מה עשו מנהלי התיקים בחודש מאי?
חודש מאי שבר את רצף העליות בשוק ההון מתחילת שנת 2019, כאשר מדדי המניות בארץ ובעולם ירדו אך המדדים המקומיים הציגו תשואות שליליות פחות ביחס למדדים המרכזיים מעבר לים. החלק האג"חי המשיך במגמה החיובית שלו, בעיקר האג"ח הקונצרני האמריקאי שעלה בחדות. בחודש מאי, מנהלי התיקים הגדילו חשיפה למניות בישראל כנגד הקטנת רכיב האג"ח הממשלתי הצמוד.
תיקי השקעות בחשיפה מנייתית גבוהה (30%) הציגו את התשואות השליליות ביותר בחודש מאי אך עדיין שומרות על ביצועים עודפים בבחינת 12 החודשים האחרונים. התיקים המנוהלים בחשיפה מנייתית של עד 30%, המרכזים את מרבית כספי החוסכים (למעלה מ-50%) רשמו תשואה שלילית של כ-0.55% בחודש מאי, התיקים בעלי חשיפה מנייתית של עד 20% רשמו תשואה שלילית של כ-0.35%, והתיקים המנוהלים בחשיפה מנייתית של עד 10% הציגו תשואה אפסית.
מנהלי התיקים קנו אג"ח קונצרני צמוד ומכרו מניות בחו"ל
על פי אומדנים שנערכו על ידי קלי פרימיום מקבוצת קלי אודות אפיקי התיקים המנוהלים הפופולאריים ביותר, אשר מרכזים את מרבית כספי החוסכים, השינויים המהותיים ביותר שביצעו מנהלי תיקי ההשקעות בעלי חשיפה של עד 30% למניות בחודש מאי, היו הגדלת רכיב האג"ח הקונצרני צמוד מדד בארץ בכ-1.5% והגדלת רכיב המזומן בכ-1.8%, כנגד ירידה של כ-4.1% ברכיב המניות בחו"ל וירידה של כ-2.9% ברכיב האג"ח הממשלתי הצמוד.
על פי אומדני קלי פרימיום, השינויים המהותיים ביותר שביצעו מנהלי תיקי ההשקעות בעלי חשיפה של עד 20% למניות בחודש מאי, היו הגדלת רכיב המזומן בכ-7.7%, ובדומה לתיקים המנוהלים בחשיפה מנייתית גבוהה, הגדלת רכיב האג"ח הקונצרני המדדי בכ-1.1%, כנגד הקטנת רכיב המניות בחו"ל בכ-4.7% והקטנת החשיפה לאג"ח קונצרני שקלי בכ-0.7%.
- שיערוכי נדל"ן ומכירת אחזקות דחפו את רווחי אספן
- אזורים Living: עליה של 13% בהכנסות ועוברת ל-FFO חיובי
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
הבהרה: חלק מהשינויים בשיעורי החשיפה לאפיקי ההשקעה השונים נובעים מתנודות בשוק, כלומר משינויים פאסיביים ולא בהכרח משינויים אקטיביים שבוצעו על ידי מנהלי התיקים.
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
"לאומי ממשיך להציג ביצועים חזקים והבנק משתמש באופן פעיל בעודף ההון שלו להגדלת תיק האשראי", כותבים רוזנר וריימר. "קדימה, אנחנו רואים את השילוב של צמיחה חד-ספרתית בינונית לצד הוצאות מבוקרות כתומך בתשואה להון מחזורי של 15%".
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
לאומי בולט במספר פרמטרים: יחס ההוצאות להכנסות הנמוך ביותר בסקטור (28.5%), יחס ההלוואות הלא משולמות, הנמוך ביותר (0.41%), ויחס הכיסוי הגבוה ביותר (332%). הבנק רשם ירידה של 6% בהוצאות התפעוליות לעומת אשתקד, הביצוע הטוב ביותר בסקטור.
ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-52% שנתית. צמיחת האשראי עמדה על 11% שנתית. התשואה על ההון ברבעון השלישי עמד על 16.3%, וברקליס צופים 16% לשנת 2025 כולה ו-15.6% ב-2026.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
שלומי עקריש מנכל אספן. קרדיט: נטי לוישיערוכי נדל"ן ומכירת אחזקות דחפו את רווחי אספן
לצד יציבות בהכנסות משכירות ושחיקה קלה בפעילות התפעולית, הדו"חות מציגים שינוי חד ברווחיות בעיקר בזכות שיערוכים בישראל ובהולנד. מכירת מניות פאי סיאם הזרימה מאות מיליוני שקלים והגדילה משמעותית את יתרות המזומנים, בעוד שההרחבות בשוק המקומי, ובראשן רכישת
לנדמרק וגיוס אג"ח, ממשיכות לעצב מחדש את מבנה הקבוצה. הדו"חות מציגים רווח נקי לאחר שנה של הפסדים, אך ה-FFO ממשיך להצביע על פעילות שוטפת זהירה
אספן גרופ פרסמה היום את הדו"חות הכספיים שלה לרבעון השלישי ולתשעת החודשים הראשונים של 2025, המשקפים רבעון שבו ההכנסות נותרו כמעט ללא שינוי, אך השורה התחתונה הצביעה על תפנית חדה. אף שהחברה עדיין תלויה בשוקי נדל"ן תנודתיים בישראל ובאירופה, חלק מהשינויים המבניים שבוצעו במהלך השנה כבר מתחילים להתבטא בדו"חות.
הכנסות החברה מדמי שכירות ושירותי ניהול ברבעון השלישי נשארו יציבות והגיעו לכ-54 מיליון שקל - כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. עם זאת, ה-NOI ירד מכ-40 מיליון לכ-38 מיליון שקל - שינוי שמוסבר בהרכב שוכרים שונה ובהתאמות בנכסים. מדובר בשחיקה לא דרמטית, אך כזו שמלמדת על השפעות נקודתיות, בעיקר בשוק האירופי שבו סיום חוזה של שוכר גדול בגרמניה כבר הורגש בתוצאות לתשעת החודשים.
במקביל לירידה מתונה בפעילות השוטפת, רשמה החברה רווח חריג מפעולות רגילות - כ-88 מיליון שקל ברבעון, לעומת 30 מיליון בלבד בתקופה המקבילה. מקור הזינוק הוא בעיקר שיערוך חיובי בנכסים בישראל ובהולנד בהיקף כולל של כ-64 מיליון שקל, בניגוד לשיערוך שלילי קל שנרשם אשתקד. השפעה זו ניכרת גם בתוצאות לשנה כולה: מתחילת 2025 הגיע הרווח מפעילות רגילה לכ-179 מיליון שקל, לעומת 24 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה ב-2024.
הרווח הנקי ברבעון השלישי הגיע לכ-35 מיליון שקל, לאחר שבתקופה המקבילה אשתקד רשמה החברה הפסד של כ-20 מיליון שקל. עם זאת, רק כ-9 מיליון שקל מהרווח הנקי מיוחסים לבעלי המניות, בשל מבנה ההחזקות בחברות־הבנות והשפעות חשבונאיות נוספות. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם הרווח הנקי בכ-47 מיליון שקל, לעומת הפסד משמעותי של כ-94 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
- חברת רייק קיבלה היתר בנייה למגדל בשדרות הילד ברמת גן
- ההכנסות יציבות אבל אספן עוברת לרווח של 27 מליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד התזרימי, מציגה אספן גרופ שינוי דרמטי: יתרות המזומנים זינקו לכ-684 מיליון שקל בסוף ספטמבר, לעומת 193 מיליון שקל בסוף 2024. ההסבר המרכזי הוא מכירת רוב אחזקותיה בפאי סיאם - עסקה שהכניסה לה כ-328 מיליון שקל ושימשה לחיזוק הגמישות הפיננסית. ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ־573 מיליון שקל.
