אחרי הירידות בשווקים - האם אג"ח הפכו להשקעה טובה יותר לעשור הקרוב?

הירידות בשווקים מהימים האחרונים מטלטלות את התיקים של המשקיעים שמחפשים דרך להתגונן מהירידות החדות, כאשר אחד מהנכסים הראשונים אליו המשקיעים בורחים הוא אגרות החוב - ראינו את הזינוקים באג"ח הממשלתיות בישראל ובארה"ב אתמול לצד הירידות החדות במניות.  המשקיעים שואלים את עצמם לאן הרוח נושבת ואיך כדאי לסדר את תיק ההשקעות לתקופה הקרובה, וחלק מהאנליסטים טוענים שאגרות החוב צפויות להיות השקעה טובה יותר ממניות בעשור הקרוב. למה הם חושבים כך והאם זה היה נכון לאורך ההיסטוריה?

האנליסטים ממליצים על השקעה באג"ח על פני מניות בעשור הקרוב

חברת ההשקעות ואנגרד טוענת כי מחירי המניות כיום עדיין גבוהים, מה שעלול לרמוז על המשך ירידות בשנים הקרובות. יתרה מכך, הענקית מעריכה כי התשואה באג"ח צפויה להיות גבוהה יותר מאשר התשואה במניות בעשור הקרוב. לדברי הכלכלן של ואנגרד, קווין קאנג, שוק המניות נהנה מרווחים עצומים בזכות רווחי הענק של חברות הטכנולוגיה. עם זאת, כיום שווי השוק גבוה מאוד ביחס לרווחים. ונגארד - מעדיפים אג"ח על פני מניות בעשור הקרוב; קרדיט: טוויטר בינתיים, אג"ח נהנות מעליית הריבית של הפדרל ריזרב ובניגוד למניות, אג"ח "אטרקטיביות מאוד", הוסיף קאנג. בהתאם להצהרה זו, ואנגרד אמרה לאחרונה שהיא צופה תשואה שנתית של 3.4% עד 5.4% על מניות ארה"ב בעשור הקרוב. לעומת זאת, תחזית ואנגרד לאג"ח ממשלת ארה"ב אופטימית יותר - 4.6% עד 5.6%, לפי תחזית אמצע השנה שפורסמה בחודש שעבר. ההצהרות הללו של ואנגרד נובעת בעיקר ממכפילי הרווח הגבוהים של החברות היום, אומר קאנג. בעוד שמכפיל הרווח ההיסטורי של ה-S&P 500 הוא כ-19, כיום המניות נסחרות במכפיל של 25. קאנג מציין כי מחירי המניות המנופחים נתמכים בצמיחת רווחים יוצאת דופן בקרב מניות ענקיות כמו 7 המופלאות. למרות גודלן העצום, חברות אלה הצליחו לרשום צמיחה דו ספרתית ברווחים בשנים האחרונות. עם זאת, למרות שחברות אלה עשויות להוכיח את עצמן כמשנות משחק בכלכלה, קאנג אומר כי המומנטום של הרווחים שלהן ייעלם בסופו של דבר. זה קרה בעבר - לאחר בועת הדוט-קום, עם מניות ה-Nifty Fifty בשנות ה-60, ועם חברות שהפעילו את החשמל בשנות העשרים. "צמיחת הרווחים לא יכולה להמשיך לצמוח ברמה הזו", אומר קאנג. היום משקיעי האג"ח נמצאים בעמדה טובה יותר. אג"ח מציעות תשואות אטרקטיביות (אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים מציעה כיום תשואה של 3.78%), ונהנות מהסיכוי לרוח גבית ברגע שהפדרל ריזרב יתחיל להוריד ריבית, כפי שרוב סוחרי וול סטריט מאמינים, בספטמבר. קאנג מציין שואנגרד הגיעה לתחזית העשור שלה לתשואה שנתית של כ-5% לאג"ח על ידי לקיחת תשואת אג"ח אמריקאי ל-10 שנים של כמעט 4% והוספת פרמיית סיכון של כנקודת אחוז אחת. בהתאם לכך, קרן Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index Fund מתגאה בתשואה של 5.1%, עם משך ממוצע של 7.4 שנים - מה שמרמז על כך שמשקיעים שיסכימו לקבע את הריביות הללו כיום ייהנו מהן לפחות עד שנות ה-2030.  

איזה נכס עדיף בפרספקטיבה היסטורית?

בחירה באג"ח על פני מניות לתקופה של עשור היא הימור אמיץ עבור חברה המוכרת בדבקות שלה בכללי השקעה מוכחים. למרות התנודתיות הגבוהה יותר שלהן, מניות הניבו תשואה ממוצעת של כ-10.2% ב-100 השנים האחרונות. זה בערך כפול מהתשואה הממוצעת של אג"ח. בהסתכלות לטווח ארוך השקעה במניות עדיפה. השקעה במדדי מניות מובילים כמו S&P 500 היא אסטרטגיית השקעה יחסית בטוחה לטווח ארוך בין היתר בגלל שהמדד מתעדכן כל רבעון, כך שהוא תמיד כולל את החברות החזקות ביותר. בתקופות משבר, כמו זו שאנו עשויים להיות בה כעת, השקעה באג"ח עשויה להיות עדיפה. בתקופות בה הריביות הממשלתיות גבוהות השקעה באג"ח יכוה להניב תשואה טובה יותר ובטוחה יותר מאשר השקעה במניות. חברות קטנות ובינוניות מתקשות לצמוח בסביבת ריבית גבוהה כאשר השפעה נוספת היא העובדה שלמשקיעים יש פחות כסף פנוי להשקעה, מה שמגביל את פוטנציאל העלייה.