אנבידיה מוכיחה שהעולם שייך למי שמחזיק במפתח לעולם הבינה המלאכותית. בתוך פחות משנתיים-שלוש זינקה קרוב לפי 10 לשווי של כ־3.8 טריליון דולר, כשבשבוע האחרון עקפה מחדש את מיקרוסופט וחזרה לראש טבלת החברות הגדולות בעולם. 

לפי הערכות חדשות של Loop Capital, אנבידיה נמצאת בעמדה ריאלית להפוך לחברה שתגיע לשווי של 4 טריליון, 5 טריליון וגם - 6 טריליון דולר - יעד שמשקף קפיצה של כ־63% משוויה הנוכחי.

המונופול של הבינה: למה כולם ממשיכים לקנות רק מאנבידיה?

ענקיות כמו מיקרוסופט, אמזון, אלפבית ומטא משקיעות סכומים אדירים בתשתיות מחשוב ותשתיות AI, והתלות באנבידיה רק מתגברת. חברות אלו צפויות להשקיע כ־350 מיליארד דולר בהוצאות הון כבר בשנה הקרובה, עלייה של 13% לעומת השנה החולפת,  וחלק לא מבוטל מהכסף הזה זורם ישירות למעבדים של אנבידיה.

למרות שמספר לקוחות מתחילים לפתח שבבים פנימיים כדי לחסוך עלויות, הפער הטכנולוגי עדיין משמעותי. לאנבידיה יתרון מכריע באיכות, מהירות, אקוסיסטמה וכלים משלימים, שלא לדבר על שליטה בתמחור ובשולי הרווח. במילים פשוטות – כשצריך תשתיות AI, אין באמת אלטרנטיבה ראויה.

• פוקסקון מחזקת את אנבידיה: הכנסות שרתי ה-AI צפויות לעלות ב־170%
• פוקסקון מזנקת בזכות ה-AI, אך מזהירה מירידה באייפונים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בין ספקנות לאופטימיות

העלייה התלולה במניית אנבידיה (כ־170% ב־2024, לאחר 240% ב־2023) לא באה בלי הרמות גבה. יש מי שטוענים כי שווי השוק מתקרב לאזור בועתי, וכי תלות החברה ביצרנים בטאיוואן או בשינויים רגולטוריים בארה"ב עלולה לפגוע ביציבות. הם גם מזכירים את התחרות ובחוסר היכולת להיות מונופול לאורך זמן. AMD כבר מתקדמת, אך כל פעם שהיא עושה כמה צעדים, אנבידיה שוב מתרחקת, אך די ברור שבהדרגה הפערים יצטמצמו. 

האנליסטים שמובילים את הקו האופטימי, ובראשם אננדה ברואה מ־Loop Capital, מצביעים על מגמה עמוקה: השקעות ב-AI צפויות להגיע לכ־2 טריליון דולר עד 2028. בתוך מגמה זו, אנבידיה מוגדרת שוב ושוב כ"קריטית" או "בלתי ניתנת להחלפה".

כשהמכפיל שלה עומד על 32 לעומת 22 במדד S&P 500, מדובר בפרמיה שמגלמת את אמון השוק בכך שאנבידיה לא רק תנצל את המהפכה הטכנולוגית, אלא תוביל אותה.

• השבוע של אינטל - זינקה ב-20%, ותזנק גם היום; מה דחף אותה למעלה?
• באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון?
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• ללא ניסיון בהשקעות: בן 23 גייס מיליארד וחצי דולר לקרן AI

שליטה גם בעשור הבא?

מה שהופך את התחזיות למדהימות עוד יותר הוא העקביות: למרות תנודות בשוק, תקופות של ספק ופיתוחים במזרח, אנבידיה שומרת על קצב יציב. היציאה ממשבר תחילת השנה, שנגרם עקב הופעת מתחרה סינית (DeepSeek), רק מחזקת את העמדה של החברה – כשכולם האטו, היא האיצה חזרה לשיאים חדשים.

המנכ"ל והמייסד ג'נסן הואנג, דמות דומיננטית וכריזמטית, ממשיך להציג פיתוחים חדשים ולרתום את קהילת הפיתוח ליתרונות הפלטפורמה של אנבידיה. עם נתח שוק גדול, בסיס לקוחות יציב, ועשרות מיליארדים להשקעה במו"פ, לא מדובר רק בטכנולוגיה – אלא גם במאסטרים של ביצוע עסקי.

