הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אקסלנס - הירידה במניית אפריקה מגורים היא הזדמנות

ממליצים לקנות את המניה במחיר יעד של 110 שקל - פרמיה של 18.3% על מחיר השוק; מעריכים ירידה של 5% במחירי הדירות
צחי אפרתי | (1)
נושאים בכתבה אפריקה

באקסלנס חוזרים על המלצת קנייה ל אפריקה מגורים 3.14%  . הם אמנם מורידים את מחיר היעד ל-110 שקלים למניה בכדי לשקף את ההאטה בשוק הדיור ומעריכים שחיקה של עד כ-5% במחירי דירות בתקופה הקרובה ועדיין הם ממליצים על מניית אפריקה מגורים.

 

שוק הדיור בישראל מגלה חוסן יחסי לקורונה. חודש יוני הסתיים עם מכירות יחסית גבוהות במספר גדול של אתרי מכירות ברחבי הארץ, בעיקר במרכז הארץ. יחד עם זאת באזורים רחוקים יותר כמו עפולה, קריות וחיפה המכירות חלשות. 

עדכון מחיר יעד ל-110 שקלים – במקום 132 שקלים

אפריקה מגורים בונה בכל הארץ אך עם מיקוד באזורי הביקוש. באקסלנס סבורים שהביזנס עדיין טוב, אבל קצת פחות -  "אנו מעדכנים את מחיר היעד של אפריקה מגורים בכדי לשקף את ההאטה בשוק הדיור כתוצאה ממשבר הקורונה", כותבים האנליסטים, "אנו מעריכים שהירידה הצפויה בשיעור אבטלה תהיה איטית יותר כתוצאה מהשפעת גל שני של הקורונה, ותביא לרמה נמוכה של עסקאות בשנה הקרובה. עם זאת, ירידה של כ-29% במחיר המניה לאחרונה מהווה תגובת יתר לשינוי במצב השוק, ומחיר הנוכחי מהווה הזדמנות קניה"

 

השפעת הקורונה - האטה ברמת העסקאות בשנה הקרובה

 "החל מחודש פברואר, משבר הקורונה הביא לירידה ניכרת ברמת עסקאות הנדל"ן בשוק. הסגר, יחד עם אי ודאות כלכלית הביאו לירידה של כ-61% במכירות דירות חדשות באפריל לכ-955 בלבד בהשוואה לאפריל אשתקד. להערכתנו, הפעם מדובר במשבר אמיתי, וזאת בניגוד לשני משברים קודמים בתקופה האחרונה, חוק מע"מ אפס (2014) ותכנית מחיר למשתכן (2016-2018) שהרחיקו באופן מלאכותי רוכשים פוטנציאלים מהשוק. ולכן, אנו מעריכים שרמת העסקאות תישאר ברמה נמוכה של כ-1500-1700 לחודש עד סוף השנה. בד בבד עם הירידה הצפויה בשיעור האבטלה בשנת 2021, אנו מעריכים חזרה של רוכשי דירות לשוק לקראת סוף החציון הראשון של 2021".

צבר הזמנות יציב - איננו צופים האטה בביצוע פרויקטים

"ברמת ביצוע הפרויקטים, מרבית מלאי הדירות בביצוע בהיקף של כ-2 מיליארד שקל כבר נמכרו (67%). אפריקה נהנית מדירוג גבוה יחסית של של A2 בקרב חברות ייזום, ואיננו רואים קושי במחזור החוב. ולכן, איננו צופים האטה יזומה של אפריקה בביצוע פרויקטים כתוצאה מהמשבר".

 

מאמצי השיווק עוברים לשוק החופשי - "בהסתכלות קדימה אנו מעריכים האטה בקצב מכירות לכ-100 יחידות דיור לרבעון במהלך 2020. עיקר השיווק עובר לשכונות סביונים, ואנו מעריכים מבצעים נקודתיים בלבד לעידוד מכירות בפרויקטים בשוק החופשי, הן בפרויקט סביונים (גבעת שמואל ובירושלים) והן בדירות במחיר למשתכן (הרצליה וראשונים), שיביאו לשחיקה ברווחיות הפרויקטים. בסה"כ, אנו צופים מכירות של כ-475 יח"ד בשנת 2020 הכולל כ-350 יח"ד בשוק חופשי. וזאת לעומת מכירות שיא של כ-826 יח"ד בשנת 2019, הכולל כ-440 יח"ד בשוק החופשי, שהושפעו מתזמון שיווק פרויקטים מחיר למשתכן".

 

השפעת המשבר במודל: שחיקה ברווח, הארכת מח"מ הפרויקטים ועלייה בשיעור ההיוון -  "אנו מעדכנים את מודל הערכת השווי של אפריקה כדי לשקף את השפעת משבר הקורונה על פעילות החברה בשלושה אופנים:

קיראו עוד ב"שוק ההון"

1) שחיקה ברווחית פרויקטים כתוצאה מהגברת מבצעי שיווק בתקופה הקרובה.

2) הארכת הזמן להשלמת פרויקטים בתכנון בשנתיים.

3) העלאת שיעורי ההיוון לפרויקטים של החברה בכ-3%.

 

אפריקה מגורים - עדיין קנייה  

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    משה 05/07/2020 09:49
    הגב לתגובה זו
    האם הממליצים מחזיקים במניה ומתוך רצון ל"דחוף" אותה מעלה ממליצים עליה. כל המלצה ללא גילוי נאות חשודה כהרצה.
בזק
צילום: לילך צור

תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק

אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה בזק מניות בי קומיוניקיישנס

בי קומיוניקיישנס 5.8%  מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.

המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.

במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.


גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל

בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.

אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אינטרקיור
צילום: אינטרקיור

אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת

צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד

רן קידר |
נושאים בכתבה אינטרקיור

מניית אינטרקיור -12.72%  ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל. 

חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר. 

מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה 

במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות). 

החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.


להמשך הכתבה לחץ כאן