קרנות נאמנות ביוני- גיוסים בכספיות, פדיונות "צנועים" במסורתיות ומעבר לקרנות סל
הירידות בשווקים לצד עליית הריבית השפיעו על תעשיית קרנות הנאמנות בחודש יוני כשמצד אחד בולטים הפדיונות בקרנות המסורתיות ומצד שני בולטים הגיוסים בקרנות הכספיות. הקרנות הכספיות שהן למעשה הקרנות הסולידיות ביותר מאפשרות למחזיקים להשקיע באפיק נזיל, חסר סיכון ובדמי ניהול נמוכים. זו אלטרנטיבה טובה, אפילו מצוינת להחזקת פיקדונות ולהשקעה באפיקים סולידיים נוספים ובחודש יוני הציבור חזר לקרנות האלו עם גיוסים של 1.5 מיליארד שקל (להרחבה על קרנות כספיות, דמי הניהול והביצועים של מנהלי הקרנות). הגיוס הזה קיזז את הפדיונות בתעשייה המסורתית כך שבסה"כ היקף הפדיונות היה מפתיע לטובה - כ-1.5 מיליארד שקל. אז נכון - יוני היה קשה לשווקים, הירידות המשיכו (בעיקר בחו"ל), הציבור חושש, אבל הא לא בפאניקה. יש שינוי טעמים בקרנות, יש מעבר לקרנות כספיות וגם מעבר מקרנות אקטיביות לפסיביות, אבל אין פדיונות גדולים ואין שינוי טעמים קיצוני. בינתיים, סוף יוני היה טוב בשווקים וגם תחילת יולי.
מקום בצמרת - טבלת המנהלים:
פסגות והראל בלטו בחודש יוני בגיוסים בזכות הקרנות הכספיות, מנגד הדימום באלטשולר נמשך כשפדיונות משמעותיים היו גם במיטב. מתחילת השנה בולטת קסם בגיוסים.
גיוסים בכספיות - קצב של 100 מיליון שקל בסוף החודש
- בזק מוותרת על רכישת אקסלרה טלקום של קרן אלומה
- חסימות בכביש 2 ובכביש 20 ביום שישי: גשר חדש יונף באודים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ילין לפידות בראש הקרנות המסורתיות
למדור קרנות נאמנות של ביזפורטל
ילין לפידות ממשיכה להיות חברת ניהול הקרנות המובילה בתחום המסורתי והמגייסת הגדולה (והכמעט יחידה מתחילת השנה, לצד אפסילון). ילין לפידות שמתמחה בבחירת מניות ואג"ח היא בהגדרה מנהלת אקטיבית, כזו שמנהליה והאנליסטים שלה מנתחים ובוחנים ואז רוכשים או מוכרים ניירות ערך. הם עושים את זה טוב לאורך זמן, אך בחודש שעבר החברה השיקה לראשונה קרן מחקה. קרן שמחקה את התשואה של מניות חברות סייבר "מחקה אינדקס סייבר ארה"ב - מבוסס AI מנוטרלת מט"ח". ההשקה הזו היא אמירה ןהשאלה היא אם ילין לפידות בדרך להשקת קרנות נוספות. יש לנו הרגשה (אבל רק הרגשה) שלא. העסק הבסיסי של החברה הוא ניהול אקטיבי ובחירת מניות. זה יישאר.
הציבור עובר בהדרגה לקרנות הפסיביות
קרנות הסל מצליחות לגייס למרות הסערות בשווקים והפדיונות בתעשיית הקרנות. גם הקרנות המחקות במצב די סביר, הפדיונות ביוני היו קטנים, ובאופן כללי נמשכת המגמה של התחזקות התעשייה הפסיבית. בולטת בקרנות סל - קסם, עם הובלה בגיוסים בחודש יוני ומתחילת השנה. מיטב שנייה לה בהיקף הנכסים המנוהל ומור שנייה לה בהיקף הגיוסים.
בקרנות המחקות מובילה בהיקף הכספי מגדל ומובילה בגיוסים - קסם ששנייה למגדל בהיקף הכספי. בתעשיית הפסיביות מובילה קסם ואחריה מיטב.
- 2.האם קרנות כספיות כעת כדאיות למי שרוצה לשמור על הכסף? (ל"ת)דניאל 03/07/2022 18:50הגב לתגובה זו
- אחרי שיעלה את הרייבית היום (ל"ת)חיים 04/07/2022 07:48הגב לתגובה זו
- עדין אין שם ממש תשואה (ל"ת)רונן 04/07/2022 18:57
- 1.ביזפורטל, סיכום מקצועי (ל"ת)דניאל 03/07/2022 18:49הגב לתגובה זו
- יעקב 04/07/2022 11:53הגב לתגובה זואם זה היה ניתוח מקצועי הם היו אומרים שהגיוסים בקרנות הסל הם מהגופים המוסדיים ולר מהציבור, מדובר בזרימות כסף למוצרי סיכון שהציבור ממש לא קונה כרגע
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.66% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
