המוסדיים מגבילים את דנקנר: סלקום לא תוכל לחלק מעל 95% מהרווח כדיבידנד
חברת סלקום פרסמה היום טיוטת תשקיף לקראת הנפקת שתי סדרות אג"ח חדשות בהיקף של 250 מיליון שקל. מתוך התשקיף עולה כי לראשונה בתולדותיה יחולו על חברת הסלולר מגבלות על חלוקת הדיבידנדים - דבר אשר עלול להקטין את התזרים השוטף אותה רואה קבוצת IDB מהחברה. ההתניות החדשות שנוספו בתשקיף הינן כחלק מרצונה של חברת סלקום למשוך להנפקות משקיעים מוסדיים אשר כפופים להחלטות וועדת חודק. המסקנות מחייבות את הגופים לבצע עבודת אנליזה מסודרת לפני כל החלטה על השקעה באיגרות חוב. במסגרת ההתניות הוחלט כי סלקום לא תוכל לחלק יותר מ-95% מרווחיה כדיבידנד. מדיניות חלוקת הדיבידנד המוצהרת של החברה עומדת על כך שהחברה תחלק לפחות 75% מרווחיה למשקיעים. עם זאת, ברבעונים מסוימים חילקה סלקום לפעמים גם את מלוא רווחיה ולעתים אף למעלה מכך. התשקיף הנוכחי בא למנוע מצב שכזה. התניה נוספת אשר נוספה בתשקיף קשורה למינוף של החברה. סלקום התחייבה כי יחס החוב לרווח התפעולי התזרימי (EBITDA) לא יעלה על 5. אם כך יהיה, מחזיקי האג"ח יכולים להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי. תנאי זה לא היה קיים עד כה בהנפקות שביצעה החברה. חשוב להדגיש כי בשלב זה יחס החוב ל-EBITDA עומד על 2.25 כך שהמינוף של החברה אינו גבוה. במסגרת התשקיף המעודכן נוספו הגבלות נוספות על חלוקת הדיבידנד. אם יחס החוב ל-EBITDA יעלה על 3.5 - הרי ששיעור הדיבידנד המקסימלי שתוכל לחלק החברה יעמוד על 85% מהרווח הנקי. אם יחס החוב ל-EBITDA יעלה מעל רמה של 4 - הרי ששיעור הדיבידנד המקסימלי יעמוד על 70%. איגרות החוב של סלקום בבורסה בתל אביב נסחרות בתשואה של עד 2.8%. מדובר בתשואות נמוכות במיוחד אשר מצביעות על אמון רב מצד המחזיקים ביכולת ההחזר של החברה. עם זאת, ניכר כי לאור ההתניות החדשות, יכולת משיכת המזומנים מהחברה על ידי בעל השליטה - ירדה. חברת סלקום מתמודדת עם רגולציה קשה אשר מעיבה על תוצאותיה הכספיות. אתמול דיווחה החברה על צניחה של 76% ברווח הנקי ברבעון הרביעי לרמה של 76 מיליון שקל. דירקטוריון החברה החליט על חלוקת דיבידנד בהיקף של 72 מיליון שקל - 95% מהרווח הנקי.
- 11.איפכא מסתברא 2 11/03/2012 13:01הגב לתגובה זובאמת מכה אנושה... צריך לאסור על חלוקת דיוידנדים לבעלי השליטה מחד - ומאידך לשלם את מלוא הדיוידנד רק למחזיקים באג" ח מטעם הצבור, מוסדיים וכיו" ב. ובא לציון גואל...
- 10.ארגון נפגעי נוחי 09/03/2012 10:47הגב לתגובה זואחרי שהסוסים כבר ברחו מהאורווה, אבל 95% זה בכלל לא סגירת שער. כואב הלב שהמוסדיים מפסידים לנו את הכסף ועוד לוקחים על זה " דמי ניהול" . הדודה של אשתי היא בת 93 והיא מנהלת את הכסף טוב יותר.
- 9.D 09/03/2012 10:08הגב לתגובה זובברית המועצות, העובדים הללו כבר היו בשלטון והובילה האוצר. הסיום ידוע לכל. העוני הוא רעב הרבה עובדים.
- 8.לא לגעת בסלקום - מסוכנת (ל"ת)הגבלות לא מספיקות 09/03/2012 07:09הגב לתגובה זו
- 7.נוחי יש אנשים שלא מישתנים (ל"ת)בעז 09/03/2012 06:12הגב לתגובה זו
- 6.קליפ 08/03/2012 22:58הגב לתגובה זוהיהדות:ושנאת את רעך כמוך. יהודים טייקונים מחוייבים לגנוב מעצם היותם מיפלצות ברישיון החוק.120 ח" כ מושחתים שותפים לשוד התמים.
- 5.אלי 08/03/2012 20:56הגב לתגובה זוכולם שחטו את המניה והיא ירדה מעבר לכל פורפוציה החברה מקצצת בכח אדם שזה יבוא לידי ביטוי ברבעון השני בנוסף המיזוג עם נטוויזן יתחיל לשאת פרי מהרבעון הראשון
- 4.חזי 08/03/2012 20:40הגב לתגובה זוהתשובה: מנהלי הפנסיה שלי השבויים אצל דנקנר. אם היום הרווח שלהם נראה כזה, כמה הוא יהיה כשיגיע פרעון האג" ח? מאיפה ישלמו? אני לא נוגע בחברות סלולר אפילו עם מקל
- 3.איזה מכה ואיזה נעליים? מה רצית שיחלקו את הכל? (ל"ת)שטויות 08/03/2012 16:54הגב לתגובה זו
- 2.עידן 08/03/2012 16:33הגב לתגובה זושוב פגעתם במשקיעים...
- 1.מכה לדנקנר כמוה מכה למניות שלו שיורדות בליסוף (ל"ת)אריק @ 08/03/2012 16:24הגב לתגובה זו
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
