סופרים הפסדים - ההשלכות הקשות של נפילת מחיר הנפט
נפט מחיר הנפט אמנם מתאושש הבוקר (ד') ומתחזק בכ-2.5%, אך התחזיות הקודרות לגבי מחירו העתידי ממשיכות לצאת משלל בתי השקעות שמסמנים יעד של 20 דולר לחבית - ואף מתחת לכך. זאת, כשמחיר הנפט מסכם צניחה של כ-70% בשנה וחצי האחרונות, כולל 17% מתחילת 2016.
בתחילה עוד נראה היה שלירידת מחיר הנפא תהיה השפעה חיובית על הכלכלה העולמית בכלל והאמריקנית בנפט - בשל החיסכון בהוצאות לאנרגיה ובעיקר החיסכון בהוצאות על דלק. אבל בחודשים האחרונים מתברר שלקריסת מחיר הנפט יש השלכות בעייתיות.
בדו"ח שפרסמה חברת הייעוץ אליקס פרטנרס (AlixPartners), נטען כי כבר ברמת המחירים הנוכחית, יצרניות הנפט באמריקה מפסידות קרוב ל-2 מיליארד דולר בכל שבוע(!). עקב כך, קיימת הערכה שהיצרניות האמריקניות תיאלצנה לקצץ את התקציבים שלהן בכ-50% לעומת שנת 2014.
בעקבות זאת, קיימות הערכות בשווקים כי לפחות שליש מיצרניות הנפט והגז בארה"ב תעמודנה על סף פשיטת רגל עד אמצע שנת 2017 במחירים הנוכחיים. נכון לעכשיו, כבר יותר מ-30 חברות קטנות בקשה להגנה מפני פשיטת רגל - ועם ירידה נוספת במחיר הזהב השחור, מספר החברות אף עשוי לגדול. חברות אלו חייבות במצטבר למעלה מ-13 מיליארד דולר, וכל ירידה נוספת במחיר תחמיר את מצבן עוד יותר: שאיבת נפט נהיית פחות ופחות כלכלית, ערכן העתידי יורד - והסיכון לקיומן גובר. תוסיפו לכך אפשרות לפיטורים המוניים בחברות הללו - וכבר מדובר בהסתבכות כלכלית נוספת.
- שברון מול אקסון: שתי ענקיות הנפט נפגעו ממחירי הנפט והשוק בחר צד
- הנפט ממשיך לרדת לאור כוונת אופ"ק+ להגדיל תפוקה והערכה מחודשת של הסנקציות על רוסיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההגיון הכלכלי מורה כי מצבן הרע של חברות אלו אמור להביא את החברות החזקות יותר לרכוש אותן או להתמזג איתן, אך בשל חובות כה כבדים - החברות הקונות לא מעוניינות לכסות את החובות הכבדים של החברות הקטנות - כך שהקונות ה'פוטנציאליות' בעצם ממתינות לפשיטות רגל של הקטנות - כדי שחובן יימחק, ורק אז ייכנסו לפעולה.
אם נסתכל ב'זום-אאוט' - נבין כמה מצבן של חברות מסחריות יכול להיות בעיות קטנות לכלכלה העולמית - ביחס למצבן של מדינות: סעודיה לדוגמא, שמתבססת על היותה יצואנית נפט כבר נכנסה לגירעון של 100 מיליארד דולר, והודיעה על תקציב צנע במדינה הכולל קיצוץ בסובסידיות לאזרחיה. יצואניות נפט נוספות שכבר נפגעות מהמצב הן רוסיה וברזיל - מדינות שמצבן הכלכלי רעוע במילא (על רקע המשבר בסין, נפילת המטבע המקומי שלהן ועוד).
- 1.יהודה55 15/01/2016 07:44הגב לתגובה זואינני מבין את הקורולציה שעושים כל הכלכלנים בין מחירי האנרגיה המתרסקים לבין המפולת בשווקים. ההיגיון הבריא מבין שמחירי אנרגיה זולים ,מיטיבים עם כושר הרווח של כל החברות במשק ,לבד מחברות האנרגיה . אף חברה לא נפגת ,אלא להפך, עלויות היצור יורדות ,והרוחים עולים. מסקנה , השווקים צריכים לעלות ,ולא לרדת. אז נכון ,כמה וכמה חברות שעיסוקן שיווק ,ויצור אנרגיה יפגעו ,או יחוסלו, אך מספרן זעום לעומת כלל המשק. לעניות דעתי נוצרות היזדמנויות קניה ויש לנצלן.
קרטל אופ"ק שומר על קצב זהיר ומגביל את הייצור ברבעון הראשון
הקרטל בראשות סעודיה החליט להוסיף רק 137 אלף חביות נפט ביום גם בדצמבר, ולא לתכנן הרחבות נוספות בתחילת השנה הבאה. ההחלטה משקפת את רצונו להגן על המחירים נוכח עודף היצע, סנקציות חדשות על רוסיה ותחרות גוברת מצד ארצות הברית ויצרניות נוספות
קרטל אופ"ק בחר להמשיך בהגדלה איטית של אספקת הנפט ובכך לשמור על קצב זהיר. שמונה מדינות, בהובלת סעודיה, הודיעו כי הייצור יגדל בדצמבר ב־137 אלף חביות ביום - בדיוק כפי שנקבע גם לנובמבר ולאוקטובר. ההחלטה כוללת גם התחייבות שלא לבצע הרחבות נוספות בתפוקה במהלך הרבעון הראשון של השנה הבאה.
