בסוכנות S&P שינו את המתודולוגיה: מצא את ההבדלים
שוק ההון נטה תמיד להתייחס לאג"ח של בנקים הגדולים כאל הבטוחות ביותר מקרב האג"ח הקונצרני, אשר מאז ומעולם קיבלו את הדירוג AAA שהוא הגבוה ביותר.
בתחילת חודש יוני הודיעה חברת הדירוג מעלות על בחינה מחדש של מתודולוגיית הדירוג של כתבי ההתחייבות הנדחים שהונפקו על ידי המערכת הבנקאית למתודלוגיית הדירוג הבינלאומית של סוכנות S&P.
בסוף החודש דיווחה מעלות על תוצאות הבדיקה אשר בעקבותיה הכריזה על הורדת רמת דירוג (notch ) לכתבי ההתחייבויות הנדחים של הבנקים.
עד כה נהג השוק להתייחס לסדרות אג"ח הבנקאיות שמנפיק כל בנק כמקשה אחת בהיבט של דירוג האג"ח.
צעד זה גרם לרבים לשפשף את העיניים מכיוון שהנה פתאום מסתבר לדוגמא שאין דין אג"ח פועלים ט' כדין אג"ח פועלים 23 למרות ששניהן מונפקות על ידי אותו הבנק והמח"מ שלהן דומה ואשר זכו עד כה גם לדירוג זהה AAA.
מהלך זה מעלה כמה שאלות שהעיקרית שבהן היא מדוע החליטה מעלות לבדל את כתבי ההתחייבויות הנדחים מהאג"ח של הבנקים?
כתב התחייבות נדחה הידוע גם כשטר הון הוא למעשה מעין אג"ח המונפק על ידי גופים פיננסים כך שבמקרה של פירוק המנפיק מכל סיבה שהיא נדחה פרעונה עד מלוא סילוק החוב הבכיר. הבנקים מנפיקים שטרי הון בעיקר לצורכי עמידה ביחסי הלימות ההון הנדרשים על ידי הרגולטור.
אם נביט בדוח מאזן של בנק נגלה כי סדר בנושים במקרה של חדלות פרעון הוא כדלקמן:
פקדונות
אג"ח
שטרי הון/ כתבי התחיבות נדחים
שטרי הון היברידיים (מורכבים)
כך ששטרי ההון נמצאים בתחתית שרשרת החוב הבנקאי. חדי העין ישימו לב שגם בקטגוריות שטרי ההון קיימת חלוקה פנימית אך על כך נדון בפעם האחרת.
מהי המשמעות בפועל של המצב?
ב"תכלס" לא יותר מדיי מכיוון שמצב של חדלות פרעון בבנקים הגדולים בישראל מעולם לא קרה ואם הוא חלילה יקרה הרי שאפשר "לקפל את הבסטה".
אמה מה..
אם נבחן את התנהגות האג"ח מול כתבי ההתחייבות הנדחים בשוק נגלה כי למהלך זה השפעה על תשואות האג"ח. ניקח לדוגמא את פועלים אג"ח ט' שהוא כתב התחייבות נדחה מול פועלים 23 ואשר שניהם נמצאים במדד תל בונד 40.
מבט בגרף מראה כי לקראת סוף מאי היה פער התשואות בין השניים מצומצם למדיי מיום ההודעה על בחינת המתודולוגיה (ה- 11/6/08) ועד ליום השוני בפועל (ה-26/6) הלך הפער ונפתח ואילו מיום השינוי בפועל ועד היום חזינו בהמשך התרחבות הפער.
לצורך המחשה נוספת נשווה בין אג"ח לאומי 176 ללאומי מימון ז' אשר דומים פחות או יותר במח"מ ושניהם כלולים במדד התל בונד 20.
אם כן כמו שאומרת הפרסומת "המסקנה ברורה". מהטבלה אנו למדים כי השינוי במהלך התקופה באג"ח הבנקאי ה"רגיל" היה חיובי וגבוה יותר מהשינוי בכתבי ההתחיבויות הנדחים המקבילים במח"מ דומה ובאותו המדד.
נציין כי באג"ח הקונצרני השקלי לא ערכנו מדגם עקב הכמות המצומצמת של האג"ח הנסחרת באפיק זה והסחירות הנמוכה המביאה לסטיית תקן גבוהה יחסית.
ניתן לראות שאכן לדירוג מעלות היתה השפעה על התשואות ומי שהיה זריז מספיק וביצע מהלכים בזמן הצליח להרוויח בסיכון נמוך יחסית.
השוואה בין אג"ח פועלים סדרה 23 (ירוק) לבין פועלים אג"ח ט' (שחור):
סטיב ויטקוף (דוברות משרד ראש הממשלה)סטיב ויטקוף מכר מניות ב-120 מיליון דולר; הונו: מעל 350 מיליון דולר
השליח של טראמפ במזרח התיכון והאיש שאחראי בצד האמריקאי על השיחות לשחרור החטופים, נכנס לממשל כאיש עסקים אמיד; מחזיק במניות אובר, סיסקו, קריפטו, נדל"ן ועוד
סטיב ויטקוף סטיב ויטקוף, איש העסקים ואיש אמונו של טראמפ במזרח התיכון מכר חלק ממניותיו בחברת הנדל"ן שבשליטתו. בדיווח שלו נחשף היקף אחזקות מרשים שכולל השקעות במקרקעין, סטארט-אפים, מטבעות דיגיטליים, כלי טיס וחשבון מזומן בסך 50 מיליון דולר
ויטקוף, מכר אחזקות בשווי 120 מיליון דולר בחברת הנדל"ן הפרטית שלו Witkoff Group, במסגרת מהלך שנועד להפחית סיכונים של ניגוד עניינים. לפי הדיווח, המכירה בוצעה כחלק מתוכנית כוללת להקטנת חשיפות והכנסות פוטנציאליות שעלולות להתנגש עם תפקידו הדיפלומטי. ויטקוף משמש כשליח מיוחד מטעם טראמפ למזרח התיכון ומשימות שלום נוספות, כולל מעורבות פעילה במגעים בין ישראל לחמאס ואף הרחבת סמכויות לאזור אוקראינה.
