אגרות החוב של אול-יר קורסות - הנה הסיבה
אג"ח אגרות החוב של אול-יר קורסות בימים האחרונים - מדובר על ארבע סדרות בהיקף מצרפי של מעל 660 מיליון דולר שאיבדו קרוב ל-20% בעיקר בגלל דוחות חלשים וחוסר אמון בהנהלת החברה.
אתם אולי זוכרים את הסיפור מלפני שנה - בעל השליטה, יואל גולדמן, לקח כסף מהחברה, בטעות. כן, ככה כספים נעלמים. איכשהו בסוף זה התגלה (אחרי זמן), אבל מאז המשקיעים מבינים שהממשל התאגידי בחברה בעייתי.
וזה נמשך בסטטיסטיקה מוזרה שפועלת תמיד לטובת החברה. אול-יר מאותן חברות אמריקאיות שגייסו כאן אג"ח בסכומים לא נתפסים, מכרה לשוק המוסדי סיפור - אנחנו מומחים בנדל"ן אמריקאי, נדל"ן בניו יורק.
החברה שעוסקת בנדל"ן מניב ונדל"ן יזמי, גייסה כאן כי היא יכלה לגייס כאן, והמוסדיים נתנו לה כסף, כי יש להם הרבה, ואין להם מה לעשות בו. החתמים עטפו את אול-יר בעטיפה נוצצת וככה הגיעה החברה ממונפת הזו לפנסיה שלנו.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ואיך זה קשור לסטטיסטיקה? ובכן, אול-יר היא חברה מפסידה, התזרים שלה לא מרשים, והיא מוחזקת דרך החובות הגדולים (אג"ח וחובות לבנקים וגופים בארה"ב). מדובר בחובות של מעל 1.5 מיליארד דולר, כשחלק מהחובות האלו, ונתרכז בחובות בשוק המקומי, נושאים אמות מידה פיננסיות (קובננטים).
אמות המידה הפיננסיות אמורות לשמור על המשקיעים באג"ח - אם החברה לא עומדת בהן, המחזיקים באג"ח יכולים לפדות את האג"ח (יש גם אמות מידה פיננסיות שאם לא עומדים בהן, הריבית על האג"ח עולה).
נו טוב, מה זה קשור לסטטיסטיקה???
כן, העניין הוא שהקובננטים / אמת המידה הפיננסית לאג"ח ב' (מעל 130 מיליון דולר) היא שאם החוב ביחס ל-EBITDA עולה על 19, אז בעלי האג"ח יכולים לדרוש לפרוע את החוב, בפירעון מיידי. זה מסוכן לחברה. אין לה איך לפרוע את החוב, היא תעשה הרבה כדי לעמוד ב-19 הזה. היא יכולה להגדיר חוב כמשהו שהוא בין מניות לבין חוב - מניות בכורה למיניהן, ואז זה לא יהיה חוב, ואם תבדקו בדוחות תריחו מכשיר כזה, והיא יכולה לתמרן את ה-EBITDA - יכולה, לא בהכרח עושה.
- שוק שורי לא מת מזקנה: וול סטריט ממשיכה לשעוט, ומה עם ישראל?
- בזק מוותרת על רכישת אקסלרה טלקום של קרן אלומה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
הבעיה שאנחנו לא יודעים, כי החברה עושה התאמות ל-EBITDA שלא ברורות מספיק. מה שכן ברור, זה שבמקרה היחס הזה בפועל תמיד יוצא קצת מתחת ל-19. 18.8, 18.6 וזה במשך תקופה שעולה על שנה.
חברים יקרים, זה לא נתפס סטטיסטית, אבל נכון, זה יכול לקרות. הבעיה שהשוק כבר לא מאמין. השוק מאמין שיש באול-יר בעיות שלא צפות עדיין בגלל משחקים חשבונאיים ואולי אחרים, השוק בורח מהאג"ח.
סדרות האג"ח של אול-יר - הסדרות הקצרות בתשואת זבל
* יתרה לתשלום של כ-2.9 מיליארד שקל (קרן וריבית).
התוצאות של אול-יר
אול-יר הפסידה 45 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2019, לעומת רווח נקי של כ-2 מיליון דולר ברבעון המקביל. החברה סבלה ברבעון ממחיקות והוצאות מימון גבוהות. גם בנתונים החוץ מאזניים, התמונה לא וורודה, למרות שמדובר בנתונים הכלכליים לא החשבונאיים.
