למה אנחנו כ"כ אופטימים על הכלכלה האמריקנית?הנה כמה עובדות

הרבה אנשים מאשימים אותנו באופטימיות יתר, כשמדובר בכלכלה האמריקנית והגלובלית. זו אשמה שמלווה אותנו מאז 2009, אבל זה פשוט לא המקרה - אנחנו אופטימיים על סמך העובדות, ועל כך נדבר היום (אגב, זוכרים כשאנחנו היינו "המטורפים" היחידים לאחר הבועה, שטענו שחברות הטכנולוגיה תהיינה חייבות לשלם דיבידנד, בעוד שכל המומחים אמרו שחברת טכנולוגיה אינה יכולה לשלם? תראו גם צ'קפוינט הגיעה למסקנה שזה כדאי וחכם. אנחנו הבנו את המסקנה הזו לא בגלל הרצון לראות מניות עולות, כמו בעקבות המגמות שכבר אז נראו כמתפתחות).

העובדות המצטברות, הן בהיבט מאקרו והן במיקרו, מעידות על כך שגל ההתאוששות, שהחל בסוף 2008, נמצא עדיין בחיתוליו. נכון, העליות במחירי המניות מאז תחילת 2009, במיוחד המובילות וכמה ממניות החלום, יוצרות פחד גבהים שמזמין פרשנים להזהיר ממפולת. אבל היום, במיוחד לאור האירועים האחרונים באוקראינה והכפור ששולט בארה"ב, אנו רוצים להסביר מדוע אנחנו הרבה יותר אופטימיים 61 חודשים לאחר נקודת השפל הגדולה של מארס 2009 ועליות של 178.46%, 151 ו-244.4% במדדי ה-S&P500, הדאו והנאסד"ק.

נתחיל מכך שמצבן של רוב החברות שמרכיבות את המדדים מעולם לא היה טוב יותר. הן נמצאות במצב בו העתיד הנראה לעין, במיוחד בשל ההתאוששות הכלכלית בארה"ב שאינה מוטלת בספק (מתווכחים על הקצב, לא על הצמיחה), מושכת / דוחפת את ההתאוששות הגלובלית ומצביעה על המשך הגאות במכירות, כאשר ההתייעלות מכיוון מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה אינה מראה אפילו סימן אחד של עצירה. זה אומר שהר המזומן הגדול בהיסטוריה שמחזיקות החברות רק ילך ויגדל, וכך גם תשלומי הדיבידנד והצמיחה באמצעות M&A.

כן, אנחנו מודעים לכל הסכנות - מטיל שעלול לנחות בניו יורק ועד לאיום רוסי אמיתי על אירופה. אפילו משבר אפשרי בסין אנחנו מכניסים לנוסחה. אבל מה שצריך להבין, שלמרות כל הסיכונים, עת משקיע הגיוני מחפש השקעה לטווחים הבינוני והארוך - במארס 2014, הוא מחפש השקעה בין האלטרנטיבות השונות. והמניות, בעיקר של החברות המובילות, הן האלטרנטיבה המנצחת. המשקיע ההגיוני מחפש השקעות של צמיחה והכנסה, ורק המניות המובילות יכולות לספק זאת. צריך לזכור שמה שקובע את הכיוון של המדדים לטווחים המדוברים הן אינן קרנות המגננה ולא מיליוני סוחרי היום. לא קריימר קובע, לא חלומות הרפואה ואפילו לא הסיקינג-אלפא למיניהם - רק "המשקיע ההגיוני", אצלו נמצא הכסף הגדול. משבר 2007-9 עצר תהליך התמזגות של מהפכות הטכנולוגיה, האינפורמציה והגלובליזציה לתוך הכלכלה "הישנה", שהחל באמצע שנות ה-90'. פיצוץ בועת הטכנולוגיה ב-2000, למרות שהובילה למיתון ב-2001-2, הייתה למעשה "התאמה" למציאות העסקית היום-יומית של החלום, שנוצר בעקבות ההתפתחויות הטכנולוגיות, והפך למומנטום בוול סטריט. אין שום הקבלה בין מחירי מניות הטכנולוגיה היום למחיריהן ב-2000. תהליך ההתמזגות התחדש ב-2002 והמשיך עד 2008 - אז יצרו "הברברים" בוול סטריט, באמצעות מדעני החלל שלהם, משבר חדש כולו מעשה ידי האדם ללא שום קשר לנתונים כלכליים. משבר 2008 איים, לא רק לרסק את הכלכלה הגלובלית, אלא גם לעצור את התקדמות מהפכות הטכנולוגיה, האינפורמציה והתהליך הגלובלי.

• "95% מהכסף בקרנות שלי במזומן" - מוביוס מחכה לירידות נוספות
• המדדים החזירו את הירידות; אודיטי זינקה ב-30%, קומפיוג'ן עם 13%

ב-2008 היו שני דברים שהצילו את כלכלת העולם. הראשון, הנחישות האמריקנית, והשני, הטלפוניה החכמה. אין היום שום ספק, שללא כושר ההחלטה והעמידה בלחץ של הנשיאים בוש ואובמה וקברניטי המשק בארה"ב מצב העולם כולו היה היום בכי רע. צריך להבין שהמשך התהליך הגלובלי לצד ההתקדמות הטכנולוגית והטיפול באינפורמציה הם נושא אסטרטגי מהמעלה הראשונה לכלכלה הראשונה בעולם. אלה הם לב הקפיטליזם האמריקני, והם אלה שירימו כלכלתם לצד הטבות גדולות וירוממו את האנושות כולה. לפיכך, תוך כדי התעצמות המשבר והחוסר הגדול שנוצר במזומנים להשקעות וההלם אליו נכנסה אירופה, הפשילו האמריקנים שרוולים, הציפו את העולם במזומן (על חשבון הגדלת הגרעון שלהם) במקום זה שנגנב מהמערכת ע"י וול סטריט, והעבירו ב-2008-9 סדרה ארוכה של תמיכות פדראליות בכל תחומי המחקר והפיתוח.

