האם המדד שיתפרסם היום יפתיע ומה צפוי במחירי הדירות
מדד המחירים לחודש מרץ, שיתפרסם הערב (18:30) על ידי הלמ"ס, צפוי לרשום עלייה של 0.4%-0.5%. כך על פי קונצנזוס כלכלני המאקרו במשק.
לקריאה נוספת:
>> מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.6%, מעל ציפיות הכלכלנים
כלכלני בנק דיסקונט מעריכים שהמדד יעלה ב-0.5%. נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של הבנק, מציינת כי "להרכב המדד חשיבות גבוהה לא פחות מרמתו". לגבי גובה הריבית במשק מעריכים בדיסקונט כי "הריבית בסוף השנה תעמוד על 4% ועל 3.75% בעוד שנה".
בנוגע למחירי הדירות הם כותבים כי "מסתמנת עלייה בביקוש לדירות, בעוד ההיצע, כפי שעולה ממספר חודשי ההיצע, כמו גם מהיקף התחלות הבנייה, אינו עונה על צרכי המשק, ולכן ניתן להעריך כי עליית המחירים שראינו לאחרונה תימשך".
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מעריכים כי צפוי מדד של 0.5% בחודש מרץ. "אנחנו ממשיכים לחשוש מלחצי אינפלציה. התחזית שלנו עומדת על 3.3% שנה קדימה (בהנחה של יציבות בשער החליפין)". עופר קליין מהראל סבור שהמדד יפתיע לטובה ויעלה ב-0.3% בלבד
בלידר מציינים מספר גורמים התומכים בקצב אינפלציה גבוה יחסית: מסתמנת מדיניות פיסקאלית מרחיבה, גם מעבר להוצאות בגין המלחמה; מסתמנים לחצי שכר בשל מחסור בעובדים - סקר מגמות בסקטור העסקי מצביע על עלייה במחסור בעובדים במספר ענפים; מחירי הנפט עלו (סביב 90 דולר לחבית ברנט) בשבוע האחרון, בעיקר על רקע המתיחות באזורנו. כעת צפויה התייקרות של 4% במחירי הדלקים בתחילת מאי. במצטבר), כולל מרכיב העונתיות; בשל הפיגור בשיטת המדידה של מחירי טיסות לחו"ל, בחודשים מרץ-מאי צפויה עלייה חדה סעיף נסיעות לחו"ל.
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- מהאינפלציה לצמיחה: מלחמת הסחר חוזרת למרכז הבמה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלני בנק הפועלים מציינים כי "העלינו את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה לשיעור של 3.2%. התחזית עלתה בעיקר לחודשים הקרובים כתוצאה מפיחות בשער השקל ועליית מחיר הנפט בעולם (91 דולר לחבית ברנט). שלושת מדדי המחירים לצרכן הקרובים צפויים לעלות במצטבר בשיעור של 1.6%. מדדים אלו יושפעו מגורמים עונתיים, עליית מחירי אנרגיה, פיחות, מס על סיגריות והמשך עלייה במחירי המזון".
לדבריהם, "התייקרות מחירי הטיסות צפויה אף היא להתחיל להשפיע. בשלב זה אנו מעריכים שהמע"מ יעלה בחודש ינואר 2025, אך נוכח ההערכות לחריגה גבוהה של הגירעון מהתכנון, קיים סיכוי לא קטן להקדמת העלאת המע"מ או העלאת מסים אחרים. הציפיות לאינפלציה לשנה מתומחרת בשווקים ברמה של כ-2.7% והן נמוכות באופן משמעותי מהערכתנו".
גם אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי של מיטב, מעריך שמדד חודש מרץ ירשום עלייה של 0.5%. להערכתו, גם מדדי אפריל ומאי יעלו בכ-0.5% כל אחד והאינפלציה בשנה הקרובה תסתכם ב-2.8%.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
אחד הגורמים המרכזיים שמשפיעים על המדד הם מחירי שכירת דירות. בשבוע שעבר קיבלנו רמז עבה להמשך התאוששות ועליות בשוק הדירות, מה שצפוי להתגלגל בהמשך גם למחירי השכירויות. נתוני בנק ישראל על היקפי המשכנתאות הראו עלייה ענקית בהיקפי המשכנתאות ל-6.8 מיליארד שקל. זה הנתון הטוב ביותר מאז אוגוסט 2023 וזה למעשה הנתון השני בגודלו ב-12 החודשים האחרונים. באוגוסט 23 נלקחו משכנתאות בהיקף של 7 מיליארד, כעת ב-6.8 מיליארד שקל. זה מוכיח חזרה לפעילות סבירה ביותר בעסקאות נדל"ן.
בתקופה האחרונה העלו כלכלני המאקרו את תחזיותיהם לגבי האינפלציה ב-12 החודשים, וזה היה אחד הגורמים שהשפיעו על החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית בשבוע שעבר ללא שינוי.
בבנק המרכזי ציינו בין השאר כי הפעילות הכלכלית ושוק העבודה מוסיפים להתאושש באופן הדרגתי. לצד זאת, מידת אי-הוודאות הגיאופוליטית התגברה, ומשתקפת ברמה גבוהה יחסית של פרמיית הסיכון של המשק. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים התמתנה ונמצאת בתוך תחום היעד. עם זאת, הציפיות לאינפלציה מהמקורות השונים לשנה הקרובה עלו ונמצאות בסביבת הגבול העליון (3%).
