פרוייקט סוף השנה של Bizportal נמשך. אחרי שנה שורית בה רשם מדד המעו"ף שיא חדש (שהוא לא רחוק ממנו גם היום) ותשואה שנתית של כ-13%, המומחים ממליצים להיות סלקטיביים יותר לקראת השנה הבאה. יחד עם זאת, הקונצנזוס מאמין שהעליות צפויות להמשך תוך תנודתיות גבוהה יותר. אחרי ההמלצות של בתי ההשקעות הגדולים (המלצות חלק א'וגם המלצות חלק ב') מגיע תורם של הבנקים בישראל לסמן את המניות החמות שלהם לשנת 2014. הרשימה לפניכם.

קבוצת לאומי

הממליצים: האנליסטים של לאומי

איסתא - חברת שירותי הנסיעות והתיירות הגדולה והמובילה בישראל. לאיסתא מגוון רחב ומפוזר של תחומי פעילות, כאשר היא בין המובילות בתחום האינטרנט והשיווק הדיגיטלי. השינוי שהביא עימו האינטרנט נתפס כאיום קיומי לענף, אבל החוכמה והגדולה של איסתא הייתה בכך שהיא לא נלחמה בו אלא הצטרפה אליו - תוך שהיא מקימה ארבעה אתרי אינטרנט מובילים, הפונים לפלחי שוק שונים, וממשיכה להרחיב ולמקד בהם את עסקיה. בנוסף, השוק בו פועלת איסתא מאופיין בצמיחה עקבית ופרמננטית, כפי שבא לידי ביטוי בכמות הנוסעים ההולכת וגדלה בנמלי התעופה בישראל. גודלה של איסתא מעניק לה גם יתרון תחרותי, שכן עוצמתה מאפשרת לה להציע מחירים אטרקטיביים ללקוחותיה.

לצד המומחיות בתחום התיירות, איסתא החלה להעמיק בשנים האחרונות את הפעילות בתחום הנדל"ן - מה שיוביל לפיזור הסיכון העסקי ולהחלקת המחזורית האופיינית לענף התיירות. מעבר לכך, העובדה שחלק לא מבוטל מההשקעה מבוצע בבתי מלון, מייצרת סינרגיה בינה לבין הפעילות הכוללת. מחיר המניה: מכפיל הרווח הנקי של איסתא עומד כיום על 7.5. עם זאת, הרווח בשניים-עשר החודשים האחרונים מכיל בתוכו הפסדים משמעותיים מפעילות הנדל"ן המקומית - נוכח העובדה שחלקה הארי מצוי עדיין בשלבי הקמה. זה רק עניין של זמן עד שפעילות זו תחל להניב רווחים, מה שיעמיד את המכפיל המשתמע על רמה של 6.5 לערך - בהחלט תמחור אטרקטיבי.

ויקטורי - לאחר תקופה ממושכת של דריכה במקום, רשת ויקטורי נמצאת כעת בעמדת זינוק - החברה בתחילת מהלך התרחבות אגרסיבי, שצפוי להגדיל את שטחי המסחר בכ-50% עד סוף 2014 (בהשוואה לגודלה ברבעון השני של השנה). החל מהרבעון הרביעי של 2013, צפוי שיפור ניכר בעוצמת הצמיחה. למרות עליות השערים האחרונות במניה, אנו סבורים כי השוק מתמחר בחסר את השינוי האסטרטגי בחברה. בנוסף, ויקטורי בעלת ניסיון רב ועשיר בתעשיית קמעונאות המזון בישראל ונשענת על מאזן חזק ונקי מחוב.

• הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
• רשות התחרות בודקת את הבנקים; לאן זה יכול להוביל?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פוקס - השינוי שחל בחברה לפני כשלוש שנים ממשיך לתת את אותותיו ולתרום לתוצאות החברה הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח. החברה ממשיכה בהכנסת מותגים חזקים לארץ (אמריקן איגלס, רשת הלבשה תחתונה AERIE (Children's place). בנוסף, החברה מתכננת איחוד של מועדון הלקוחות שישלב את כל מותגי הקבוצה, מה שיגדיל להערכתנו למינוף כל אחת מהחברות בקבוצה ויביא להגדלת נתח השוק של הקבוצה. אנו סבורים שפוקס שמנוהלת מצוין ותמשיך לחדש, לצמוח ולהציג גידול בהכנסות שמלווה בשיעורי רווחיות גבוהים.

