למה מניית נאייקס נפלה 'רק' ב-8% מאז ההנפקה - ולא הרבה יותר?
הערת מערכת:
סיפרנו לכם על ההנפקה המנופחת של נאייקס. בוול סטריט היו מגלגלים אותה מכל המדרגות. תראו מה קורה בה בפועל מאז ההנפקה:
"תוכנית הייצוב" מוכרת לרובנו משיעורי כלכלת ישראל, כתוכנית שנלחמה בהצלחה באינפלציה המשתוללת שפקדה את ישראל בשנות ה-80. באחרונה, מתחת לרדאר, החלה לפעול בבורסה המקומית, תוכנית ייצוב מסוג אחר.
ב-2012 אושרה בוועדת הכספים של הכנסת תקנה חדשה לחוק ני"ע - תקנות ייצוב מחירים. מדובר בסט כללים, המאפשרים לחתם של הנפקה מסוימת, להתערב במסחר של המניה החדשה, למשך 30 ימי מסחר הראשונים שלה. הרציונל של התקנות מבחינת הרשות לני"ע, הוא לסייע למשקיע הפשוט, הנסמך על הערך הכלכלי שקבע החתם. מדובר באימוץ דפוס פעילות שנהוג בארה"ב, שם יש דגש רב על ביצועי המניה המונפקת בסמוך להנפקה. המשקיעים הישראלים תמיד קינאו במשקיעים שבארה"ב, שם זינוקים בשערי מניות חדשות אינם נחשבים אירוע מיוחד.
התיקון נשאר קרוב לעשור במגירה ללא שימוש. לאחרונה זיהתה מחלקת המחקר שלנו שימוש ראשון בתיקון לחוק זה ומייד לאחריו שימושים נוספים. זה התחיל בהנפקת מקס סטוק בספטמבר 2020 ובא לידי ביטוי באופן משמעותי בחברת נאייקס שהונפקה במרץ 2021.
- נאייקס מציגה צמיחה בשורה העליונה והתחתונה - מה המכפיל שלה?
- נאייקס מפטרת 70 עובדים כחלק מהתייעלות - 55 מתוכם בישראל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כיצד הרשות לני"ע מגדירה ייצוב? ומתי הוא מותר?
לפי הרשות לני"ע, הכוונה בייצוב היא לפעולות רכישה ומכירה של ני"ע, בסמוך להנפקה לשם מניעה או האטה של ירידה במחירו.
ההגדרה הזו גם מתאימה להשפעה בדרכי תרמית על מחיר ניירות הערך, ולהתערבות אסורה במסחר, אשר ניתן היה להשית בגינה סנקציה פלילית. עם זאת, קובעת הרשות שתחת התנאים שהיא קבעה ופירטה בתקנות, מדובר יהיה בפעילות חוקית.
לא נתייחס לכל הסעיפים ונתרכז באלו שיכולים להביא למשקיעים תועלת. כמו שכתבנו, מדובר בפעילות שיכול לבצע החתם שאינו בעל עניין ובתוך 30 יום מהגשת ההזמנות בהנפקה. החתם הרוכש מחויב לרכוש במחירים של העסקה האחרונה או מחיר ההנפקה, הנמוך מבניהם, ובשפת הסוחרים "לא נותן לנייר לרדת".
הדבר המעניין בתקנה החדשה הוא, שהמייצב צריך לתת גילוי מידי של כל הפקודות שהעביר, בין אם בוצעו ובין אם לא, ואת הדוח המלא של ביצועי הפעילות בנייר.
פעילות הייצוב בפועל
בהנפקת מקס סטוק 1.37% פעילות הייצוב הייתה מינורית. החתם הזר, ג'פריס, בחר להכניס למסחר הפתיחה, הוראת קניה ענקית של 1.5 מיליון מניות בשער ההנפקה 12 שקל. סוחרים, שניתן להניח שרובם לא היו מודעים לפעילות הייצוב, שראו קונה ב 18 מיליון שקל בספר הפקודות הבינו שיש "לוויתן" שמחפש לבלוע סחורה. לא פלא שנוצר באזז סביב ההנפקה ותוך חודש נרשמו רווחים יפים, אמריקה סטייל, החתם הזר סימן וי על ההנפקה וההתנעה.
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
בהנפקת נאייקס -0.98% בחודש מאי, התחולל סיפור מרתק. נאייקס, למי שלא מכיר, היא חברת פינטק המוכרת בעיקר כיצרנית של אמצעי התשלום במכונות משקה. החברה הונפקה לפי שווי של כ-3.5 מיליארד שקל, גם במקרה זה חתם זר, שוב ג'פריז. בהנפקה הונפקו ונמכרו, בהצעת מכר לציבור, כ-75 מיליון מניות בשער של 1,050 אג' למניה. מדובר בהיקף יחסית גבוה של 670 מיליון שקל, במקרה זה, ג'פריז, נאלץ להזיע. מאחר שכל הפעולות שלו דווחו פומבית, לא ניתן שלא להשתאות על חלקו במסחר במניה:
ניתן לראות שמיום המסחר הראשון פועל החתם, באופן אינטנסיבי כדי לתמוך במחיר המניה. על אף שרכש כ 9.5 מיליון מניות מתוך ה-75 מיליון מניות שהופקו (כ-13% מההנפקה) המחיר עדיין ירד. עוד מדהים לגלות שג'פריז היה אחראי ל94% מנפח המסחר בתאריך 1.6.2021 .
הנפקה באמצעות חתם זר נחשבת לנדירה בחברות המונפקות בתל אביב. בדרך כלל יהיה מדובר בחברות בעלות שווי שוק גבוה. חתמים זרים, מצד אחד גובים עמלות יקרות יותר, אך מצד שני, מביאים איתם משקיעים זרים שרוכשים את המניה. הגדלת כמות הקונים, תומכת בשווי שוק אופטימי יותר של החברה ולכן יש היגיון עסקי בבחירתם.
בדוגמאות שהבאנו, ג'פריז קיבל עמלות חיתום דומות בהנפקות של מקס סטוקס ובנאייקס של כ 25 מיליון שקל. מדובר בעמלות הנחשבות לכפולות מאלו שגובים החתמים המקומיים. יש לזכור, שלפעמים שוק ההון המקומי לא מסוגל לייצר ביקושים מספקים לחברות כמו מקס סטוק, שהונפקה לפי שווי של 1.7 מיליארד שקל ונאייקס שהונפקה לפי שווי הגבוה מ 3 מיליארד שקל.
זווית הראיה של המשקיע המקומי
ראשית כדאי להכיר את הדינמיקה של המשקיעים האמריקאים שבאים להרוויח כסף בהנפקה בימים הראשונים ו"אחרי המבול". על המשקיע המקומי לחפש האם בהנפקה בה הוא מתעניין, צפוי לפעול מייצב. על הימצאותו של מייצב, ניתן לקרוא בתשקיף ההנפקה, שכן המידע הזה פומבי. כמו שאמרנו, ככל שהחברה המונפקת היא חברה גדולה וככל שמזהים בספר הפקודות, התנהגות מוזרה של קונה שבאופן מוזר לא מנסה להסוות את עניינו בנייר, החשוד המיידי הוא מייצב.
בשורה התחתונה
אם נשים את עצמנו בנעליו של החתם הזר, נבין, שהתסריט המיטבי שלו, הוא להשפיע לחיוב על המניה המונפקת ב-30 הימים הראשונים. בזמן זה עליו להוציא את משקיעיו ברווח ולגזור בעצמו את העמלה השמנה. ככל שהדברים לא יעבדו כמתוכנן, כמו במקרה של נאייקס, ישתדל החתם להוציא את משקיעיו באיזון, תוך אובדן חלקי מהעמלה שגבה, שכן פעילות המסחר בנאייקס, יצרה עבורו הפסדי מסחר.
זיהוי מראש של הנפקות בהן יפעל מייצב, תאפשר למשקיע המקומי, שינוי אסטרטגי ביעדי ההשקעה שלו. ככל שההנפקה מתחילה בעליות, יהיה כדאי לחפש הזדמנות מימוש בתוך ה-30 ימים. ככל שהמניה המונפקת מתחילה לקרטע, יהיה כדאי לממש ולא להסתנוור מהקונה הגדול, שיושב בספר הפקודות.
לקריאה נוספת:
> נאייקס צמחה ב-26% אך ההפסד הוכפל; ה-EBITDA צנח
> נאייקס הנפיקה ב-1 מיליארד ד' בת"א; בוול סטריט היא לא היתה מצליחה
> חברת הפינטק נאייקס תגייס 150 מיליון ד' בהנפקה ראשונית
הכותב הוא שותף מנהל בבית ההשקעות אקורד ש.ק.ל.
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
- 7.משקיע 08/06/2021 22:20הגב לתגובה זוכל הכבוד לקובי שגב ולעין הנץ שלו. בתקופה הקרובה נוכל לראות איך המניה נסחרת באמת.
- 6.מעניין מאוד! כתוב מצוין. (ל"ת)הקורא 08/06/2021 17:41הגב לתגובה זו
- 5.בן 08/06/2021 17:17הגב לתגובה זולא דמיינתי שיש דבר כזה. המסחר בנאייקס מטורף. אף עיתון לא עלה על זה
- 4.מעניין מאד, תודה! (ל"ת)סתם אחד 08/06/2021 17:05הגב לתגובה זו
- 3.תצפיתן 08/06/2021 17:00הגב לתגובה זומעניין לבחון מי מוציא כתבות לאחר ההנפקה או התייחסות בערוצי המדיה השונים האם יש כאן איזו שיטתיות, יחצנות ?
- 2.לא ידעתי, איך עליתם על זה? (ל"ת)ירון 08/06/2021 16:40הגב לתגובה זו
- 1.ניק 08/06/2021 16:40הגב לתגובה זוהמניה תרד ללא הפסקה
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.67% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי יורדת 7%, סקופ עולה 4.7%; מגמה חיובית בת"א
העלאת תחזית הדירוג של S&P תומכת בשוק למרות ארביטרז' שלילי, המסחר מתנהל בעליות שערים; עונת הדוחות בת"א מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?
המסחר בת"א מתנהל במגמה חיובית למרות ארביטרז' שלילי של כ-0.4%, כאשר מדד ת"א 35 עולה 0.3% ומדד ת"א 90 עולה ב-0.6%.
במבט על הסקטורים, מדד הביטוח ממשיך לבלוט לחיוב עם עלייה של כ-1.1%, מדד הבנקים עולה ב-1.1%, מדד הנדל"ן עולה 0.5% ומדד הנפט וגז יורד 0.1%.
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 3.27% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.13% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.71% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע -1.67% ו- נובה 1.5% שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות:
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון,
בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי.
ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין
בחמישי ידווחו נייס וספיינס.
מניות במוקד
האם קיבלנו פרומו לדוחות החברות הביטחוניות? על פי דוחות סקופ סקופ 4.76% , הגידול במכירות בישראל של החברה נבעו בעיקר מיישום אסטרטגיית צמיחה ומעלייה בביקוש למוצרי החברה המשמשים את הלקוחות המייצרים מוצרים ביטחוניים וכן עלייה במכירות המוצרים הטכניים. ההכנסות ברבעון עלו ל-535.4 מיליון שקל לעומת 472.6 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי נשאר כמעט ללא שינוי ועמד על 166.3 מיליון שקל, אם כי ניתן לראות כי סקופ מצליחים להתייעל תפעולית מה שהקפיץ את הרווח התפעולי בכ-8.7% ל-63.7 מיליון שקל לעומת 58.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. את הרווחיות הזאת חברת המתכות מצליחה לגלגל גם לשורה התחותנה כשהרווח הנקי ברבעון עלה בכ-7.6% ל-43.5 מיליון שקל לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. השיפור התזרימי מקבל ביטוי גם בקופה כשיתרת המזומנים של החברה עלתה ל-340 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, בהקשר הזה נזכיר כי ביולי האחרון בהמשך לתוצאות הרבעון השני הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 33.1 מיליון שקל - כ-2.5 שקל למניה. הדיבידנד שולם לבעלי המניות ב-4 באוגוסט. סקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
