הסיכון שלוקחים מנהלי ההשקעות בכספי הפנסיה שלכם

פרסום תשואות הכספים הפנסיוניים בלי להתייחס לרמת הסיכון הינוחלקי בלבד ועלול להטעות.כיום מנוהלים בישראל כספי עמיתים בסכום מדהים של 1.6 טריליון שקלים, מתוכם 750 מיליארד שקל בקרנות פנסיה, 450 מליארד שקל בגמל לסוגיו ו-400 מיליארד שקל בפוליסות ביטוח חיים.באחרונה אנו עדים לגל פרסומים בכלי התקשורת על תשואות העברשהשיגו מנהלי הכספים הפנסיוניים, בתקופות שונות.עיקר הדגש מופנה לרווחיות הקרנות. פרשנים מסבירים זאת ברמה המקצועית של צוותי ההשקעות וכן באיכות הקצאת הנכסים ("אלוקציה")על פי אפיקי השקעה בתיקים השונים.ברם, קיים גורם מרכזי, לא פחות חשוב, בסקירת הישגי הקרנות שהוא"רמת הסיכון", דהיינו איזה סיכון נטלו מנהלי ההשקעות בתיקיםכדי להשיג את התשואות.גורם הסיכון לא מופיע בפרסומים השונים מכיוון שניסיונות אגף שוק ההוןבאוצר להסכים עם הגופים המוסדיים השונים על מדד סיכון שיופיע בפרסומיםלציבור לצד התשואה -נכשלו. לכל גוף המנהל השקעות פנסיוניות היו השגותבקשר למתודולוגיה, שיטת קביעת המשקלות היחסיים של כל אפיק השקעה.כך מקבלים עמיתי המסגרות הפנסיוניות מידע חלקי בלבד ואין להם כל מושגעל רמת הסיכון שנטלו מנהלי ההשקעות בהשיגם את רווחיות העבר. מיותר לציין כי העולם הפיננסי כיום הוא גדוש תהפוכות ומאד עצבני. אנחנועדים לתקופה של שינוי תפישתי לגבי ביטויים כמו סולידי, מסוכן , נזיל, לאסחיר. העולם מצוי בתקופת מעבר של ריביות הולכות ועולות לאחר שנים ארוכות של "סביבת" ריבית אפסית.בימים כאלה קשה להסכים על מדד סיכון שיחייב את כל הגורמים. למרות זאת, על האוצר, כרגולטור הממונה על שוק ההון, מוטלת החובה לחדש את המגעים לגיבוש מודד לסיכון. מאז שהאוצר הפסיק את המו"מ עם מנהלי הכספים הפנסיוניים חלפו כ-10שנים. בתקופה זו גדל המשקל היחסי של הנכסים האלטרנטיביים בתיקים.חיוני מאד למדוד את רמת הסיכון בקרנות הפרייבט אקוויטי שאינן נזילות לתקופה ממושכת, כמו גם את תחייתו מחדש של ענף פרובלמטי בעבר הקרויקרנות גידור, שגם הן בעלות נזילות חלקית בלבד. ומה עם פרויקטים שלהשקעות ישירות בנדל"ן לסוגיו השונים בארץ ובחו"ל?ניהול תיקי קרנות ההשתלמותלהבדיל מרוב המסגרות המנהלות כסף לתקופות ארוכות, קיים סקטור שאופקהשימוש באמצעיו המנוהלים הוא טווח קצר עד בינוני: קרנות ההשתלמות. ניהול תיקי השתלמות מחייב גישה אחרת, עם נזילות גבוהה.לקרנות אלה רלוונטי המודד הקרוי "סיכון שוק" להבדיל מסיכון עסקי, היינו היכולת לממש השקעות במהירות יחסית, כדי לקדם פדיונות. סיכון השוק מבטא סחירות נמוכה או התנהגות שערי ניירות סחירים בעידן של השתנות הריבית.כל העוקב מקרוב אחרי נפח הפעילות באג"ח קונצרניות או במניות של מרביתהפירמות הנסחרות בתל אביב, להוציא אגח ממשלתיות, מגלה כי קיימים ימי מסחר לא מעטים בהם למוכר פוטנציאלי "אין עם מי לדבר".לסיכום, שלמותו ואמינותו של המידע המפורסם או הנשלח לעמיתי הפנסיה, במיוחד למבוגרים שביניהם, היא צורך חיוני. אי אפשר להתגאות בתשואה עודפת כאשר מאחורי הקלעים מחזיק מנהל ההשקעות משקל גבוה של נכסיםמסוכנים.** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעילהכותב מכהן בדירקטוריונים, בוועדות השקעה ומספק ייעוץ פיננסי לגופים ציבוריים