גולדמן זאקס מתייחסים לשוקי המניות והאג"ח - ומספק המלצה

מצד אחד מדד ה-s&p 500 נסחר בשיא כל הזמנים, ומצד שני תשואות האג"ח בשפל; בבנק ההשקעות מתייחסים למצב המבלבל

גיא ארז | 11/07/2016 12:45

השווקים הפיננסים מספרים בשבועות האחרונים איתותים מעט מבלבלים. מצד אחד מדדי המניות בוול סטריט נוגעים בשיא, מצד שני תשואות האג"ח הממשלתיות של גרמניה וארה"ב בשפל כל הזמנים. כלומר בזמן שהמניות בשיא, יש גם מגמה של ריצה לעבר נכסים בטוחים

('חוף מבטחים').

כאמור, ה-s&p 500 משיק לרמת שיא כל הזמנים שלו, וזאת לאחר שטיפס 4.2% מתחילת השנה, כשזינוק האחרון חל על רקע דו"ח התעסוקה החזק שפורסם ביום שישי. מנגד, נציין כי המדד בולט לטובה מול מקביליו בעולם, כשהדאקס הגרמני איבד מתחילת השנה כ-10% מערכו, ואילו הניקיי היפני צלל כ-20%.

לגבי תשואות האג"ח הממשלתיות, לאחר שירדו בחדות בעת האחרונה, בשל חשש המשקיעים, תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים עומדת על 1.377% בלבד, תשואת אג"ח גרמניה שלילית בשיעור של 0.189%, וזו של אג"ח יפן שלילית גם כן, בשיעור של 0.275%.

אז מה צפוי מכאן? בבנק ההשקעות גולדמן זאקס כתבו ללקוחותיהם תשובה שעשויה לאכזב את המשקיעים: הן מדדי המניות והן אגרות החוב – יקרים מדי כעת.

"אגרות החוב עשויות ליפול בחדות כתוצאה מאכזבה מפעולות הבנקים המרכזיים", ציינו בגולדמן זאקס. "אינפלציה חיובית או הפתעות סביב נתוני המאקרו-כלכלה, מה שיחזק, לפחות בהתחלה, את הנכסים המסוכנים (מניות)". בהקשר זה, נציין כי ביום חמישי הקרוב צפוי הבנק המרכזי של אנגליה להוריד את שיעור הריבית ואף להשיק QE, וזאת בניסיון לתמוך בכלכלה הבריטית שלאחר ה"ברקזיט".

עם זאת, בבנק מזהירים גם מנפילה בשוקי המניות, במידה ונתוני הצמיחה יצביעו על צמיחת הכלכלות בעולם בשיעור שלילי.

לכן, הבנק עצמו בוחר להשקיע את כספו דווקא במזומן, וכך הוא ממליץ למשקיעיו לפעול, כמו גם להשקיע בזהב (שנסחר ברמות שיא של כשנתיים): "אנחנו נשארים בהשקעות 'הגנתיות', ומאמינים כי התאוששות המניות והכנסים המסוכנים (לאחר הנפילה בשווקים בעקבות משאל העם בבריטניה) תדעך".

הבנק הותיר את המלצתו על אגרות חוב ממשלתיות לטווח של שנה ב"משקל חסר", אך העלה ל"ניטרלי" את המלצתו לגבי אג"ח לטווח של שלושה חודשים: "בעוד הציפיות מהבנקים המרכזיים לגבי הקלות כמותיות נמצאות בשיא – ה'דאונסייד' לאג"חים מוגבל בטווח הקצר".

לגבי שוקי המניות ההמלצה היא 'ניטרלי' כאשר ההנחה בגולדמן באקז היא שמדדי המניות לא יפלו אך יסבלו מתנודתיות גבוהה. בתוך סקטור המניות, ממליצים בגולדמן זאקס על חברות צמיחה יציבות, שנתפסות כהגנתיות יותר, ובעלות תנודתיות נמוכה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

צילום: דאלי

רמז עבה לסיום העליות בבורסה

האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?

מנדי הניג | 05/10/2025 12:18

נושאים בכתבה בורסה השקעות ניתוח

השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה.

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם?

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים.

להמשך הכתבה לחץ כאן