ביל אקמן ממשיך לקדם את החזון שלו להפיכת חברת הווארד יוז לחברת החזקות מגוונת, והפעם באמצעות כניסה עמוקה לעולם הביטוח. החברה הודיעה על עסקה לרכישת חברת הביטוח Vantage Risk, הפועלת מברמודה, תמורת כ־2.1 מיליארד דולר.

הרכישה מסמנת צעד משמעותי באסטרטגיה שמוביל אקמן בשנים האחרונות, במסגרתה הוא מבקש להסב את הווארד יוז מחברת נדל"ן אמריקאית מסורתית לפלטפורמת השקעות רחבה, בדומה למודל שפיתח וורן באפט בברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc -0.17%  . המימון לעסקה יתבצע בשילוב של מזומן שבידי הווארד יוז והשקעה של קרן הגידור Pershing Square, שבשליטת אקמן, במניות בכורה לא סחירות של החברה בהיקף של עד מיליארד דולר.

ביצועי חסר

Pershing Square היא בעלת המניות הגדולה ביותר בהווארד יוז זה שנים, והחברה סובלת מביצועי חסר בשוק הציבורי מאז הונפקה. אקמן רואה ברכישה הנוכחית נקודת מפנה שתאפשר לחברה להתרחב מעבר לפעילותה הנדל"נית. Vantage היא חברת ביטוח כללית המתמחה בביטוחי רכוש וחבויות, לרבות כיסויים לסיכונים ייחודיים כגון תביעות משפטיות מורכבות, אלימות פוליטית וסיכוני סייבר. פעילות זו שונה מהותית מעולמות ביטוח החיים שבהם מתמקדות קבוצות השקעה רבות אחרות.

לפי מבנה העסקה, Pershing Square תנהל את תיק הנכסים של Vantage, בהיקף של כ־2.8 מיליארד דולר, ללא דמי ניהול. בכוונת הקרן לשנות בהדרגה את תמהיל ההשקעות ולהגדיל את החשיפה למניות. נכון לסוף ספטמבר, כ־90% מנכסי Vantage הושקעו במכשירים סולידיים, בעיקר באג"ח. אקמן ציין כי תיק ההשקעות צפוי להתקרב לאורך זמן לאסטרטגיית ההשקעה הנהוגה ב-Pershing Square.

• מה קורה בפאני ופרדי? מאות מיליארדי דולר שמתנהגים כמו מניית מם
• ה-IPO של ביל אקמן - ינפיק את חברת ההשקעות שלו בוול סטריט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Vantage הוקמה בשנת 2020 עם הון עצמי של כמיליארד דולר, שסופק על ידי קרנות ההשקעה Carlyle ו-Hellman & Friedman. בהמשך התחייבו השתיים להזרים עד 200 מיליון דולר נוספים במסגרת סבבי מימון נוספים. החברה מנוהלת בידי מנהלים ותיקים בענף הביטוח, ובראשם המנכ"ל גרג הנדריק. במהלך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר, רשמה Vantage פרמיות כתובות נטו בהיקף של כ־1.2 מיליארד דולר. כ־60% מהפרמיות נבעו מפעילות ביטוח ייעודית, והיתרה מפעילות ביטוח משנה. נתונים אלה ממקמים את החברה כשחקנית בינונית אך מתמחה בשווקים בעלי סיכון גבוה יחסית.

מגמה רחבה

הכניסה של הווארד יוז לעולם הביטוח מציבה אותה בשורה אחת עם מגמה רחבה יותר בקרב משקיעים אקטיביסטים וקרנות פרטיות, שמזהים בביטוח מקור להון זול ויציב לטווח ארוך. השימוש בכספי "ציפה ביטוחית" - פרמיות שנגבות מראש ומושקעות עד למועד תשלום התביעות - היה אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של ברקשייר האת'וויי לאורך עשורים. בשנים האחרונות אימצו את המודל גם גופים כמו Apollo ו-KKR, שרכשו שליטה בחברות ביטוח חיים והשתמשו בכספי החיסכון הפנסיוני למימון השקעות בהיקפים של מאות מיליארדי דולרים. במקביל, משקיעים אחרים פנו לתחום ביטוח המשנה. כך למשל, המשקיע דניאל לואב קידם השנה מהלך להפיכת חברה ציבורית בלונדון לחברת ביטוח משנה המתמקדת בקצבאות בארה"ב.

למרות הדמיון למודלים קיימים, הבחירה של אקמן ב-Vantage, חברת ביטוח רכוש ולא ביטוח חיים, משקפת גישה זהירה יותר מבחינת התחייבויות ארוכות טווח וסיכוני נזילות. השלמת העסקה צפויה ברבעון השני של 2026, בכפוף לאישורים רגולטוריים. אם תצא לפועל כמתוכנן, היא עשויה לשנות מהותית את פרופיל הסיכון והפעילות של Howard Hughes  ולבחון את יכולתו של אקמן ליישם את חזונו מחוץ לעולמות הנדל"ן.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• הזהב בדרך לשיא היסטורי, הפלטינה מזנקת: שוק המתכות מגיב לריבית ולמתיחות הגלובלית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?