לצערנו, אחד היתרונות הברורים שיש לנו על כלכלני מאקרו אחרים בעולם הוא הניסיון באירועים מהסוג של סוף השבוע האחרון בפריז. למעשה, את המשפטים הבאים כתבנו כבר כל כך הרבה פעמים, כך שכל מה שאנחנו צריכים לעשות זה קופי פייסט מהמיילים שהוצאנו לפני חודש וחצי ולהתאים רק את התאריכים והמקומות.

ההשפעה של האירועים בפריז על השווקים תלויים בעיקר במידת ההמשכיות וההסלמה שלהם. באם מדובר על אירוע חד פעמי, הרי שכל השפעה שתהיה צפויה להיות קצרת טווח בלבד. כך לדוגמא, לאחר הפיגוע במדריד במארס 2004, נרשמה ירידה של 7.2% במדד ה-IBEX הספרדי, ירידה שתוקנה לחלוטין תוך שבועיים מיום הפיגוע. באופן דומה, ביום הפיגוע בלונדון ביולי 2005 רשם מדד הפוטסי ירידה של 1.3%, אך כבר ביום שלמחרת חזר המדד ועלה את כל הדרך בחזרה. להשפעה קצרת הטווח יש כמובן בסיס רציונאלי יציב. אם אין לפיגועים השפעה על הסביבה הכלכלית, הרי שלא יהיו להם גם השפעה על רווחיות הפירמות ומכאן שלא צריכה להיות להם השפעה על המדדים.

מנגד כמובן, במידה ולא מדובר באירועים חד פעמיים אלא בתחילתו של גל פיגועים מתמשך, הסביבה הכלכלית באירופה עלולה להיפגע, בעיקר בענפי התיירות והצריכה המחזורית. עם זאת, החודש האחרון הבהיר לנו שאפילו בגזרה הביטחונית המקומית קשה לחזות לאן דברים הולכים, קל וחומר לגבי הגזרה העולמית המורכבת. לכן, כפי שההיסטוריה מלמדת אותנו, ההחלטה הטובה ביותר בימים כאלו היא לא לעשות שינויים מהותיים בתיקים.

עד כמה ההרחבה הכמותית באירופה היא עסקה סגורה?