אד ירדני מזהיר: כשהשוק אופטימי מדי, זה הזמן להתחיל לדאוג

אד ירדני, אחד האנליסטים השוריים הכי מוכרים בשוק, מתחיל לדאוג. לא מהמצב הכלכלי, לא מהגירעון התקציבי, אלא בדיוק מההפך - מהעובדה שכולם אופטימיים מדי. בדרך כלל, כשכולם מאמינים שהמניות יכולות רק לעלות, זה בדרך כלל סימן לבעיות.

ירדני מנהל את חברת המחקר שלו כבר שנים ונחשב לאחד השורים הגדולים. הנקודה המכרעת הייתה באפריל 2024, כשהשוק היה ברצפה ורוב האנליסטים היו זהירים. יארדני היה אחד השוריים וקרא למשקיעים לא לפחד ולהמשיך לקנות. התוצאה? S&P 500 זינק 37% מאפריל - הישג שקרה רק חמש פעמים מאז 1950. יעד המחיר שלו ל-2025 של 7,000 נקודות נחשב לאחד הגבוהים ביותר מבין יותר מ-20 אסטרטגים בוול סטריט, וכרגע המדד נסחר רק 2.3% מתחת לרמה הזאת. אבל דווקא עכשיו, כשהמניות מתנהגות בדיוק כמו שהוא צפה, הוא מתחיל להיות עצבני.

המדדים הטכניים מלאים באזהרות. S&P 500 נסחר 13% מעל הממוצע הנע של 200 יום - פער שבדרך כלל מסמן שהעלייה הגיעה רחוק מדי. הנאסד״ק 100 נמצא 17% מעל רמת התמיכה ארוכת הטווח שלו, קרוב לפער הגדול ביותר מיולי 2024. מה קרה אחרי יולי? בדיוק מה שיארדני חושש ממנו - מכירות גדולות. הסיפור הכי מעניין הוא בסקר של Investors Intelligence, שבודק את הסנטימנט של כותבי הניוזלטרים המקצועיים. היחס בין שוריים לדוביים קפץ ל-4.27, הרבה מעל הרמה של 4.00 שמסמנת שהאופטימיות הגיעה יותר מדי רחוק. גם משקיעי הקמעונאות נראים יותר מדי בטוחים בעצמם - הסנטימנט השורי שלהם עלה מעל הממוצע ההיסטורי בחמישה מתוך שבעה שבועות האחרונים.

הבעיה: חודש נובמבר

המורכבות נובעת מכך שנובמבר נחשב באופן מסורתי לאחד החודשים החזקים ביותר בשוקי המניות. היסטורית, זהו החודש בעל הביצועים הטובים ביותר בשלושת העשורים האחרונים.גם מבט רחב יותר תומך באופטימיות: על פי נתונים היסטוריים מאז שנות ה־20, כאשר מדד S&P 500 עולה בלפחות 10% במהלך עשרת החודשים הראשונים של השנה, הוא נוטה להמשיך במומנטום ולרשום עלייה ממוצעת של כ־4.2% בנובמבר ובדצמבר יחד. השנה המדד כבר טיפס בכ־16% מתחילת השנה, כך שהוא בהחלט נכנס לקטגוריה הזו, מה שמעלה את הציפיות להמשך חיובי גם בחודשים האחרונים של 2025.

• אד ירדני עם תחזית של עד 7,000 ל-S&P500 עד סוף השנה
• אד ירדני מוריד את תחזית "התרחיש החיובי" שלו ל-SP 500
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

טום לי מ-Fundstrat, עוד אחד מהשוריים הבולטים בוול סטריט, רואה את הדברים בצורה שונה לחלוטין. לדעתו יארדני דואג יותר מדי מהסנטימנט. לי ממליץ לקנות כל ירידה שתבוא, והוא מתבסס על מה שהוא מכנה "העלייה הכי שנואה" שהוא זוכר. המשמעות היא שלמרות העלייה החדה, עדיין יש המון ספקנים בשוק, אנשים שלא מאמינים שהעלייה תמשיך ונשארו בחוץ. לי מצפה שנובמבר יהיה חודש עליות למרות התנודתיות האפשרית, ומסתמך על הרקורד החזק של החודש הזה מבחינה היסטורית.

מבחן נוסף לשוק

מספר בכירים מהפד ידברו, כולל ג'ון וויליאמס מהפד של ניו יורק וכמה מנגידי הפדרל ריזרב. כל רמז שלהם על מתי יבוא הקטנת הריבית הבאה יזיז את השוק. ג'רום פאוול כבר אמר שהוא לא בטוח לגבי דצמבר, והמשקיעים לא מתלהבים מזה. הנתונים הכלכליים של השבוע גם יכולים גם להשפיע לרעה. יש דוחות על הפעילות התעשייתית והייצור, אבל דוח התעסוקה כנראה לא יגיע בגלל הסגירה החלקית של הממשל. זה יכול להשאיר את השוק עם פחות מידע לקבלת החלטות.

עונת הדוחות ממשיכה עם כמה שמות מעניינים שיכולים להשפיע גם כן על הסנטימנט. מקדונלדס ויאם ברנדס (הבעלים של KFC, פיצה האט וטאקו בל) ידווחו השבוע ויספקו תמונה על התנהגות הצרכנים האמריקאים בתקופה של אי וודאות כלכלית. אובר ולייפט יראו איך שירותי הנסיעות מתמודדים עם השינויים בהרגלי התניידות. יותר ממחצית מחברות S&P 500 כבר דיווחו, והתמונה משמחת - המדד צפוי לרשום רצף תשיעי של צמיחה ברווחים. הערכת הרווחים הנוכחית עומדת על עלייה של 13%, זינוק משמעותי מהצפייה של כ-7% שהייתה בתחילת עונת הדוחות.

• אלפאבית עקפה את הציפיות ותשקיע עד 185 מיליארד דולר ב־AI
• בוול סטריט חתכו ב־60% את מחיר היעד למניית סטרטג׳י
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

אז מה יארדני בעצם ממליץ? הוא אומר לקנות ירידות אם יש מזומן בצד, אבל לא להפוך את זה למשחק של תזמון השוק. כלומר, לא למכור היום בציפייה לקריסה ואז לנסות לקנות חזרה במחיר נמוך יותר. הצפייה שלו היא לירידה של עד 5% עד סוף דצמבר, לא יותר מ-10% בזמן הקרוב. ההיסטוריה מלמדת שלפעמים הסנטימנט יכול להישאר חיובי במשך שבועות או חודשים לפני שקורה משהו. אבל כשזה כן קורה, זה בדרך כלל קורה מהר.