בהמשך לכתבה הראשונה בסדרה על מסחר בניירות ערך הנה הכתבה הנוכחית ואנו מקווים שלא תוציא את מעט הרוח שנשארה לסוחרים הפוטנציאלים במפרשים.

אם חשבתם שמה שצריך לעשות כדי להרוויח ממסחר בבורסה זה לקרוא כתבות או הודעות בפורומים של שוק ההון שממליצים לקנות מניה (ולא משנה איזו ומדוע), ותפעלו בהתאם, צר לנו לאכזב אתכם - זה לא עובד.

אם חשבתם שתלכו לקורס ניתוח טכני ותלמדו איפה ומתי לקנות ואיך למקם סטופ ואיך למכור ביעד ותרוויחו – בהצלחה עם זה. יש סבירות גבוהה מאוד שזה לא מה שיקרה. אפילו אם חשבתם שתלכו ללמוד תואר (גם מתקדם) במנהל עסקים או כלכלה או ראיית חשבון ותלמדו לנתח דוחות פיננסיים ולהעריך שווי חברות ותרוויחו מזיהוי חברות שנסחרות בזול, או מחברות צמיחה שהולכות להתפוצץ מעלה בשנים הקרובות – גם כאן אנחנו לא אנשי בשורה. מרבית הסיכויים שלא תניבו ערך עודף על השקעה במדד עצמו אם בכלל תייצרו תשואה חיובית.

למעשה אפילו אם תהיו עם השכלה פיננסית אקדמית מתקדמת ועם ניסיון של שנים בעבודה בשוק ההון כאנליסטים או ברוקרים או אפילו יועצי/מנהלי השקעות ותבואו לסחור עבור עצמכם בכסף שלכם אתם תגלו שזה ממש קשה להרוויח כסף ממסחר/השקעה בבורסה. מעטים אלו שמצליחים לעשות את זה ומעטים עוד יותר אלו שמצליחים לעשות את זה לאורך זמן ולשמור על הרווחים.

• תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
• האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל זה בהחלט אפשרי .

מה צריך לעשות כדי להצליח?

מה שסוחר/משקיע צריך כדי שכן יהיה לו סיכוי להצליח לאורך זמן, ובעיקר היכולת להתאושש ממשברים, שללא ספק יקרו זה לפחות יתרון אחד חזק ומובנה על כל שאר הסוחרים שהוא מתחרה איתם. כי בסופו של דבר זה משחק סכום אפס - מה שאתם מפסידים מישהו אחר מרוויח. והכוונה לרובוטים, לסוחרים אנושיים ואפילו למנהלי השקעות מוסדיים (הם זזים לאט ואפשר לרכב על הגב שלהם אבל זה נושא אחר).

מבחינת יתרונות יש יתרונות הגנתיים ויש יתרונות התקפיים. בואו ניקח לדוגמה קרב בין שני אנשים. לאחד יש שריון פלדה וקסדה ולשני אין. לאדם המשוריין יש יתרון הגנתי. בעולם ההשקעות אפשר להמשיל את זה למי שקונה מניות ללונג – מהמר בעד המניה – ללא הגנות ולמי שקונה מניות ללונג אבל משקיע גם בביטוח כלומר רוכש גם אופציות פוט להגנה. וזה הלקח הראשון – כמו שאתם לא נוהגים ברכב בלי ביטוח (אנחנו מקווים) אל תקנו מניות בלי ביטוח.

תעבדו על החוזקות שלכם

נחזור לאותה דוגמה הפעם במקום שריון נצייד את אחד המתמודדים בקרב בחרב ואילו את השני נשלח לקרב בידיים חשופות. לאדם החמוש בחרב יש יתרון התקפי ובעולם ההשקעות אפשר להמשיל את זה למישהו שיש לו אסטרטגיית מסחר חזקה ו/או ידע ייחודי וכו'.

• מלחמה בשמיים: בעלי הכנפיים שמאתגרים את המטוסים
• שער הדולר ירד יותר מדי - בגלל הספקולנטים והמוסדיים; מה יהיה בהמשך?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• שער הדולר ירד יותר מדי - בגלל הספקולנטים והמוסדיים; מה יהיה...

השלב הראשון הוא בכלל להבין אם יש לך יתרון על סוחרים אחרים ומה היתרון הזה. היתרון הזה חייב להיות ייחודי ולבדל אותך מכל השאר. אם אין לך יתרון כזה אתה יוצא לקרב בידיים חשופות ובלי שריון מול צבא של סוחרים שרובו חמוש ומוגן מכף רגל ועד ראש. הפסד ידוע מראש.

