"הסיבה שטראמפ דורש להוריד את הריבית היא לא שוק המניות"

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מבקש להחליף את יו"ר הפד ג'רום פאוול, ודוחף באופן גלוי למדיניות מוניטרית מרחיבה. בעוד שרבים מקשרים את זה לרצונו של הנשיא לראות שיאים חדשים במדדים (וזה אולי חלק מהעניין), על פי מייקל הארטנט, אסטרטג בבנק אוף אמריקה, לא מדובר רק במדיניות הצמיחה של טראמפ, אלא בצורך לבלום שורת תשלומים שמאיימת לשבור את התקציב, קרי ריבית של טריליון דולר בשנה.

לפי נתוני משרד התקציב של הקונגרס האמריקאי, תשלומי הריבית של ממשלת ארה"ב יחצו את רף הטריליון דולר השנה, יותר מכל תקציב ההגנה של המדינה, ולמעשה כ-18% מכלל ההכנסות ממסים. זו רמה שלא נרשמה מאז תחילת שנות ה-90, והיא צפויה להמשיך ולעלות כל עוד הריבית נותרת גבוהה.

ברקע, התקציב האמריקאי לא מצטמצם. להפך, חוק התקציב החדש תחת טראמפ, שכולל הרחבה במיסים ובתמריצים, צפוי להגדיל את הגירעון בעשור הקרוב ביותר מ-3 טריליון דולר, ולהוסיף עוד כ-700 מיליארד דולר בתשלומי ריבית, כך לפי הערכות, זאת כאשר החוב של ממשלת ארה"ב עומד כבר כעת על 37 טריליון דולר, מעל 120% מהתמ"ג, והוא גדל בקצב שדורש טיפול מיידי.

שעון החוב של ארה"ב מקור: usdebtclock.org/

וזה עוד לפני שמדברים על ההוצאות הקשיחות. מתוך התקציב הפדרלי של כ-7 טריליון דולר בשנה, כ-4 טריליון הם הוצאות חובה, כלומר תשלומים עבור ביטוח לאומי, מדיקר, מדיקייד ותשלומי ריבית. את אלה קשה מאוד לקצץ.

• המספר היומי - 1 מיליארד דולר פיצויים טראמפ דורש מהרווארד. מה מקור הכסף של האוניברסיטה?
• טראמפ מודיע על הסכם סחר עם הודו ומוריד מכסים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

טראמפ אמנם מנסה להכניס עוד כסף למערכת דרך העלאת מכסים, מהלך שהניב כ-18 מיליארד דולר בחודש יוני לבדו, אך אלו טיפות בים לעומת עלויות המימון. תוסיפו לכך את הציפייה להורדת מיסים על העשירים, ותקבלו תמונה שבה הפד הופך לכלי כמעט הכרחי בניסיון להחזיר שליטה על התקציב.

"הממשל האמריקאי יוציא בשנה הקרובה כמעט טריליון דולר רק על תשלומי ריבית", כתב הארטנט, "ואם הפד לא יוריד ריבית מתחת ל-3%, המספר הזה לא יתייצב, אלא רק ימשיך לגדול". לדבריו, טראמפ לא רק רוצה הורדת ריבית, הוא עשוי ללחוץ על הפד להפעיל בקרוב גם שליטה על עקום התשואות (Yield Curve Control), כדי למנוע קפיצה נוספת בעלויות המימון של הממשלה.

בזמן שהמדדים המובילים בארה"ב ממשיכים לשבור שיאים ולשדר אופטימיות, שוק האג"ח מספר סיפור אחר, כזה שממחיש את גודל הלחץ שמפעילה הריבית הגבוהה על המערכת. תשואות האג"ח הארוכות בארה"ב חזרו לעלות בשבועות האחרונים, עם התקרבות לתשואה של 4.5% לאג"ח ל-10 שנים, רף שלדברי הארטנט עלול להפעיל לחץ מהותי על ממשלת ארה"ב כאשר משקיעים שדורשים פרמיה גבוהה יותר לחשיפה לחוב אמריקאי.

• אמזון: נוציא 200 מיליארד דולר בשנה הקרובה; המניה צונחת ב-10% במסחר המאוחר
• הישראלית שצונחת ב־13%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

ככל שהתשואות עולות, כך גובר קצב הריבית על אג"חים חדשים, מה שמכביד על הוצאות הריבית, אבל גם דוחף משקיעים לשבת על הגדר ולצאת ממניות. לפי נתוני בנק אוף אמריקה, קרנות אג"ח גייסו בשבוע האחרון כמעט 26 מיליארד דולר, הגיוס השבועי הגבוה ביותר מאז יוני 2020, בזמן שמניות אמריקאיות דווקא רשמו פדיונות.