פיץ' מותירה את דירוג ישראל ללא שינוי - ומזהירה מהמשך עלייה בחוב ובגירעון

חברת הדירוג פיץ' הותירה את דירוג האשראי של ישראל ברמה של A עם תחזית שלילית, תוך הדגשת שורה של סיכונים כלכליים ופיסקליים הנובעים מהמלחמה והסביבה הגיאופוליטית. ההחלטה משקפת איזון בין חוזקות מבניות של הכלכלה לבין לחצים גוברים על החוב והתקציב.

לפי פיץ', התחזית השלילית נובעת בעיקר מהצפי לעלייה מתמשכת בחוב הציבורי, שכבר כיום גבוה מהממוצע במדינות בדירוג דומה. בנוסף, החברה מצביעה על סיכונים הנובעים מתרחישי קיצון הקשורים להמשך הלחימה, שעלולים לפגוע בצמיחה וביציבות הפיסקלית. הדירוג הנוכחי נשען גם על חוזקות מהותיות של המשק הישראלי, ובהן כלכלה מגוונת, רמת חדשנות גבוהה ומצב פיננסי חיצוני חזק. עם זאת, פיץ' מדגישה כי הסיכונים הביטחוניים והפוליטיים ממשיכים להכביד על פרופיל האשראי של ישראל.

בהיבט הביטחוני, החברה מעריכה כי הפעילות הצבאית האחרונה הפחיתה חלק מהאיומים, אך הסיכון להסלמה בזירות נוספות, ובראשן לבנון, נותר גבוה. תרחיש כזה עלול להוביל להרחבת העימות ולהכבדה נוספת על הכלכלה והתקציב.

ההוצאה הצבאית תעמוד על 7.5% מהתוצר

אחד הגורמים המרכזיים ללחץ על הדירוג הוא העלייה החדה בהוצאות הביטחון. פיץ' צופה כי ההוצאה הצבאית תעמוד על כ-7.5% מהתוצר בשנת 2026 - כמעט כפול מהרמה שנרשמה לפני המלחמה. הגידול בהוצאות צפוי להוביל גם להרחבת הגירעון. לפי התחזית, הגירעון הממשלתי צפוי להגיע לכ-5.7% מהתוצר ב-2026, מעל היעדים הממשלתיים, כאשר רק בהמשך צפויה התמתנות מסוימת.

בהמשך לכך, פיץ' מעריכה כי יחס החוב לתוצר יעלה לכ-71.4% ב-2026 וימשיך לטפס גם בשנים שלאחר מכן, במיוחד אם לא ייושמו צעדי התכנסות פיסקלית. רמות אלו גבוהות משמעותית מהממוצע במדינות בדירוג דומה.

למרות זאת, החברה מציינת כי מבנה החוב של ישראל מהווה נקודת חוזק, עם מח"מ ארוך יחסית שמסייע בניהול הסיכונים. עם זאת, עלויות המימון צפויות לעלות ולהכביד על התקציב.

הכלכלה הישראלית תמשיך להתרחב

בתחום הצמיחה, פיץ' מעריכה כי הכלכלה הישראלית תמשיך להתרחב, עם צמיחה של כ-3.5% ב-2027. עם זאת, החברה מדגישה כי המלחמה מותירה השפעה מתמשכת על פוטנציאל הצמיחה.

מנגד, האינפלציה בישראל נותרת יחסית נמוכה וצפויה להישאר בטווח היעד של בנק ישראל. לפי פיץ', ההשפעה של מחירי הנפט מוגבלת יחסית, בין היתר בשל שימוש בגז טבעי לייצור חשמל.

בזירה הפוליטית, החברה מצביעה על סביבה פנימית מורכבת ועל היסטוריה של ממשלות לא יציבות, שעשויות להקשות על קבלת החלטות כלכליות ארוכות טווח. עם זאת, היא מעריכה כי תקציב 2026 יאושר בזמן. לצד הסיכונים, פיץ' מדגישה כי לישראל יש גם חוזקות חיצוניות משמעותיות, ובהן יתרות מט"ח גבוהות ומעמד של מלווה נטו לעולם - נתונים שמספקים כרית ביטחון כלכלית.

החברה מציינת כי הורדת דירוג אפשרית תתרחש במקרה של הסלמה ביטחונית שתפגע באופן משמעותי בכלכלה, או אם יחס החוב ימשיך לעלות ללא בלימה. מנגד, שיפור בתחזית ייתכן במקרה של ירידה בסיכונים הביטחוניים וייצוב פיסקלי.