"התוצאות החזקות של הבנקים לצד סביבת מאקרו תומכת (לפחות עד כה) הובילו לעליית מדרגה בהיבט התמחור שלהם. מכפיל ההון הענפי עבר את נקודת השיא של 2019 ונכון לעכשיו עומד על סביב 1.15 לעומת מכפיל של כ-1.05 בזמנו. אמנם הופעת הוריאנט החדש החדירה חשש בשווקים והמכפיל מעט ירד, אך למרות זאת עדיין נמצא בנקודה גבוהה". כך כותב ליאור שילה, אנליסט הבנקים של בית ההשקעות IBI, אחרי שכל החמישה שנסחרים בתל אביב, פועלים 0% , לאומי -0.69% , דיסקונט -0.3% , מזרחי טפחות -0.69% ו בינלאומי -0.62% פרסמו אות תוצאותיהם לרבעון השלישי.

בשקלול של כל החמישה, התשואה להון הייתה 14.5% ביחס ל-17.2% ברבעון הקודם ו-8.3% ברבעון המקביל. "מבין הבנקים בלטו מזרחי (17.4%), לאומי (15.9%) ובינלאומי (15.5%), מעט מתחתיהם דיסקונט (13.5%) ופועלים סיים עם התשואה להון הנמוכה ביותר (10.8%)", מזכיר שילה ומסביר כי "הוקטורים שתמכו בתוצאות (כמו ברבעון השני) היו מדד המחירים לצרכן שהיה גבוה והכנסות מהפסדי אשראי כתוצאה מצמצום ההפרשות הקבוצתיות שנעשו במהלך 2020".

>>> המומחים של ביזפורטל ילמדו אותך השקעות (ללא עלות) - להרשמה לקורס

"בנוסף לכך נרשמה מגמה של צמיחת אשראי גבוהה בשיעור של 2.7% ביחס לרבעון הקודם, שדחפה את ההכנסות מריבית נטו בנטרול השפעת מדד לצמיחה של 3.3%", הוא מציין. עם זאת כתב כי המרווח הפיננסי (בנטרול מדד) הוסיף להיות יציב "מה שמרמז על תחתית מסויימת במחירי האשראי שהבנקים מתמחרים".

• הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
• אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ובחזרה לרמות השווי והאומיקרון שנכנס למשוואה, שילה מעריך כי בחודש שנותר לסיום הרבעון הרביעי "תרומת המדד תפחת, ההכנסות מהפסדי אשראי יצטמצמו ורווחי המסחר גם כן עשויים להיפגע אם החשש בשווקים ישאר. במילים אחרות, נראה שהרבעון הרביעי צפוי להיות יותר מייצג בהיבט התשואה להון ותסתכם בכ-10-11%".

"האשראי למשקי בית ללא דיור על פניו התכווץ בשיעור מתון, אך אם מנטרלים את ההשפעה של ירידת יתרות האשראי לכרטיסי אשראי, הייתה נרשמת צמיחה בתיק", סבור הכותב, שמוסיף כי "המרווח בסגמנט זה הוא יותר גבוה, כך שקיים פוטנציאל לתרומה יותר משמעותית יותר לתשואה להון ככל שתימשך הצמיחה".

• מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
• ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

הפועלים ולאומי, הגדולים שברשימה, הם שהציגו את הצמיחה הגבוהה ביותר בתיק האשראי, עם 3.5% לראשון ו-3.1% לשני. לאחר מכן מזרחי (2.1%) ובנק דיסקונט (2.3%). "דיסקונט היה צומח בשיעור של כ-3.4% בנטרול השפעת הכיווץ ביתרת האשראי לכרטיסי אשראי שנבעה מיישום הוראה נב"ת 470 שמאפשרת זיכוי יומי בין מנפיק וסולק", שילה מפרט, וממשיך כי "הבינלאומי צמח ב-0.6% בסעיף יחס לרבעון השני, זאת בעקבות ירידה באשראי לעסקים גדולים".

הרווח הנקי של הבנקים זינק ב-94% ביחס לרבעון המקביל וירד בכ-12% ביחס לרבעון הקודם. כאמור, בחסות ההוצאות להפסדי אשראי שהיו שליליות כאמור ותרמו 842 מיליון שקל ברוטו, זאת לאחר הוצאה של כ-7.7 מיליארד שקל בכל 2020. 

עוד בהתייחס לדוחות הרבעון השלישי שילה מזכיר כי העלייה בשיעור של 1.6% בהכנסות מעמלות ביחס לרבעון הקודם הייתה "בעיקר פועל יוצא של עליה בעמלות מעסקי מימון". ההוצאות התפעוליות עלו בשיעור מתון של 0.8% ביחס לרבעון הקודם. זאת בעוד סך ההכנסות ללא חומ"ס ירדו בשיעור של 1.3%, כך שיחס היעילות התפעולית הסתכם ב-53.7% ולפי שילה הוא "שומר על רמה נמוכה הממחישה את פירות ההתייעלות שביצעו הבנקים".

לתוצאות הבנקים:

>>> בנק הפועלים בדוח פושר: תשואה אמיתית נמוכה מ-10% על ההון

>>> לאומי עם דוח טוב מהפועלים; תשואה להון של מעל 12%

>>> בנק המזרחי: 2.6 מיליארד ש' בהכנסות, התשואה להון - 17.3%

>>> דיסקונט: רווח של 722 מיליון שקל ברבעון ותשואה להון של 14.5%