הסבלנות משתלמת. שלמה אליהו רכש את השליטה במגדל לפני 13 שנים בתמורה ל-3.5 מיליארד שקל. מאז ובמשך רוב שנות ההשקעה הוא היה בהפסד על ההשקעה. בשנים האחרונות התמונה התהפכה, ובשנה האחרונה, זו הפכה להשקעת חלום.

אליהו שממש כעת מניות ב-370 מיליון שקל, מימש בשנה האחרונה מניות מגדל במעל מיליארד שקל, כשמוסיפים לזה מימושי עבר ובעיקר דיבידנדים, מקבלים שהוא נפגש עם מעל 3 מיליארד שקל - כלומר החזיר את רוב ההשקעה ועדיין מחזיק בשליטה בחברה עם 46% בחברה בשווי של  מעל 6 מיליארד שקל.  מדובר על רווח כולל של כ-5.5 מיליארד שקל. 

אליהו ייצר תשואה של בערך פי 3 ב-12 השנים האלו, וכשמחשבים את התשואה השנתית מקבלים 10% בשנה. זה מרשים, אבל זה עדיין לא הסיפור כולו. אליהו מינף את ההשקעה. חלק גדול ממנה הגיע במימון, הוא השקיע סדר גודל של 1.5-2 מיליארד שקלים בהון עצמי והיתר בהלוואות. הרווח האבסולוטי על ההשקעה בהינתן המימון (אחרי הוצאות ריבית) מוערך בכ-4.8 מיליארד שקל - כשמחשבים את זה בתשואה שנתית מקבלים כ-12%-13% בשנה. 

גם התשואה הזו לא מייצגת כי אליהו החזיר בדיבידנדים ובמכירת מניות חלק מההשקעה, כלומר התשואה האפקטיבית הרבה יותר גדולה ונדגים בדוגמה תיאורטית קיצונית - נניח שהשקעתם 1 מיליון שקל ואחרי שבוע מימשתם חלק מההשקעה במיליון שקל ואחרי 3 שנים את כולה בעוד 1 מיליון שקל - מה התשואה שלכם? השקעתם 1 מיליון ויצאתם עם 2 מיליון, אבל התשואה שלכם לא 100% כפי שאפשר לשער, כי החזרתם מאוד מהר את ההשקעה.  התשואה הפנימית שלכם ענקית כי לא השקעתם (ההחזר היה כמעט במידי).  אצל אליהו זה ממש לא ככה אבל החזר ההשקעה הקטין אפקטיבית את ההשקעה וייצר לו תשואה גבוהה יותר. 

• מנכ"ל מגדל: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"
• מגדל בתשואת הון יוצאת דופן ועלייה של 10% בהון העצמי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההשקעה של אליהו אולי לא נראית מרשימה, אבל צריך להזכיר שבמשך 6-7 שנים ההשקעה הזו הסבה הפסדים על הנייר. כעת, אחרי כמה שנים טובות התמונה התהפכה לחלוטין. מדד הייחוס - השקעה במניות בתקופה זו ייצר תשואה של כ-8% בשנה. 

אחרי העליות החדות אתמול שהגיעו ברקע נאום יו"ר הפד פאוול בג'קסון הול, המשקיעים שואלים את עצמם אם העליות של אתמול הם סנטימנט חולף או המשך המגמה החיובית. עצם ההבנה שהריבית בארה"ב צפויה להתחיל לרדת כבר בחודש הבא, לצד האפשרות להפחתה גם בישראל בהמשך, יצרו סנטימנט חיובי שהשפיע לרוחב השוק. אם זאת צריך לזכור, לא מדובר בכך שהשוק הפך לפתע "זול" יותר בעקבות ירידת ריבית של רבע אחוז, אלא בהשפעה הפסיכולוגית של צפי לשינוי המדיניות של הבנקים המרכזיים, וזה מה שמניע את המשקיעים.

במרכז תשומת הלב עמד אתמול סקטור הנדל"ן, שנהנה ישירות מהציפייה לסביבת ריבית נמוכה יותר. עלויות המימון הן המרכיב המשמעותי ביותר בפעילות החברות בענף, והורדת ריבית מפחיתה אותן, ככל שהריבית תהיה נמוכה יותר, כך עלויות המימון יהיו נמוכות יותר. בנוסף, שיעורי היוון נמוכים משפרים את שווי הנכסים בספרים ומחזקים את הערכות השווי בשוק, וכמובן בעת של ריבית נמוכה יותר קונים פוטנציאליים "יורדים מהגדר" ורוכשים דירות. זו הסיבה שמדד הנדל"ן זינק אתמול בכ-4%, והחברות הגדולות בענף, בהן אלקטרה נדל"ן אלקטרה נדלן 11.28%  שפועלת בארה"ב, זינקו. עם זאת, חשוב לזכור שהורדת ריבית של רבע אחוז לא משנה את התמונה כל כך מהר, ויכול להיות שהמשקיעים מתמחרים תרחיש חיובי מאוד של מספר רב של הורדות ריבית, שעשוי להתברר כאופטימי מדי, כאשר הדוחות האחרונים של חלק לא קטן מהחברות היה מאכזב.

גם מניות הביטוח בלטו אתמול, עם עלייה של יותר מ-2.5% במדד הענפי. החברות נהנות מהסביבה המוניטרית לא פחות מהנדל"ן, סביבת ריבית נמוכה תומכת בעלייה של שווי תיקי ההשקעות שלהן, מעלה את התיאבון לסיכון מצד משקיעים ומחזירה עניין בפוליסות משתתפות ברווחים. מעבר לכך, המוסדיים שמובילים השקעות בשוק ההון המקומי הם עצמם הגופים שמנהלים את חברות הביטוח, מה שיוצר מעגל שמזין את עצמו. בניגוד לסנטימנט בנדל"ן, כאן החברות מציגות צמיחה מרשימה, תשואה גבוהה על ההון, ורווחים משמעותיים על ההשקעות שלהם. שאלנו אתמול את מנכ"ל איילון מה דעתו על השוק המקומי - מנכ"ל איילון: "התשואות על ההון מצדיקות את התמחור בביטוח"

אתמול כאמור "אפקט פאוול" השפיע גם על השוק המקומי, אחרי נאום שהכין את הקרקע להורדת ריבית כבר בספטמבר, הנאום הכה גלים אל מעבר לים וגם המסחר בתל אביב נסגר אתמול במגמה חיובית עם עליות חדות. מדד ת"א 35 סגר בעליה של 1.34% ומדד ת"א 90 רשם זינוק של ב-2.67%. במבט על הסקטורים, מדד הבנקים הוסיף  1.34%, מדד הביטוח רשם זינוק של 2.52%, מדד הנדל"ן בלט גם הוא לחיוב עם זינוק של 4% מדד הנפט והגז עלה 1.39%.

• נעילה בירוק בוהק: אלקטרה נדל"ן קפצה 11%, שיכון ובינוי 7%; איילון זינקה 12%, ליברה ב-5.8%
• הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל;
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השקל התחזק בסוף השבוע אך הבוק וממשיך להתחזק גם הבוקר, כאשר הוא נסחר הבוקר סביב 3.37 שקל לדולר - לעמוד שער הדולר

הבוקר, החוזים בוול סטריט נסחרים בירידה קלה של עד 0.2% אחרי העליות החדות בסוף השבוע.