יותר מעשור שוול סטריט נראית כמו ״המקום הבטוח בעולם״. מי שהחזיק מדדים אמריקאיים כמעט לא הפסיד. אפילו אם נתעלם מהתנודתיות של השנה האחרונה, רכבת הרים שהתחילה במלחמת המכסים של טראמפ ב-4 באפריל, המשיכה בירידות והתאזנה שוב עם התאוששות מהירה שוק המניות האמריקאי עם עלייה של כ-16% מתחילת השנה. 

מהמשבר ב-2008 נבנה סביב ארה"ב נרטיב של יציבות וצמיחה גדולה. זה הגיע גם בזכות ריביות אפסיות, כסף זול ומדיניות מוניטרית מרחיבה כל אלה יצרו סביבה שבה חברות יכלו לצמוח כמעט בלי מגבלות. אחר כך הגיעה הקורונה עוד משבר שהפיל את הבורסות בתוך שבועות ספורים, אבל אחרי זה התגנבה לכולנו התחושה שוול סטריט בלתי ניתנת לעצירה. 

הזרמות העתק של הפד, ריביות כמעט אפסיות ותמיכה ממשלתית מסיבית הזניקו את מחירי המניות לשיאים חדשים. ענקיות הטכנולוגיה כמו אפל, מיקרוסופט ואנבידיה הפכו את מדד S&P 500 למדד שלא מפסיק לשבור שיאים, כשגם מתקופות של אי-ודאות הוא יצא רק מחוזק. זה היה עשור שבו אמריקה שלטה בשווקים כמעט לבד, בעוד ששאר העולם ניסה להדביק את הקצב.

אבל לפי גולדמן זאקס, הסיפור הזה מתקרב לסיומו. בצוות האסטרטגים של הבנק, בראשות פיטר אופנהיימר, מעריכים שהעשור הבא ייראה אחרת לגמרי. המניות בארה"ב יניבו תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מבין כל האזורים המרכזיים - בעוד שהשווקים המתעוררים צפויים להוביל את הצמיחה עם תשואה שנתית של 10.9%.

• גולדמן זאקס משלם קנס עתק על פרשת שחיתות והצעד הראשון של ישראל בדרך לתעשיית ההייטק
• מייסד סיטאדל: ״בהשקעות צריכים אינטואציה; ה-AI נכשל בזה״
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לדברי גולדמן, מרכז הכובד של הכלכלה הגלובלית מתחיל לזוז מזרחה. הודו, סין ומדינות נוספות באסיה נהנות ממומנטום מבני שמזין את הצמיחה - אוכלוסייה צעירה, השקעות ממשלתיות ענקיות בתשתיות ותעשייה מתקדמת, ומעבר מהיר לדיגיטציה. במקביל, החברות האמריקאיות מתמודדות עם מציאות חדשה ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות ותמחור שמגלם כמעט כל גרם של אופטימיות.

אנבידיה יורדת במסחר בשיעור של למעלה מ-3.5%, ונסחרת סביב רמה של כ-187 דולר, על אף תחזיות חיוביות והעלאות מחיר יעד מצד אנליסטים מובילים. ריק שאפר מבית אופנהיימר העלה את מחיר היעד למניה ל-265 דולר לעומת 225 דולר קודם לכן, וציין כי "החברה ממשיכה להוביל את תחום הבינה המלאכותית, מחיר היעד מבטא עלייה של 38%". במקביל, כריסטופר רולנד מסוסקוונה העלה את מחיר היעד ל-230 דולר, בהסתמך על ציפייה לתוצאות חזקות והמשך ביקושים מצד ענקיות הענן. 

המחיר של הקונסנזוס עומד על 233 דולר - פרמייה של 21% על המחיר בשוק.  

השוק מהסס למרות התחזיות החיוביות

למרות האופטימיות מצד וול סטריט, נראה שמשקיעים רבים עדיין מהססים על רקע שיח גובר סביב חשש מבועת AI. החשש הוא שהתמחור הנוכחי של חברות כמו אנבידיה כבר מגלם תרחישים אופטימיים מאוד, וכי כל פספוס קל בדוחות הקרובים עלול לגרור תיקון.

ברקע ממשיך ללוות את השוק גם מייקל ברי, אותו מנהל השקעות שהתפרסם בזכות ההימור המוצלח נגד שוק הנדלן ב־2008. הקרן שלו, דיווחה לאחרונה על פוזיציות שורט נגד אנבידיה ופלנטיר (ודיווחה גם על סיום רישום הקרן מול הרשות לניירות ערך בארצות הברית, מה שמעיד ככל הנראה על כוונות להקים פעילות חדשה). 

חברת אנתרופיק הודיעה השבוע כי בכוונתה להשקיע כ־50 מיליארד דולר בתשתיות דאטה סנטר בארצות הברית, בין היתר בטקסס ובניו יורק. החברה לא פירטה אילו שבבים תשתמש במרכזים החדשים, אך בעבר נמסר כי היא משלבת מעבדים של אנבידיה, אמזון וגוגל. השבבים של אנבידיה נמצאים בכל החברות הגדולות ומרכזי הנתונים הגדולים וככל שהחברות האלו מגדילות את ההשקעה ב-AI הן צריכות יותר שבבים. אנחנו על פי ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה בשלב שבו הצורך בעיבוד מחשבי הולך וגדל כי המערכות כבר יודעות להסיק מסקנות ולתת תושבות מפורטות. זאת לא שאלה תשובה, זה כבר צרכי עיבוד גדולים במיוחד. הצורך בעיבוד הזה מגיע כמעט לכלום - פירמות, ממשלות וגם הצרכנים הפרטיים. זה אומר צרכים שהולכים ועולים של כוח מיחשובי.

• קריית טבעון על המפה של אנבידיה: הקמפוס החדש צפוי לשנות את פני הצפון
• AMD מזנקת, פורטינט יורדת והדאו בדרך לשיא חדש?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ככל שהשבבים יעילים וטובים יותר כך כל המערך יעיל יותר ומספק תשובות מהירות וטובות יותר. אנביידה והמערכת שלה מובילים את השוק עם מעל 90% מהשוק כש-AMD מאחוריה ואינטל שלישית עם נתח קטן.