עליבאבא בצומת דרכים: האם היא מעניינת לקנייה?
לאחר שנים של דשדוש, מניית עליבאבא ALIBABA GROUP מתעוררת לחיים מחדש, כשהיא נסחרת במכפיל צנוע של 10.7 על הרווח החזוי ומציגה פוטנציאל עלייה של עד 48%. התזמון, על פניו, נראה בעייתי - אך דווקא בתקופה זו של אתגרים בכלכלה הסינית, בוול-סטריט מעריכים כי החברה עשויה להציע הזדמנות משמעותית למשקיעים.
המכפיל הנמוך של עליבאבא בולט במיוחד בהשוואה למתחרתה האמריקאית אמזון, הנסחרת במכפיל של 36.9 על הרווח החזוי. פער זה משקף את החששות המתמשכים של המשקיעים מהתערבות ממשלתית בסין, אך ייתכן שהוא מגלם יותר מדי פסימיות. על רקע האטה בצריכה הפרטית בסין, עם עלייה של פחות מ-1% במכירות הקמעונאיות מתחילת 2024, ממשלת סין השיקה לאחרונה את חבילת התמריצים הגדולה ביותר מאז מגפת הקורונה. התוכנית כוללת הורדת ריבית לטווח קצר והקלות בדרישות הרזרבה מהבנקים.
למרות שהתוכנית לא מספקת פתרון מקיף למשבר בשוק הנדל"ן הסיני, היא מאותתת על נחישות הממשלה לתמוך בהתאוששות הכלכלית בכל מחיר. זה עשוי לספק רשת ביטחון לצרכנים ולהפחית את הסיכון להתערבות ממשלתית בחברות טכנולוגיה.
מניית עליבאבא זינקה ב-25% בשלושת החודשים האחרונים והגיעה ל-97.58 דולר, אך עדיין נראית זולה יחסית להיסטוריה שלה ולמתחרותיה. החברה יושבת על קופת מזומנים משמעותית ומייצרת תזרים חיובי באופן קבוע. לפי ברנס מקיני, מנהל תיקים בכיר ב-NFJ Investment Group, גם אם המניה לא תגיע למכפיל של אמזון, היא בהחלט יכולה להיסחר במכפיל של 15. לפי תחזיות הרווח לארבעת הרבעונים הבאים, זה מתרגם למחיר מניה של 138 דולר - עלייה של 40%.
- הכטב"מים הכי טובים: ארה"ב מאבדת גובה וסין סוגרת פערים
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סימני התאוששות
למרות החששות לגבי הצרכן הסיני, פעילות המסחר המקוונת של עליבאבא בסין מראה סימני התאוששות. החברה מצליחה להגדיל נתח שוק עם צמיחה בנפח המסחר, לפי קולין סבסטיאן, אנליסט בחברת Baird. תחזיות האנליסטים צופות שעליבאבא תחזור לצמיחה ברווח למניה בשנה הבאה, עם עלייה של 12.5% ל-9.49 דולר, על רקע גידול של 8% בהכנסות. זו תהיה הצמיחה השנתית הגדולה ביותר ברווח למניה מאז 2021.
המכירות המקוונות צפויות לצמוח הודות לאסטרטגיה מאוזנת יותר מול סוחרים ולקוחות. בניגוד למתחרים שלוחצים על הסוחרים, עליבאבא מנסה למצוא איזון, מה שמושך אליה סוחרים איכותיים יותר.
הענן והבינה המלאכותית
תחום הענן מהווה מנוע צמיחה משמעותי, במיוחד לאור ההתפתחויות בבינה מלאכותית. עליבאבא היא ספקית שירותי הענן הציבורי הגדולה ביותר בסין ובאזור אסיה-פסיפיק, עם פוטנציאל צמיחה משמעותי בדומה למודל של אמזון. ההשקעות בבינה מלאכותית של החברה עדיין לא מגולמות במלואן במחיר המניה. לפני העלייה האחרונה, המשקיעים קיבלו את כל הפעילויות מלבד המסחר הקמעונאי במכפיל של 10, ואת עמדת המזומנים נטו של 20 מיליארד דולר "בחינם".
- השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
- מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
עליבאבא של היום שונה מהותית מהחברה שהייתה לפני ארבע שנים, כשנסחרה במכפיל של כמעט 30. ההאטה בסין אילצה אותה לזנוח את אסטרטגיית הצמיחה בכל מחיר ולהתמקד בהחזר הון למשקיעים.
עליבאבא רכשה מניות של עצמה ב-10 מיליארד דולר
החברה כבר רכשה מניות בחזרה בהיקף של כ-10 מיליארד דולר ברבעונים הראשון והשני, עם אישור לרכישות נוספות בהיקף של 26 מיליארד דולר. זאת בנוסף ל-16 מיליארד דולר בדיבידנדים ורכישות עצמיות בשנה שעברה.
למרות האופטימיות הזהירה, הדרך קדימה עלולה להיות תנודתית. המניה רגישה לכל שינוי במדיניות ובנתונים הכלכליים מסין, וטעויות של קובעי המדיניות עלולות לפגוע בה. האנליסטים זהירים יחסית, עם מחיר יעד ממוצע של 118 דולר, למרות ש-84% מהם ממליצים על קנייה. עם זאת, השאלה נראית יותר "מתי" ולא "האם" מיליוני צרכנים סינים יתחילו להגדיל את הוצאותיהם. אפילו שיפור מתון עשוי להוביל להעלאת תחזיות האנליסטים.
כפי שציין מקיני מ-NFJ, "עליבאבא היא נציגה טובה של מעמד הביניים בסין, והצמיחה בסין לא מתה - היא פשוט מתבגרת קצת". אותו דבר אפשר לומר על מניית עליבאבא עצמה.
עבור משקיעים ארוכי טווח, המצב הנוכחי עשוי להציע נקודת כניסה אטרקטיבית. המכפיל הנמוך, יחד עם הפוטנציאל בתחומי הענן והבינה המלאכותית והתמיכה הממשלתית בכלכלה, יוצרים תמהיל מעניין של סיכון-סיכוי.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות.
מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.
בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה.
מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
