בכתבה הרביעית והאחרונה על הרבעון השלישי בשוק הקרנות הישראלי נתמקד בקרנות המנייתיות לאחר שבשבועות האחרונים ראינו את הקרנות המעורבות, האגחיות והקרנות הכספיות. במקרה זה נתמקד בתתי הקטגוריה "מניות לפי שווי שוק", וקרנות גמישות.

כפי שהראנו בכתבה הראשונה לסיכום הרבעון השלישי, שווקי המניות בישראל הציגו ביצועים מעולים עם עליות שהגיעו למעל 8% במדד ת"א 35. הקרנות המנייתיות במקרה זה לא הצליחו להביס את המדדים כפי שנראה בהמשך.

מניות לפי גודל שוק

חלק מהקרנות המובילות בקרנות המנייתיות מנהלות פחות מ-10 מיליון שקל. חשבנו שזה לא נכון להשוות אותן לקרנות שמנהלות כסף ברמות גבוהות בהרבה. אף אחד לא מונע ממך מלהשקיע בקרנות מן הסוג הזה כמובן, אבל העובדה שמדובר בסכומים כל כך נמוכים מראה שלפחות כרגע הישראלים לא מתעניינים כל כך בקרנות הללו, והביצועים שלהן לא משקפים. כפי שנראה בהמשך, לפעמים הזרמה מאסיבית של כספים לקרנות הללו שמצליחות באופן חד פעמי במשך רבעון או שניים יכולה לפגוע באופן דרמטי בביצועים ברבעונים העוקבים. אם הן תגדלנה ותנהל סכומים משמעותיים יותר, ותמשכנה להוביל לאורך זמן הרי שהן יכנסו להשוואות הבאות. בינתיים הגבלנו את ההשוואה לקרנות שמנהלות לפחות 50 מיליון שקל. הנה הטבלה עם שלוש הטובות והגרועות ברבעון ומתחילת השנה. 

• המסלול ל-350%: הקרנות שהופכות השקעה צנועה להון מרשים בעשור אחד
• קרנות גידור: ההייפ שהיה כמעט נעלם
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המסקנה הבולטת ביותר מעיון בתוצאות הרבעון השלישי היא שלמרות התשואות החיוביות בחלק מהמקרים, הקרנות לא הצליחו להכות את המדדים בתל אביב, לפחות לא ברבעון השלישי. ייתכן שהסיבה היא שמדד היתר פחות הצליח, ובעבר התשואות העודפות של הקרנות נבעו מהשקעה במניות הקטנות. ניתן לראות שהקרנות האחרונות בטבלה הן לא פעם הקרנות הבודדות המתמקדות במדד היתר.

 כעת נעבור לקרנות ספציפיות. נתייחס תחילה לקרן של עציוני, שממחישה עד כמה קשה לשמור על הובלה לאורך זמן, ובמיוחד עם גדילת הנכסים המנוהלים בעקבות הצלחה. עציוני הוא בית השקעות קטן יחסית שהוזכר כמה פעמים בעבר במדור זה, בדרך כלל לטובה. כך בכתבה לסיכום המחצית הראשונה של שנת 2024 הוא מככב בראש הטבלאות עם שתי קרנות מובילות. כך גם ברבעון הראשון לאותה שנה. המשותף לשני המקרים – נכסים מנוהלים בהיקף נמוך מאד. והנה, כנראה בעקבות ההצלחה, היקף הנכסים זינק פי 10. בין אוגוסט 24 לפברואר 25 היקף הנכסים זינק מ-38 מיליון ל-306 מיליון, ולאחר מכן הגיע בשיא ביוני 25 ל-362 מיליון שקל. זוהי רמה אחרת לגמרי של היקף נכסים מנוהל, ופתאום עציוני היא בין האחרונות ברבעון מתחילת השנה. לנהל 300 מיליון שקל זה לא אותו דבר כמו לנהל 30 מיליון שקל.

דוגמה נוספת היא דולפין יתר, עוד שם שהוזכר פה לטובה כמה פעמים (לדוגמה כאן כאן וכאן). במקרה זה ההצלחה הייתה יותר עקבית, עם הובלה בטווח זמן של 5 שנים, אבל גם פה הקרן נהנתה מזינוק מטאורי בהיקף הנכסים המנוהלים. בין אוקטובר 23 (26.5 מיליון שקל) לפברואר 25 (265.7) היקף הנכסים גדל כמעט פי 10, וגם במקרה זה נראה שהקרן מתקשה להתמודד עם הזינוק בהיקף הנכסים, והיא האחרונה מתחילת השנה (עם שיפור קל ברבעון השלישי). כמובן שתשואה של מעל 19% בעשרה חודשים זה מצויין, פשוט הקרנות האחרות הצליחו הרבה יותר. 

• רשות ני"ע עצרה את פיקדון ה-S&P 500 של לאומי בהמשך לטענות של איגוד הקרנות
• קרנות הנאמנות היקרות בדמי ניהול - חלשות בביצועים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המסלול ל-350%: הקרנות שהופכות השקעה צנועה להון מרשים בעשור...

ולמובילות – למרות היקף הנסים העצום, מיליארד וחצי שקל, הקרן של תמיר פישמן ממשיכה להיות בין המובילות, והיא מראה עקביות מרשימה לאורך זמן, ונמצאת במקום השני בטווח הזמן של 5 שנים. גם הקרן של סיגמא חוזרת ומופיעה בין הקרנות המובילות יותר מפעם אחת בשנים האחרונות, וממשיכה לשמור על עקביות בהובלה (מקום שישי בחמש שנים). אגב, המובילה ב-5 השנים היא עדיין אילים נבחרת מניות Large and Mid Cap עם 258% לעומת 220% של תמיר פישמן, למרות שהיא לא בין 3 המובילות מתחילת השנה או ברבעון השלישי.

בסיכום החצי שנתי ראינו את ההובלה של הראל. ההובלה הזו נשמרת מתחילת השנה עם 4 קרנות של הראל ב-4 המקומות הראשונים וקרן נוספת בעשיריה הראשונה, אבל ברבעון השלישי הקרנות של הראל לא היו המובילות, אם כי הן הראו ביצועים סבירים.

גמישות

גם פה התייחסנו לרף של 50 מיליון שקל בהיקף נכסים מינימלי, והנה התוצאות.

 אינווסטור עם ביצועים יוצאי דופן ברבעון שמובילים לביצועים מצוינים והובלת הקטגוריה מתחילת השנה. ההצלחה הובילה לגיוסים חריגים ביחס לקרן, ומ-2.4 מיליון שקל בלבד באוקטובר בשנה שעברה היקף נכסי הקרן זינק פי 50 למעל 110 מיליון שקל. החברה תצטרך להוכיח בהמשך שהיא יודעת להתמודד עם היקף נכסים כזה, ושלא מדובר בטרנד חולף.

עציוני ודולפין מופיעות גם במקרה זה בין האחרונות, למרות שהתשואות בשנים הקודמות היו טובות בהרבה.

אלפא טק עם הפסדים חריגים מתחילת השנה, אם כי הקרן התאוששה עם ביצועים טובים ברבעון השלישי. עדיין היא  צריכה לסגור הרבה פער שנגרם בחודשים הראשונים של השנה, ומציב אותה עמוק בטריטוריה השלילית למרות שנה מצויינת בשווקי המניות.