ה-FFO שלילי - 3.1 מיליון דולר, לפני רבעון הוא היה חיובי - 2.2 מיליון דולר. הנהלת החברה טוענת כי תיתכן שחיקה נוספת ב-FFO עד שהשלב הבא בפרויקט - Denizen־Bushwick יאוכלס וימומן מחדש. אופס, זה עלול להשפיע על ה-EBITDA ובהתאמה על היחס של אמת המידה הפיננסית, וזה כמובן גם מדאיג את המחזיקים.
- 15.משה 05/12/2019 11:29הגב לתגובה זוומי שראה במו עיניו.. הפתעה מאוד לא נעימה מישהו משחק שם ען הדוחות.. מכרתי את ד ב77 לאחר שקניתי בזמן ההנפקה.. לא אתקרב לאגח הזה לעולם,אולי ב30
- 14.מחזיק מההנפקה. מה כדאי לעשות ?< (ל"ת)דן 05/12/2019 07:22הגב לתגובה זו
- 13.מינץ 04/12/2019 23:34הגב לתגובה זולפני הכרה ברווח
- 12.בני גור 04/12/2019 22:36הגב לתגובה זואיזה שורטיסיטים שפעם בשנה פותחים שורט על האג"ח, ומתחילים לספר סיפורי אימים, האג"ח יתקן גם יתקן.
- אתה שם חזק הא (ל"ת)חחח 04/12/2019 23:06הגב לתגובה זו
- יש בעיה טכנית בתיאוריה שלך כי אין יתרות שורט בנייר (ל"ת)עוף גוזל 05/12/2019 01:10
- 11.אבי 04/12/2019 21:47הגב לתגובה זוההפסד יכול לנבוע מהשקעה בסיום הפרוייקט
- 10.המצב בקאנטים 04/12/2019 21:10הגב לתגובה זומתחילת השנה יש להם הוצאות מימון של 100 מיליון דולר לעומת סך הכנסות של כ-70 מיליון דולר. המחיקות שלהם זניחות עד עכשיו, כשאת הנכס המרכזי שלהם, זה שמשועבד לאג"ח ה', הם מהוונים ב-4.5% על ההכנסה שגם אמינותה מוטלת בספק. אם רואי החשבון יכריחו אותם להשתמש בשיעור היוון מקובל יותר (אפילו 6%, שזה ממש לא גבוה), שווי ההתחייבויות יעלה על שווי הבטוחה, ועוד עילה לפירעון תצוץ.
- לילי 05/12/2019 13:25הגב לתגובה זוהריבית האפקטיבית 1.5 אחוז בכיוון מטה לעבר 1 אחוז -היוון של 4.5 ראלי
- 9.נו באמת 04/12/2019 17:31הגב לתגובה זועד להשלמת הבניה הוצאות המימון מהוונות לנכס, אחרי שמניב מתחילים להכיר בהוצאות ל-FFO ובנוסף FFO זה אחרי הוצאות ריבית אז לא זה לא אמור להשפיע על ה-EBITDA וממה שנראה קצב אכלוס הפרויקט מהיר (וזה ללא מאסר ליס הפעם בניגוד לשלב א') בסופו של דבר כתבה של הרבה אויר חם - גם היקף המחזור בנייר לא גדול במיוחד ביחס לירידות - וגם הירידות שהגיעו ל 9.2% נסגרו ב-4% אז מי הרויח ומי נלחץ מכותרות?
- לא ממש 04/12/2019 19:08הגב לתגובה זוהריבית למשכנתא של הנכס עולה לחברה יותר מכל הNOI בגין הפרויקט. ההלוואה למאק וצייס עולה 5% שנתי פלוס עמלות הבעיה עם אול יר שכדי לשלם פרעונות וריבית אג״ח הוא ממשכן את הנכסים הכי אובים שלי בריביות די ספרתיות שבעצמם מעמיקות את החוב. תסתכל על איזה מכסים הוא שם פרפרד ומה העלות האמיתית של הפרפרד הזה. בנוסף, המלון לא באמת מניב את מה שמדווח. גם לא אלבי. נקודה אחרונה: תסתכל כמה כסך יותר לבעלי מיעוט בעוד שהתזרים לחברה שלילי. זה מוזר.