אבל יתרון כזה הוא דבר נרכש ולא צריך להרים ידיים. לעתים היתרון הזה נמצא מול העיניים שלנו ואנחנו לא מזהים אותו. זה יכול להיות התמחות בענף מסוים שאתם מכירים - אם למשל מישהו עובד כמתווך נדל"ן באזור מסוים המון שנים והוא מזהה שיש חברה בורסאית שמתחילה לבנות בו פרויקט ענק ובמקביל שהמחירים באזור עולים בהתמדה, אז הוא יכול להעריך שהחברה הזו כנראה תרוויח המון עם סיום הפרויקט ויכול לאסוף את המניות שלה.

זה יכול להיות ידע איך לזהות ולהרוויח כסף מאירועים יחסית נדירים כמו זיהוי בזמן אמת של השלכת מה שקורה לחברה אחת בסקטור לחברה אחרת בסקטור - לדוגמה לפני מספר שנים אינטל החליטה להיכנס בעוצמה לתחום הרכב האוטונומי באמצעות קניית מובילאיי ביותר מ-15 מיליארד דולר.

סוחרים זריזים הבינו כי הערכת השווי הזו יכולה להיות מושלכת על חברות ציבוריות אחרות בתחום הרכב האוטונומי ובזמנו הייתה רק חברה אחת כזו בבורסה הישראלית שנקראה פורסייט ושנסחרה בשווי של פחות מ-100 מיליון דולר, מרגע ההכרזה ועד שפורסייט החלה לעלות באגרסיביות עברו יומיים שלמים שהתחילו מהלך עליה של מאות אחוזים בנייר שמאז התרסק לתהום, חושבים שאנחנו סתם כותבים בדיעבד? חישבו שוב.

אילו עוד יתרונות יכולים להיות לסוחר?

יתרון יכול להיות אסטרטגיית מסחר חזקה ומוכחת. אולם יש אסטרטגיות שונות שעובדות מצוין בתנאי שוק מסוימים ומפסיקות לעבוד בתנאי שוק אחרים. יש אסטרטגיות שעובדות במשך זמן מסויים ואז מפסיקות לעבוד לחלוטין כי השוק למד אותן ואיין את כל הערך העודף שהיה לסוחרים בהן. לצערנו זה אפילו לא חייב להיות חוקי – יש ככל הנראה לא מעט סוחרי מידע פנים משגשגים (חברי כנסת כאלו ואחרים שלא נציין את שמם) ועוד.

אחד היתרונות הכי חשובים שיכולים להיות לסוחר – בעצם גם לחברה או אפילו מדינה – הוא נזילות גבוהה. במילים אחרות הרבה כסף (ולא כזה שמקורו בחוב) שזמין 100% מהזמן. אבל מה יעשה מי שאין לו יתרון כזה? הדבר הראשון שאנו יכולים לומר לו לעשות זה שישמור על הכסף שכן יש לו עד שהוא ישיג כזה יתרון.

הכלל הראשון בהתנהלות פיננסית נכונה הוא לשמור על מה שיש. ואם הבנתם מה שכתבנו עד עכשיו אז גם הבנתם שבבורסה מאוד קל להפסיד כסף כי הכל פועל נגדכם – עמלות מסחר, מס רווח הון עצום של 25%, חוסר נזילות, חוסר ידע וכמובן צבא סוחרים מתוחכם שבו אתם נלחמים.

מה אומרים המומחים?

אנו שומעים בכנסים כלכליים וקוראים בעיתונות הכלכלית ובפורומי שוק ההון מזה שנים רבות שלל המלצות של כותבים ומנתחים מוכשרים על שווקים, על סקטורים ועל חברות. אינסוף מלל ואינסוף רעיונות של אנשים שמרוויחים את לחמם אם ישירות ואם בעקיפין משוק ההון.

חלקם יודעים על מה הם מדברים וחלקם פחות. חלקם שמים דגש על ניתוח פונדמנטלי וחלקם על ניתוח טכני ויש כאלו שמשלבים אותם זה בזה. אבל יש אלמנט משותף לרובם והוא ההתמקדות במגמה אחת. בעיקר לונג ומסיבות מובנות – השווקים לאורך זמן עולים ולכן מי שממליץ רק על פוזיציות לונג מטה לאורך זמן את סיכוייו להצליח כלפי מעלה במידה ניכרת.

