שלושה שבועות אחרי שגייסה מהציבור, אביב ארלון מוחקת עד 20% מההון
חברת אביב ארלון העוסקת בהשקעות בנדל"ן בארה"ב וסרביה, הודיעה כי במסגרת הכנת הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של השנה, ועל פי אומדנים עדכניים, שווי הנכסים שלה עודכן כלפי מטה. החברה צירפה הערכת שווי להודעה עם פירוט של הנכסים אשר שווים ירד והעריכה כי היא צפויה למחוק 18 עד 24 מיליון שקל מההון העצמי שלה.
לא היינו נדרשים לירידת ערך נכסי נדל"ן ברבעון הראשון של השנה, ירידת ערך שנובעת בעיקרה מהתפרצות וירוס הקורונה, מדיניות ריחוק חברתי וסגר שהביאה לפגיעה בשוכרים המסחריים של החברה, אלמלא רק לפני שלושה שבועות החברה גייסה 10.5 מיליון שקל מהציבור באמצעות אגרות חוב.
באופן תיאורטי מדובר בסכומים קטנים אך נשאלת השאלה האם המידע שמוצג היום לציבור באמצעות הודעת בורסה לא היה ידוע לחברה טרם הגיוס? ואם היה ידוע האם לא היה הציבור צריך לקבל אותו בזמן אמת, טרם הזרים ביקושים להנפקה של החברה במחירים שמשקפים חזרה לפעילות מלאה לפי שווי נכסים מלא (פחות או יותר).
בעניין זה נציין כי ההון העצמי של החברה מסתכם בכ-117 מיליון שקל, כך שמחיקה של 24 מיליון שקל היא הפחתה דרמטית של ההון העצמי (כ-20%).
חמור יותר, אם כן, אביב ארלון דיווחה כי פרויקט שבבעלותה בארה"ב נמצא לקראת הפרה של תנאי הלוואה שקיבלה. "ביחס למרכז המסחרי הידוע בשם Place Park בוולחו, קליפורניה – החברה הבת האמריקאית המחזיקה בזכויות בנכס, פנתה לגורם המממן בהודעה, כי החברה הבת האמריקאית צפויה להיות בהפרה של הוראות הסכם ההלוואה שנחתם בינה לבין הגורם המממן. החברה עדכנה את הגורם המממן, כי אחוזי התפוסה במרכז המסחרי צנחו מ-93% ל-53% עקב עזיבתו של הסופרמרקט שפעל במרכז המסחרי, וכעת הם צפויים להמשיך ולרדת כתוצאה ממשבר הקורונה.
- ישראל קנדה במשא ומתן לרכישת מלונות בראון ב-200 מיליון שקל
- האם ברק רוזן יזרים עשרות מיליונים ל-DNA? תהפוך לזרוע הדיור המוגן של ישראל קנדה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"כך למשל מכון הכושר אשר הינו השוכר הגדול ביותר במרכז, המאכלס כ-15% משטחי המרכז המסחרי אינו פעיל כעת כתוצאה מתקנות שעת החרום בארה"ב ואינו משלם דמי שכירות. כיוון שתזרים המזומנים של המרכז המסחרי אינו מספיק לצורך שירות החוב, החברה הבת האמריקאית פנתה לגורם המממן על מנת לדון באפשרויות שונות ביחס להלוואה זו. הגורם המממן השיב שהוא מוכן לנהל משא ומתן ביחס להלוואה זו.
"יצוין, כי ההלוואה הינה ללא זכות חזרה ללווה והיא ניתנה בקשר עם רכישת המרכז המסחרי. במהלך החודשים אפריל ומאי, 2020 שעור גביית שכ"ד ודמי הניהול מהשוכרים בנכס הסתכם לכ-61% ביחס להכנסות החודשיות במהלך עסקים רגיל".
כן, פשוט ככה כותבת החברה בהודעה לבורסה, שבועות בודדים לאחר שגייסה כסף מהציבור.
נמשיך, "ביחס לכל אחד מהמרכזים המסחריים הידועים בשם West Square Consumer Glenbroo", כותבת החברה "החברה פנתה, Riverwalk Plaza ,Rivergate Station ,Hagerstown Shopping Center ,Commons הבת האמריקאית הרלוונטית המחזיקה במרכז המסחרי לגורם המממן על מנת שיאפשר לה: 1. להשתמש בפיקדונות הכספיים המוחזקים על ידי הגורם המממן לצורך שירות החוב וניהול שוטף של המרכז המסחרי 2 .להשהות את המועדים בהם אמורה להיבחן עמידתה של חברת הבת האמריקאית הרלוונטית באמות המידה הפיננסיות הקבועות בהסכם הלוואה 3 .לקבוע הקלות מסוימות לשוכרים ביחס לתשלום דמי השכירות כדי לסייע להם בהתמודדות עם המשבר. טרם התקבלו תשובות מהגורמים המממנים. יצוין, כי ההלוואות אשר שימשו לצורך רכישת הנכסים האמורים הינם ללא זכות חזרה ללווה. במהלך החודשים אפריל ומאי, 2020 שעור גביית שכ"ד ודמי הניהול מהשוכרים בנכסים האמורים הסתכם לכ-60% ביחס להכנסות החודשיות במהלך עסקים רגיל.