הממשל האמריקני הציל "חברות עוגן ענקיות", כ-400 חברות אחרות בארה"ב והחזיק בחיים את תעשיית המחקר והפיתוח שעמדה בפני משבר נוראי (כולם זוכרים לאובמה את החצי מיליארד שהלכו לטמיון בסולנדרה, אבל נוטים לשכוח שהאיש העביר תקציבי ענק, ברובם הגדול הם סיפורי הצלחה, כמו טסלה). אבל הממשל האמריקני לא היה לבד במערכה - כניסתו של הטלפון החכם ב-2008 לתמונה, המעבר שלו לאלחוט וההשלכות הכלכליות והחברתיות שיצר, במיוחד הרשתות החברתיות, עזר לממשל להוציא את העגלה מהבוץ. כבר היום אפשר לומר, שתהליך המהפכה התעשייתית/חברתית ממשיך במסלולו.

אנשים שאינם מבינים מה המשמעויות הכלכליות, ובעיקר העסקיות, של התפתחויות בשימוש בשבבים, המעבר לאלחוט, יצירת המכונית החשמלית, ההתפתחויות בתחום הרפואי או ברשתות החברתיות על הצמיחה הכלכלית, ושאינם מבינים את השינויים ששלוש המהפכות גורמות לתיאוריה החברתית / כלכלית מסתכלים על מחירי מניות כמו TSLA, FB, REGN, GOOG, סולר-סיטי (סימול: SCTY), ומיד ממליצים לברוח כי "חייבים תיקון גדול. המניות הללו יקרות מדי - הן ברמת הבועה של 2000". נכון, במונחים הכלכליים המקובלים כל המניות הנ"ל יקרות מאוד, ומתומחרות במחיר שלפרשנים וותיקים (אנחנו בתוכם) נראה מטורף. עד שעתידן יתבהר הן יעברו תיקונים גדולים וקטנים. אבל להבדיל מהתמחור המטורף של תקופת הבועה, ההערכות של היום, במקרים של המניות הנ"ל והדומות להן, אינן מתבססות על חלום נטו, אלא על הוכחת ההצלחה העסקית שמתפתחת במהירות, וביכולת להעריך הנהלה על בסיס ההובלה בעולם העסקים החדש והמאוד מסובך ומורכב, ואת זה לא היה ב-2000.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מכירותיה של טסלה עולות בקצב מדהים, וכך גם רווחיה. היא בונה את מפעל הבטריות הגדול בעולם, ש-5 מדינות מתמודדות על מיקומו. תחשבו לרגע כמה נישות יתפתחו מהקמת המפעל הזה וכמה עסקים מתמחים. פייסבוק, אחרי ווטסאפ, תרכוש כנראה את חברת המלטי"ם, Titan Aerospace, שתאפשר לה כניסה לחצי העולם שאין לו עדיין אינטרנט. מי שמאמין שהמפרסמים לא יעוטו עליהם שיבושם לו (גם הסיפור של נטישה המניות בפייסבוק מטופש מכדי להגיב עליו). במקביל, רגנרון וסולר סיטי מראות הצלחות עסקיות מרשימות שתורמות לניפוח הערכתן, אבל הסיבה כבר אינה רק חלום. ומה עם גוגל? כמה פעמים שמו המומחים גבולות לצמיחתה? נכון, המשקיעים עדיין אוהבים חלומות ויש תופעות של בלון ללא תוכן, אבל החלומות הגדולים של היום מגיעים עם הוכחות עסקיות - מה שב-2000 לא היו קיימות ומה שחשוב יותר, ואנחנו חוזרים על כך, מאז שנת 2000 המשקיעים למדו לאבחן מי מוביל את החלום, להבדיל בין חלום שמובל ע"י יזם חולם בלבד לחלום שמובל ע"י מנהל-על עסקי מהסוג של מאסק, צוקרברג ושכמותם.

נכון, תיקונים ימשיכו להיות, והרבה, וגדולים, אבל הכיוון במניות ימשיך מעלה כי רוב המשקיעים מבינים שמקורה של הצמיחה בהתקדמות שלוש המהפכות שחשובות למין האנושי, ולכן היא תימשך. אגב, המשבר באוקראינה אולי פוגע בזמן הקצר, אבל בטווח הארוך הוא יביא לכך שאובמה יאשר את קו הנפט / גז מקנדה, הקיסטון, שיהפוך את ארה"ב למייצאת האנרגיה הגדולה בעולם. בארה"ב, למי שאינו מתמצא או לכאלו שמאמינים לאחיטופלים המרובים בתקשורת, הצמיחה הולכת ומתחזקת (הבז' בוק האחרון לחודש פברואר, שזה המסמך הכי ריאלי למדידת הצמיחה / נסיגה הכלכלית שם, מצביע על כך בברור).

נקודה קטנה לסיום

ברכות ללומניס (סימול: LMNS) על הצלחת ההנפקה. אם יאפשר הזמן בשבוע הבא נעשה על החברה סיפור שללא ספק יהיה מעניין לפחות כמו המחזה "בועות". האם יהיה זה כמו סיפורה של הגברת הזקנה שחזרה? או סיפור המשך להצלחת עבר שנקטעה בשל שיפוט ניהולי כושל? ראינו שהשאירו למשקיעי העבר כ-11.8% ממה שהיה להם (עוד לא בדקנו לעומק). אם זה אכן כך, לפחות לא התנהגו בחזירות האמריקנית שלוקחת הכל במקרים מהסוג הזה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.