הצצה לנכסים של ויטקוף
לפי המסמכים, לויטקוף שווי מינימלי של 350 מיליון דולר - אך מדובר בגילוי חלקי. ככל הנראה שוויו האמיתי גבוה בהרבה. בין הנכסים: נדל"ן יוקרתי במיאמי, ניו יורק ודרום פלורידה, מניות ברדיט, אובר, סיסקו ו-SpaceX והשקעות בקרנות גידור, מטבעות קריפטוגרפיים ואפילו כלי טיס.
המסמך כולל גם את פירוט ההכנסות מהשנה החולפת: 35 מיליון דולר שהתקבלו כדיבידנדים מאחת מחברות ההחזקות שבשליטתו - המחזיקה בין היתר בנדל"ן, חברת ניהול גולף, מלונות וחברת הקריפטו World Liberty Financial.
World Liberty Financial - שיתוף פעולה כלכלי עם משפחת טראמפ
ויטקוף ובניו הקימו בשנה שעברה את חברת הקריפטו World Liberty Financial יחד עם שלושת בניו של טראמפ: דונלד טראמפ ג'וניור, אריק טראמפ וברון טראמפ. החברה אחראית על השקת מטבע הקריפטו USD1, ששימש את קרן MGX מאבו דאבי להשקעת ענק של 2 מיליארד דולר בבורסת Binance. מדובר בקרן השקעות ממשלתית של איחוד האמירויות.
לפי גילוי קודם, טראמפ עצמו גרף רווחים של 58 מיליון דולר מהמיזם. ויטקוף, לעומת זאת, לא פירט את חלקו בהכנסות.
בנק אש יוצא לדרך: הבנק הדיגיטלי החדש ייחשף מחר רשמית; איפה הוא צפוי להוות תחרות לבנקים?
אחרי כמעט שלוש שנים מרגע קבלת הרישיון - אש מתחיל לפעול. המייסדים מציגים חזון של "בנקאות אחרת" - האומנם?
בנק אש בנק אש (esh), הבנק הדיגיטלי החדש שבשליטת היזם ניר צוק, יחל מחר את פעילותו באופן רשמי, עם אירוע השקה מקוון בו תוצג התוכנית העסקית של הבנק.המהלך מגיע כמעט שלוש שנים לאחר שבדצמבר 2022 קיבל הבנק רישיון מבנק ישראל. מחר צפויים המייסדים, ובהם יובל אלוני, לחשוף את החזון והכיוון שאליו הם מתכננים להוביל את הבנק. אלוני, שותף מייסד ומבעלי השליטה, פרסם בפוסט כי מדובר ב"רגע מכונן" אחרי שנות עבודה רבות, וציין כי הבנק ישנה את פני הבנקאות המסורתית.
מודל עסקי שונה מזה של וואן זירו
בניגוד לבנק הדיגיטלי וואן זירו שהשיק את שירותיו כבר באוגוסט 2022 ומכוון בעיקר למשקי בית, בנק אש מתכנן להתמקד במגזר העסקי - ובעיקר בעסקים קטנים וזעירים. הפלטפורמה הטכנולוגית העצמאית של הבנק כבר פועלת ומבוססת על מערכות ליבה בענן הציבורי, מתוך מטרה להפחית עלויות ולייעל תהליכים.
הטכנולוגיה הזו אינה מיועדת רק לשימוש פנימי. בכוונת אש לשווק אותה בהמשך גם לבנקים דיגיטליים נוספים בארץ ובעולם. בין המוצרים שאש צפוי להציע: חשבונות עו"ש, פיקדונות, אשראי עסקי ושירותים פיננסיים מותאמים לעסקים קטנים. נראה שהמקום שבו הם יכולים לעורר את השוק הוא בפיקדונות הריבית על הפיקדונות בבנקים נמוכה מאוד, במיוחד הריבית על עו"ש והריבית לפיקדונות קצרים. כל גורם שייכנס לתחום ויספק ריביות טובות, עשוי למשוך קהל, אם כי, כפי שניתן להיווכח מהניסיון של וואן זירו, זה לא יהיה פשוט.
השקעות עתק ותג מחיר של חצי מיליארד דולר
מאחורי בנק אש עומדת קבוצת משקיעים בראשות ניר צוק, מייסד פאלו אלטו, חברת הסייבר הגדולה בעולם, הנסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-125מיליארד דולר. השקעה משמעותית של גוף מוסדי, היתה של כלל ביטוח, שהשקיעה כ-100 מיליון שקל תמורת 4.99% ממניות הבנק וחברת הטכנולוגיה שעל בסיסה הוקם.
ההשקעה בוצעה לפי שווי של כ-512 מיליון דולר אחרי הכסף, ואליה הצטרפו גם אלוני, ושותפים נוספים. מדובר בסכום משמעותי, בעיקר בהתחשב בכך שהבנק עדיין לא התחיל לפעול בפועל מול הציבור.
