ארית נסחרת ב-135 מ' ש', מרוויחה עשרות מ' ש', אבל...

חברת ארית תעשיות -0.18% הפועלת בתחום הביטחוני בנישה הספציפית של מרעומים אלקטרוניים, מציגה נראות טובה לשנים הקרובות. נתחיל במוצר של החברה -  מרעום  הוא החלק בחומר הנפץ שאחראי על מנגנון ההפעלה (כלומר, מתי לפוצץ). כיום שוק המרעומים מתחלק לשניים: מרעומים מכאניים ומרעומים אלקטרונים. המרעומים האלקטרונים נחשבים ליותר טובים מהמרעומים המכאניים, אבל הם יותר יקרים.

הלקוחה העיקרית של ארית היא  מדינה בדרום אסיה כתולדה מהסכם גדול מלפני כמה שנים. חוץ מזה החברה מוכרת באופן עקבי ומשמעותי למשרד הביטחון. השאלה אם ההזמנות של המשרד מונעות רק מסיבות אובייקטיביות או שיש כאן גם אלמנט של תמיכה בחברה, בעיקר בחברה הבת רשף שממוקמת בשדרות.  

בכל מקרה, ארית מתאפיינת בשולי רווח גבוהים ושיעור הרווח הנקי שלה מההכנסות עומד בשלוש השנים האחרונות על לפחות 40%. אז לידיעת המדינה - אם אתם תומכים בחברה אז התמיכה הזו לא זורמת לעובדים, היא זורמת לכיסים של בעלי המניות - רווח של 40% מהמכירות לחברת מרעומים זה המון, זה יותר מהרווחיות של חברות טכנולוגיה מתקדמות. ארית עם כל הכבוד היא לא צ'קפוינט. אבל עזבו מה הסיבה לרווחים, האם הרווחים האלו אטרקטיביים למשקיעים?

בשנת 2019 החברה הכניסה 57 מיליון שקל והרוויחה 22 מיליון שקל, אך חשוב להדגיש שבחברת ארית אין יציבות בהכנסות מכיוון שהיא לא פועלת בהסכמים למכירת כמות קבועה אלא מקבלת הזמנות בודדות לטווח של בדרך כלל שנה עד שנתיים ומספקת אותן.  בנוסף, לחברה מדיניות חלוקת דיבידנדים בשיעור של 30%-50% מהרווח.

• חיסכון בקופת גמל להשקעה הציבור מעביר כספים, יש לכך סיבות טובות
• קרן טיטאן תקים קרן גלובלית חדשה בהיקף של 100 מ' ד'

בתחילת משבר הקורונה ירדה מניית החברה 30% ולאחר מכן עלתה בחזרה את רוב הירידה - הירידה של ה-30% לא הייתה בהכרח מוצדקת שכן הפעילות של החברה, מלבד שינוע המוצרים וחומרי הגלם לא אמורה להיפגע.

לפי דוחות 2019 ולא כולל הוספה של הרווח שככל הנראה נוצר מאז (שכן אומנם ההכנסות לא יציבות אבל החברה מרוויחה בעקביות) לחברה יש הון חוזר של 60 מיליון שקל, יש לה מעל 40 מיליון שקל של מזומנים במזומנים ונכסים פיננסים - מדובר על כרית מזומנים גדולה מאוד שלצד ההון החוזר מהווים חלק משמעותי לשווי שוק של החברה שעומד על 135 מיליון שקל.

בנוסף, לארית יש שיתוף פעולה עם חברה זרה מדרום אסיה שבו ארית עזרה לחברה הזרה בבניית המפעל שפועל גם בתחום המרעומים האלקטרוניים שלה ובעוד כמה דברים הקשורים לצד הטכני, ובתמורה לעזרה שלה ארית והחברה חתמו על הסכם שבו ארית מוכרת לחברה הזרה בבלעדיות שהחברה הזרה תיתן לארית מספר חלקים שמהווים חלק ניכר מהעלות ייצור; ההסכם הינו בתוקף עד לדצמבר 2030. ועל כן - ככל שהחברה הזרה תתקדם יותר במכירות שלה, כך גם ארית תכניס יותר ולאחרונה נראה מהדיווחים של ארית שהחברה הזרה מתקדמת יפה.

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לסיכום לחברת ארית אמנם יש תנודתיות בהכנסות. אבל היא חברה רווחית בעקביות, בעלת הון חוזר גבוה מאוד וגם מחזיקה בשיתוף פעולה עם חברה זרה, שייתכן שהשוק לא מתמחר. מנגד, חשוב להסתייג - ארית כבר תקופה אוכה נסחרת במכפיל לכאורה נמוך, והשוק לרוב לא משקר לאורך זמן. שאלה חשובה בקשר לארית היא הטכנולוגיה שלה. האם הטכנולוגיה שלה טובה והאם יש לה סיכוי לחוזים גדולים בהמשך? לפי הוצאות המו"פ השוטפות -  1-2 מיליון שקל, מדובר בחברה שלא משקיעה במו"פ וזה אומר דרשני.  

לקריאת נוספת על טור הדעה "הפוטנציאל הגדול של ארית הקטנה".