הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
ביל אקמן
צילום: טוויטר

ביל אקמן בונה ברקשייר האת’וויי משלו: הווארד יוז רוכשת חברת ביטוח

רכישת חברת הביטוח Vantage ב־2.1 מיליארד דולר היא צעד מרכזי במהלך להפיכת הווארד יוז מחברת נדל״ן מסורתית לחברת החזקות מגוונת, הנשענת על הון ביטוחי כמנוע השקעות ארוך טווח

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה ביל אקמן

ביל אקמן ממשיך לקדם את החזון שלו להפיכת חברת הווארד יוז לחברת החזקות מגוונת, והפעם באמצעות כניסה עמוקה לעולם הביטוח. החברה הודיעה על עסקה לרכישת חברת הביטוח Vantage Risk, הפועלת מברמודה, תמורת כ־2.1 מיליארד דולר.

הרכישה מסמנת צעד משמעותי באסטרטגיה שמוביל אקמן בשנים האחרונות, במסגרתה הוא מבקש להסב את הווארד יוז מחברת נדל"ן אמריקאית מסורתית לפלטפורמת השקעות רחבה, בדומה למודל שפיתח וורן באפט בברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc 1.41%  . המימון לעסקה יתבצע בשילוב של מזומן שבידי הווארד יוז והשקעה של קרן הגידור Pershing Square, שבשליטת אקמן, במניות בכורה לא סחירות של החברה בהיקף של עד מיליארד דולר.


ביצועי חסר

Pershing Square היא בעלת המניות הגדולה ביותר בהווארד יוז זה שנים, והחברה סובלת מביצועי חסר בשוק הציבורי מאז הונפקה. אקמן רואה ברכישה הנוכחית נקודת מפנה שתאפשר לחברה להתרחב מעבר לפעילותה הנדל"נית. Vantage היא חברת ביטוח כללית המתמחה בביטוחי רכוש וחבויות, לרבות כיסויים לסיכונים ייחודיים כגון תביעות משפטיות מורכבות, אלימות פוליטית וסיכוני סייבר. פעילות זו שונה מהותית מעולמות ביטוח החיים שבהם מתמקדות קבוצות השקעה רבות אחרות.


לפי מבנה העסקה, Pershing Square תנהל את תיק הנכסים של Vantage, בהיקף של כ־2.8 מיליארד דולר, ללא דמי ניהול. בכוונת הקרן לשנות בהדרגה את תמהיל ההשקעות ולהגדיל את החשיפה למניות. נכון לסוף ספטמבר, כ־90% מנכסי Vantage הושקעו במכשירים סולידיים, בעיקר באג"ח. אקמן ציין כי תיק ההשקעות צפוי להתקרב לאורך זמן לאסטרטגיית ההשקעה הנהוגה ב-Pershing Square.

Vantage הוקמה בשנת 2020 עם הון עצמי של כמיליארד דולר, שסופק על ידי קרנות ההשקעה Carlyle ו-Hellman & Friedman. בהמשך התחייבו השתיים להזרים עד 200 מיליון דולר נוספים במסגרת סבבי מימון נוספים. החברה מנוהלת בידי מנהלים ותיקים בענף הביטוח, ובראשם המנכ"ל גרג הנדריק. במהלך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר, רשמה Vantage פרמיות כתובות נטו בהיקף של כ־1.2 מיליארד דולר. כ־60% מהפרמיות נבעו מפעילות ביטוח ייעודית, והיתרה מפעילות ביטוח משנה. נתונים אלה ממקמים את החברה כשחקנית בינונית אך מתמחה בשווקים בעלי סיכון גבוה יחסית.


מגמה רחבה

הכניסה של הווארד יוז לעולם הביטוח מציבה אותה בשורה אחת עם מגמה רחבה יותר בקרב משקיעים אקטיביסטים וקרנות פרטיות, שמזהים בביטוח מקור להון זול ויציב לטווח ארוך. השימוש בכספי "ציפה ביטוחית" - פרמיות שנגבות מראש ומושקעות עד למועד תשלום התביעות - היה אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של ברקשייר האת'וויי לאורך עשורים. בשנים האחרונות אימצו את המודל גם גופים כמו Apollo ו-KKR, שרכשו שליטה בחברות ביטוח חיים והשתמשו בכספי החיסכון הפנסיוני למימון השקעות בהיקפים של מאות מיליארדי דולרים. במקביל, משקיעים אחרים פנו לתחום ביטוח המשנה. כך למשל, המשקיע דניאל לואב קידם השנה מהלך להפיכת חברה ציבורית בלונדון לחברת ביטוח משנה המתמקדת בקצבאות בארה"ב.


למרות הדמיון למודלים קיימים, הבחירה של אקמן ב-Vantage, חברת ביטוח רכוש ולא ביטוח חיים, משקפת גישה זהירה יותר מבחינת התחייבויות ארוכות טווח וסיכוני נזילות. השלמת העסקה צפויה ברבעון השני של 2026, בכפוף לאישורים רגולטוריים. אם תצא לפועל כמתוכנן, היא עשויה לשנות מהותית את פרופיל הסיכון והפעילות של Howard Hughes  ולבחון את יכולתו של אקמן ליישם את חזונו מחוץ לעולמות הנדל"ן.

קיראו עוד ב"גלובל"

הוספת תגובה

תגובות לכתבה:

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה