
"השוק זול ובעל פוטנציאל צמיחה גבוה שיגיע בסיום המלחמה"
האתגר האינטלקטואלי הוא שהוביל את אסף נגר לעסוק בניהול השקעות. מאז, עברו 25 שנה; נגר מאמין שהשוק זול ועם פוטנציאל צמיחה גבוה, אבל זה רק כשתסתיים המלחמה – מה עד אז? ואיזה טיפ היה נותן לעצמו בתחילת הדרך? • הכר את המומחה
בשוק שבו ניתן לשמוע קול של מומחים הטוענים כי השוק נסחר במחיר מלא, וזה אחרי העליות המשמעותיות שבאו בעקבות מבצע הביפרים וחיסול נסראללה אי שם באמצע ספטמבר אשתקד, יש שמבקשים לטעון אחרת: אסף נגר, מנהל השקעות בנוסטרו של איילון ביטוח ופיננסים, טוען שהשוק זול, ושיש עוד מקום להורדת ריבית וירידה בפרמיית הסיכון שיתנו לשוק המניות מקום לעליות נוספות. אבל בזמן שהריבית גבוהה, האינפלציה גואה והמלחמה לא עוצרת – מניות הבנקים והמניות הביטחוניות הן עדיין הבחירה שלו.
למה בחרת את תחום העיסוק הזה?
״האתגר האינטלקטואלי הדורש הבנה מעמיקה בתחומים רבים לצד סביבה דינמית בלתי צפויה וניסיון ׳לפצח את השוק׳ הביאו אותי לניהול השקעות בשוק ההון.״
כמה זמן אתה במקצוע הזה ובמה אתה מתמחה?
״אני 20 שנה בשוק ההון ומתמחה בניתוח חברות והשקעה במניות ישראליות.״
איך אתה מנסה לייצר תשואה עודפת למשקיעים-חוסכים?
״הקלאסיקה היא דרך ניתוח מאקרו כלכלי שם אני אנסה לזהות את הסקטורים שיושפעו לטובה ושם ארצה להיות בחשיפת יתר ולהפך. דרך נוספת היא היכרות רבת שנים עם המון חברות בישראל שמאפשרת לי לקבל החלטת השקעה יחסית מהירה במקרה של אירוע כלשהו של החברה. כמו כן, ההיכרות האישית שלי עם מגוון רחב של הנהלות בחברות ציבוריות היא בעלת ערך מוסף להחלטה שלי בהשקעה בחברה מעבר לאקסל הקר.״מה האני מאמין שלך?
״יגעת ומצאת תאמין״
אם היית יכול לחזור לרגע בזמן, איזה טיפ היית נותן לעצמך בתחילת הדרך?
״לנצל הזדמנויות במפולות בסדר גודל של משבר הסאב פריים (2008) והקורונה (2020) שנדמו תחילה כסוף העולם אך לבסוף הולידו מיליונרים שניצלו את הרגע לקנות חברות מעולות במחירי סוף עונה.״
- איילון ביטוח משקיעה 3 מיליון דולר בקולוגו, סטארטפ מל"טים עם המראה אנכית
- "תחיו כאילו אין מחר - תנהלו את התיק כאילו יש"
מה אתה חושב על שוק המניות המקומי ולמה?
״אני אופטימי על שוק המניות המקומי. לדעתי הוא זול ובעל פוטנציאל צמיחה גבוה שיגיע בסיום המלחמה. בתום המלחמה הצפי שלי הוא לירידת פרמיית הסיכון של ישראל והתרת מגבלת ההיצע שמזינה כרגע את האינפלציה בארץ. שני הדברים האלה עשויים להביא לירידת ריבית בנק ישראל ולתדלק
סקטורים, כמו הנדל"ן על כל נגזרותיו, שמציגים תפקוד חסר מאז פרוץ המלחמה.״
מה אתה מעריך שיקרה ב-S&P 500 ולמה?
״כעיקרון, אין טעם לנסות לחזות את ביצועי השוק בטווח של שנה. תשואות שוק בטווח
הקצר תלויות בעיקר בסנטימנט, ובפסיכולוגיית המשקיעים ופחות בערך הפנימי של החברות. במקום זאת, צריך לבחון האם השוק יקר או זול יחסית לממוצע ההיסטורי של מכפילי הרווח והריביות. נכון ל־2025, השוק מתומחר סביב מכפיל רווח חזוי של כ־21–22, מעל לממוצע ההיסטורי של 19.9
ב-5 שנים האחרונות ושל 18.3 בעשור האחרון. לפיכך התשואה צפויה להיות צנועה מהממוצע ההיסטורי של כ-10% שהמדד הניב מאז 1957. יחד עם זאת, כמובן שהתפתחויות כלכליות חיוביות כמו חתימה של ארה"ב וסין על הסכם מכסים כולל יכולות לשנות את התמונה.״
ממה משקיעים צריכים להיזהר?
