על המדד האזורי שפתאום פתח בראלי עוצמתי - האם זה יימשך?
מדד הדאו ג'ונס נצמד לרמת 17,000 נקודות, ולמרות תמחור סביר ותוצאות כספיות מצרפיות נאות לרבעון השני של 2014, ישנה תחושה כי מגמת העליות במדדי ארה"ב מאבדת מעוצמתה.
בזמן שהמפותחים מדשדשים, השווקים המתפתחים עולים
מאמצע שנת 2011 השווקים המתפתחים פיגרו משמעותית אחרי השווקים המפותחים של ארה"ב ואירופה. בין היתר עקב התמתנות הצמיחה במדינות ה-BRIC, היעדר רפורמות ומעורבות ממשלתית גבוהה, שהרחיקו את המשקיעים. אולם, מתחילת 2014 דווקא השווקים המתפתחים, הם שרשמו ביצועי יתר לעומת המפותחים במונחים דולריים.
המגמה החיובית בשווקים המתפתחים מגובה בגיוסים גדולים
החל מחודש אפריל 2014, תעודת הסל EEM, העוקבת אחר מדד הבנצ'מרק MSCI Emerging Marketsלשווקים המתפתחים, היא המגייסת הגדולה ביותר (7 מיליארד דולרים) מבין תעודות הסל בארה"ב לאחר פדיונות ענק ב-2013. מנגד, הפדיונות הגדולים (4 מיליארד דולרים) ביותר בפרק זמן זה, נרשמו בתעודת הסל IWM העוקבת אחר מדד הצמיחה ראסל 2000, ולאחרונה מסתמנת מגמת פדיונות מתעודות סל העוקבות אחר מדדי המניות של אירופה.
האם התחזקות השווקים המתפתחים לעומת המפותחים היא חלק מתמונה רחבה ומשמעותית יותר?
ראשית נציין שעונת הדוחות הנוכחית בארה"ב, שאמנם נמצאת רק בחצי הדרך, מפתיעה לטובה. 60% מחברות מדד S&P500 דיווחו על צמיחת רווחים והכנסות של 10% ו-5% בהתאמה, לעומת הרבעון המקביל אשתקד. כמו כן, התחזיות לרבעון השלישי של השנה, גם הן חזקות יחסית.
- דיסקונט ברווח של 1.12 מיליארד שקל ברבעון; תשואה להון של 13.6%
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות תוצאות הכספיות ותחזיות חיוביות, ישנן מספר מגמות שנבנו בהדרגה מתחילת 2014, המצביעות על כך שמחזור העסקים האחרון נכנס לשלב מאוחר של שוק מניות שורי. לדוגמא, ענפים כמו אנרגיה ותשתיות שמובילים לעומת מגזרים תלויי צרכן, וענף חומרי הגלם שמוביל על פני ענף התעשייה. ניואנסים סקטוריאליים אלו מתבססים בעיקר על שיפור כלכלי שנרשם בעבר, אך מבשרות על חשש מהעתיד.
ביצועי החסר של מניות Small cap לעומת מניות Large Cap הפכו בולטים מאד בחודשים האחרונים. מגמה זו נבעה מחשש לתמחור גבוה מדי של מניות צמיחה, ולכן הסטת הכספים של מנהלי ההשקעות ממניות צמיחה למניות ערך, מבטאת מעבר דפנסיבי בתוך שוק המניות.
העלייה באינפלציה, התחזקות הדולר, העליות באג"ח ממשלתיות ארוכות למרות סיום תוכנית הרכישות והתאוששות זהירה במחיר הזהב, גם הם מייצגים חשש וחיפוש אחר נכסים בטוחים.
לסיכום, שוק המניות בארה"ב מפגין עוצמה, למרות רמות מחירים גבוהות ואירועים גיאופוליטיים חובקי עולם, שהיה בידם להשפיע מהותית על נכסי סיכון כמו מניות. יחד עם זאת, המגמות הדפנסיביות שהוזכרו מעלה מאותתות כי המשקיעים נקטו באסטרטגיות השקעה, המבוססות על הימצאות שוק המניות האמריקני בשלב מאוחר ומתקדם של השוק השורי.
