אורמת - חברה טובה, מניה במחיר מלא
אורמת אורמת דיווחה לאחרונה על תוצאות טובות והחברה, כך נראה, חוזרת למסלול של צמיחה סולידית אך ברורה. חברה טובה לרוב הדעות שפועלת בתחום האנרגיה האלטרנטיבית כבר עשרות שנים ומצליחה עוד לפני שהתחום נהפך לחם. אבל יש הבדל בין חברה טובה למניה טובה. מניית אורמת - כך סבורים בלאומי שוקי הון, מתמחרת באופן מלא את הפוטנציאל - היא לא מניה טובה.
אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, מציינת בסקירה מעודכנת על אורמת - "אנו רואים באורמת את אחת המניות האיכותיות בתחום האנרגיה האלטרנטיבית, אבל מאמינים שהשווי הנוכחי, המבטא מכפיל EV/EBITDA חזוי של 12 לשנה הקרובה ו-13.7 ל-12 חודשים, הוגן".
ועל קצה המזלג - EV - Enterprise value מבטא את שווי הפעילות (לא שווי חברה) שמתעלם מחובות פיננסים, מזומנים, או נכסים שלא קשורים לפעילות עצמה. EBITDA - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization רווח לפלני מימון, מסים, פחת והפחתות. האבידה אמורה לבטא את הרווח התפעולי תזרימי - כזה שמייצג בקירוב סוג של תזרים תפעולי שוטף. היחס EV/EBITDA הוא מכפיל רווח שמתייחס רק לפעילות עצמה - כלומר מכפיל רווח נקי מרעשים ולכן חשיבותו. שוו פעילות חלקי רווח תפעולי מספק מכפיל תפעולי שמשמש משקיעים רבים ואנליסטים לצורך השוואה של תמחור לחברות אחרות וכן להשוואה לתקופות קודמות. יודגש כי יש ביחס הזה פגמים בסיסיים - למה לא להתייחס למסים? למה לא לוקחים בחשבון השקעה שוטפת ברכוש? אבל לצרוך ההבנה הבסיסית - מדובר במכפיל רווח תפעולי שעדיף על השימוש במכפיל רווח רגיל. נחזור לאורמת.
"התוכניות של אורמת מרשימות והיא מתקדמת בביצוען", מוסיפה פריד, "היא גם נהנית מרוח גבית לאנרגיה מתחדשת. מנגד, התמחור בטווח הקצר תלוי בצבר משמעותי של מוצרים. אנו מותירים את ההמלצה למניית אורמת על 'משקל שוק' ואת מחיר היעד על 74 דולר למניה". המחיר בשוק הוא 69 דולר.
- אורמת: למרות קיטון של 3.8% במגזר החשמל, הרווח הנקי זינק ב-26%
- מנכ"ל אורמת: "הטיוטה של הסנאט חיובית עבורנו, הרווחיות תשתפר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדברי פריד, "תוצאות הרבעון הראשון שידרו קודם כל 'עסקים כרגיל', וזה בהחלט לא דבר מובן מאליו בסקאלה החדשה של מילוי ציפיות. נציין, שעם בטא של 0.59 מול מדד SPX כאשר זירת המסחר העיקרית נמצאת בניו יורק, לאורמת יש אלמנט דפנסיבי משמעותי. המניה אמנם נסחרת ב-20% מתחת לשיא שנרשם לפני שלושה חודשים (במונחים דולריים), אבל מפגינה חוסן עם תשואה שהכתה את קבוצות ההשוואה השונות ב-12 החודשים האחרונים, ותשואה כוללת דולרית של 16%. בתקופה זאת, רשם תת-מדד החשמל במדד ה-SPX-500 תשואה של 1% בלבד.
"ביצועי מניית אורמת היכו גם את מדד וילדרהיל ECO האלטרנטיבי שהשיכ ב-12 חודשים תשואה של 12%".
אז לסיכום - חברה אטרקטיבית, המניה כנראה פחות
- 3.יוסי 15/08/2020 10:12הגב לתגובה זוקודם כל כתבה טובה ואני שמח שעשו כתבה על אורמת מקצועית עם קצת הסברים מקצועים. השאלה מה יהיה עם החברה ? עושה רושם שמאז שהברוניצקים עזבו החברה מחפשת כיוון ועוד לא מצאה אחד. עכשיו הם מנסים להכנס לתחום של אגירת אנרגיה. מקווה שיצליחו וידעו לנצל את הראש הישראלי\יהודי לתחום שלא מצליח להתפתח
- 2.האנלסטים בקושי יודעים להסביר מה היה אז מה יהיה..גדול על (ל"ת)עופק 22/05/2020 10:48הגב לתגובה זו
- 1.מה ? רוצים להוריד כדי לקנות בזול? (ל"ת)שואל 21/05/2020 10:14הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