עניין נוסף שמעורר את תשומת לב המשקיעים הוא המימושים של ההנהלה ובראשם המנכ"ל. על פי דיווח שהוגש בשבוע שעבר לרשות ניירות הערך האמריקאית הואנג מכר 100,000 מניות של אנבידיה וקיבל תמורתם 14.4 מיליון דולר. זו הפעם הראשונה השנה שבה הואנג מבצע מכירות מניות במסגרת תוכנית 10b5-1 חדשה, אותה אימץ במרץ האחרון, תכנית שמאפשרת לו למכור עד 6 מיליון מניות בשווי של כ-865 מיליון דולר עד לסוף השנה הנוכחית. המכירות הקודמות שלו התפרסו לאורך יולי-ספטמבר בשנה שעברה אז ב-11 פעימות מכר 1.3 מיליון מניות במחיר ממוצע של 116 דולר.

המכירה הנוכחית היא קצה הקרחון בהשוואה להיקף הפוטנציאלי של תוכנית המימוש של המנכ"ל, אבל היא כבר גורמת לדיונים סוערים בקהילת המשקיעים: האם הואנג - האיש שהפך את אנבידיה למעצמת ה-AI רומז שהמניה מיצתה את עצמה בגבהים האלו? או שזה רק צעד טכני בלבד ונסיון לנהל ולגוון את ההון אישי של אחד האנשים העשירים בעולם? אם שופטים לפי מארק סטיבנס מחברי הדירקטוריון ומיליארדר בפני עצמו שהצטרף למימושים עם מכירה של 608,248 מניות תמורת כ-88 מיליון דולר ניתן להסיק שיש להנהלה פחד גבהים והיא מעדיפה לממש ברמות האלה.

שאלות ותשובות: אנבידיה, שוק השבבים והבינה המלאכותית

מהו שווי השוק הנוכחי של אנבידיה ומה התחזית לעתיד הקרוב?

שווי החברה עומד כיום על כ־3.85 טריליון דולר. תחזיות אופטימיות מדברות על הגעה ל־6 טריליון דולר בתוך שנים ספורות, אם קצב ההשקעות ב-AI יימשך.

מי הם הלקוחות המרכזיים של אנבידיה וכמה הם משקיעים?

מיקרוסופט, מטא, אמזון ואלפבית – ארבעתן מהוות יחד מעל 40% מהכנסות אנבידיה. ההשקעה המצטברת שלהן בתשתיות צפויה לעבור את רף 350 מיליארד הדולר כבר השנה.

האם יש חשש שתקום תחרות ממשית לאנבידיה?

החשש קיים, במיוחד מול מהלכים עצמאיים של לקוחות גדולים לפתח שבבים משלהם. עם זאת, אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, אקוסיסטמה יציבה ושליטה מלאה בשוק מעבדי ה-AI.

כיצד מתמודדת אנבידיה עם תלות בשרשרת האספקה הגלובלית?

החברה תלויה ב־TSMC לייצור שבביה, ולכן חשופה לשיקולים גיאופוליטיים. זו נקודת תורפה מוכרת, אך טרם נרשמו פגיעות ממשיות בשרשרת.

האם שווי השוק הגבוה מוצדק במונחים כלכליים?

התומכים מצביעים על מהפכה מבנית שמובילה את העולם לעידן של אוטומציה ומודלים חישוביים כבדים. בתוך זה, אנבידיה מוגדרת כספק התשתיות החיוני ביותר.

מהם הסיכונים המרכזיים לצמיחה של אנבידיה?

האטה בהשקעות, רגולציה אמריקאית מול סין, תחרות מבית (חברות מפתחות שבבים עצמאיים) ובעיות גיאופוליטיות מול טאיוואן – כולם יכולים להוות אתגר.

כיצד יכולה החברה לשמר את היתרון בשנים הקרובות?

המשך השקעה בחדשנות, הרחבת קווי המוצר, בניית פלטפורמות תוכנה, וחיזוק הקשר עם קהילת הפיתוח – לצד שמירה על גמישות תמחורית.

מה צופן העתיד לשוק השבבים כולו בעקבות גל ה-AI?

הציפייה היא לגידול חד-ספרתי גבוה ואף דו-ספרתי בהוצאות על תשתיות חישוב. המשמעות היא שמי שיידע לספק פתרונות בקצה העליון – ימשיך להוביל.