בקשר לשווקים המתעוררים, מגמת העליות מתחילת 2014 מגיעה לאחר שאלו הגיעו לרמות מכפילים נמוכות יחסית ב-2013, ומתקשרת היטב עם עלייתם של ענפים כמו אנרגיה וחומרי גלם ומחיר המתכות היקרות.
יחד עם זאת, את ביצועי היתר ומגמת הגיוסים בשווקים המתפתחים מתחילת 2014 יש לקחת בעירבון מוגבל. שכן, מאז 2011 מדד הבנצ'מרק לשווקים המתעוררים ניסה לייצר מגמת עליות במשך מספר פעמים, אך כל פעם נכשל מחדש. להערכתנו, תשואות היתר עשויות להימשך בטווח קצר אך הרגישות לעליית תשואות והתחזקות הדולר בשווקים המתעוררים עודנה חיה ובועטת וכנראה שתחזור ותצוץ פעם נוספת, בעתיד הלא רחוק.
****הערות ואזהרות כלליות מטעם בנק דיסקונט לישראל בע"מ:
"הניתוח הכלול בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות/למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הניתוח מתפרסם בהתבסס, בין היתר, על נתונים ומידע גלויים לציבור שהונחו כמהימנים מבלי שנבדקו עצמאית, העשויים להיות חסרים, בלתי מדויקים, בלתי מעודכנים ואינם מתיימרים להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה או להחליף את שיקול דעתו העצמאי של הקורא. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת. עשוי להיות למחברי הסקירה ו/או לבנק עניין אישי בנושא הסקירה. הבנק וכל חברה קשורה אליו ו/או בעלי מניותיו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו אינם לא יהיו אחראים לכל אי דיוק, שגיאה או כל פגם אחר בסקירה זו, לרבות ביחס לנתונים ו/או לכל נזק, ישיר או עקיף, שייגרם, אם ייגרם, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, ואינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט. הבנק ו/או חברות הבנות שלו ו/או החברות הקשורות עוסקות, בין היתר בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע עסקאות בבורסה ובפעילות בנקאית לסוגיה, ועשויים להחזיק ו/או לבצע, בין היתר, עסקאות בנייר הערך ו/או נכסים פיננסיים הנזכרים בסקירה זו, ככל שנזכרים, בהתאם או שלא בהתאם לאמור בה. תיתכן אפשרות שבסקירה נפלו שיבושי הגהה, ניסוח, טעויות, אי דיוקים וכו' למרות שהבנק נוקט באמצעים ככל יכולתו למונעם.
- 1.רמי 02/08/2014 11:23הגב לתגובה זורק זה שאלה של זמן מתי הוא יתחיל אבל עד סוף השנה אני בטוח שיהי ראלי באיזה שהוא שלב ראלי חזק אולי עכשו הם עוד ימשיכו לדשדש אבל בסוף השנה הראלי יהי חזק מאוד
משפיע פיננסי (גרוק)לא נגד המשפיענים הפיננסים - אלא בעד המשקיעים
שלל הטענות שנשמעו בימים האחרונים נגד הסדרת מעמדם של המשפיענים הפיננסיים, מסתימת פיות ועד לפגיעה בתחרות, מתעלמות מכך שמי שמתיימר לפרסם המלצה שמתאימה ל-100 אלף עוקבים, שלכל אחד מהם מאפיינים ורצונות שונים, עושה עוול לעוקבים שלו
משפיען פיננסי
בימים האחרונים פרצה סערה סביב היוזמה להסדיר את מעמדם של המשפיענים הפיננסיים. הרגולציה שמקדמת הרשות לניירות ערך נועדה לעשות סדר בנושא ייעוץ ההשקעות הניתן ברשתות החברתיות, בין היתר על ידי מי שאין להם רישיון לייעוץ השקעות. כצפוי, יש מי שחוששים להיפגע מהרגולציה המתוכננת ויוצאים נגדה. בין היתר, נטען שהרגולציה נועדה למנוע תחרות ו"להגן על האינטרסים של הגופים הגדולים", אותם גופים מוסדיים שמחזיקים ברשיון ייעוץ השקעות. הטענה הזו נשמעה הן מצד חלק מהמשפיענים עצמם אבל גם מצד גופים עסקיים שמתמחים בהשקעות שמבוססות במידה רבה על "הייפ" ברשתות החברתיות, למשל תחום הקריפטו.
