אנבידיה מגיעה לדוחות עם רף גבוה: וול סטריט דורשת יותר מהפתעה

אנבידיה NVIDIA Corp. -0.98%  מגיעה לדוח הקרוב במצב שכמעט כל חברה אחרת הייתה רוצה לקבל - הביקוש למאיצי AI נשאר חזק, ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות לשפוך כסף על מרכזי נתונים, דור חדש של שבבים מתקדם לייצור והאנליסטים מצפים לעוד רבעון חזק.

אבל, דווקא כאן נמצא הקושי. וול סטריט כבר התרגלה לכך שאנבידיה מנצחת את התחזיות. תוצאה טובה הפכה כמעט למובן מאליו.

ב-14 מתוך 20 הדוחות האחרונים בחמש השנים האחרונות אנבידיה הצליחה לעקוף את התחזיות גם בהכנסות וגם ברווח, ובמקביל להעלות את התחזית קדימה. פעם שילוב כזה היה מספיק כדי להקפיץ את המניה. בשלושת המקרים האחרונים זה כבר קרה אחרת - המניה ירדה ביום פרסום הדוח.

הקונצנזוס הנוכחי עומד על הכנסות של כ-91.9 מיליארד דולר ורווח של כ-2.08 דולר למניה. אנבידיה עצמה הנחתה במאי להכנסות של כ-91 מיליארד דולר, כך שהשוק כבר מצפה ליותר. בנק אוף אמריקה מעריך שהחברה עשויה לעבור את התחזית שלה ב-3-4 מיליארד דולר, ו-UBS רואה הכנסות של 94-95 מיליארד דולר.

במילים פשוטות, גם הכנסות של 92 מיליארד דולר, מספר ענק כמעט בכל קנה מידה, עלולות להרגיש למשקיעים כמו תוצאה רגילה.

העניין הגדול יותר נמצא ברבעון הבא. בנק אוף אמריקה ו-UBS מעריכים שאנבידיה עשויה לספק תחזית להכנסות של 107-108 מיליארד דולר, לעומת צפי שוק של כ-104 מיליארד דולר. תחזית כזאת יכולה לתת למשקיעים סימן שהביקוש ממשיך לעלות גם כשהבסיס כבר עצום.

במקביל, השוק כבר מסתכל מעבר לבלאקוול אל ורה רובין. בלאקוול ממשיך להימכר בקצב גבוה, אבל הדור הבא אמור להיכנס בהיקפים משמעותיים במחצית השנייה. המשקיעים ירצו לשמוע שהמעבר מתקדם בקצב טוב ושלקוחות גדולים ממשיכים להזמין מערכות חדשות.

גם שיעור הרווח הגולמי יהיה במרכז. אנבידיה פועלת ברמות של כ-73%-75%, נתון גבוה מאוד לחברת שבבים בסדר הגודל שלה. מחירי זיכרונות HBM ועלויות המערכות החדשות עולים, ולכן כל שינוי ברווחיות יכול להשפיע על המניה כמעט כמו נתוני ההכנסות.

יש גם את שאלת ההשקעות. אנבידיה כבר משקיעה בחברות AI ובמיזמי תשתיות שמשתמשים בשבבים שלה. מצד אחד היא עוזרת להרחיב את שוק ה-AI. מצד שני, המשקיעים רוצים לראות שהביקוש לשבבים מגיע מהמשך צמיחה אמיתית אצל הלקוחות, ולא בעיקר מהזרמת עוד ועוד הון לענף.

• נניח שאנבידיה מודיעה מחר שהיא מבטלת הנפקת אג"ח - מה יקרה לשווקים?
• סין משיגה מעבדים של אנבידיה דרך תאילנד: הפרצה שוושינגטון מתקשה לסגור

התמחור דווקא נראה מתון יותר ביחס לעבר. מכפיל הרווח החזוי ל-12 החודשים הקרובים נמצא סביב 20, לעומת ממוצע של כ-63 בחמש השנים האחרונות. המניה עלתה בערך 1% מאז הדוח הקודם, כך שהיא מגיעה לפרסום בלי זינוק גדול בתקופה שקדמה לו.

ועדיין, אנבידיה שווה כ-5.3 טריליון דולר ומהווה כ-7.6% מ-S&P 500. שוק האופציות מגלם תנודה של כ-5.3% במניה עד סוף השבוע הבא, מה ששווה תנועה של כ-562 מיליארד דולר בשווי השוק.

לכן ביום רביעי השוק יחפש הרבה מעבר לעוד רבעון טוב. המספרים החשובים יהיו קצב הצמיחה ברבעון הבא, הביקוש לבלאקוול, ההתקדמות של רובין והרווחיות.

אנבידיה כבר הוכיחה שהיא יודעת לעקוף תחזיות. עכשיו השאלה היא האם היא עדיין מסוגלת לעקוף גם את הציפיות שנבנו סביב היכולת שלה להפתיע בכל רבעון מחדש.