הירשמו
  1. ראשי
  2. אג"ח

מתחת לרדאר המשקיעים: החוב של טאואר לנושיה התכווץ ב-56 מיליון שקל

בשקט בשקט ובלי שהמשקיעים שמים לב - מחזיקי האג"ח המירו חוב למניות. טאואר מצידה אינה מחויבת לדווח על כך. הנה הסיפור
תומר קורנפלד | (12)
נושאים בכתבה טאואר

בשקט בשקט והרחק מהרדאר של המשקיעים, החוב של חברת טאואר קטן ב-56 מיליון שקל לפני מספר שבועות. בימים האחרונים הומרו איגרות חוב של החברה מסדרה ו' למניות החברה בהיקף משמעותי. מבחינה כלכלית, מהלך ההמרה אינו עולה בקנה אחד עם ההיגיון הבריא ולמשקיע עדיף להמשיך ולהחזיק באג"ח.

איגרות החוב של טאואר מסדרה ו' ניתנות להמרה למניות החברה. בעקבות העלייה החדה במניית טאואר - האג"ח נכנס לאפיק המנייתי. כל 36.3 איגרות חוב של החברה ניתנות להמרה למניה אחת של טאואר. במלים אחרות, כעת, איגרות החוב של החברה מוצמדות פחות או יותר למחיר המניה ומאפשרות למשקיע חשיפה לחברה - עם סיכון נמוך יותר.

איגרות החוב של טאואר הונפקו בשנת 2010 והסדרה אף הורחבה בהמשך. עד לאמצע חודש יולי היו רשומים למסחר 840 מיליון איגרות חוב. עם זאת, בין ה-17 ביולי לבין ה-23 ביולי בוצעו עסקאות חריגות בנייר ובאחד הימים הוא אף ריכז מחזור של 71 מיליון שקל. ככל הנראה העסקאות החריגו האלו היה חלק ממהלך להמרה של חוב החברה למניות.

נכון להיום, סך איגרות החוב שבמחזור עומד על כ-784 מיליון, מה שאומר שהחוב של החברה לנושים קטן בכ-56 מיליון שקל. הדבר מדלל מצד אחד את בעלי המניות, אך מצד שני מקטין את התשלומים שהחברה תידרש לשלם למחזיקי האג"ח ובכך עשוי להקטין את גיוסי החוב של החברה בעתיד.

נכון להיום איגרות החוב של החברה נסחרות בתשואה ברוטו לפידיון של 3.5%. משקיע יכול לרכוש את החוב של החברה כיום וליהנות מתשואה שנתית ברוטו של 3.5% עד לפירעון של החוב על ידי החברה. מצד שני, אם מחיר המניה יעלה, המשקיע יכול לקבל חשיפה מלאה לעלייה בערך המניה.

אחד הנתונים אשר בודקים את הכדאיות בהמרת אג"ח למניות הוא הפרמיה להמרה. מדובר בנתון הקובע בכמה אחוזים צריכה המניה לעלות על מנת שתהיה כדאיות המרה. נתון זה עומד על כ-3%-4%. באותם ימים שבוצעו ההמרות של החוב - פרמית ההמרה עמדה על כ-0% וככל הנראה הפעילה שחקנים אשר ביצעו פעילות ארביטראז' בין המניה לבין האג"ח ואלו גרמו להקטנת החוב של טאואר לנושים.

מדוע המרת האג"ח לא דווחה?

כעקרון, עבור המשקיע הסביר המחזיק באיגרות החוב של החברה, גם אם פרמיית ההמרה יורדת ל-0 אין כדאיות להמרה. הסיבה לכך נובעת מכך שההמרה הופכת את המשקיע מנושה של החברה למחזיק מניות ששם הסיכון הוא גבוה יותר. באותו פרק זמן, מפסיד המשקיע שהחליט להמיר את האג"ח למניה את הריבית (7.8% בשנה בתשלומים חצי שנתיים) והדבר חושף אותו לתנודתיות הגבוהה יותר שבמניה.