החלטה זו מגיעה לאחר חודש תנודתי במיוחד בשוק הנפט. המחירים נסחרו לאחרונה סמוך לשפל של חמש שנים, על רקע חשש מעודף היצע ותחזית כלכלית לא ברורה. אך הסנקציות החדשות שהטילה ארצות הברית על שתי חברות נפט רוסיות גדולות טלטלו את השוק. ג'ורחה לאון מחברת ריסטאד אמר כי אופ"ק מתחילה להיכנע ללחצים, אבל זה נסיגה מחושבת מראש. היא מגנה על המחירים ובו בזמן מציגה אחדות.
שוק הנפט מגיב בעצבנות לכל שינוי באיזון הכוחות. מחיר הברנט עלה ב־5 דולרים בתוך יומיים לאחר ההכרזה על הסנקציות, אך ההעלייה התמתנה כשברור היה שהנפט הרוסי ימצא דרכים אחרות להגיע לשוק. בסוף אוקטובר נסחר הברנט סביב 65 דולר לחבית, וה־WTI סביב 61 דולר - ירידה של כ־15% מתחילת השנה.
הקרטל צועד על חבל דק. מצד אחד הוא מעוניין לשמור על מחירים יציבים, אך מצד שני רואה כיצד ארצות הברית, ברזיל וגיאנה מרחיבות את חלקן בשוק בזמן שהוא מגביל את הייצור. כבר ב־2023 החלה אופ"ק לקצץ בתפוקה כדי לייצב מחירים, אך כעת היא מנסה לחזור ולחזק את מעמדה בשוק. הבעיה היא שגם העלאה מתונה של הייצור מוסיפה לעודף ההיצע. לפי סוכנות האנרגיה הבינלאומית, עודף ההיצע ברבעון הנוכחי צפוי להגיע ל־3.7 מיליון חביות ביום, כאשר אנליסטים בג׳יי פי מורגן מעריכים נתון כמעט זהה של 3.6 מיליון חביות ביום. זהו עודף משמעותי בשוק שכבר רווי.
- קרטל הנפט אופ"ק+ מתקרב להסכם על העלאת התפוקה
- הנפט בדרך לשבוע השלילי ביותר מזה חודשים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סעודיה ורוסיה מודעות לסיכון ומאז 2023 שמרו השתיים על הקפאת ייצור של 1.65 מיליון חביות ביום, ועכשיו הן משחררות את ההגבלות בהדרגה. במקביל, שכבה נוספת של 2.2 מיליון חביות שהוקפאה הוחזרה לשוק מוקדם מהמתוכנן.
נפט; קרדיט: Unsplashלאור מהלכי אופק+ מורגן סטנלי מעלה תחזית למחיר הנפט
בעקבות עצירת העלאות התפוקה של אופ"ק+, הבנק מצביע על איתות של יציבות מצד הקרטל, אך מציין פער גובר בין מכסות לתפוקה בפועל
מורגן סטנלי מעלה את תחזיתו למחיר חבית נפט מסוג ברנט במחצית הראשונה של 2026 ל-60 דולר, לעומת תחזית קודמת שעמדה על 57.5 דולר לחבית. מדובר בעדכון שמגיע זמן קצר לאחר הודעת אופ"ק+ על עצירה זמנית של תוכנית העלאת התפוקה לרבעון הראשון של 2026, עצירה ראשונה מאז שהקבוצה החלה להשיב לשוק את ההיצע שהופסק באפריל.
בנק ההשקעות מדגיש כי ההחלטה של אופ"ק+ אמנם לא משנה מהותית את ההערכות לגבי קצב הייצור הכולל, אך היא מהווה מסר לשוק על מחויבות ליציבות מחירים ונכונות לניהול אקטיבי של רמות ההיצע.
המסר המרכזי: פחות תנודתיות במחיר
לדברי צוות האנליסטים של מורגן סטנלי, ההתערבות של אופ"ק+ "מפחיתה תנודתיות", גם אם לא מביאה לשינוי משמעותי בכמות התפוקה בטווח המיידי. לדבריהם, קיים "פער משמעותי" בין המכסות הרשמיות שהוכרזו לבין היקף הייצור בפועל, מה שמצביע על בעיות בביצוע או אף ייתכן שעל מגבלות מצד מדינות החברות עצמן.
כך למשל, בין מרץ לאוקטובר השנה, תפוקת הנפט של חברות אופ"ק+ עלתה רק בכ-500 אלף חביות ליום, לעומת תוספת מכסה כוללת של 2.6 מיליון חביות ליום שהוכרזה לתקופה זו. המשמעות בפועל: שוק הנפט קיבל הרבה פחות מהתוספת שעליה סוכם.
- שברון מול אקסון: שתי ענקיות הנפט נפגעו ממחירי הנפט והשוק בחר צד
- הנפט ממשיך לרדת לאור כוונת אופ"ק+ להגדיל תפוקה והערכה מחודשת של הסנקציות על רוסיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחירים יורדים למרות ריסון היצע
המחירים עצמם עדיין לא משקפים זינוק. ברנט עלה ביום שני לסביבת 65 דולר לחבית, אך מדובר עדיין בירידה של כ-13% מתחילת השנה, על רקע חששות מהיצע עודף בשוק. במורגן סטנלי מעריכים כי עודפי ההיצע אמנם ילחצו את המחיר בטווח הקצר, אך המאזן יחזור לאיזון במחצית השנייה של 2027, אז צפויים המחירים לשוב ולהתקרב לרמה של 65 דולר.
