כפי שהדגשנו כאן בעבר - ההשפעה של נייקי Nike Inc -1.93%   על ריטיילורס ריטיילורס -4.05%   ממשיכה להיות חזקה. נייקי קפצה ביום שישי בעקבות דוחות שאומנם לא הביאו בשורה ענקית, אבל כן נתנו למשקיעים תקווה להמשך. ריטיילורס היא הזכיינית הגלובלית הגדולה ביותר של נייקי, למעט הזכיין בסין, והיא מתפעלת סניפים של נייקי במספר גדול מאוד של מדינות כשהיא ממשיכה כל הזמן להתרחב. ריטיילורס היא במידה רבה נייקי וזה גם מתבטא במספרים כשמעל 60% מהכנסות החברה מגיעות מחנויות נייקי.

השנים האחרונות לא היו קלות עבור נייקי. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא ההחלטות שקיבלה ההנהלה בתקופת הקורונה, ובעיקר המהלך לצמצום הדרגתי של מכירה בחנויות פיזיות לטובת מכירה ישירה אונליין (DTC). כשהעולם נפתח מחדש, נייקי גילתה שחלק גדול מהמדפים שלה בחנויות הקמעונאיות כבר נתפסו על ידי מתחרות כמו On, Hoka, New Balance ואחרות, ובמקומות רבים לא הצליחה לחזור. החזרה של המנהל הוותיק אליוט היל לתפקיד המנכ"ל מהווה איתות למאמץ שהחברה משקיעה בהתאוששות, אבל היא הדרגתית, והזכיינים שלה, כמו ריטיילורס, בינתיים ממשיכים להרגיש את הפגיעה.

"נייקי פועלת לשקם את היחסים עם שותפי הסיטונאות שנפגעו בתקופת המנכ"ל הקודם, ג'ון דונהיו, ובמקביל יוצרת קשרים חדשים עם חברות כמו אמזון", מסרה החברה. "בהובלת אליוט היל, נייקי פועלת לנקות מלאים ישנים ולהאיץ את המכירות באמצעות השקת מוצרים חדשים, על רקע תחרות גוברת בשוק ההנעלה והלבשת הספורט. החברה חזרה למכור ישירות דרך אמזון, ופועלת לחזק מחדש את הקשרים עם שותפי הסיטונאות - לאחר שבשנים האחרונות שמה דגש רב מדי על ערוץ המכירה הישירה לצרכן".

עבור ריטיילורס מדובר בבשורה חיובית: התחזקות הקשר עם נייקי, לצד מאמצי ההנהלה לנקות מלאים ישנים ולרענן את קו המוצרים, עשויים להחזיר את התנועה לחנויות, גם אם זה ייקח עוד זמן.

• ריטיילורס עם הוצאות מימון ששחקו את השורה התחתונה
• עובר למתחרה - מייסד ריטיילורס (נייקי) יהיה שותף בזכיון של אדידס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברבעון הראשון של 2025 ריטיילורס אמנם רשמה זינוק של 17% בהכנסות ל-526 מיליון שקל, כשהכניסה לטריטוריות חדשות עם נייקי דחפה את השורה העליונה. אך המכירות בחנויות זהות של נייקי ירדו ב-18% ל-203 מיליון שקל, והמהלך הזה שוחק את הרווחיות, למרות ההתרחבות.

למעשה, כבר בתחילת החודש שעבר הערכנו כאן שריטיילורס יקרה מדי - תחזית שהתממשה מהר: לאחר פרסום הדו"חות, המניה צנחה ב-15%: ריטיילורס נופלת - למה זה היה צפוי?. זאת, בעקבות הפסד נקי של 4.4 מיליון שקל לעומת רווח של 16.8 מיליון שקל ברבעון המקביל, ועל אף רווח גולמי שעלה ב-12% ל-259 מיליון שקל, הירידה ברווח התפעולי הייתה חדה, כ-88%, לרמה של 4.1 מיליון שקל בלבד.

האסטרטגיה של ריטיילורס ברורה: לנצל את חולשת נייקי דווקא כהזדמנות להעמיק את הקשר ולהיכנס לשווקים חדשים. במהלך הרבעון רכשה ריטיילורס 12 חנויות נייקי בצרפת תמורת 17.5 מיליון אירו, ובמקביל דיווחה על תוכניות לפתיחה של 15 עד 30 חנויות חדשות בגרמניה בשלוש השנים הקרובות. המהלך הזה אמנם דוחף את ההכנסות כלפי מעלה, אך השחיקה בחנויות הזהות עדיין מכבידה על הרווחיות.

• “המכירות נחתכו, הריבית חונקת - אבל יש מניות נדל״ן שעדיין מתומחרות בחסר”
• הבנקים ירדו 1.7% על רקע כוונת הרגולטור למסות רווחים עודפים; המדדים המובילים איבדו כ-1%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...

גם פעילות פוט לוקר, המותג הנוסף של ריטיילורס, לא הציגה תמונה מרשימה יותר: המכירות בחנויות זהות ירדו ב-9% ל-115 מיליון שקל, והרווחיות אמנם עלתה קלות אך תרומתה שולית ביחס להשפעה של נייקי.

המעבר לטריטוריות חדשות והתרחבות שטחי המסחר גובים מחיר גם מבחינת תזרים המזומנים. ברבעון הראשון שרפה ריטיילורס 42.3 מיליון שקל, כאשר מרבית הסכום נובע מהפסד נקי, גידול בסעיפי הון חוזר, והוצאות ריבית ומסים. בנוסף, החברה דיווחה על עלייה בהוצאות שיווק, פחת, ושכר, הכול כחלק מההתרחבות שמכבידה בטווח הקצר, גם אם נועדה לייצר ערך עתידי.

תומר צ’פניק, מנכ"ל ריטיילורס, נשמע אז אופטימי למרות הקשיים: "גם בסביבה של שווקים משתנים, אנו פועלים מתוך ראייה ארוכת טווח, מזהים הזדמנויות מדויקות וממשיכים לחזק את השותפות עם נייקי". לדבריו, ההתרחבות לגרמניה היא רק שלב נוסף בתוכנית אסטרטגית מקיפה שבמסגרתה תעמיק ריטיילורס את הנוכחות הגלובלית שלה, בעיקר דרך חיזוק הקשר עם נייקי.

נייקי אומנם למטה, אבל כשיש אפשרות להעמיק את הקשר עם מותג עולמי כה חזק - עושים את זה, והאמת שכנראה עדיף לעשות זאת כשהוא למטה. נייקי בשלב מסוים תתאושש וכשזה יקרה גם ריטיילורס תרגיש את זה. היא מרגישה את זה היום כאמור כשהמניה שלה מזנקת ב-13% בהמשך לזינוק של 15% במניית נייקי בוול סטריט ביום שישי האחרון. מתחילת השנה ריטיילורס ירדה ב-22% ובשנה האחרונה ירדה ב-12% והיא נסחרת לפי שווי של 3.1 מיליארד שקל.