החשש הגדול - עליית מחירי השכירויות
הסעיף המסוכן ביותר במדד המחירים לצרכן הוא סעיף שכר הדירה. הקושי הגדול לקנות דירה והעלייה במחירי הדירות על פי הלמ"ס מביאים אנשים רבים לשכור דירה. הביקוש לדירות בשכירות גדל ובהתאמה שכר הדירה עשוי לעלות. שכר הדירה מהווה כרבע ממדד המחירים לצרכן וכשהוא יעלה, המדד יעלה משמעותית וזו כבר תהיה בעיה משקית רחבה שעלולה להחזיר את הריבית לכיוון מעלה, לייצר לציבור הוצאות הולכות וגדלות על מימון והתאמת מחירים ולגרום לכך שהממשלה תהיה חייבת להגדיל את התקציב לשם מימון החוב והקטנת הפעילות במשק, גם דרך מסים.
כך או אחרת, אם לפני מספר חודשים דיברו על הורדת ריבית משמעותית, הרי שכעת כבר מפנימים שהורדת הריבית תהיה איטית ומדורגת. בנק ישראל עוד לא שולט על האינפלציה וגם בעולם האינפלציה מסרבת לדעוך, וכל זה עוד לפני העליות במחייר הנפט ואי הוודאות הגדולה שנובעת מההתפתחות המסוכנת מול איראן.
- 11.המדד שמתפרסם מותאם לפוליטיקה ולא לכיס האזרח (ל"ת)יורם 15/04/2024 13:56הגב לתגובה זו
- 10.מדד 0.8- 0.9 (ל"ת)זליג 15/04/2024 13:55הגב לתגובה זו
- 9.אולי פעם אחת יעשו חישוב נכון 0.70%+ (ל"ת)אבי אביב 15/04/2024 13:11הגב לתגובה זו
- 8.העורב 15/04/2024 12:01הגב לתגובה זואפשר לראות מקצועיות והנהגה של בנקים מרכזיים לפי גרף הריבית שלהם: בבנקים מרכזיים גדולים ומשפיעים אנחנו רואים גרף עולה או יורד בעיקביות ואז תקופה מסויימת של יציבות בריבית עד לשינוי המגמה (ראה הפד, ECB, יפן ושווייץ למשל) לעומת זאת בבנקים קיקיוניים אנחנו רואים גרף ריבית תזזיתי ולא עיקבי (בדוק את טורקיה, קובה, ארגנטינה וכו'). הורדת הריבית אצלנו מובילה אותנו להשתייך לסוג השני של הבנקים. אם התחזית שלנו נכונה הרי ששלושת המדדים הקרובים לבדם יהיו בגובה של יותר ממחצית יעד האינפלציה וזה יחייב העלאת ריבית.
- 7.YOS 15/04/2024 10:30הגב לתגובה זויגביר את האניפלציה וישלח את האזרחים לקניות חסרי תקדים מר הנגיד לא להוריד ריבית בשביל עם ישראל
- 6.הכל בסדר ביבי יהנדס. (ל"ת)אלי 15/04/2024 10:07הגב לתגובה זו
- 5.ששון 15/04/2024 08:02הגב לתגובה זופלוס תקרת עמלת תיווך בנדלן.3 תחומים משמעותיים עם שולי רווחים חזיריים שגורמים לעליות משמעותיות בתחומים הכרחיים.מחירי החלפים מעודדים גניבות וכך לעליית מחירי הביטוח, זה חוץ מתחזוקה יקרה.
- 4.לא לדאוג-היום יסדרו הפתעה-המדד 0.1 (ל"ת)בוני 15/04/2024 05:02הגב לתגובה זו
- מני 15/04/2024 14:07הגב לתגובה זואו שרק אתה תסדר ?
- 3.מתחילה היתפרצות אינפ 14/04/2024 23:35הגב לתגובה זואינפלציונית חזקה ...
- 2.העורב 14/04/2024 15:38הגב לתגובה זושלושת המדדים הבאים לבדם צפויים לעלות ביותר מחצי היעד האינפלציה השנתי של הבנק.בנק ישראל יכול למצוא את עצמו מעלה את הריבית בפעם הראשונה בהסטוריה גב לגב להורדה היחידה אחרי העלאות רצופות.הדבר ישדר לשווקים פאניקה והעדר שליטה על האינפלציה אבל ככה זה כשעושים טעויות.
- עידן 14/04/2024 21:53הגב לתגובה זוגם אם קצב האינפלציה יהיה גבוה מתחזיות בנק ישראל, הותרת הריבית כפי שהיא תספיק ולא יהיה צורך בעליית ריבית נוספת.
- יוני 15/04/2024 12:10אנשים הלכו לקנות דירה ב5 /95 מבצעי קבלן בגלל שהורידו רבע אחוז והם ציפו שיורידו יותר. אל תדבר שטוות
- 1.בהצלחה למי שבנה על הורדת ריבית (ל"ת)אלי 14/04/2024 12:50הגב לתגובה זו

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2.09% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי -10.1% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
