האם אפשר לתזמן את השווקים?
בחודשים האחרונים, מחירי המניות בשוק ההון האמריקאי שוברים שיאים חדשים שוב ושוב. נכון, השוק מפעם לפעם מפתיע ונסוג לאחור, אבל המגמה הכללית היא עלייה מתמשכת ומואצת. בנסיבות אלו, באופן טבעי, משקיעים רבים מפתחים "פחד גבהים" וחוששים מאוד. החששות רק מתגברים כשמכניסים לקלחת את מכפילי הרווח וההון הגבוהים (הרבה מעל הממוצעים ההיסטוריים), היחלשות הדולר (הדפסת הכסף המאסיבית של הבנק המרכזי האמריקאי), החששות האינפלציוניים (זמניים או קבועים), התפרצות מחודשת של הקורונה (וריאנט הדלתא), המאבקים הגיאופוליטיים (סין וארצות הברית) וכו'. השוק השוורי האמריקאי מפחיד מאוד את משקיעים. ומצד שני, ארצות הברית הינה שוק ההון הגדול והמפותח ביותר בעולם ומהווה אבן שואבת להשקעות מכל העולם. השקעה אמריקאית נתמכת במגוון סיבות טובות, אך בראש הרשימה ראוי למנות את החדשנות הטכנולוגית והרפואית של ארצות הברית. טובי המוחות מכל העולם, מגיעים לאמריקה על מנת ללמוד באוניברסיטאות המצוינות, ולאחר מכן במכוני המחקר הטובים ביותר בעולם. חברות הטכנולוגיה החדשניות ביותר, וחברות התרופות הגדולות בעולם, נמצאות בארצות הברית. הן נהנות ממאגר המוחות הגדול והמוצלח ביותר שהאנושות ריכזה. ואיך כל זה משפיע על הכלכלה (ועל המניות)? הפיתוחים הטכנולוגיים המתקדמים מאפשרים לחברות האמריקאיות לשפר באופן ממשי את פריון העבודה, את החיסכון בעלויות, ואת איכות החיים. תאגידים אמריקאיים מהווים דוגמא ומופת לשיפורים מתמידים בניהול, בארגון, בייעול, וביצירת ערך מוסף מרשים. נכון, יש כאן הכללה גסה מאוד, אבל בהסתכלות כוללת, מאקרו כלכלית, ארצות הברית מובילה כבר הרבה שנים את העולם בתחומים אלו. אז מצד אחד המשקיעים מבינים שהשקעה אמריקאית היא בהחלט רצויה לטווח האסטרטגי, ומאידך גיסא, יש להם "פחד גבהים" ממשי וחששות אמיתיים. אני אפתיע את רוב הקוראים ואומר כי כנראה אין ברירה, וצריך להמשיך להשקיע במשק האמריקאי! נכון, ייתכנו ירידות שערים (ואפילו חדות). כך דרכו של עולם (ושוקי הון), הקריסה המשמעותית תגיע בשלב כלשהו (השאלה רק מתי); ועדיין, ההמלצה המקצועית היא להיכנס לשוק. לרוב המשקיעים, המושג "קריסה משמעותית" יוצרת תגובה של צמרמורת קרירה, ופחדים אמיתיים. אף אחד לא נהנה לראות את תיק ההשקעות שלו יורד בצורה משמעותית. בירידות שערים חדות, התגובה הפבלובית של רוב המשקיעים היא להיכנס לפאניקה לא רציונאלית, ולמכור הכול ובמהירות (מה שרק מגביר את קצב הירידות). אבל מחקרים רבים מגלים, כי מי שמצליחים להתמיד בהשקעה (ולא בורחים להרים וקונים קופסאות שימורים...), מצליחים בטווח הארוך להשיג תשואה נאה. בשלב זה של הדיון, נבהיר כי לא ניתן לתזמן את שוק ההון. לא תוכלו "לתפוס את הסכין בשעת הנפילה"; לא ניתן למצוא את נקודת המינימום ולהיכנס דווקא שם. רבים וטובים ניסו ונכשלו בכך! אף משקיע רציני, לא מצליח לתזמן את השוק