קיראו עוד ב"אג"ח"

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    הגולש 03/08/2014 22:52
    הגב לתגובה זו
    ובכסף לקנות אגח
  • 9.
    יופי טאואר. אפריקה תכף מצטרפת לחגיגה (ל"ת)
    קוף החלל 03/08/2014 12:56
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    עוף החול 03/08/2014 12:31
    הגב לתגובה זו
    כל סוחר מנוסה יודע שבאופציות המחשבים יעשו ממכם קציצות.
  • 7.
    עוף החול 03/08/2014 12:14
    הגב לתגובה זו
    החברה נתנה לכמה משקיעים להתכסות אבל הפוזיציה הזאת הולכת לריסוק היסטורי. אם השמועות שאלטשולר שחם שם נכונות אז יש סיכון גדול למשקיעים.
  • 6.
    atuk19 03/08/2014 09:42
    הגב לתגובה זו
    המחזור ביולי באגח היה 207 מיליון. מלבד 56 מיליון שנרכשו ע"י ספקולנטים ע"מ להמיר - נרכשו עוד 150 מיליון אגח ע"י משקיעים לטווח ארוך. וזה אפילחו חשוב יותר. המוכרים היו קרנות אגח שרצו רק תשואה יפה לפידיון. התשואה ירדה - והם מכרו. ובמקומם קנו משקיעים שרוצים את המניה + האיבית + הגנה מפני ירידות. אין עוד נייר כזה בארץ - אגח שנסחרת בפרמיה נמוכה מהריבית הצפויה. היה נייר כזה בתחילת השנה - אגח קמה דע. וראו מה קרה. המניה ירדה ב50% - האגח ירדה ב30%. אבל אם הניסוי היה מצליח - האגח והמניה היו עולות אותו הדבר בדיוק!
  • 5.
    atuk19 03/08/2014 09:30
    הגב לתגובה זו
    הכותב והקוראים מוזמנים להתעדכן בפורום. רק תיקון לכותרת המשנה: ספקולנטים הם שהמירו את האגח כשהפרמיה הייתה 2-3 פרומיל מינוס. כי כמו שכתוב בכתבה: למחזיק האגח הסביר - אין שום סיבה להמיר. כדאי לחכות ל2 הריביות הבאות. הממירים היו ספקולנטים שקנו האגח ומכרו מיד בחסר את המניה. אפשר היה לראות עיסקאות רבות של מכירות 10,000 מניות ורכישת 36277 אגח באותה דקה בכמה פרומילים פחות.
  • 4.
    ישראל 03/08/2014 00:43
    הגב לתגובה זו
    טאואר בדרך הנכונה . סוף שנה 15דולר.הגיע הזמן.
  • 3.
    ליקרוא ולהפנים 02/08/2014 13:41
    הגב לתגובה זו
    ולמה ? בהתחשב בעסקאות שמתחילות לתת את הפרות תקופה ארוכה הניר דולל ונשחת כי לא הזרים תוצאות הגלגל מסתובב וטאואר יש קבלות והיד נטויה אחת המובילות בתחום והשחקנית החזקה ביותר באסיה הניר רק בשליש הדרך שבת שלום
  • 2.
    אייל גורביץ כבר נתן המלצה! (כבר 60% רק שתמשיך לעלות) (ל"ת)
    מחזיק חזק. 01/08/2014 16:50
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    dw 01/08/2014 12:00
    הגב לתגובה זו
    האם לאומי ופועלים מנצלים את העלייה בשער מניית טאואר כדי להמיר עוד שטרי הון למניות ולמכור אותן בשוק, כדי לשפר את הריקוברי?
  • atuk19 03/08/2014 09:45
    הגב לתגובה זו
    הבנקים הם משקיעים לטווח ארוך. רוצים לצאת מההשקעה - אבל לא בכל מחיר. הם מכרו מניות רבות ברבעון הראשון. אבל לא מכרו אפילו מניה אחת ברבעון השני (נתונים שהחברה סיפקה לחברי פורום ספונסר). למיטב הבנתי הם צריכים אישור להמיר שטרות. אבל יש להם מספיק מניות למכירה. בהחלט יתכן שמכרו ביולי מניות. אבל זה כסף קטן לעומת המחזור. שורה תחתונה - השטרות לא מהווים איום על המניה בגלל המרה ומכירה איטית. תזכורות - בשנה שעברה בנק הפועלים אפילו הגדיל השקעה במניה. מימש זכויות וקיבל מניות ואופציות 9 - מראה שמאמין בחברה לטווח ארוך.
  • אני מאמין שהבנקים ממירים שטרי הון לפי המחזורים (ל"ת)
    משקיע 02/08/2014 19:19
    הגב לתגובה זו
אייל ויסבלום, מגדל שוקי הון, צילום: אייל טואגאייל ויסבלום, מגדל שוקי הון, צילום: אייל טואג

העוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?

אחרי עליות שנתיות שהגיעו עד לכ-11% באפיק הממשלתי ועליות בטווח של כ-5%-7% באפיקי האג"ח הקונצרניים המרכזיים, הצפי הוא לשנה חיובית גם ב-2026

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אג"ח אייל ויסבלום

שנת 2025 תיזכר כשנת שיאים בשוק המניות המקומי, אבל בזמן שמדדי המניות כיכבו בכותרות, גם שוק החוב רשם מהלך חיובי. האג"ח הממשלתיות והקונצרניות בתל אביב הניבו למשקיעים תשואות חיוביות, בחלק מהמקרים גבוהות מהצפוי, והדגישו שהחוזקה של הבורסה המקומית באה לידי ביטוי לא רק באפיק המנייתי אלא גם באפיק הסולידי.

לקראת סיום השנה, ובהתאם לשינוי בסביבת הריבית ולציפיות להמשך הפחתות במהלך 2026, השאלה היא מה התמהיל הנכון כרגע. אייל ויסבלום, מנהל השקעות במגדל שוקי הון, מסכם את 2025 באפיק האג"ח המקומי, מנתח את הגורמים שהשפיעו על הביצועים, ומשרטט את נקודות המפתח וההחזקה המועדפות לקראת השנה הקרובה.

עליה דו-ספרתית באג"ח הממשלתיות הארוכות

בסיכום שנתי, סדרות האג"ח הממשלתיות השקליות לטווח ארוך (10-30 שנה) בלטו בעליות בטווח של כ-8%-11%, המסתכמות בכ-5% בטווחים הקצרים-בינוניים (2-5 שנים), בעוד השקעה באפיק הממשלתי צמוד המדד הניבה תשואה שנתית ממוצעת בטווח של כ-3%-5% ואילו המדדים העיקריים באפיק הקונצרני (מדדי התל-בונד המרכזיים) מסכמים את השנה בעליות של כ-5%-7%. 

במבט קדימה, הורדות הריבית של בנק ישראל הניצבות על הפרק בשנה הקרובה צפויות לספק תמיכה לשוק האג"ח המקומי, בדומה לצפי בקשר לשוק המנייתי, כך שהמגמה ב-2026 באפיק האג"ח הממשלתי והקונצרני צפויה להמשיך את הכיוון החיובי של שנה הנוכחית, גם אם לא באותן עוצמות. 

שנת 2025 בשוק האג"ח בתל-אביב נפתחה ברגל שמאל, עם המשך עליית תשואות מ-2024 והפסדים נוכח התארכות המלחמה, הורדת הדירוג של ישראל על-ידי סוכנויות הדירוג הזרות ועליית פרמיית הסיכון של ישראל. 

להמשך הכתבה לחץ כאן