נעם פינקו מפסגות מעניק תחזית ל-5 חברות נדל"ן מניב בולטות

"יש חששות מעל ענף הנדל"ן המניב עודף ההיצע במשרדים, האטה שתפגע בהתרחבות של חברות, תחרות אזורית מתגברת בענף הקניונים וכן חשש מההאטה בצריכה הפרטית", כך אמר נעם פינקו, אנליסט הנדל"ן של פסגות לקראת עונת דוחות הנדל"ן.

לדבריו, בשורה התחתונה, הדוחות יהיו טובים מבחינה תפעולית ולא יצביעו על שינוי מגמה בענף. פגיעה עתידית בתוצאותיהן (אם תהיה) לא צפויה להיות דרמטית בשלב זה. להערכתו הענף מתומחר בצורה סבירה וכבר מתחשב בירידה מסוימת בשיעורי ה CAP וההמלצה על הענף כולו הינה החזק. "התוצאות יצביעו על יציבות" "להערכתנו התוצאות התפעוליות של חברות הנדל"ן המניב המובילות ימשיכו להצביע על יציבות יחסית בשורת ה-NOI. שיעור התפוסה הגבוה במרכז ת"א משאיר את דמי השכירות במשרדים ברמות גבוהות לבינתיים, אך מורגשת ירידה קלה בדמי השכירויות בשל היקף בניה הגבוה בת"א ובסביבתה. מורגשים ביקושים במתחמי היי-טק. כרגע עודף היצע קיים בעיקר באזור בני ברק. מסתמנת יציאה של גופים גדולים ממרכז תל אביב (דש-מיטב, כלל ביטוח, אקסלנס, משרד הביטחון) למעגל הראשון/שני של ת"א על מנת לחסוך עלויות".

בתחום המסחרי, מסבירים בפסגות, עדיין קיימים ביקושים גבוהים לחנויות במרכזי הערים ובקניונים. הגברת התחרות משפיעה במספר אזורים כגון באר שבע. מסתמנת ירידה מסוימת בפדיונות בחודשים האחרונים אך ישנה דיפרנציאציה בין הקניונים השונים.

פינקו מרחיב בנוגע לשוק המשרדים ואומר כי הדעות חלוקות בין גורמים שונים "ישנם גופים המעריכים כי עודף ההיצע המתוכנן כבר מוביל וימשיך להוביל לירידת דמי שיכרות. גופים אחרים חושבים שהירידה תחל עם כניסת הפרויקטים שבתכנון (שלהערכתנו יהיה עיכוב בחלקם) כאשר קיים חשש מעודף היצע בעיקר באזור המרכז. להערכתנו על אף העובדה שההיצע החדש במרכז ת"א יהיה מוגבל בשנתיים הקרובות, דמי השכירויות עשויים לזלוג כלפי מטה (למעט במבנים מובילים) ובמידה ותגבר המגמה של יציאת חברות ממרכז העיר אזי גם נראה ירידת מחירים משמעותית בת"א העשויה להשפיע על כלל השוק."

• מנכ"ל אמות: "מרגישים שיפור משמעותי, השוק מתעורר"
• אמות: הרווח הנקי עלה ב-9%; צופה NOI של 1.06 מיליארד שקל ב-2025

לגבי ענף הקניונים, מסביר פינקו כי ישנם עדיין ביקושים גבוהים לשטחי מסחר בעיקר בנכסים המובילים אך ישנו חשש כי תחול ירידה בהיקף הפדיונות לאור ההאטה המסתמנת במשק העשויה להשפיע בעתיד על שכר הדירה, בעיקר גם לאור הגדלת הלחץ שמפעילים השוכרים על הקניונים. לדבריו, במקומות בהם התחרות גוברת ניתן לראות פגיעה בביצועי הקניונים.

בפסגות מעניקים תחזית והמלצות ל-5 מניות נדל"ן מניב מרכזיות: גב ים: החברה צפויה להציג תוצאות תפעוליות טובות ללא הפתעות מיוחדות. פינקו מדגיש כי מניית החברה אינה זולה היום והחברה נסחרת בשווי הוגן. מחיר היעד הינו 890 שקל, נמוך בכ 6%- ממחיר המניה בשוק.

אמות: הדוח של אמות לא צפוי להפתיע ולא יהיו בו אירועים מיוחדים. ההמלצה נשארת החזק, במחיר יעד של 11.2 שקל המשקף דיסקאונט של 76%.

מליסרון: צפי לתוצאות טובות מבחינה תפעולית ומבחינת הרווח הנקי. ההמלצה נשארת החזק במחיר יעד של 97 שקל הגבוה בכ-5% ממחיר המניה.

עזריאלי קבוצה: צפוי דוח טוב מבחינת ה-NOI וה-FFO, אך לפי פסגות, המניה נסחרת בשוויה ההוגן. ההמלצה נותרת על החזק במחיר יעד של 113 שקל למניה, בדומה למחיר המניה בשוק.

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אשטרום נכסים: צפוי דוח יציב מבחינת ה-NOI כאשר השורה התחתונה תהיה חזקה בשל מימוש מניות מבטח שמיר. ההמלצה היא החזק במחיר יעד של 10.2 שקל, גבוה בכ-9% ממחיר המניה.