אורמת טכנולוגיות (בורסת NYSE, סימול:ORA) - אורמת היא מובילה עולמית בתחום האנרגיה הגיאותרמית והיא חברה ורטיקאלית יחידה בתחום האנרגיה הגיאותרמית והשיורית. אנו רואים את אורמת טכנולוגיות כחברה בעלת סיכוי רב ביותר ל-A&M בשל ההזדמנויות הגלובאליות הרבות אליהן עובר המיקוד, הן בתמיכת הממשל האמריקני והן בעידוד המדינות הרבות שקבעו לעצמם יעדי צמיחה גבוהים בתחום האנרגיה הגיאותרמית. חשיפה של אורמת לאינדונזיה, הונדורס, תורכיה (תחום המוצרים) צ ילה, אוסטרליה וניו זילנד היא רק חלק מההזדמנויות בעולם אליהן חשופה החברה.

בנוסף לכך, אורמת מחזיקה בפורטפוליו מובחר של אתרים גיאותרמיים טרום-פיתוח בארה ב שנרכש כניצול הזדמנויות במשבר. אנו ממליצים על אורמת טכנולוגיות במחיר יעד של 31 דולר ואורמת תעשיות הישראלית במחיר יעד של 28 שקלים, שכן כל A&M יהיה כרוך במחיקת אורמת תעשיות.

• אל על: למרות איבוד נתח שוק של כ-13%, הרווח הנקי עלה ל-202.6 מיליון דולר
• בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

פניקס - חברת הפניקס הציגה בתשעת החודשים הראשונים של 2013 תוצאות מצוינות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, כאשר הפער בין התקופות התבסס ברובו על שיפור חיתומי ותפעולי ברוב תחומי הפעילות. חלק ניכר מהצמיחה המרשימה אותה רשמה החברה בשנים האחרונות הנה במוצרי פרט, בעיקר בביטוח חיים ובריאות, אשר רווחיותם גבוהה באופן ניכר מהמוצרים הקולקטיבים ומוצרי המנהלים, מה שנותן את ביטויו בשיפור הרווחיות וצפוי להמשיך ולהשפיע לטובה גם בשנים הבאות.

אחזקת החברה בחברת "עד 120", העוסקת בתחום הדיור המוגן, צפויה להציף ערך בעקבות החלטת הרשות לני"ע לאפשר רישום של נכסי דיור מוגן כנכסים מניבים, מה שיאפשר להציג שווי כלכלי בדוחות, למול רישום על בסיס עלות, כרכוש קבוע, כפי שהיה עד היום. לחברת "עד 120" נכסי דיור מוגן איכותיים ושערוך הנכסים צפוי להגדיל באופן ניכר את ההון של חברת הבת.

לאחרונה דווח בכלי התקשורת על מגעים מתקדמים למכירת חלקה של קבוצת דלק בחברת הפניקס. השווי שהוזכר בדיווחים אלו גבוה בכ-14%-15% משווי השוק של החברה כיום. על אף ה"אפסייד" המגולם בעסקה כזו אנו מעריכים את שווייה הכלכלי של חברת הפניקס החזקות בכ-30% מעל שווי השוק כיום .

בנק איגוד

הממליצים: האנליסטים של בנק איגוד

אורבוטק - (בורסת NASDAQ, סימול: ORBK) - החברה מפתחת ומייצרת מערכות בדיקה אוטומטיות לצורך איתור וזיהוי פגמים בתהליך הייצור של מעגלים מודפסים ומסכים בעלי תצוגה שטוחה. החברה מספקת פתרונות גם לתחום אנרגיית השמש והיא פיתחה מכונה המייצרת ציפוי מיוחד לסיליקון בתאים הפאנלים הסולאריים המגדילה את יכולת הפקת האנרגיה של התאים ולאחרונה זכתה אף בחוזה משמעותי בתחום זה. החברה נמצאת לאחר תקופת רה-ארגון בה הקטינה את ההוצאות התפעוליות והקימה חטיבה שמטרתה הגדלת מכירות בתחומים משיקים למגזרי הפעילות העיקריים של החברה. לחברה קופת מזומנים גדולה המאפשרת גמישות לרכישת חברות בתחומה. לאחרונה נכרת התאוששות במגזרים בהם פועלת החברה. מחיר היעד הינו 15 דולר ומשקף המלצת "תשואת יתר".

