החלטת הריבית האחרונה של פישר: האם הנגיד היוצא יצליח להפתיע מחר שוב?
החלטת הריבית שתפורסם מחר ב-17:30 בישראל תהיה ההחלטה האחרונה של הנגיד היוצא, פרופ' סטנלי פישר. למרות שרוב החזאים בשוק מצפים כי הריבית תישאר על כנה - כולם כבר יודעים שפישר גם יודע להפתיע. ההפתעה האחרונה של פישר התרחשה רק בחודש החולף, כאשר בנק ישראל החליט להפחית את הריבית פעמיים תוך חודש בשיעור מצטבר של 0.5% לרמה של 1.25%.
ההפחתה הראשונה היתה במועד שאינו מן המניין, ב-13 במאי בשעה בה עדיין התקיים מסחר בבורסה החליטה הוועדה המוניטרית להפחית את הריבית ב-0.25%, מה שהביא מיד לזינוק בבורסה ולהתחזקות של הדולר כנגד השקל. בהמש החודש ובמועד הרשמי החליטה הועדה המוניטרית בראשותו של פישר להפחית פעם נוספת את הריבית במשק.
בנק ישראל עומד גם הפעם בפני דילמה. מצד אחד השקל עדיין מפגין עוצמה ניכרת, ורק בשבוע שעבר שוב ירד שערו של הדולר מתחת לרמת 3.6 השקלים. בהמשך השבוע, ולאחר נאומו של יו"ר הפדרל ריזרב, ברננקי, טיפס הדולר לרמה של 3.64 שקלים, רמה שעדיין נחשבת לנמוכה וצימצום נוסף של פער הריביות בין המטבעות עשויים לתרום להתחזקותו של הדולר, מה שיעזור ליצואנים הישראלים - כפי שרוצה פישר.
גורם נוסף שיכול לתמוך בהחלטה להפחית שוב את הריבית הוא מדד המחירים לצרכן הנמוך שמעיד על כך שאין לחצים אינפלציוניים במשק כרגע, זאת לאחר שהמדד של חודש מאי שפורסם באמצע יוני הצביע על עלייה קלה של 0.1% לעומת צפי בשוק לעלייה של 0.3%-0.4% במדד המחירים לצרכן.
מנגד, הנגיד היוצא עשוי להיות מושפע מנאומו של תלמידו, בן ברננקי, שהמסר המרכזי בו היה כי כבר בתקופה הקרובה צפוי הפד' להתחיל לסגת מתוכנית רכישות האג"ח וכי במהלך שנת 2014 צפויה תוכנית התמריצים, ה-QE3 במסגרתה רוכש הפד' אג"ח ממשלתיות תמורת 85 מיליארד דולר מדי חודש. התגובה בשוק לנאום ברננקי היתהאגרסיבית והובילה לירידות שערים חדות בשוקי המניות והאג"ח ברחבי העולם מאז יום רביעי שעבר. לעומת זאת הדולר רשם זינוק חד כנגד המטבעות המרכזיים.
גורם נוסף שעשוי להשפיע על בנק ישראל שלא להפחית עוד את הריבית במשק הוא שוק הנדל"ן הישראלי שהביקושים בו לא עוצרים. נזכיר כי רק בחודש האחרון, לפני העלאת המע"מ ב-1%, התנפלו הישראלים על שוק המשכנתאות בפראות והיקף המשכנתאות שניטלו זינק ב-47% והסתכם בכ-5.6 מיליארד שקל.
בינתיים נראה כי הביקושים עולים על ההיצעים בשוק הנדל"ן הישראלי, מצב ממנו התריע הנגיד פישר במשך זמן רב וקרא לממשלה לדאוג להגדלת ההיצע, בעוד שהוא ניסה לרסן את צד הביקוש בשוק הנדל"ן בצעדים שונים בהם נקט בשנים האחרונות, אך גם הוא מודה שמידת ההשפעה שלהם אינה מספיקה, כל עוד ההיצעים לא גדלים.
הריבית צפויה לרדת, או שלא?
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון העריכו היום כי "הריבית צפויה לרדת הסתברות של 60% עד מחר ושל 90% עד סוף יולי" והוסיפו, "רוב גורמי המאקרו תומכים בהורדת ריבית מחר: הייסוף בשקל נמשך (מול סל המטבעות), סביבת האינפלציה נותרה נמוכה, מסתמנת התמתנות בפעילות
וצפויה מדיניות פיסקאלית מרסנת. יחד עם זאת, יתכן שירידת הריבית תידחה לחודש הבא בו יכהן נגיד חדש, כנראה קרנית פלוג".