״בראש ובראשונה – מהטלטלות שגורמות התבטאויותיו והמהלכים הבלתי צפויים של טראמפ, אשר ממשיכים להשפיע על השווקים הגלובליים. נוסף לכך, יש להביא בחשבון את הסיכונים המובנים בזירה הישראלית
מאז פרוץ המלחמה – ובראשם המצב הגיאו־פוליטי והביטחוני. אף שכבר התרגלנו לחיות בצל האיומים, יש לזכור כי תרחישים בלתי צפויים והתפתחויות יוצאות דופן עדיין עלולים להפתיע ולהשפיע על הכלכלה והשווקים המקומיים״
- מ.ו. השקעות גייסה לאחרונה חוב - ומעבירה 50 מיליון שקל לבעלי השליטה
- בדיסקאונט או בפרמיה? פינרג'י מגייסת 13.6 מיליון
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
איזה תחומים יבלטו לטובה?
״נקודת המוצא שלי היא שהמלחמה עוד תלווה אותנו במהלך 2025 ולכן הסקטורים שימשיכו לבלוט לטובה הם החברות הביטחוניות, הבנקים שנהנים מאינפלציה גבוהה וריבית שלא מראה נכונות לרדת, סקטור הביטוח שימשיך להציג שיפור בחיתום לצד שוק הון חיובי וכניסה לתחומים רווחים שהינם חוץ ביטוחים ומהווים עוגן לרווחיות השוטפת של חברות הביטוח.״איך משקיע סביר צריך להשקיע 200 אלף שקלים שיש לו "בצד" בהנחה שהוא ואשת בני 50 עם 3 ילדים, משפחה ממוצעת.
״מסלול
׳כללי׳״
בן 40 רווק, עובד בהייטק ומרוויח מצוין.
״קלאסי מסלול ׳מנייתי׳ בעיקר אם הוא בעל דירה.״
זוג בני 28 לפני חתונה עם שכר ממוצע במשק.
״ההנחה שלי שהם בדרך לרכוש דירה אז הנטייה היא למסלול נטול מניות המתבסס על קרנות כספיות.״
סטודנט רווק בן 26 גר בבית, עובד בוולט, רוצה להיות מיליונר ואוהב סיכונים.
״מזהיר
אותו מכניסה להשקעות בינאריות וסולל לו את הדרך להשקעה במסלול ׳מנייתי׳״
זוג בני 65, הילדים מסודרים, מקבלים קצבאות עולות על הצרכים שלהם.
״עד 30% מניות״
מסר, טיפים, ותובנות שתוכל לשתף אותנו בהם?
״׳כל משבר הוא הזדמנות׳ וברמה הפרקטית תנצלנו שוק דובי להגדלת המניות בתיק.״
האמור במאמר זה הינו מידע אינפורמטיבי כללי; הנאמר אינו מהווה
ייעוץ/שיווק השקעות ו/או חוות דעת בנוגע לכדאיות השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ אישי אשר מתחשב בצרכים ובנתונים המיוחדים לכל אדם.
- 6.Asaf (ל"ת)Larry Fink 26/05/2025 23:27הגב לתגובה זו
- 5.שלומי לוי 26/05/2025 09:49הגב לתגובה זומדשדש ..המלחמה רחוקה מהסתיים המכסים בארהב ..לכן לא צפויה נסיקה במניות....עדיף להצמד לסולידי בשלב זה..
- 4.הסולידית 26/05/2025 08:33הגב לתגובה זונראה על רמה מקצועית גבוהה במיוחד
- 3.האנליסט הישיר 26/05/2025 08:27הגב לתגובה זואחד המקצוענים בשוק. כל המלצה פוגעת בול. ממשיך לעקוב אחריו
- 2.אנונימי 26/05/2025 07:51הגב לתגובה זוקשקשן תורן.איפוא היה במפולת.למה לא יצא עם חצוצרה.
- 1.אנונימי 25/05/2025 21:28הגב לתגובה זולא ניתן גילוי נאות לגבי ההשקאות של הכותב והחברה שלו. האם הוא מושקע במניות שציין
- אנונימי 26/05/2025 09:08הגב לתגובה זוהוא עובד באיילון ביטוח ואחד מצוות באגף ההשקעות שלהם שמנהל איזה 13 מיליארד שקל... והם טענו מאז אפריל לפני שנה שהשוק הישראלי הוא הזדמנות מעולה וגם נתנו לו משקל יתר ולכן התשואות שלה מובילות בפוליסות חיסכון. אז ברור שלא צריך פה שום גילוי נאות.
- אנונימי 26/05/2025 17:55זאת הסיבה שהוא ממליץ על המניות האלו כי הוא רוצה שיכנסו משקיעים ויתנו דחיפה נוספת ואחרונה לפני שהמצב ישתנה