עיוות בשוק החוב? האם המשקיעים טועים בתמחור האג"ח החדשה ל-10 שנים?

היום החלה להיסחר איגרות חוב חדשה ל-10 שנים. בדיקת Bizportal מגלה שייתכן וישנו עיוות מול האג"ח ל-11.5 שנים. הנה הפרטים
|
(2)
הסדרה החדשה

שוק האג"ח הממשלתי סוער בתקופה האחרונה וסובל מירידות שערים ונחשב לשוק משוכלל. עם זאת, לעתים נוצרים עיוותים גם באפיק זה. היום החלה להיסחר סדרת אג"ח ממשלתי שקלית חדשה ל-10 שנים. על פניו, וביחס לסדרת האג"ח ל-11.5 שנים ישנו עיוות בולט בתמחור של הסדרה. 

ככלל, ככל שסדרה ארוכה יותר, המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר. כך למשל, אג"ח קצר לשנה נסחר בתשואה של 0.07%, אג"ח לתקופה של שנתיים וחצי נסחר בתשואה של 0.24% וכן הלאה. הסדרה שהונפקה - ממשלתי שקלי 0825 -0.01% ממשלתי שקלי 108.18 -0.01% ממשלתי שקלי 0825 סגירה:108.19 פתיחה:108.19 גבוה:108.28 נמוך:108.14 מחזור:27,459,225 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח גרפים ביצועים ריביות כתבות נוספות בנושא: נסחרת כיום בתשואה של 1.92% ואילו האג"ח ל-11.5 שנים ממשלתי שקלי 1026 -0.01% ממשלתי שקלי 139.71 -0.01% ממשלתי שקלי 1026 סגירה:139.73 פתיחה:139.73 גבוה:139.76 נמוך:139.64 מחזור:104,207,792 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח גרפים ביצועים ריביות כתבות נוספות בנושא: נסחר בתשואה של 2.07%

ביזפורטל מגייסת כתבי שוק הון. אולי זה אתם?

השאירו פרטים ונחזור אליכם

העלאה
* כל השדות חובה

תודה שהשארת פרטים, נשתדל לחזור אלייך בהקדם

על פניו, נראה שההתנהגות של המשקיעים נכונה. עם זאת, הדרך הנכונה לתמחר את האג"ח היא לא לפי הזמן לפידיון אלא לפי המח"מ - משך חיים ממוצע. מאחר והאג"ח ל-10 שנים החדש שהונפק נושא ריבית שנתית נמוכה של 1.75% - המח"מ שלו עומד על 9.52 שנים. האג"ח ל-11.5 שנים נושא ריבית של 6.25% ולכן המח"מ שלו הוא 8.86 שנים בלבד. 

גורמים בשוק האג"ח מסבירים כי מדובר בעיוות. שחקני הארביטראז' אשר רוצים לנצל זאת צריכים לרכוש את האג"ח ל-11.5 שנים המניב תשואה של 2.07% וכנגד זה למכור בחסר את האג"ח הממשלתי ל-10 שנים החדש בתשואה של 1.92%. עם זאת, מאחר והיקף הסדרה החדשה מוגבל - 250 מיליון ערך נקוב בלבד סך ההשאלות בו מוגבל ומצומצם וישנו קושי להשיג השאלות ולייצר ארביטראז' מלא. 

גורם נוסף שיכול להסביר את העיוות הזה הוא התשואה נטו - לאחר עמלות ומסים. מאחר והקופון בסדרה החדשה נמוך הסדרה מציעה תשואה נטו של 1.66%. סדרת האג"ח ל-11.5 שנים מספקת היום למשקיעים תשואה נטו של 1.28% בלבד. עם זאת, מרבית המוסדיים הפעילים באפיק הממשלתי מתעניינים בעיקר בנתון של ה'תשואה ברוטו' ולכן למרות נתון זה - עדיין מדובר בעיוות.

תגובות לכתבה(2):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 2.
    שער 100 בריבית אפס זו הזדמנות (ל"ת)
    לילך 10/05/2015 14:57
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 1.
    עיוות
    כלכלן 07/05/2015 16:08
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הכל נכון מלבד העובדה כי אגח 1026 נסחרת במחיר גבוהה מהפארי לעומת אגח 825 הנסחרת במחיר נמוך מהפארי
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות