
דלק לעליות? מניית דלק בשיא, האם ישראכרט תוביל לעליית מדרגה נוספת?
אחרי אישור בנק ישראל - מאיפה יגיע המימון לעסקת ישראכרט, מה יקרה עם ההנהלה הקיימת ומה החזון של דלק בישראכרט?
בזמן שמנורה כבר התכוננה ללחוץ ידיים לקראת סגירת עסקת רכישת ישראכרט, קבוצת דלק הגיעה בדקה ה-90 והצליחה לחטוף את העסקה מתחת לאף של מנורה. מנורה לא המשיכה להתמודד. היא כעסה והסתגרה. היא מנסה לרכוש את כאל (יחד עם שותפה) וזה יהיה אקורד הסיום בהעברת חברות כרטיסי האשראי מהבנקים לגופים אחרים-חיצוניים. יש תמיהה גדולה על אישור רשות התחרות לכלל לרכוש את מקס (כשלאחריו לא אושרה עסקה הראל - ישראכרט). אחרי הכל, לקחו את חברות כרטיסי האשראי מהבנקים כדי לייצר תחרות (וכמו תמיד השאירו רווח ענק לבנקים עצמם - כך גם היה בהעברת חברות ניהול הקרנות, גמל ופנסיה מהבנקים לאחרים), אבל במקביל מייצרים מפלצות ביטוח-ניהול כספי ואשראי. אבל תמיהה זה לא העולם האמיתי - בעולם האמיתי, כלל השביחה את מקס בלפחות מיליארד שקל, הרווח שלה באזור 300-320 מיליון שקל, והשווי לצד הדיבידנדים שחולקו כבר הניבו תשואה של 40%-50% לפחות.
כלל פעלה חכם. מעניין יהיה לראות מי תזכה בכאל, ובינתיים קבוצת דלק של יצחק תשובה ובניהולו של עידן וולס רכשה את ישראכרט שאתמול היא קיבלה את אישור בנק ישראל. זה לא מהלך נועז. זאת לא הרפתקה. ישראכרט היא חברה יציבה עם זרוע בעולם כרטיסי האשראי וזרוע שהולכת וגדלה בתחום האשראי-הלוואות. זאת חברה עם דטה אדיר על הלקוחות ועם פוטנציאל להיכנס לתחום הבנקאות, על רקע רגולציה חדשה של בנק ישראל שרוצה לייצר "מיני בנקים" בישראל. נראה שהכל תלוי בכמה כוח, יכולות והגנה, בנק ישראל ייתן לגופים האלו שישראכרט ומקס יהיו ביניהם, כי להילחם בבנקים זה לא יהיה פשוט.
נראה שזה מרכיב חשוב בחלום של תשובה וולס בקשר לישראכרט, אבל עוד לפני החלום, ישראכרט היא חברה שמייצרת רווחים של כ-250-300 מיליון שקל בשנה (הרבעון הראשון היה נמוך - 55 מיליון שקל על רקע הוצאות שיווק גדולות - "ישראכרט משקיעה בשיווק, גם על חשבון הרווח בטווח הקצר"). ההנהלה שלה דיברה לפני המלחמה על רווח עתידי של 400-500 מיליון שקל תוך שנתיים, והתחזית האסטרטגית הזו על כנה, רק נדחתה בגלל המלחמה. רוב הרווח יגיע מתחום האשראי-הלוואות, כשבישראכרט מכוונים לגידול משמעותי מהיקף אשראי נוכחי של 10 מיליארד שקל ל-15 מיליארד תוך 3 שנים. עם זאת, בעל שליטה חדש לרוב עושה ניקוי אורוות ולצד ההערכה שתהיה תוכנית אסטרטגית שתוביל לשינויים בכיוון החברה ורה ארגון, אז סביר שיהיו הוצאות חד פעמיות משמעותיות.
רכישת השליטה בישראכרט מסמן את חזרתה של קבוצת דלק לשוק הפיננסים, לראשונה מאז שנאלצה למכור את הפניקס בעקבות חוק הריכוזיות. העסקה שמוערכת בכ-1.3 מיליארד שקל לפי שווי של כ-3.6 מיליארד שקל, יכולה להיות ממומנת במלואה ממזומנים שנצברו בקופת דלק, בסך של מעל 2 מיליארד שקל.
- דלק: עלייה בהכנסות לכ-3.5 מיליארד שקל, תחלק דיבידנד של 250 מיליון
- דלק רוכשת החזקה בחברת נפט קנדית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מ"חצר אחורית" לחזית הענף
במשך שנים ישראכרט הייתה "החצר האחורית של בנק הפועלים": בלי גרעין שליטה ובלי צורך בחדשנות יוצאת דופן ולכאורה שימשה את בנק הפועלים מבלי לאתגר אותו תחרותית. עכשיו, נראה שדלק שואפת להפוך את ישראכרט מחברה שמציגה "ביצועי חסר" לחברה מובילה בענף כרטיסי האשראי.
וולס,
מנכ״ל קבוצת דלק הדגיש אתמול בהודעה שפורסמה כי בדלק מאמינים בפוטנציאל הרב שקיים בישראכרט, וביכולת הצמיחה שלה בתחום הסליקה, האשראי הצרכני והעסקי, "וזאת בנוסף לאפיקים נוספים שאנו מאמינים שישראכרט יכולה, וצריכה, להתרחב, ולפעול בהם".
כיום, למרות שישראכרט מחזיקה בנתח השוק הגדול ביותר בענף (כ-4 מיליון לקוחות), היא מציגה תשואת הון נמוכה יחסית סביב 8% בלבד, לעומת תשואות דו-ספרתיות של כאל ומקס. דלק מזהה בכך פער מובהק: חברה גדולה שלא מממשת את הפוטנציאל שלה עם כניסה לפעילויות נוספות ומשלימות, לצד שיפור הפעילות הקיימת וכן "מהפך דיגיטלי" שיאפשר לה להדביק את הפער מול המתחרות.
- הפניקס עם תשואה להון של 35% ברבעון השני
- כלל עם תשואה להון של 23.2% ברבעון השני
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ההימור של ביג השתלם: 100% תפוסה בישראל, 99% באירופה והכנסות...
כדי לממש ולהציף את הערך הזה נדרשים כנראה גם שינויים בכח אדם. בבורסת השמות נזרקות לא מעט אופציות. עדות לאפשרות של שינויים בהנהלה קיבלנו הבוקר עם מכירת מניות מטעם בעלי התפקיד בחברה, היו"רית תמר יסעור שמכרה מניות ואליה הצטרף יונתן רגב, שמימש אופציות ומכר מניות בשוק. זהות ההנהלה תהיה קריטית לשוק ההון. הנהלה מנוסה ומוערכת, היא המפתח להצלחה של ישראכרט.
פיננסים , גז, נפט ונדל"ן
הרכישה מסמנת את הקמתה של זרוע פיננסית חדשה בקבוצת דלק. בניגוד לעבר, הפעם דלק מתכננת לרכז את כל פעילותה הפיננסית דרך ישראכרט. לכאורה, אין כאן תוכניות למגה-עסקאות, כאשר כל פעילות פיננסית תתבצע דרך ישראכרט בלבד. ככה תהפוך ישראכרט לעוגן אסטרטגי חדש בפורטפוליו ההשקעות של הקבוצה כזה שמגוון את מקורות הרווח שלה אל מול התנודתיות של שוק האנרגיה וההחזקות באיתקה ובניו מד. שתי ההחזקות האלו הן הרוב הגדול של ההשקעות והשווי של דלק, כשבנוסף יש גם פעילות נדל"ן דרך חברת מהדרין ועוד.
ברקע העסקה, מניית ישראכרט רשמה זינוק, והמניה מבטאת פרמיה של כ-10% על מחיר העסקה, מה שמעיד על הבעת אמון מצד השוק. אלא שדלק כחברת החזקות נסחרת בהגדרה בדיסקאונט על החזקותיה שמוערך בכ-30%.
בתחילת השבוע סיקרנו כאן את המהלך האסטרטגי שבו פתחה ישראכרט עם השקת שירות חשבון חוץ-בנקאי ייעודי לעסקים קטנים. מדובר בפלטפורמה שמאגדת במקום אחד את כל מה שעסק קטן צריך: ניהול הכנסות והוצאות, סליקה, הפקת חשבוניות, כרטיס אשראי עסקי, מסגרת אשראי ואפשרות להלוואות והכל בממשק דיגיטלי אחד, כולל שירות אנושי. זה צעד שמנסה לייצר חלופה אמיתית למה שהבנק מציע, דווקא למגזר של עסקים קטנים שממילא לא תמיד מקבל בבנקים את היחס או את התנאים שהוא מחפש.
בישראכרט מזהים את הפוטנציאל בשוק הזה שנחשב רווחי במיוחד אצל הבנקים וכן פותח את הדלת למתן אשראי עם רווחיות לא רעה בכלל. מבחינתה, זה מהלך שנועד להפוך אותה משחקנית כרטיסי אשראי קלאסית לגוף פיננסי רחב שמסוגל לתת מענה לעסקים קטנים מקצה לקצה. במובנים רבים, זה גם מתיישב בדיוק עם החזון של קבוצת דלק, כלומר לקחת את ישראכרט למקום שבו היא לא רק הגדולה בענף, אלא גם המובילה מבחינת חדשנות, נתח שוק ורווחיות, והכול תוך ניצול הרוח הרגולטורית שמנסה לעודד תחרות ישירה מול הבנקים.- 4.ומאז ירדה 8% למה (ל"ת)אנונימי 04/08/2025 17:47הגב לתגובה זו
- 3.אנונימי 13/07/2025 09:03הגב לתגובה זודלק קבוצה תעשה טוב לישרכארט. כמו שהיא עושה חיל בקבוצת דלק
- 2.לני הגבר 12/07/2025 18:48הגב לתגובה זוחזירים תחזירו את התספורת
- בעוד 200 שנה תמשיך לבכות (ל"ת)אנונימי אברהם כמה עשו לך 18/07/2025 08:17הגב לתגובה זו
- 1.יודע דבר 10/07/2025 15:30הגב לתגובה זוהעיסקה תעשה טוב לדלק קבוצה טהיא תתרומם הרבה חות מישרכטאצל תשובה האגו משחק והוא תותח בזה

שלמה אליהו הרוויח פי 3 על ההשקעה במגדל - הסבלנות משתלמת
אליהו מממש מניות מגדל ב-370 מיליון שקל - מה התשואה האפקטיבית שלו על ההשקעה, ואיך מחשבים תשואה שנתית? וגם - מי הרוכשות בעסקת המימוש האחרונה
הסבלנות משתלמת. שלמה אליהו רכש את השליטה במגדל לפני 13 שנים בתמורה ל-3.5 מיליארד שקל. מאז ובמשך רוב שנות ההשקעה הוא היה בהפסד על ההשקעה. בשנים האחרונות התמונה התהפכה, ובשנה האחרונה, זו הפכה להשקעת חלום.
אליהו שממש כעת מניות ב-370 מיליון שקל, מימש בשנה האחרונה מניות מגדל במעל מיליארד שקל, כשמוסיפים לזה מימושי עבר ובעיקר דיבידנדים, מקבלים שהוא נפגש עם מעל 3 מיליארד שקל - כלומר החזיר את רוב ההשקעה ועדיין מחזיק בשליטה בחברה עם 46% בחברה בשווי של מעל 6 מיליארד שקל. מדובר על רווח כולל של כ-5.5 מיליארד שקל.
אליהו ייצר תשואה של בערך פי 3 ב-12 השנים האלו, וכשמחשבים את התשואה השנתית מקבלים 10% בשנה. זה מרשים, אבל זה עדיין לא הסיפור כולו. אליהו מינף את ההשקעה. חלק גדול ממנה הגיע במימון, הוא השקיע סדר גודל של 1.5-2 מיליארד שקלים בהון עצמי והיתר בהלוואות. הרווח האבסולוטי על ההשקעה בהינתן המימון (אחרי הוצאות ריבית) מוערך בכ-4.8 מיליארד שקל - כשמחשבים את זה בתשואה שנתית מקבלים כ-12%-13% בשנה.
גם התשואה הזו לא מייצגת כי אליהו החזיר בדיבידנדים ובמכירת מניות חלק מההשקעה, כלומר התשואה האפקטיבית הרבה יותר גדולה ונדגים בדוגמה תיאורטית קיצונית - נניח שהשקעתם 1 מיליון שקל ואחרי שבוע מימשתם חלק מההשקעה במיליון שקל ואחרי 3 שנים את כולה בעוד 1 מיליון שקל - מה התשואה שלכם? השקעתם 1 מיליון ויצאתם עם 2 מיליון, אבל התשואה שלכם לא 100% כפי שאפשר לשער, כי החזרתם מאוד מהר את ההשקעה. התשואה הפנימית שלכם ענקית כי לא השקעתם (ההחזר היה כמעט במידי). אצל אליהו זה ממש לא ככה אבל החזר ההשקעה הקטין אפקטיבית את ההשקעה וייצר לו תשואה גבוהה יותר.
- מנכ"ל מגדל: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"
- מגדל בתשואת הון יוצאת דופן ועלייה של 10% בהון העצמי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשקעה של אליהו אולי לא נראית מרשימה, אבל צריך להזכיר שבמשך 6-7 שנים ההשקעה הזו הסבה הפסדים על הנייר. כעת, אחרי כמה שנים טובות התמונה התהפכה לחלוטין. מדד הייחוס - השקעה במניות בתקופה זו ייצר תשואה של כ-8% בשנה.

כלל עם תשואה להון של 27.6% ברבעון השני בנטרול השפעה חד פעמית
כלל עסקי ביטוח כלל עסקי ביטוח 0% מפרסמת את הדוחות הכספיים לרבעון השני של שנת 2025
הרווח הכולל לאחר מס הסתכם ברבעון ה-2 של שנת 2025 בכ-531 מיליון שקל, עליה של 4%, לעומת רווח של כ-610 מיליון שקל, בתקופה המקבילה אשתקד
- עם מימון מכלל וישראכרט: הכשרת היישוב מתחילה את הפרויקט ברמלה
- יורם נוה: כלל ממשיכה להראות שיפור בתוצאות, והיא תמשיך להשתפר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תוצאות החציון ה-1 של שנת 2025 משקפות תשואה על ההון במונחים שנתיים של כ-21.5%, בנטרול השפעות הפרשה בגין פסק דין שומת מע"מ לחברות כרטיסי האשראי עומדת התשואה על ההון של החציון ה-1 של שנת 2025, במונחים שנתיים על כ-23.8%