החשש מובן, אבל מדובר בסערה בכוס מים. ראשית, כמי שמשמש סמנכ"ל שיווק ודיגיטל בגוף פיננסי גדול, שבמסגרת תפקידו נמצא בקשרי עבודה גם עם משפיענים וגם עם הגופים המוסדיים, אני יכול להעיד שאין באמת ניגוד אינטרסים בין המשפיענים הפיננסיים לבין הגופים המוסדיים המחזיקים ברשיון לייעוץ השקעות. להיפך – שני הצדדים נהנים זה מזה ומזינים אחד את השני. כיצד? למשפיענים הפיננסיים יש "מניות בכורה" במהפך החיובי שחל במודעות של הציבור הישראלי להשקעות בשוק ההון בשנים האחרונות. הרבה מאוד בזכותם, השקעות בשוק ההון פרצו את גבולות מדורי הכלכלה והפכו לנושא סקסי. שאלות כמו: איך הכי משתלם לי להיחשף למדד S&P-500 או: האם עדיין כדאי לרכוש ביטקוין אחרי העליות האחרונות, הפכו לנושא שמדברים עליו במפגשים עם חברים ובארוחות שישי.
צעירים ישראלים רבים שואבים היום את עיקר הידע שלהם על כסף והשקעות מהרשתות החברתיות ומאותם משפיעים פיננסיים. אבל בסופו של דבר, כשהם משקיעים בפועל, הם עושים את זה, ברוב המקרים, דרך המוצרים והשירותים של הגופים הפיננסיים המפוקחים - למשל, הם משקיעים בקרנות סל עוקבות מדדים, בקופות גמל מסלוליות או פותחים תיק השקעות עצמאי באחת מהפלטפורמות למסחר עצמאי. המשפיענים, מצידם, נהנים ממקורות הכנסה מהעברת קורסים, כתיבת ספרים ופרסום פודקסטים, בחלק מהמקרים בשת"פ עם גופים מסחריים, כולל הגופים הפיננסיים המפוקחים.
מה שעומד מאחורי הרגולציה, אם כן, אינו רצון להעלים את המשפיענים הפיננסיים, לסתום פיות או לפגוע בתחרות אלא משהו הרבה יותר פשוט: הגנה על המשקיעים. הרגולציה החדשה תאפשר למשפיענים פיננסיים לפרסם מידע פיננסי ולתרום בכך להגברת האוריינות הפיננסית של הציבור הישראלי – דבר שמועיל למשקיעים. אולם, היא תוודא שאותם משפיענים לא יגלשו למתן המלצות השקעה שמצריכות התאמה למשקיע ספציפי – פעולה שמחייבת ידע מקצועי מעמיק ולכן מותרת רק למי שקיבל רשיון ייעוץ השקעות ומפוקח על ידי הרשות לניירות ערך.
אחד הכללים הכי בסיסיים בהשקעות הוא שאין המלצה אחת שמתאימה לכל המשקיעים, אלא יש להתאים את ההמלצות לצרכים ולמאפיינים של כל משקיע. מי שמתיימר לפרסם המלצה שמתאימה ל-100 אלף עוקבים, שלכל אחד מהם מאפיינים ורצונות שונים, עושה עוול לעוקבים שלו. אלא שזוהי בדיוק המציאות שמתרחשת היום ברשתות החברתיות: "מה שאראה לכם עכשיו מתאים לכולם", אומר משפיען אחד, רגע לפני שהוא ממליץ על מניות של מגזר מסוים. "5 המניות האלה הן לדעתי הזדמנות טובה ל-2025", מכריז משפיען אחר. "8 מניות ישראליות ששווה לקנות עכשיו", מכריז סרטון של משפיען שלישי. אלה הן רק 3 דוגמאות מני רבות להמלצות של משפיענים שאפשר למצוא בקלות ברשת, אשר אמורות, לכאורה, להתאים לכל משקיע.
