הורדת הריבית האחרונה של נגידת בנק ישראל, הגב' קרנית פלוג, לרמה של 0.75%, מעודדת משקיעים נוספים לחפש אחר אלטרנטיבות ראויות לכסף שלהם. במקביל, הפיקדונות הממוצעים בבנקים מציעים פחות מ-0.4% ריבית נומינלית לשנה. בשוק קיימים מכשירי השקעה רבים ומגוונים, המתווספים להשקעה ישירה באיגרות חוב ובמניות, וביניהם תעודות סל וקרנות נאמנות.

כספים רבים נותבו בשבועות האחרונים אל עבר שוק האג"ח המקומי, כשההנחה הרווחת שהריבית הנמוכה צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית, או אף למטה מכך עוד זמן רב. בין שלל הסיבות ישנן הצמיחה המתונה בעולם ובמשק הישראלי, סביבת האינפלציה הנמוכה בשווקים המפותחים וכמובן עוצמתו של השקל כנגד המטבע האמריקני (על אף פערי הריביות שהולכים ומצטמצמים), אשר ללא ספק מטרידה מאוד את בנק ישראל וקברניטי המשק.

שוק האג"ח

במבט בעקומי התשואות ניתן לראות כי בעקום התשואות השקלי הנומינאלי נגזרת ריבית של כ-1% לשנה בעוד שנתיים, כלומר המשקיעים רואים הסתברות להעלאת ריבית אחת של 0.25% מהריבית הנוכחית, בשנתיים הקרובות.

ריבית ריאלית שלילית הינה תופעה שקיימת כבר זמן רב בעקום התשואות של צמודי המדד, אולם תשואה שלילית באג"ח ממשלתיות צמודות מדד ל-5.5 שנים (ממצ"מ 1019) ממחישה מצב קיצוני בו המשקיעים מוכנים להסתפק בריבית אפסית לאורך 5.5 שנים, וליהנות אך ורק משיעור עליית האינפלציה בכל שנה, כשהאינפלציה הנגזרת מעקומי האג"ח, הנומינלי וצמוד המדד, היא כ-2.2% בלבד.

• הכתובת היתה על הקיר? ההזדמנות לייצר רווחי ארביטראז' בזכות הבדלי השערוך שבין קרנות REIT סחירות ופרטיו
• מה עדיף - לקנות דירה להשקעה או לקנות מניות של קרן ריט למגורים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

להערכתי, שוק האג"ח הממשלתי מגלם תרחיש פסימי מדי עבור המשק המקומי, ולכן פוטנציאל רווחי ההון מוגבל ביותר. גם האפיק הקונצרני עשה כברת דרך ארוכה במקביל לזה הממשלתי, אולם עבור משקיעים המוכנים להגדיל את רמת הסיכון בתיק ההשקעות, ולהשקיע באיגרות חוב בדרוגים נמוכים עדיין קיים פוטנציאל לרווחי הון ולתשואה שוטפת נאה.

אלטרנטיבת ה-REIT

עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים המעוניינים בהשקעה סולידית יחסית ובעלת אופי תזרימי נכנס, בשנת 2006 תיקון 147 לפקודת מס ההכנסה מאפשר הקמת קרנות REIT בישראל. זו קרן השקעות בנדל"ן אשר מטרתה לאפשר למשקיעים להשתתף באופן לא ישיר, בהשקעה בנכסים מניבים. קרנות הריט הראשונות הוקמו בארה"ב לפני כ-50 שנה, וכיום מנוהלות בארה"ב בלבד למעלה מ-160 קרנות, כששוויין המצרפי הוא כ-700 מיליארד דולר.

בישראל קיימות 2 קרנות ריט בלבד, הראשונה נקראת ריט 1 והשנייה סלע נדל"ן. קרן ריט 1, הגדולה מבין שתיהן, הוקמה בשנת 2006 ומנוהלת ע"י דרור גד (23.75%), שמואל סייד (23.75%) וחברת אקסלנס השקעות (52.5%) אשר מחזיקה בחברת אקסלנס קרנות נאמנות (בה מועסק כותב שורות אלו).

• נחיתת חירום באיירבוס היתה הסימן לתקלה מערכתית - הסכנה עדיין באוויר
• מהו הסיכון הגדול למשקיעים ב-2026 ואיך הוא יכול להיות דווקא הזדמנות בשבילכם?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נחיתת חירום באיירבוס היתה הסימן לתקלה מערכתית - הסכנה עדיין...

החוק בישראל קובע מס' תנאים שחובה על קרן הריט לעמוד בהם בכל עת, העיקריים שביניהם הינם:

- נדל"ן מניב - שווי נכסי הקרן המושקעים בנדל"ן מניב חייב להיות לפחות 95% משווי כלל הנכסים, ועד 5% בנדל"ן ליזמות.

- נדל"ן בישראל - לפחות 75% מנכסי קרנות הריט יהיו בישראל.

- מגבלת מינוף - כלומר רמת חוב - מקסימום 60% מהנכסים.

- דיבידנד - חלוקה של לפחות 90% מהרווחים כדיבידנד לבעלי המניות.

מה הלאה?

כיום פועלות בישראל כאמור 2 קרנות ריט בלבד, כשבשנה הקרובה מתוכננת לצאת קרן ריט נוספת אשר תשיק חברת "הבירה גרופ". גם במשרדי הממשלה השונים הבינו כי למנגנון הריט יתרונות רבים ועל כן בימים אלו מתנהלים דיונים שמטרתם מתן הקלות, במטרה לעודד יזמים נוספים להקים קרנות ריט נוספות.