- מעריך 05/12/2019 01:28הNOI האמיתי לםי הדו"ח המבוקר של הפרויקט הוא $12ץ5 לשנה כי הריטייל ריק ברובו ולא משלם אפילו קרוב למה שהשמאי הניח. הבניינים הכי יפים במיקום הכי מרכזי בברוקלין (ולא בפאקינג בושוויק) נמכרעם ב4.75% -5% קאפ. הבניין שווה את החוב פלוס חוב זכאים-הספקים שהוא גורר (בערך $20). אל תבנה על ההון העצמי. איך זה קרה? בנו פרויקטי ענקיים על קרקע המחיר מלא מלא בלי הון עצמי (אכ"ח ומדיסון) בריבית משוקללת של 10%. אחרי שנה - שנה וחצי של אכלוס אין רווח יזמי ונשארים עם 100% מינוף
- 8.סטארווד מכפילה ומשלשת את הירידות של אול יארשגם היא בבעי (ל"ת)דני 04/12/2019 17:21הגב לתגובה זו
- המשקיף 04/12/2019 19:11הגב לתגובה זומה הקשר?
- 7.סוחר 04/12/2019 16:57הגב לתגובה זומילונים באגחים שקברתם
- גם אתה מחזיק הא (ל"ת)חחח 04/12/2019 23:07הגב לתגובה זו
- dw 04/12/2019 17:49הגב לתגובה זוועדיין אני לא מדמיין בכלל להסכים להכניס לתיק את אול-יר ה'(האגח הכי בטוח שלהם) בתשואה יותר נמוכה מביקום ג'. איך בכלל אפשר לתת לחברה מסוכנת כזו דירוג -A , שנראה מנותק מהמציאות. ביקום, כרגע, מקבלת CCC. לדעתי BB זה דירוג סביר, ואם נהיה אופטימים אז BBB. אין מצב שאול-יר מקבלת דירוג יותר מפרגן מביקום.
- משקיע 04/12/2019 17:27הגב לתגובה זוהפרעון באול יר היה מינימלי בשנה האחרונה וכולן הגיע ממינוף שמנחית את יתרת באג״ח. לחברה יש הון עצמי 0 והוצאות מימון שהורגות אותה. אם היה אפש רם ממש את הנכסים ולהחזיר את האחד זה היה טוב. הבעיה שהיזם מאמין שהוא שוה חצי מיליאר שדולר וימשיך לשרוף כסף בהוצאות מי עם שלאחרונה הפ דו ספרתיות גבוהות . שים לב שההלוואה בגוואנס דווחה ללא ריבית. אפשר לחלץ את ריבית מהנכיון. זה יוצא קרוב ל20%. להלוואה שקודמת לאג״ח.
- 6.dw 04/12/2019 16:44הגב לתגובה זואתם מכירים מישהו אחד שייקח אול-יר לפני דסק"ש ??? מידרוג - תהיו רציניים. אין מצב שהאגח הזה מקבל A3.
- 5.צודקים זו רק ההתחלה (ל"ת)כדורי 04/12/2019 16:41הגב לתגובה זו
- 4.אולייר היא הונאה... (ל"ת)מיכאל 04/12/2019 16:39הגב לתגובה זו
- מסטר ליס 04/12/2019 17:29הגב לתגובה זוולא עושים כלום. הבעיה במסטר ליס הפיקטיבי הוא שגולדמן צריל להוציא ולהכניס כסך כל הזמן כדי לשלם לעצמו שכירות. הבעיה עם זה שיש פער בין התזרים לקטון והפסד. אפשר לראות את סעיף השוכרים שמנסה לטשטש את ההבדל.
- 3.ומה זה אומר 04/12/2019 16:29הגב לתגובה זושהוא ירד קצת לשם שינוי?
- 2.התגעגתי לכותרות איימים המפחידות של ביזפורטל (ל"ת)עיתונות צהובה... 04/12/2019 16:26הגב לתגובה זו
- 1.זה כל מה שחשוב 04/12/2019 16:16הגב לתגובה זוהפנסיה קצת פחות היא סופגת הכל חחח כמה זמן יקח להחזיר את ההפסד מהחסכונות שהממשלה מכריחה את הציבור להפריש מהמשכורת זה יבלע מהר מאוד אין שום בעיה . הפנסיה זה הבלוף הכי גדול של מדינת ישראל . מי שבונה לעת זקנה על הפנסיה מצבו עגום כי הוא יראה ממנה פירורים .
וול סטריט שור וילדה (דאלי)האם תיקי השקעות של עשירים מניבים יותר מהשקעות הציבור הרחב?