לעומת זאת, דודי רזניק מנהל מחקר אג"ח של בנק לאומי מעריך כי "בהחלטת הריבית האחרונה תחת הנגיד פישר, צפוי בנק ישראל להותיר הריבית
- 13.רוני 24/06/2013 01:19הגב לתגובה זוזה כנראה יוריד לאפס והבא יעלה. אני שמתי בליצ'י של מזרחי, מעדיף ללכת על בטוח. כשנדע מה ילד יום, נראה. בלאגן כאן...
- 12.זאוס הסקסי 23/06/2013 11:12הגב לתגובה זוכמה זמן עד שיסלקו אותי ? אני אומר חמש דקות
- 11.זאוס הסקסי 23/06/2013 11:10הגב לתגובה זוזין
- 10.יוריד עוד פעם מחר ואני גם מסומם מהכדורים (ל"ת)זאוס הסקסי 23/06/2013 11:06הגב לתגובה זו
- 9.EXPORTER 23/06/2013 10:52הגב לתגובה זוהפחדן הזהיר הזה בחר בדרך ביניים שהיא לא כאן ולא שם. הוא צריך היה להוריד את הריבית באחוז לפחות ולהחליש את השקל וליצור מקומות עבודה כמו שעושים בכל הכלכלות המפותחות , אבל הוא מפחד מאינפלציה - ולכן עם ישראל משלם ריבית גבוהה וכל העולם מביא לפה כסף בשביל להנות מריבית יפה ללא מאמץ בזכות מהטימטום של הנגיד שלנו.
- 8.התקלקל לכם מדור אופציות, לא עובד, דף ריק. (ל"ת)אסף 23/06/2013 09:39הגב לתגובה זו
- 7.שיסע כבר. ומהר.... 23/06/2013 09:25הגב לתגובה זוהוא כבר לא יהיה כאן כשהבועה שהוא ניפח תתפוצץ. אנחנו נשאר עם כל הרסיסים שלה.
- 6.ברוך 23/06/2013 09:23הגב לתגובה זומה שלא נגיד וצריך לומר את האמת שזה היה חרה של נגיד שדפק את הצעירים חזק מאד ואם הדולר שיחק יותר מידיי ובקיצור הרס את הכלכלה הישראלית והרס לדעתי כל חלקה טובה דחף את האף יותר מידיי למקומות שלא צריך לצעירנו חבל. שהנזק לא שלו ושל עם ישראל סטנלי לך לשלום ואל תחזור בישלת דייסה מקולקלת שעם ישראל יצטרך ל היתמודד איתו שנים
- 5.אלי 23/06/2013 09:09הגב לתגובה זודבר הכי נורמלי , הנגיד עובד על הנחות עבודה מטעות, מצד אחד הוא בונה על זה שהמשק לרסן את עצמובפעילות העסקית דהיינו המחירים לא יעלו כתוצאה ממיתון, ומצד שני מבקש מהממשלה לעלות מיסים, דבר בלתי הגיוני עצם עליית מיסים תביא למדד גבוהה במשך הזמן, כמה זמן העסקים יוכלו לשם מס גבוה בלי לגבות אותו , אם כל הכבוד לנגיד כאן יש לו טעות מאוד גדולה, שלא יבנה על זה שהמשק לא יעלה מחירים
- 4.שאול 23/06/2013 08:49הגב לתגובה זולכן הוא יהיה חייב להוריד את הריבית כדי להחליש את השקל ולעודד את הצמיחה. פישר יודע היטב שאם השקל ימשיך להתחזק אז הייצוא ייפגע, מפעלים ייסגרו או יועברו לחו"ל, האבטלה תרים ראש, גביית המיסים תפחת, והבור התקציבי ילך ויעמיק. זהו מתכון בטוח לקריסה כלכלית ולמשבר פיננסי, דבר שיירשם לחובתו של פישר ויכתים את שמו. פישר לא יאפשר את זה, ומחר הוא ייתן את אקורד הסיום - הורדת ריבית של 0.5%.
- 3.מבקר פנים 23/06/2013 08:48הגב לתגובה זוכפי שהרמטכ"ל איננו יכול לפתוח במלחמה - אין לאפשר לנגיד בנק ישראל לקבוע מדיניות כלכלית ( לדוגמא שער ריבית ) העשויה לטלטל את כל משק המדינה
- 2.הוא יוריד 23/06/2013 08:43הגב לתגובה זועוף גוזל חתוך את השמיים לך תהרוס עוד מדינה
- 1.עילוי ירוק 23/06/2013 08:35הגב לתגובה זותגמור למלעיזים את הכסף אחת ולתמיד. הם אף פעם לא הקשיבו והורידו את הבורסה לשפל המדרגה. אי אפשר להמשיך ככה, תסגור להם את הברז סופית, לנתק אותם מהרשת.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