בצורה עקבית, ומתמשכת. מי שמנסה לטעון אחרת מוכר לכם חלומות באספמיא. ושוב, מחקרים רבים תומכים בכך, שמי שעוזב את השוק ומנסה לתזמן כניסה מחודשת – מפסיד! אחד המחקרים המרתקים שבוצעו בנושא היה של בן קרלסון (CFA), שבחן נתונים משנת 1970 וביקש לענות על השאלה: מה היה קורה אם הינו משקיעים רק בנקודות השיא של שוק ההון? (What if you only invested at market peaks?). קרלסון בחן נתונים על פני למעלה מ-40 שנה, ובמסגרתם הוא יצר דמות בדיונית בשם בוב. בוב הינו משקיע "חסר מזל" שתמיד רוכש מניות בעיתוי הגרוע ביותר, בנקודת השיא, ממש לפני הקריסה (יום לפני המשבר הפיננסי). הנחת העבודה היא שבוב הינו כבן 22 בשנת 1970 והוא מצליח לחסוך 2,000 דולר בכל שנה. בנוסף, בוב מצליח להכפיל את החיסכון האישי שלו בכל עשור. כך בשנות ה-80 הוא חוסך 4,000 דולר לשנה, ובשנות ה-90 הוא מגיע ל-8,000 דולר לשנה וכו'. כאמור, בוב משקיע רק בנקודות השיא של השוק (ממש לפני המשבר), ועד אז הוא צובר את כל חסכונותיו בבנק (ללא ריבית). כשבוב "חסר המזל" כן משקיע בשוק ההון, הוא דווקא עושה זאת במסגרת המומלצת של קרן סל (ETF), זולה ויעילה, על מדד השוק האמריקאי S&P500. דוגמאות אופייניות להשקעות "הכושלות" של בוב:
| מועד ההשקעה | סכום ההשקעה | ההפסד המיידי |
| דצמבר 1972 | 6,000 $ | 48% - |
| אוגוסט 1987 | 46,000 $ | 34% - |
| דצמבר 1999 | 68,000 $ | 49% - |
| אוקטובר 2007 | 64,000 $ | 52% - |
- 10.סך הכול, בוב "המסכן" חסך והשקיע על פני כל התקופה 1000$ (ל"ת)נמחקלכם המספר האמיתי 06/08/2021 02:21הגב לתגובה זו
- 9.לא מפרסמים תגובות (ל"ת)אתם לא רציניים 05/08/2021 13:04הגב לתגובה זו
- 8.גיל א. 05/08/2021 10:08הגב לתגובה זוניתוח יפה!
- 7.יאיר 05/08/2021 08:28הגב לתגובה זוכל חודש ללא תלות במצב השוק. ולהשקיע בS&P
- 6.מישהו 04/08/2021 21:49הגב לתגובה זומרבית המשקיעים והחוסכים פועלים בטווחים של עשור, שניים, שלושה ועד ארבעה. "מחקרים" מעבר לטווחים האלה אינם רלוונטיים לרובנו ואינם אלא תרגילים בבלבול המוח
- 5.טעות בכתבה 04/08/2021 20:54הגב לתגובה זולפי החשבון האיש השקיע משנת 1970 סה"כ 620,000$ וקיבל אחרי 50 שנה 1.1 מיליון דולר. זה אומר שהאיש הפסיד ריאלית 230,000 דולר.
- 4.מעניין ונכון. מתאים לצעירים שיש להם עוד הרבה זמן לחיים (ל"ת)דני 04/08/2021 18:41הגב לתגובה זו
- 3.טוב בתאוריה, מעשית אין מי שמחזיק השקעה 40 שנה גם לא 10 (ל"ת)גנו 04/08/2021 17:27הגב לתגובה זו
- 2.כתב 04/08/2021 17:08הגב לתגובה זומה יש לתזמן פה הרי ברור לכולם שזאת בועה שתיתפוצץ למה להיות בפנים לא חבל על הכסף תעמדו בצד בסבלנות עד שתתפוצץ ותאספו את אותה סחורה בעשירית המחיר עשיתי את זה בראשית 2007 וזה שווה הכל
- כוכב 04/08/2021 17:34הגב לתגובה זומישהו לא הבין את המחקר בשיט. אי אפשר לתזמן את השוק! ואין מה לפחד מבועות וירידות זמניות.
