אד ירדני מזהיר: כשהשוק אופטימי מדי, זה הזמן להתחיל לדאוג
אד ירדני אד ירדני, אחד האנליסטים השוריים הכי מוכרים בשוק, מתחיל לדאוג. לא מהמצב הכלכלי, לא מהגירעון התקציבי, אלא בדיוק מההפך - מהעובדה שכולם אופטימיים מדי. בדרך כלל, כשכולם מאמינים שהמניות יכולות רק לעלות, זה בדרך כלל סימן לבעיות.
ירדני מנהל את חברת המחקר שלו כבר שנים ונחשב לאחד השורים הגדולים. הנקודה המכרעת הייתה באפריל 2024, כשהשוק היה ברצפה ורוב האנליסטים היו
זהירים. יארדני היה אחד השוריים וקרא למשקיעים לא לפחד ולהמשיך לקנות. התוצאה? S&P 500 זינק 37% מאפריל - הישג שקרה רק חמש פעמים מאז 1950. יעד המחיר שלו ל-2025 של 7,000 נקודות נחשב לאחד הגבוהים ביותר מבין יותר מ-20 אסטרטגים בוול סטריט, וכרגע המדד נסחר רק 2.3%
מתחת לרמה הזאת. אבל דווקא עכשיו, כשהמניות מתנהגות בדיוק כמו שהוא צפה, הוא מתחיל להיות עצבני.
המדדים הטכניים מלאים באזהרות. S&P 500 נסחר 13% מעל הממוצע הנע של 200 יום - פער שבדרך כלל מסמן שהעלייה הגיעה רחוק מדי. הנאסד״ק 100 נמצא 17% מעל רמת התמיכה ארוכת הטווח שלו, קרוב לפער הגדול ביותר מיולי 2024. מה קרה אחרי יולי? בדיוק מה שיארדני חושש ממנו - מכירות גדולות. הסיפור הכי מעניין הוא בסקר של Investors Intelligence, שבודק את הסנטימנט של כותבי הניוזלטרים המקצועיים. היחס בין שוריים לדוביים קפץ ל-4.27, הרבה מעל הרמה של 4.00 שמסמנת שהאופטימיות הגיעה יותר מדי רחוק. גם משקיעי הקמעונאות נראים יותר מדי בטוחים בעצמם - הסנטימנט השורי שלהם עלה מעל הממוצע ההיסטורי בחמישה מתוך שבעה שבועות האחרונים.
הבעיה: חודש נובמבר
המורכבות נובעת מכך שנובמבר נחשב באופן מסורתי לאחד החודשים החזקים ביותר בשוקי המניות. היסטורית, זהו החודש בעל הביצועים הטובים ביותר בשלושת העשורים האחרונים.גם מבט רחב יותר תומך
באופטימיות: על פי נתונים היסטוריים מאז שנות ה־20, כאשר מדד S&P 500 עולה בלפחות 10% במהלך עשרת החודשים הראשונים של השנה, הוא נוטה להמשיך במומנטום ולרשום עלייה ממוצעת של כ־4.2% בנובמבר ובדצמבר יחד. השנה המדד כבר טיפס בכ־16% מתחילת השנה, כך שהוא בהחלט נכנס לקטגוריה
הזו, מה שמעלה את הציפיות להמשך חיובי גם בחודשים האחרונים של 2025.
- אד ירדני עם תחזית של עד 7,000 ל-S&P500 עד סוף השנה
- אד ירדני מוריד את תחזית "התרחיש החיובי" שלו ל-SP 500
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טום לי מ-Fundstrat, עוד אחד מהשוריים הבולטים בוול סטריט, רואה את הדברים בצורה שונה לחלוטין. לדעתו יארדני דואג יותר מדי מהסנטימנט. לי ממליץ
לקנות כל ירידה שתבוא, והוא מתבסס על מה שהוא מכנה "העלייה הכי שנואה" שהוא זוכר. המשמעות היא שלמרות העלייה החדה, עדיין יש המון ספקנים בשוק, אנשים שלא מאמינים שהעלייה תמשיך ונשארו בחוץ. לי מצפה שנובמבר יהיה חודש עליות למרות התנודתיות האפשרית, ומסתמך על הרקורד
החזק של החודש הזה מבחינה היסטורית.
מבחן נוסף לשוק
מספר בכירים מהפד ידברו, כולל ג'ון וויליאמס מהפד של ניו יורק וכמה מנגידי הפדרל ריזרב. כל רמז שלהם על מתי יבוא הקטנת הריבית הבאה יזיז את השוק. ג'רום פאוול כבר אמר שהוא לא בטוח לגבי דצמבר, והמשקיעים לא מתלהבים מזה. הנתונים הכלכליים של השבוע גם יכולים גם להשפיע לרעה. יש דוחות על הפעילות התעשייתית והייצור, אבל דוח התעסוקה כנראה לא יגיע בגלל הסגירה החלקית של הממשל. זה יכול להשאיר את השוק עם פחות מידע לקבלת החלטות.
עונת הדוחות ממשיכה עם כמה שמות מעניינים שיכולים להשפיע גם כן על הסנטימנט. מקדונלדס ויאם ברנדס (הבעלים של KFC, פיצה האט וטאקו בל) ידווחו השבוע ויספקו תמונה על התנהגות הצרכנים האמריקאים בתקופה של אי וודאות כלכלית. אובר ולייפט יראו איך שירותי הנסיעות מתמודדים עם השינויים בהרגלי התניידות. יותר ממחצית מחברות S&P 500 כבר דיווחו, והתמונה משמחת - המדד צפוי לרשום רצף תשיעי של צמיחה ברווחים. הערכת הרווחים הנוכחית עומדת על עלייה של 13%, זינוק משמעותי מהצפייה של כ-7% שהייתה בתחילת עונת הדוחות.
- הכטב"מים הכי טובים: ארה"ב מאבדת גובה וסין סוגרת פערים
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
אז מה יארדני בעצם ממליץ? הוא אומר לקנות ירידות אם יש מזומן בצד, אבל לא להפוך את זה למשחק של תזמון השוק. כלומר, לא למכור היום בציפייה לקריסה ואז לנסות לקנות חזרה במחיר נמוך יותר. הצפייה שלו היא לירידה של עד 5% עד סוף דצמבר, לא יותר מ-10% בזמן הקרוב. ההיסטוריה מלמדת שלפעמים הסנטימנט יכול להישאר חיובי במשך שבועות או חודשים לפני שקורה משהו. אבל כשזה כן קורה, זה בדרך כלל קורה מהר.
- 2.רוני 04/11/2025 08:36הגב לתגובה זועולה עולה והתיק לא זז.
- 1.חוזרים לשגרה קונים בירידה מוכרים בעלייה (ל"ת)עושה חשבון 04/11/2025 08:16הגב לתגובה זו
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