ריט 1 - הינה קרן הריט המובילה בישראל, וככזו, מתמקדת בנדל"ן מניב בארץ ללא חשיפה ליזום. היא מחויבת לשמור על איתנות פיננסית גבוהה, זוכה לפטור ממס על רווחיה ומעניקה תשואת דיבידנד שנתית של מעל 6% שמפצה על העובדה שהיא נסחרת רק מעט מתחת למחיר היעד של 8.5 שקל.

בשנה האחרונה הגדילה וגיוונה את נכסיה וניצלה את הריבית הנמוכה למיחזור הלוואות. הסכם ניהול חדש יפחית משמעותית הוצאות המטה בשנה הקרובה ושיעור התפוסה הממוצע בנכסים קרוב ל-100%, מה שיסייע לה להתגונן בפני היצע שטחים גדול שיזרום לשוק בעיקר מ- 2015.

כיל - הצרות הרבות שפקדו את כיל בשנה האחרונה גרמו לצניחת המניה. מחירי סחורות נמוכים, טרפוד עסקת פוטאש, איום העלאת תמלוגים נוספת, חוסר נכונות לאשר את זיכיון כריית הפוספט בשדה בריר והמשבר העולמי בשוק האשלג כשקרטל האשלג הרוסי פורק והמחירים צנחו. הסיכון העסקי אמנם גדל, אך מאידך גם הסיכוי כשמחיר המניה אינו מנופח כבעבר כשכולם היו אופטימיים.

כיל מוכרת צורך שהביקוש אליו רק גדל. לאחרונה, גדל הסיכוי לפתרון המשבר בקרטל הרוסי כשהמיליארדר הרוסי פורוחורוב רכש 33% מאורלקאלי הרוסית, מחירי הסחורות הנמוכים נוטים להיות מחזוריים והחברה מבצעת תוכנית התייעלות רחבה ורישום כפול בבורסה בניו יורק. המניה בעלת תשואת דיבידנד שנתית של למעלה מ- 5 ובהמלצת: תשואת יתר.

מטריקס - החברה הינה חברת אינטגרציה ושירותי טכנולוגיית מידע העוסקת בביצוע פרויקטי אינטגרציה, פיתוח ויישום טכנולוגיות, בדיקת תוכנה, פתרונות ומוצרי תוכנה, שירותי תשתית, ושירותי ייעוץ. עיקר פעילות החברה הינה בתחום פתרונות תוכנה אשר מהווה מעל מ- 70% מהכנסותיה. למרות הקשיים בשוק ה- IT בשנתיים האחרונות, הצליחה החברה לשמור על יציבות תוך מיקוד בפעילויות עדכניות כגון: סייבר ומובייל. לחברה מדיניות דיבידנד, כאשר בשנים האחרונות עומדת תשואת הדיבידנד השנתי על כ- 6%. מחיר היעד הוא 18.5 שקל.

פריון נטוורק - חברת אינטרנט שלה המוצרים: אינקרדימייל, Smilebox ,

PhotoJoy ו- FIXIE. בינואר היא צפויה להתמזג עם קונדואיט ולהפוך לחברה השלישית בגודלה בתעשייה. המיזוג יוצר חברה עם נתח שוק של כ-2% משוק החיפוש באינטרנט בארה"ב, חברה עם יכולת ייצור תזרים מזומנים גבוהה ופוטנציאל לסינרגיות רבות. אנו מוצאים כי החברה נסחרת במכפיל EV/EBITDA=5.6 בלבד. המלצת קניה, מחיר היעד: 57 שקל למניה.

בנק ירושלים

הממליץ: מחלקת המחקר של הבנק

איזיצ'יפ - החברה אשר מייצרת NPU לשרתים ונתבי רשת מהירים, הציגה שלושה רבעונים טובים ואנו צופים סיום טוב גם ברבעון הרביעי של השנה, ככזה אנו רואים ב-2013 כשנת מפנה עם 30% צמיחה. חשוב מהרבעון הנוכחי, איזיצ'יפ ממשיכה להצביע על סביבה עסקית טובה אשר יכולה לתמוך בגידול הכנסות של פי 2-3x עד 2016, קרי 4 שנים של 20-30% צמיחה.