- ריטיילורס: עלייה בהכנסות אך ירידה ברווחיות
- מנכ״ל ביג: "הפדיונות בגלילות חזקים בכל ימות השבוע - לא רק בסופי שבוע"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
נמשיך, "ביחס למרכז המסחרי Center Shopping Century בשיקאגו – חברת הבת האמריקאית מנהלת משא ומתן עם הגורם המממן בתיקון להסכם ההלוואה לפיו תשלומי קרן ההלוואה לחודשים מאי, יוני ויולי 2020 ידחו וישולמו בתוספת ריבית במועד הסופי לפרעון ההלוואה. במהלך החודשים אפריל ומאי, 2020 שעור גביית שכ"ד ודמי הניהול מהשוכרים בנכס הסתכם לכ- 36% ביחס להכנסות החודשיות במהלך עסקים רגיל".
- 4.שמוליק 19/05/2020 14:01הגב לתגובה זומה אתם מבינים בנדלן בחול?
- 3.הוא שנאמר פריירים רק מתחלפים ונותנים כסף סתם 19/05/2020 13:45הגב לתגובה זוהוא שנאמר פריירים רק מתחלפים ונותנים כסף סתם
- 2.רוסלן 19/05/2020 12:58הגב לתגובה זואכן, ציטוטים מדויקים של הודעת החברה באתר הבורסה מאתמול בערב. למרות ההודעה, ברגעים האלה משקיעים מוכנים לקנות את האג"ח המדובר בסכומים של יותר מ-200,000 ש"ח בירידה של 2.5-3% משער האג"ח אתמול. כך שככל הנראה מחיקת חלק מההון העצמי לא הפתיעה את המשקיעים.
- אאא 19/05/2020 13:12הגב לתגובה זואגח של 0.8 מחמ ירידה של 3% היא דרמטית בתשואה. זה לא איפה שההנפקה הייתה ולא נראה לי שמישהו חשב שהחברה תמחק רבע מההון שלה
- 1.כרגיל הבורסה היא ישראבלוף (ל"ת)הערה 19/05/2020 12:44הגב לתגובה זו
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 0.34% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
תומר צפניק מנכל ריטיילורס. צילום: שוקה כהןריטיילורס: עלייה בהכנסות אך ירידה ברווחיות
ההכנסות ברבעון עלו לכ-707.3 מיליון שקל, גידול של כ-10%, אך הרווח התפעולי ירד לכ-40.1 מיליון שקל והרווח הנקי לכ-14.2 מיליון שקל; מכירות נייקי ופוט לוקר עלו, אך ירידה במכירות בחנויות זהות ושחיקה ברווחיות פוט לוקר העיבו על השורה התפעולית. החברה מציינת
הרחבת פעילות באוסטרליה, קולקציית Nike Skims ב-2026 ופתיחת חנויות חדשות בצרפת.
ריטיילורס ריטיילורס -4.3% מדווחת על תוצאות הרבעון השלישי של 2025, בהן נרשמה צמיחה בהכנסות אך ירידה ברווח התפעולי והנקי. הכנסות החברה הסתכמו בכ-707.3 מיליון שקל, לעומת כ-641.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-10.2%. עיקר הגידול נבע מהתרחבות שטחי המסחר ומהכניסה לטריטוריות חדשות, בעוד הירידה במכירות בחנויות זהות בפעילויות נייקי ופוט לוקר קיזזה חלק מהצמיחה.
מכירות נייקי ברבעון גדלו בכ-11.2% והגיעו לכ-498.9 מיליון שקל, ומכירות פוט לוקר עלו בכ-11.4% לכ-173.5 מיליון שקל. בתקופת הדוח הכוללת (שלושת הרבעונים), הסתכמו ההכנסות בכ-1.835 מיליארד שקל לעומת כ-1.707 מיליארד שקל אשתקד, גידול של כ-7.5%.
הרווח הגולמי ברבעון הסתכם בכ-367.3 מיליון שקל (51.9% מהמחזור), לעומת כ-333.7 מיליון שקל (52%) אשתקד, גידול של כ-10.1%. הגידול נבע משיפור ברווחיות בפעילות נייקי, שקוזז בחלקו משחיקה ברווחיות פוט לוקר עקב עלייה בשיעור ההנחה הממוצע. בתקופה המצטברת הסתכם הרווח הגולמי בכ-944.4 מיליון שקל לעומת כ-876.6 מיליון שקל, עלייה של כ-7.7%.
הרווח התפעולי ברבעון ירד לכ-40.1 מיליון שקל (5.7% מהמחזור), לעומת 56.6 מיליון שקל (8.8%) ברבעון המקביל, ירידה של כ-29%. הירידה משקפת ירידה של כ-26% ברווח התפעולי בפעילות נייקי, לצד ירידה דומה בפוט לוקר. בתקופה המצטברת הסתכם הרווח התפעולי בכ-88.9 מיליון שקל לעומת כ-138.8 מיליון שקל אשתקד, ירידה של כ-35.9%.
- ריטיילורס עם הוצאות מימון ששחקו את השורה התחתונה
- עובר למתחרה - מייסד ריטיילורס (נייקי) יהיה שותף בזכיון של אדידס
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח התפעולי בנטרול IFRS16 הסתכם ברבעון בכ-28.7 מיליון שקל, לעומת 47.9 מיליון שקל אשתקד. הרווח הנקי ברבעון ירד ל-14.2 מיליון שקל, לעומת 38 מיליון שקל בשנה שעברה. בתקופה המצטברת הסתכם הרווח הנקי בכ-23 מיליון שקל, לעומת 79.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