- 1.כותבי תרחישים 04/08/2021 17:00הגב לתגובה זולהיכנס לשוק?-כשהשוק מעל לממוצע נע-רק לאחר תיקון 18-20% כשהשוק מתחת ל 20% =מהממוצע= זה זמן כניסה עקבי
טסלה סוגרת את פרויקט דוג'ו – מאסק משנה כיוון באסטרטגיית הבינה המלאכותית
לאחר שנים של פיתוח מחשב־העל הפנימי, החברה תפסיק את הפעילות ותעבור להסתמך על ספקיות כמו אנבידיה, AMD וסמסונג; ההחלטה מגיעה על רקע ירידה במכירות ותחרות גוברת, ותחסוך לטסלה מיליארדים לפיתוחים אחרים
אילון מאסק סגר את אחד הפרויקטים השאפתניים ביותר של טסלהTesla 2.29% . צוות דוג'ו, שפיתח את מחשב־העל הפנימי של החברה, הוקפא וראש הצוות עזב. זה סוף לסיפור של שנים שבהן מאסק הבטיח שהטכנולוגיה הזו תעניק לטסלה יתרון מכריע בתחום הבינה המלאכותית.
פיטר באנון, שעמד בראש דוג'ו, עזב את החברה בעקבות הוראה ישירה של מאסק לסגור את הפרויקט. כ־20 עובדים עזבו לאחרונה לחברה חדשה בשם דנסיטי איי.איי, והנותרים מועברים לפרויקטים אחרים בתוך טסלה. זה לא בדיוק מה שמשקיעים רצו לשמוע על פרויקט שנועד להיות עמוד התווך של האסטרטגיה הטכנולוגית של החברה. במקום להמשיך במסלול עצמאי, טסלה תגביר את ההסתמכות על ספקים חיצוניים. החברה תעבוד יותר עם אנבידיה ו־AMD למחשוב, ועם סמסונג לייצור שבבים.
דוג'ו נועד להיות הגרעין הטכנולוגי שיניע את מערכות הנהיגה האוטונומית והרובוט האנושי אופטימוס של טסלה. המחשב היה אמור לעבד נתוני וידאו עצומים המגיעים מהרכבים בפועל, ולשפר את האלגוריתמים באופן רציף. בספטמבר 2023, האנליסטים של מורגן סטנלי העריכו שדוג'ו יכול להוסיף 500 מיליארד דולר לשווי השוק של טסלה. זה היה נתון עצום שהפך את הפרויקט לתקווה של המשקיעים. כעת מתברר שהאנליסטים היו אופטימיים מדי – או שהפרויקט פשוט לא עבד כפי שתוכנן.
האיזון בין עלות לביצועים
הבעיה במחשבי־העל הייתה תמיד איזון בין עלות לביצועים. בניית טכנולוגיה שמתחרה באנבידיה ובחברות המובילות האחרות דורשת השקעות עצומות ומומחיות עמוקה. טסלה היא חברת רכב שהפכה לחברת תוכנה, אך לא חברת שבבים ומחשוב מהיסוד.
- טסלה עולה; המשקיעים מעדיפים לשלם 30 מיליארד דולר - העיקר שמאסק נשאר
- השכר הכי גבוה מעולם לאדם הכי עשיר מעולם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאסק עצמו רמז כבר מזמן שהוא לא בטוח בהצלחת הפרויקט. בינואר 2024 הוא אמר שדוג'ו הוא "הימור ארוך שכדאי לנסות כי התמורה יכולה להיות גבוהה מאוד, אבל זה לא בסבירות גבוהה. זה בכלל לא דבר בטוח". ברור שכבר אז הוא הכין את הקרקע להחלטה הזו.
בבנק אוף אמריקה מזהירים - WIX עלולה להיפגע מה-AI
מי החברות שנפגעות מכניסת הבינה המלאכותית ואיזה ענפים יפגעו באופן המשמעותי ביותר?