כל זאת עם מרווחים גבוהים ביותר כאשר גם עכשיו כ- 90% מההוצאות הן על מוצרי העתיד, ה- NPS. החברה נסחרת במכפילי רווח הנמוכים מהמקובל בחברות צמיחה, פרמטר שיורד עוד יותר כאשר מתחשבים בקופת המזומנים של $191m או 27% משווי השוק. המלצת קניה עם מחיר יעד של 37 דולר.

לייבפרסון - מפתחת פתרונות תוכנה לשיפור האינטראקציה של ארגונים עם לקוחותיהם. אנו מעריכים כי החברה עלתה על דרך המלך ותציג צמיחה מואצת בהכנסות. לייבפרסון הגבירה את המיקוד שלה במכירת פלטפורמה (LiveEngage) במקום מוצרים בודדים (צ'ט, אנליטיקה, אודיו וכו'), היא מציגה שיפור מתמשך בפרמטרים האופרטיבים שלה (ירידה בנטישה, עליה בצבר ובגודל עסקה ממוצעת), נראה כי ההתרחבות הגאוגרפית מתקדמת בצורה טובה עם חשיפה לאזורים חדשים (למשל יפן, גרמניה וצרפת), ונתוני השוק מאותתים על המשך צמיחה (גידול בעולם הצ'ט ובמסחר המקוון). המלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 14 דולר.

בראק אן וי - החברה פועלת בתחום הנדל"ן בגרמניה. לחברה תיק נכסים מניבים בעיקר בתחום המסחר והמגורים להשכרה ברחבי גרמניה לצד פרויקט יזום מגורים משמעותי בדיסלדורף . תיק הנכסים מאופיין בפיזור סקטוריאלי וכן בפיזור גיאוגרפי. התחום המניב מהווה רגל יציבה וצומחת לחברה בעוד שפרויקט הייזום מטבעו, בעל מרכיב סיכון גבוה יותר אך טומן בצדו גם הזדמנות לרווח גבוה. פעילות הייזום בדיסלדורף, אשר צפויה להתחיל לייצר תזרימי מזומנים החל משנת 2014, תהווה מקור נוסף להצפת ערך עבור החברה כבר בתקופה הקרובה. המלצת תשואת יתר, מחיר יעד של 235 שקל למניה.

גרנד סיטי פרופרטיס (בורסת פרנקפורט, סימול: GYC) - תיק הנכסים של החברה מורכב ברובו מדירות להשכרה בשני אזורים מרכזיים בגרמניה. המודל העסקי של החברה מתבסס על רכישת נדל"ן במצוקה, נכסים שהגיעו לפשיטת רגל ומוצעים למכירה במחירים הנמוכים משמעותית ממחירי השוק. מכאן, פורטפוליו הנכסים מסוכן יותר אך גם בעל פוטנציאל צמיחה משמעותי מאד.

במהלך השנתיים האחרונות, הפכה החברה מחברה קטנה לחברה בגודל בינוני במונחי השוק הגרמני. אנו סבורים כי החברה תמשיך להציג צמיחה מהירה על התיק הקיים לצד התמקדות בביצוע רכישות אסטרטגיות נוספות. המלצת קניה, מחיר יעד של 9 יורו למניה.

Irobot - (בורסת NASDAQ, סימול IRBT) - החברה הוקמה בשנת 1990 כחברה לייצור רובוטים לצורכי חלל, ביטחון ומדע (מחקר כוכבי לכת, סילוק מוקשים ואיסוף מידע באיזורים מוכנים). בשנת 2002 הוצג הרובוט לשימוש ביתי המסייע בשאיבה ובשטיפה (90% מהכנסות החברה). החברה צפויה לסיים השנה עם מכירות של 485 מיליון דולר ורווח של 0.95 סנט למניה. להערכתנו בשנה הבאה החברה צפויה להציג צמיחה של כ-14% בהכנסות לעומת תחזית של החברה ל-5%-10% בזכות המשך צמיחה בתחום הביתי, יציבות בתחום האבטחה והביטחוני ועל ידי נוכחות חדשה של החברה בתחום הרפואי ובתחום ה- Mobile Video Conferencing בו היא עובדת עם סיסקו אשר הינם פוטנציאליים עבור החברה בשנת 2015. המלצת קניה, מחיר יעד של 39 דולר למניה.