המדד הכי חם השנה מסביב לעולם (וגם בשנה שעברה) - האם הראלי הזה יימשך?
עיני המשקיעים בעולם וגם בישראל נשואות השנה בעיקר לבורסות באירופה שרושמות את פתיחת השנה הטובה מאז 1998 כאשר הדאקס הגרמני כבר השלים זינוק של 25% מתחילת 2015. אבל בשבוע האחרון נרשם "מהפך", מדד שנחאי -0.06% הסיני שטס 4.4% בשבוע הקודם השלים מהלך של כמעט 28% מתחילת השנה ותפס את המקום הראשון בעולם (אחרי מהלך עליות של 53% בשנת 2014). הראלי המדהים הזה בבורסה בסין קורה דווקא בשעה שהצמיחה במדינה הולכת ונחלשת. מחר (יום ד') צפוי להתפרסם נתון הצמיחה הסיני לרבעון הראשון של 2015 והתחזיות הן לקצב צמיחה שנתי של 7%, שזה קצב הצמיחה הנמוך ביותר מאז 2009. מעבר לכך, אתמול פורסם נתון הייצוא הסיני לחודש מארס ולפיו נרשמה ירידה של 15% בהיקף הייצוא במונחים דולרים לעומת החודש המקביל אשתקד, וזאת מול תחיוזת לצמיחה של 8% בייצוא. נתון הזה דווקא גרם לראלי של 2.17% במדד שנחאי, ככל הנראה ברקע לספקולציות לפיהן הנתון החלש ידחוף את הממשל הסיני לבצע הקלה מוניטארית בכדי לעודד את הצמיחה. הייצוא לארה"ב ירד ב-8%, הייצוא לאירופה התכווץ ב-19% וליפן צלל ב-25%. בהחלט נתונים מדאיגים. הבנק המרכזי בסין כבר הפחית פעמיים את גובה הריבית מאז נובמבר האחרון, וגם פרסם שורת הקלות בנוגע לרכישת נכסים בסין עבור משקיעים זרים וגם הוריד את יעד הלימות ההון לבנקים במדינה, כל זאת בכדי לעודד את הצמיחה. בינתיים בבורסה זה ניכר, אבל בשוק הריאלי זה ניכר הרבה פחות. אנליסטים סבורים כי הבנק המרכזי ימשיך לבצע צעדים וצפוי למשל להפחית שוב את הריבית. נציין כי הריבית בסין עומדת על 5.3%, כלומר בניגוד לבנקים מרכזיים אחרים מסביב לעולם - לבנק הסיני יש עוד לא מעט תחמושת לשחרר. אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בית ההשקעות מיטב דש: "מדינות אסיה אמורות ליהנות מהנסיבות הכלכליות הקיימות, ולכן השווקים בהן מציגים ביצועים עודפים על פני המדד כללי של השווקים המתעוררים והמדדים בבורסות אחרות. המדינות באסיה הן בעיקר יבואניות של חומרי גלם. לכן, הירידה במחירי חומרי הגלם משחקת מאוד לטובתן, ובמיוחד ירידה במחירי הנפט. זאת בניגוד למדינות רבות בדרום אמריקה, לדוגמא. התחזקות הדולר האמריקני מאז אמצע השנה הקודמת גם היא מסייעת למדינות האסייתיות, כיוון שרובן יצואניות ונהנות מפיחות של המטבע המקומי. רוב המדינות באזור נמצאות בעודף בחשבון השוטף, עם יתרות מט"ח גדולות וגירעונות ממשלתיים יחסית נמוכים. לכן, המצב הפיננסי שלהן יחסית איתן."
עוד אומר הכלכלן של מיטב כי "גם למקרה של העלאת הריבית בארה"ב, מדינות אלה ערוכות טוב יותר מהמדינות המתפתחות האחרות. הסיכון האינפלציוני במדינות אלה נמוך. לכן, אפילו פיחות מואץ של המטבע לא אמור להוביל את הבנקים המרכזיים במדינות אלה להזדרז ולהעלות את הריבית - פעולה שבדרך כלל מסכנת שוקי המניות."
לסיום אומר ז'בז'ינסקי גי "כשמדברים על אסיה, צריכים להפריד את סין. עליות שערים במדינה אינן מתבססות על שיפור בביצועים הכלכליים, אלא על התקווה שהרעה בכלכלה תוביל להגדלת תמריצים מצד הרשויות. כמו כן, גם הקלות רגולטוריות על המשקיעים בסין סייעו לעליות בשווקים. יחד עם זאת, אם המצב הכלכלי בסין יתדרדר יותר מדי, זה ישפיע קודם כל על המדינות האסייתיות השכנות, מה שמווה הסיכון הכלכלי העיקרי לשווקים באזור."
מדד שנחאי מאז 2012:
- 3.ממליץ על תעודת סל - תכלית סין עלייה של יותר מ 20% השנה (ל"ת)אסף 14/04/2015 13:09הגב לתגובה זו
- 2.שישקו 14/04/2015 12:19הגב לתגובה זובסוף כול הנגידים למדו מהנגיד האמריקאי וכולם מחקים אותו כולל הסיני .
- 1.אישימוטו 14/04/2015 11:11הגב לתגובה זומשקיע בסין כבר כשנה . הסינים אינם מאכזבים ומתמודדים יפה עם בעיותיהם הכלכליות. סומך שגם בהמשך יתמודדו בנתיים התשואות נאות לכל הדעות.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
