איתות אזהרה מוול סטריט: "סדקים אצל הצרכן בארה"ב"
אמיר ארגמן אסטרטג השקעות ראשי, כלל ביטוח ופיננסים מספק בשיחה עם ביזפורטל תובנות מעניינות ומחוץ לקופסא - ישראל IN, ארה"ב OUT. השוק המקומי מתומחר זול, אגרות החוב לטווח ארוך כדאיות. מנגד, הוא סבור שיש רמזים עבים לכך שהשוק האמריקני יקר.
האם 5% תשואה שנתית באג"ח ממשלת ישראל זאת הזדמנות לקבע תשואות?
"להערכתי כן, אין ספק שזה מהווה רמה גבוהה היסטורית, רואים את זה גם בפרמיית הסיכון ביחס למקבילה בארה"ב. מי שחושב שבטווח של כמה חודשים נראה ירידה בסיכונים הגיאופוליטיים זו הזדמנות לקבע תשואות.
"באג"ח קונצרני המרווחים מכווצים, ביקושים גדולים בשוק קטן גורמים לפרמיית סיכון שגלומה באפיק הזה להיות מאוד מצומצמת. ובהנחה שנראה ירידה בהיקף המלחמה בישראל, שוק המניות בישראל לאור מכפילי רווח מצומצמים מעניק הזדמנות משמעותית מאוד, וזאת בניגוד למכפילי רווח גבוהים בשוק האמריקאי והאירופי".
הכלכלה בארה"ב במצב טוב ועם זאת המדדים מתומחרים אולי מעט גבוה מדי?
"הצרכן האמריקאי שהיה בסיס כוחה של הכלכלה בשנתיים האחרונות היו שלושה מקורות שתמכו בצריכה שלו – עבר, הווה ועתיד. זה של העבר חסכון צבור של 2 טריליון דולר מתקופת הקורונה, של ההווה נשען על שוק עבודה מאוד חזק עם עליית שכר משמעותית, של העתיד נשען על עלייה בהיקף האשראי שהיווה מקור מימון ותמך ביכולת הצריכה. כך שהיה לנו צרכן שנשען על שלוש רגליים חזקות עם הרבה מאוד עוצמה, ועכשיו אנחנו בצומת דרכים ונראה שיש סדקים מאוד ברורים בגורמים שתמכו בצריכה בארה"ב והדבר הזה מהווה נקודת סיכון לא פשוטה בטווח של 6-12 חודשים קדימה".
- ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?
- יפן נלחצת מתשואות שיא - ומקצצת את ההנפקות הארוכות: מה זה אומר לשווקים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איך אתם רואים את הנתונים על הצרכן האמריקאי באים לידי ביטוי?
"אם נסתכל על שלושת הרגליים, לגבי החסכון הצבור הדוח של הפד מציין שהקופה נגמרה, למעשה המקור שבסיסו בקורונה כבר לא ישמש את הצרכן קדימה. שוק האבטלה בארה"ב על פניו נראה עדיין חזק מאוד – אבטלה נמוכה, יצירת המשרות עדיין יפה מאוד. אבל מתחת לפני השטח הנתונים הולכים ונחלשים. למשל כמות המשרות הולכת ויורדת כמה חודשים ברציפות. דוגמא נוספת, הנכונות של אנשים לעזוב את מקומות העבודה. יש קשר הדוק בין הנכונות לעזוב את מקום העבודה לבין שוק העבודה ולעליית שכר. והיום אנשים בסקרים פוחדים לעזוב ולפי ההיסטוריה כנראה ששוק העבודה לקראת היחלשות.
לגבי הגורם השלישי, למרות הריבית הגבוהה היקף האשראי היה גבוה בשנתיים האחרונות. אך לפי סקרי הפד שבודקים את הביקוש לאשראי רואים שזה הולך ופוחת וכמות האשראי במגמת ירידה. כל זה גורם לנו לחשוב שהצרכן יהיה הרבה פחות חזק מכפי שראינו בשנתיים האחרונות".
מצד אחד הצרכן האמריקאי במגמת היחלשות ושוק המניות בשיא מצד שני ניתן לרכוש אג"ח ל-10 שנים בארה"ב ללא סיכון ב-4.5% - למה להיות בתקופה כזאת במניות?
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"כמנהלי השקעות אנחנו מנסים לבדוק מה פרמיית הסיכון בכל אפיק ההשקעה, כאשר אנחנו מסתכלים על נכסי סיכון שזה מניות ואג"ח קונצרני, המספרים היבשים באים ואומרים שפרמיית הסיכון נמצאת בשפל של שני עשורים, המספרים מראים ששוק המניות והאג"ח הקונצרני מתומחרים יקר. תשואת האג"ח ל-10 שנים בהחלט מכובדת, אג"ח בתקופות קצרות התשואה מעל 5%.
"צריך לזכור שבנכסי סיכון הדברים לא חד ממדיים, השוק נשען על רווחיות מאוד גבוהה, ונזילות גבוהה שהבנקים המרכזיים מייצרים, ובמיוחד מצב רוח חיובי שנשען על כלכלה חזקה בשנתיים האחרונות וצפי להורדת ריבית, כל המשקיעים מרגישים שזו רוח גבית לנכסי סיכון. התמחור היחסי היבש של מניות ביחס לאג"ח ממשלתי הוא בהחלט מטריד ויקר והאם זה אומר שצריך להוריד את היקף החשיפה למניות התשובה היא לא, האם צריכים להיות יותר זהירים ובאצבע על הדופק בראיה של 6-12 חודשים קדימה התשובה היא כן".
מה חושב ארגמן על הבחירות בארה"ב בראיון המלא:
- 7.לברוח מהמניה והביטוח בחברה (ל"ת)כלל ביטוח מקום אחרון 05/06/2024 21:03הגב לתגובה זו
- 6.כלכלן 05/06/2024 11:25הגב לתגובה זוקזינו בשליטת יהודים...
- Ron DeSantis 05/06/2024 11:58הגב לתגובה זוטבח נתניהו
- 5.שרונה 05/06/2024 10:08הגב לתגובה זוהוא יבחר כיום בישראל רק אם הוא אופטימי מאוד או ציוני מאוד
- 4.Ron DeSantis 05/06/2024 09:17הגב לתגובה זובכיוון המנוגד לדעת המומחים.
- 3.Ron DeSantis 05/06/2024 08:40הגב לתגובה זולא יכול להפוך לעוד יותר יקר...
- 2.אפורציקית 05/06/2024 08:13הגב לתגובה זומעניין מאוד. אישית אני סבורה שהמדדים מתומחרים גבוה מידי.
- 1.פייר 05/06/2024 08:12הגב לתגובה זואהבתי את כיון המחשבה
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