מי מרוויח יותר בהשקעות - עשירים או הציבור הרחב? השנתיים של אחרי היציאה מהקורונה היו טובות יותר באפיקים שסף הכניסה אליהם גבוה מאד, אלו המיועדים לעשירים בלבד. אך בהמשך האפיקים הסחירים כמו S&P 500 או מדד ת"א 125 היו עדיפים. נוצר מצב בו בשלוש השנים האחרונות השקעות הציבור הרחב ניצחו את השקעות העשירים. כשבוחנים את חמש השנים האחרונות - התמונה מתהפכת, העשירים עשו טוב יותר וזאת בהנחה שהם פעלו באפיקים הספציפיים אליהם - קרנות מיוחדות שמשקיעות גם בנכסים לא סחירים.
מה שהכי מעניין, בבדיקת התשואות בשנים האחרונות הוא שבשלוש השנים האחרונות השקעה באפיקים כמעט חסרי סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים.
לפעמים מבט בתוצאות של אפיקי השקעה בלתי סחירים שאינם חשופים לציבור הרחב, נותן הבנה יוצאת דופן הנוגעת לכדאיות השקעה. מידע כזה, היכן כדאי להשקיע לטווחי זמן ארוכים, חשוב ביותר, כי הוא מספק תובנות האם למשל השקעה בנדל"ן עדיפה על הבורסה? האם קרנות הון סיכון עדיפות על השקעה ישירה בנאסד"ק? האם עדיף להשקיע בקרנות של קרנות הנותנות פיזור רחב יותר או שעדיף להתמקד בענפים ספציפיים?
יתכן והמידע המעניין ביותר הוא האם באמת העשירים מצליחים להשיג תשואה גבוהה יותר על כספם לעומת הציבור הרחב? האם עצם העובדה שפתוחים בפניהם אפיקי השקעה שרף הכניסה אליהם גבוה מאד (השקעת מינימום של מיליון שקל או לרוב מיליון דולר), אכן מניב להם תשואה עודפת?
- איפה משקיעים העשירים?
- טראמפ יורד ממס העשירים: "זה רעיון רע, המיליונרים יעזבו"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשלוש השנים האחרונות השקעה באפיק חסר סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים
בזק מוותרת על רכישת אקסלרה טלקום של קרן אלומה
בזק נסוגה מהעסקה לרכישת אקסלרה מידי קרן אלומה ואיילון ביטוח, כחודשיים לאחר ההודעה הראשונית
חודשיים בלבד לאחר שהודיעה על כוונתה לרכוש את אקסלרה טלקום מידי קרן אלומה אלומה תשתיות -16.67% ואיילון ביטוח איילון 0.08% , הודיעה אמש בזק בזק 0.27%
כי היא נסוגה מהעסקה. מזכר ההבנות שנחתם ביולי, על פיו הייתה אמורה לשלם כ-160 מיליון דולר (כ-500 מיליון שקל) בתוספת אפשרית של 10 מיליון דולר, בוטל בהסכמה בין הצדדים.
על פי הודעת בזק לבורסה, הסיבה לביטול היא אי יכולת הצדדים להגיע להסכם מחייב. ייתכן
שבמהלך בדיקות הנאותות הגיעה החברה למסקנה כי הרכישה אינה מצדיקה את המחיר שסוכם תחילה. המזכר הראשוני היה לא מחייב, ולכן הביטול אינו כולל התחייבויות או קנסות.
עבור קרן אלומה, בראשות אורי יוגב ובניהול יאיר הירש, מדובר באכזבה, כאשר מימוש העסקה היה
צפוי להניב לה תשואה של כ-190% על השקעתה בתוך כארבע שנים. הקרן רכשה את אקסלרה במהלך השנים 2021-2022 תמורת כ-40 מיליון דולר, מחצית במזומן ומחצית במניות הקרן.
בזק ציינה כי חרף ביטול העסקה, היא תמשיך לבחון ולקדם יוזמות נוספות בתחום הכבלים התת-ימיים,
כחלק מהאסטרטגיה שלה לחיזוק עצמאות תשתיות התקשורת של ישראל ומעמדה כשחקנית אזורית.
- קרעי עם היתר שליטה מתוקן שיאפשר לסרצ'לייט 10% נוספים ממניות בזק
- בי-קום ממשיכה לממש מניות, מה זה מעיד על בזק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השוק תמיד יודע?
בהודעה המקורית , בזק הודיעה כי חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת אקסלרה טלקום, בתמורה של כ-500 מיליון שקל. אקסלרה, שבשליטת קרן אלומה (82%) ובבעלות חלקית של איילון ביטוח (18%), מפעילה כבל תת-ימי מבוסס סיבים אופטיים המחבר את ישראל לאירופה, מחזיקה אתר נחיתה ייעודי בישראל, ומפעילה גם חוות שרתים.