אבל השווקים לא תמיד עולים וכשהם יורדים, זה בדרך כלל מהיר וכואב בכיס ומעטים אלו שיודעים לזהות את השינוי במגמה בזמן ולפעול בהתאם. בסופו של יום, הדבר הקבוע היחיד בבורסה שאפשר לומר על ניירות ערך הוא שהם עולים ויורדים.

המסחר בבורסה כולו הוא בעצם מסחר בתנודתיות, אפשר להמר על כוון של התנודה – למעלה או למטה – ואפשר על העוצמה של התנודה (בעיקר לסוחרי אופציות). כל הסוחרים יכולים להרוויח רק מהתנודתיות של ניירות הערך שהם סוחרים בהם. אלו שמשקיעים לאורך זמן יכולים לטעון כי הם מרוויחים מהדיבידנדים שחברה מחלקת גם אם שער המניה נותר ללא שינוי, בעיקר אם הם מקפידים לרכוש בכל חלוקת דיבידנד מניות נוספות של החברה וכך סך המניות שלהם גדל מבלי שהשקיעו כסף חדש.

אבל אם שער המניה יורד בשיעור הדיבידנד ולא מתקן מעלה – ולכן המילים "ללא שינוי" – אז גם הם לא ירוויחו כלום. למעשה הם יפסידו כי הדיבידנד מנוכה ברוטו משער המניה אבל הם מקבלים אותו בניכוי מס רווח הון 25%.

נניח למשקיעים להשקיע ונחזור לסוחרים שטווח ההשקעה שלהם נע מטווח קצר ועד 12 חודשים לכל היותר ואם נייר עומד במקום הם בזבזו הן את זמנם והן את כספם – הפסד פוטנציאלי של פוזיציות מוצלחות שויתרו עליהן.

בחרו את האסטרטגיה המתאימה לכם

כל ההקדמה הזו באה לומר שהמקום שבו סוחר עם יתרון צריך לחפש לפעול הוא מניות תנודתיות ולא מניות שלא זזות. לאחר שהגדרנו את שוק המטרה צריך לבחור אסטרטגיית מסחר שבפני עצמה אמורה להוות יתרון מובנה למי שהיתרון היחיד שיש לו הוא נזילות גבוהה (תנאי הסף).

בעולם שיש בו פחות או יותר אינסוף אסטרטגיות מסחר צריך להתמקד בציפיות מהאסטרטגיה הנבחרת ולפסול את כל אלו שלא עונות על כל הציפיות הללו. הדבר הראשון שנצפה מאסטרטגיה כזו הוא שלא תהיה תקרה לרווח אבל שתהיה רצפה ברורה להפסד – ולא אפס.

באופן זה מיד נפסלות אסטרטגיות רבות למשל כתיבת אופציות חשופות שבהן הרווח מוגבל לגובה הפרמיה שמקבלים תמורת כתיבת האופציה. הדבר השני שנדרוש מאסטרטגית מסחר הוא הפוטנציאל להרוויח בכל מצב שוק – עולה, יורד או מדשדש.

בשוק עולה הרוב המכריע של המניות עולה ובשוק יורד הרוב המכריע של המניות יורד. בשוק מדשדש יש איזון. המשמעות היא שלהרוויח מלונג בשוק יורד או להרוויח משורט בשוק עולה, זה לא רק קשה אלא גם מסוכן - המשפט "לא לתפוס סכין נופלת" הוא לא רק קלישאה אלא אמת לאמיתה.

דרישה נוספת מהאסטרטגיה היא שתהיה פשוטה להבנה ושהביצוע שלה לא יהיה מורכב – כלומר שלא יהיו בה הרבה חלקים. ובמילים אחרות שיהיה קל לפתוח וקל לסגור אותה. כלומר אנחנו נדרשים לפעול לא רק בניירות ערך תנודתיים אלא גם בניירות ערך נזילים.

לצערנו בבורסה המקומית אין הרבה מניות כאלה. דרישה נוספת מהאסטרטגיה היא כמובן רקורד היסטורי עשיר ומוצלח שמעיד על יכולתה לעמוד לאורך זמן בסביבות שוק שונות. יש דרישות נוספות כמובן אולם מבחינתנו אלו הדרישות העיקריות והן שמובילות לאסטרטגיית לונג-שורט.

מסחר במרווחים – מה זה? למה זה טוב? ואיך עושים את זה? על כך בכתבה הבאה

חנה סלע הדר, רו"ח MBA

יהושע הדר , MBA, סמנכ"ל קופ"ג דיסקונט לשעבר