שפיר הנדסה שפיר הנדסה -0.13%   נערכת למהלך אסטרטגי ראשון מסוגו מאז הקמתה, כשהיא מוכרת כשליש מהחזקותיה בשלושה מפרויקטי הזכיינות המרכזיים שלה לשני גופים מוסדיים ישראליים. על פי מזכר ההבנות שנחתם, שווי הנכסים הכולל בעסקה מוערך בכ-900 מיליון שקל, והיקף התמורה הצפוי לחברה עומד על כ-320 עד 330 מיליון שקל. מדובר למעשה באקזיט ראשון של שפיר בתחום הנכסים המניבים, מהלך שמסמן שינוי בגישתה המסורתית להחזקה מלאה בפרויקטים תשתיתיים ארוכי טווח.

המהלך יבוצע באמצעות הקמת שותפות מוגבלת חדשה בשליטת שפיר, שתאגד את החזקות החברה בשלוש חברות הזכיינות: כביש 6 חוצה צפון, הנתיב המהיר לתל אביב וכביש 16 - הכניסה לירושלים. המוסדיים ירכשו בין 33.5% ל-38.5% מהיחידות בשותפות, לפי שווי של 9 עד 10 מיליון שקל לכל אחוז מההחזקה. השליטה והניהול בפרויקטים יישארו בידי שפיר, והמוסדיים לא יוכלו להחליף את השותף הכללי, למעט במקרים חריגים.

לפי דיווחי החברה, שווי נכסי מגזר הזכיינות של שפיר עמד בסוף 2024 על כ-590 מיליון שקל לאחר קיזוז התחייבויות. המשמעות היא שהחברה מוכרת את הנתח בשווי גבוה משמעותית מהערך הרשום בספרים, שכן לא מדובר רק בשלושת הכבישים הכלולים בעסקה, אלא ביחס לכל מגזר הזכיינות של שפיר, הכולל גם נכסים נוספים כמו מתקן ההתפלה באשדוד, חניוני הלאום והדסה בירושלים, מבני ציבור (כנסת ישראל, בצלאל, גבעת שמואל), ומרכזי תחבורה וביטחון כדוגמת מתקני צה"ל. בעסקה הנוכחית משתקף שווי של 950-900 מיליון שקל לשלושת הכבישים בלבד, כמעט פי שניים מההון העצמי של כלל המגזר כולו. 

אחת הסיבות לפרמיה הגבוהה נעוצה באופי התזרימי של הנכסים: בכביש 16, לדוגמא, המדינה משלמת לזכיין תשלום רבעוני קבוע שאינו תלוי בתנועה בכביש, כך שההכנסה מובטחת ומזכירה מבנה של אג"ח מיועד עם קופון קבוע רק שמדובר בהבטחת תשלום של המדינה. כך שפיר למעשה יוצרת מזומן ללא הנפקת חוב, תוך שמירה על החשיפה להשבחה עתידית בפרויקטים והיכולת לבצע השקעות חדשות. גם הנתיב המהיר לתל אביב נהנה ממודל הכנסות יציב, ואילו כביש 6 מתבסס על דמי שימוש של נהגים, שבשל הביקוש צפוי לעבור הרחבה. לכן, על פי הערכות, תשואת ההשקעה בפרויקטים האלה קרובה לתשואת אג"ח ממשלתית, עם פרמיית סיכון קלה בלבד.

• שפיר רוכשת 15% נוספים ב"עד 120" מהפניקס: העסקה משקפת שווי של כ-1.865 מיליארד שקל
• שפיר הנדסה: עלייה של 15% בהכנסות, הרווח הנקי קפץ ל-60 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לכך, העסקה מעניקה לשפיר גמישות פיננסית בתקופה שבה שוק התשתיות המקומי נכנס לשלב התרחבות משמעותי. החברה צפויה להפנות את ההון שתקבל להשתתפות במכרזים חדשים, שעד כה היו בהקפאה מסוימת. ברקע, החברה פועלת בצורה יזמית בתחום הנדל"ן וההתחדשות העירונית, לצד השקעות חדשות במחצבות ובמפעלי הבטון.

הכנסות, נכסים ותכנון קדימה

שפיר הנדסה, שבשליטת האחים חן, גיל, ישראל והראל שפירא, נסחרת כיום בשווי של כ-10.4 מיליארד שקל. במחצית הראשונה של 2025 הסתכמו הכנסותיה ב-2.76 מיליארד שקל והרווח הנקי עמד על 67 מיליון שקל. פעילות החברה מתחלקת בין שלושה מגזרים עיקריים: תשתיות (567 מיליון שקל ברבעון השני), תעשייה (602 מיליון שקל) ונדל"ן (80 מיליון שקל).

במגזר הזכייניות מחזיקה שפיר גם בפרויקטים נוספים: הקו הסגול של הרכבת הקלה בתל אביב, הקווים האדום והירוק בירושלים, מתקן ההתפלה באשדוד, חניוני הלאום והדסה בירושלים, ומבנים ציבוריים כמו הכנסת החדשה ומעונות הסטודנטים בבצלאל ובגבעת שמואל. רשת הביטחון שהמדינה מעניקה לפרויקטים כמו כביש 16 והנתיב המהיר מספקת לחברה תזרימי הכנסה יציבים, כאשר כביש 6 צפון ממומן מדמי שימוש ישירים של הנהגים.

• קמהדע מאריכה מכרז אספקה בקנדה עד 14 מיליון דולר
• תשובה: "הכלכלה היא המפתח ליציבות אזורית"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

את ההון שיתקבל מהעסקה מתכננת שפיר להפנות לפרויקטים חדשים, בהם הארכת כביש 6 צפון, הקמת נתיב מהיר בכביש 5, מתקן מיון פסולת בנאות חובב, שיקום מתקן ההתפלה באשקלון ופרויקט המטרו. בנוסף, החברה בוחנת הרחבת פעילותה בתחום הנדל"ן, לאחר שמגעים לרכישת פעילות המגורים של חברת דונה בהיקף של כשני מיליארד שקל לא הבשילו לעסקה.

המהלך האחרון מסמן שלב חדש בהתפתחות של שפיר - חברה שמחזיקה כיום בשלושה מתוך שבעת כבישי הזכיינות בישראל, ושכעת בוחרת לראשונה לשתף גופים מוסדיים בנכסים המרכזיים שלה, תוך שמירה על שליטה וניהול מלאים בפרויקטים.

משה סבוסקי, סמנכ"ל הכספים של שפיר הנדסה: "עסקה משמעותית זו היא הוכחה לאמון של שפיר בשותפות עם הגופים המוסדיים, ולאמון של המוסדיים ביכולות של שפיר. מדיניות החברה היא למכור נכסים בשלים, לטובת השקעות ויזמויות עתידיות, בפרויקטים ובתעשייה, נוכח התנופה שצפויה עם תום המלחמה"