עליבאבא בצומת דרכים: האם היא מעניינת לקנייה?
לאחר שנים של דשדוש, מניית עליבאבא ALIBABA GROUP מתעוררת לחיים מחדש, כשהיא נסחרת במכפיל צנוע של 10.7 על הרווח החזוי ומציגה פוטנציאל עלייה של עד 48%. התזמון, על פניו, נראה בעייתי - אך דווקא בתקופה זו של אתגרים בכלכלה הסינית, בוול-סטריט מעריכים כי החברה עשויה להציע הזדמנות משמעותית למשקיעים.
המכפיל הנמוך של עליבאבא בולט במיוחד בהשוואה למתחרתה האמריקאית אמזון, הנסחרת במכפיל של 36.9 על הרווח החזוי. פער זה משקף את החששות המתמשכים של המשקיעים מהתערבות ממשלתית בסין, אך ייתכן שהוא מגלם יותר מדי פסימיות. על רקע האטה בצריכה הפרטית בסין, עם עלייה של פחות מ-1% במכירות הקמעונאיות מתחילת 2024, ממשלת סין השיקה לאחרונה את חבילת התמריצים הגדולה ביותר מאז מגפת הקורונה. התוכנית כוללת הורדת ריבית לטווח קצר והקלות בדרישות הרזרבה מהבנקים.
למרות שהתוכנית לא מספקת פתרון מקיף למשבר בשוק הנדל"ן הסיני, היא מאותתת על נחישות הממשלה לתמוך בהתאוששות הכלכלית בכל מחיר. זה עשוי לספק רשת ביטחון לצרכנים ולהפחית את הסיכון להתערבות ממשלתית בחברות טכנולוגיה.
מניית עליבאבא זינקה ב-25% בשלושת החודשים האחרונים והגיעה ל-97.58 דולר, אך עדיין נראית זולה יחסית להיסטוריה שלה ולמתחרותיה. החברה יושבת על קופת מזומנים משמעותית ומייצרת תזרים חיובי באופן קבוע. לפי ברנס מקיני, מנהל תיקים בכיר ב-NFJ Investment Group, גם אם המניה לא תגיע למכפיל של אמזון, היא בהחלט יכולה להיסחר במכפיל של 15. לפי תחזיות הרווח לארבעת הרבעונים הבאים, זה מתרגם למחיר מניה של 138 דולר - עלייה של 40%.
- מנכ"ל אנבידיה: "מאוכזב" אחרי דיווח על איסור בסין - ענן כבד מעל עסקי ה-AI במדינה
- הביקוש לשבב החדש של אנבידיה בסין מאכזב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סימני התאוששות
למרות החששות לגבי הצרכן הסיני, פעילות המסחר המקוונת של עליבאבא בסין מראה סימני התאוששות. החברה מצליחה להגדיל נתח שוק עם צמיחה בנפח המסחר, לפי קולין סבסטיאן, אנליסט בחברת Baird. תחזיות האנליסטים צופות שעליבאבא תחזור לצמיחה ברווח למניה בשנה הבאה, עם עלייה של 12.5% ל-9.49 דולר, על רקע גידול של 8% בהכנסות. זו תהיה הצמיחה השנתית הגדולה ביותר ברווח למניה מאז 2021.
המכירות המקוונות צפויות לצמוח הודות לאסטרטגיה מאוזנת יותר מול סוחרים ולקוחות. בניגוד למתחרים שלוחצים על הסוחרים, עליבאבא מנסה למצוא איזון, מה שמושך אליה סוחרים איכותיים יותר.
הענן והבינה המלאכותית
תחום הענן מהווה מנוע צמיחה משמעותי, במיוחד לאור ההתפתחויות בבינה מלאכותית. עליבאבא היא ספקית שירותי הענן הציבורי הגדולה ביותר בסין ובאזור אסיה-פסיפיק, עם פוטנציאל צמיחה משמעותי בדומה למודל של אמזון. ההשקעות בבינה מלאכותית של החברה עדיין לא מגולמות במלואן במחיר המניה. לפני העלייה האחרונה, המשקיעים קיבלו את כל הפעילויות מלבד המסחר הקמעונאי במכפיל של 10, ואת עמדת המזומנים נטו של 20 מיליארד דולר "בחינם".
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- הסנקציות המתוכננות של אירופה על ישראל: 227 מיליון אירו בשנה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
עליבאבא של היום שונה מהותית מהחברה שהייתה לפני ארבע שנים, כשנסחרה במכפיל של כמעט 30. ההאטה בסין אילצה אותה לזנוח את אסטרטגיית הצמיחה בכל מחיר ולהתמקד בהחזר הון למשקיעים.
עליבאבא רכשה מניות של עצמה ב-10 מיליארד דולר
החברה כבר רכשה מניות בחזרה בהיקף של כ-10 מיליארד דולר ברבעונים הראשון והשני, עם אישור לרכישות נוספות בהיקף של 26 מיליארד דולר. זאת בנוסף ל-16 מיליארד דולר בדיבידנדים ורכישות עצמיות בשנה שעברה.
למרות האופטימיות הזהירה, הדרך קדימה עלולה להיות תנודתית. המניה רגישה לכל שינוי במדיניות ובנתונים הכלכליים מסין, וטעויות של קובעי המדיניות עלולות לפגוע בה. האנליסטים זהירים יחסית, עם מחיר יעד ממוצע של 118 דולר, למרות ש-84% מהם ממליצים על קנייה. עם זאת, השאלה נראית יותר "מתי" ולא "האם" מיליוני צרכנים סינים יתחילו להגדיל את הוצאותיהם. אפילו שיפור מתון עשוי להוביל להעלאת תחזיות האנליסטים.
כפי שציין מקיני מ-NFJ, "עליבאבא היא נציגה טובה של מעמד הביניים בסין, והצמיחה בסין לא מתה - היא פשוט מתבגרת קצת". אותו דבר אפשר לומר על מניית עליבאבא עצמה.
עבור משקיעים ארוכי טווח, המצב הנוכחי עשוי להציע נקודת כניסה אטרקטיבית. המכפיל הנמוך, יחד עם הפוטנציאל בתחומי הענן והבינה המלאכותית והתמיכה הממשלתית בכלכלה, יוצרים תמהיל מעניין של סיכון-סיכוי.

הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?
הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים
בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית
לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96%
שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.
בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית
מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש
הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.
- הפד' המפולג: הורדת ריבית בצל דרמה פוליטית, ואיך יגיב שוק המניות?
- האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק העבודה
למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.

"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"
ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך"
ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.
דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.
בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה, טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.
עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.
- ג'יי פי מורגן מציג רבעון חזק ומעלה תחזיות - אך מזהיר מסיכונים בשווקים
- דיימון מזהיר: השוק מתעלם מהשלכות המכסים; האם מדובר בגל עליות הנובע מפחד לפספס?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.