"אם אינך יכול להילחם בו תצטרף אליו" - זו הבחירה של מנכ"לים רבים בוול סטריט בקשר לבינה המלאכותית. גם WIX הישראלית בחרה להצטרף ורכשה את BASE44 ב-80 מיליון דולר למרות שמדובר בסטארטאפ של כמה חודשים שהושקעו בו מאות אלפי דולרים מקסימום. BASE44 מאפשרת להקים אתרים במהירות, וכמוה יש עוד הרבה אפליקציות ואתרים מבוססי צ'אטים שמכינים קוד ואם כך - למה צריך את כל המערך בניית אתרים של WIX?
הנהלת WIX נכנסה מאוחר לאירוע, ולא עשתה זאת בבית למרות היכולות והגדול העצום שלה וכך "בזבזה" סכום גדול על עסקת הרכישה, ועדיין - אולי עדיף מוקדם מאשר מאוחר. העסקה ששינתה את WIX ומה התחזית של Base44. אלא שלא בטוח שהעסקה הזו תחלץ את WIX מקיפאון בצמיחה. היא תצטרך להמציא את עצמה מחדש ולספק יכולות נוספות ללקוחות. בבנק אוף אמריקה מסמנים אותה כאחת המניות שעלולות להיפגע מה-AI. למעשה, הזהרנו כבר לפני שנתיים שזה מסכן מספר חברות - פייבר וויקס בראשן - האיום על וויקס ופייבר, אך הנהלת וויקס אמרה לאורך הדרך שהיא דווקא תהנה מכך. למעשה עסקת רכישת BASE44 היא הפעם הראשונה שהחברה הודתה בעקיפים שהיא בפיגור בתחום - וויקס מודה: הבינה המלאכותית מאיימת עלינו
דו"ח חדש של בנק אוף אמריקה מסמן 26 חברות שמוגדרות כ"בקו האש" של ה-AI, כאשר וויקס, שצנחה ב-34% מתחילת השנה היא ברשימה הלא מחמיאה הזו. וויקס, שהפכה לשם נרדף לפתרונות בניית אתרים ידידותיים למשתמש, נמצאת תחת לחץ כבד. כלי AI מתקדמים כבר מסוגלים לייצר אתרים שלמים, כולל עיצוב, תוכן ואופטימיזציה לקידום במנועי חיפוש. הכלים עושים זאת במהירות חסרת תקדים ובעלות מינימלית. תהליכים שבעבר דרשו מנוי חודשי, מעצבים מקצועיים וזמן עבודה ממושך, הופכים כיום לפעולה של "לחיצת כפתור". המשקיעים, שחוששים משחיקה מהירה של היתרון התחרותי של וויקס, מיהרו להצביע ברגליים, והמניה רשמה ירידה חדה. ההנהלה מנסה כאמור לתקן.
לצד וויקס, גם אדובי ו**שוטרסטוק סופגות מכה קשה. אדובי, המובילה בתוכנות לעיצוב גרפי ווידאו, איבדה כ-24% מערך המניה שלה על רקע חששות שמותגים וחברות פרסום יעדיפו כלי AI גנרטיביים שמייצרים תמונות וסרטונים באופן אוטומטי. דוגמה בולטת לכך היא קמפיין של קוקה-קולה, שנוצר כולו באמצעות AI, מה שמעורר שאלות לגבי עתיד התלות בתוכנות כמו פוטושופ ופרימייר. שוטרסטוק, שמספקת מאגרי תמונות ווידאו, נפגעת באופן דומה, עם ירידה של כ-30% במניה, כשכלי AI מציעים תוכן מקורי ומותאם אישית לפי דרישה, ללא צורך במאגרים מסורתיים.
האיום לא פוסח גם על חברות בתחומי שירותים עתירי כוח אדם. מנפאוור גרופ, ענקית כוח האדם, רשמה ירידה של כ-30% במניה, בעוד רוברט האף התרסקה ביותר מ-50% לשפל של חמש שנים. הסיבה המרכזית: תהליכי גיוס, סינון והתאמת עובדים הופכים לאוטומטיים בזכות AI, מה שמפחית את הצורך בשירותי השמה מסורתיים. גם ענף הפרסום סובל, אומניקום איבדה כ-15% מערך המניה, ו-WPP צנחה בכ-50%, על רקע דיווחים שחברות כמו מטא מפתחות פתרונות אוטומטיים מלאים ליצירת קמפיינים פרסומיים.
