אילנית שרף על כיל: האם הדשדוש קרוב לסיום, וכמה משפיע הסכסוך עם העובדים?

מניית כיל -0.9% כיל 1,655 -0.9% בסיס:1,670 פתיחה:1,660 גבוה:1,680 נמוך:1,655 תמורה:21,104,047 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  מספקת למשקיעים משנת 2012 תשואת חסר לעומת הביצועים של מדד המעו"ף. החברה השלישית בגודלה בבורסה (אחרי טבע ופריגו) סובלת בשנים האחרונות מחולשה בשוק האגרוכימיה בעולם והרגולציה המחריפה בישראל על רקע המחאה החברתית. אילנית שרף מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות ברוקראז' פסגות מסבירה מה האתגרים של פרת המזומנים של חברה לישראל +0.4% חברה לישראל 72,940 +0.4% בסיס:72,650 פתיחה:72,250 גבוה:73,350 נמוך:72,220 תמורה:5,607,454 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

מה השפעת הירידה החדה במחירי הסחורות החקלאיות ובעיקר במחירי הגרעינים על הביקושים לדשנים? "ענף האגרוכימיה נכנס לשנה נוספת של חוסר וודאות הנובע ממצב השווקים. שנת 2015 נפתחה כאשר ברקע: מחירי הסחורות החקלאיות ובעיקר מחירי הגרעינים (תירס, סויה וחיטה) נמצאים בשפל של חמש שנים. הירידה החדה במחירי הגרעינים משפיעה על רווחי החקלאים ומורידה את התמריץ לרכישת דשנים. החקלאים נמצאים כיום בסיטואציה בעייתית בה הירידה שנרשמה שמסתכמת בעשרות אחוזים מקווצת את שולי הרווחיות באופן משמעותי. סיטואציה זו עשויה לפגוע בביקושים לדשנים באזורים שונים בעולם ובעיקר בצפון ובדרום אמריקה וגם באירופה. נציין כי עלות הדשנים לחקלאים מהווה כ-40% מעלויות הייצור של החקלאי ולכן זה אך טבעי שהחקלאים יהיו מעוניינים להקטין את עלויות הדישון באמצעות שינוי יחס הדישון (מה שנקרא יחס NPK)".

מה השפעת הירידה החדה במחירי האנרגיה בעולם על הביקוש לדשנים? "במקביל לירידה המחירי הגרעינים נרשמה ירידה חדה במחירי הנפט בעולם. בסיטואציה בה נרשמה ירידה חדה במחירי האנרגיה נרשמת גם ירידה בכדאיות ייצור האתאנול שהוא תחליף לנפט. על אף הגבלות רגולטוריות וייצור מינימאלי של אתאנול שמחוייב באזורים שונים בעולם עדיין אנו מעריכים כי לנוכח הירידה החדה במחיר הנפט עשויה להירשם ירידה גם בביקוש לאתאנול שעלול להוביל לירידה בשטחי הזריעה של תירס. אלו מובילים לאפשרות של ירידה נוספת בביקוש לדשנים. האתנול מיוצר מתירס כאשר עפ"י הנתונים 40% מתוצרת התירס בארה"ב מיועדת לייצור אתנול. במצב כזה החקלאים עשויים להקטין בנוסף גם את שטחי הזריעה במהלך השנה הנוכחית".

חברת כיל פועלת בשלושה מגזרים: הראשון - דשנים כרייה של אשלג ופוספטים; השני - מוצרים תעשייתיים: הפקת ברום מים המלח וייצור ושיווק תרכובות ברום וזרחן לתעשיות האלקטרוניקה, הבנייה, קידוחי נפט וגז ותעשיית הרכב; השלישי - מוצרי תכלית: בעיקר ייצור, שיווק ומכירה של מגוון רחב של מוצרי המשך על בסיס פוספט כתוספי מזון וכחומרי ביניים לתעשייה".

חברת כיל סיימה את שנת 2014 עם הכנסות של 6.1 מיליארד דולר ורווח נקי של 464 מיליון דולר. מה התחזית לשנת 2015 ברקע לאלו וברקע להצפה במכרה של Uralkali ובעצומים והשביתות בכיל? "ברקע לירידה במחירי הגרעינים נראה כי יצרניות הדשנים התקשו להעלות באופן משמעותי את המחיר במהלך 2015 על אף נסיון להביא למצב של עלייה קונסיסטנטית במחירי האשלג עוד אשתקד. עם זאת 2015 נפתחה כשברקע התחזקות הדולר, מחירי הגרעינים נמוכים, צפי לאפשרות להתמתנות שיעורי הצמיחה בסין ובלי שינויים משמעותיים בסובסידיות בהודו. אנו עדיין ממתינים לחתימה על הסכם עם הסינים וההודים אשרא מנסים לדחות את החתימה ככל האפשר כדי לגרום ללחץ על היצרניות ולהוביל לכך שרמות המחירים יהיו דומות לאלו של 2014. בהקשר של כיל בנוסף לכל אלו כיל מתמודדת עם איומים מהבית הנובעים מהמלצות ועדת שינסקי וועד עובדים נחרץ המשבית את המפעלים על רקע מהלכי ההתייעלות שמובילה החברה ושבמסגרתם היא מנסה לפטר עובדים. השבתת המפעלים ועיצומים מונעים כניסה ויציאה של סחורות ומקטינים את יכולת השיווק של החברה - דבר שעלול להשפיע עליה ברבעונים הבאים".

ההמלצה האחרונה של פסגות היא "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 33 שקלים. "יש פער בין השווי הכלכלי של החברה לבין שווי השוק בבורסה".

האם לשביתות ולסכסוך בין העובדים להנהלה יש השפעה על המניה? "להשבתת המפעלים מהווה גורם נוסף של חוסר וודאות במיוחד בהסתכלות של משקיעים זרים. חוסר וודאות זה מתווסף לחוסר הוודאות שקשור לששינסקי".

חברת כיל הונפקה בבורסה הראשית בניו-יורק (סימול ICL) בספטמבר 2014 ומאז ועד היום היא נסחרת סביב אותו שער של 7 דולר פחות או יותר. במבט על 12 החודשים האחרונים המניה סיפקה תשואת של 5% - חסר משמעותי לעומת המעו"ף או המדדים המובילים בארה"ב. "ההנפקה בוצעה בדיסקאונט וזה גרם ללחץ שלילי על הנייר. בסך הכל המהלך נעשה יותר משיקולים של התפתחות החברה - להעניק לה יותר גמישות בפעילות".