הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

טבע תפרסם היום דוחות - מה הציפיות ומה חשוב לקרוא בין השורות?

הדוחות ברבעון הקודם היו חלשים, אבל הנהלת טבע דיברה על סיום קרוב של פרשת האופיואידים ומניית החברה עברה אז מנפילה לזינוק; האם טבע, אחרי עלייה של 30% מאז הדוח הקודם, תמשיך באותו המסלול?

איציק יצחקי | (4)
נושאים בכתבה טבע רבעון רביעי

טבע תפרסם בצהריים דוחות לרבעון האחרון ולשנה כולה. אחרי שברבעון הקודם הנמיכה תחזיות לשנה כולה, האנליסטים מצפים לרווח של 71 סנט למניה והכנסות של 3.93 מיליארד דולר. הרווח למניה בשנה כולה צפוי להיות 2.48 דולר למניה והכנסות של 15.12 מיליארד דולר. על פניו, מדובר ברווח מרשים ביחס לשווי - מניית החברה אומנם עלתה ב-30% מאז פרסום הדוח הקודם ועדיין במחיר של 11 דולר, היא נסחרת במכפיל רווח של 4.5.

מכפיל נמוך לא חדש למשקיעי טבע. הוא נובע מחוסר צמיחה בשנים האחרונות ובעיקר מפרשת האופיואידים. עת פרסום התוצאות לרבעון הקודם, התאכזבו המשקיעים מהדוח עצמו ומניית החברה ירדה-נפלה בת"א, אבל הנהלת טבע דיברה על סיום קרוב של פרשת האופיואידים ומניית החברה עברה אז לעליות.

אז האם טבע, אחרי עלייה של 30% מאז הדוח הקודם, תמשיך באותו המסלול? זה תלוי בהתקדמות בפרשת האופיואידים שעל פי ההערכות נמצאת בישורת האחרונה ותלוי גם בדרך של המנכ"ל החדש ריצ'רד פרנסיס. על פניו, יש לו את כל התכונות הרצויות, הוא מגיע מהתחום ומנוסה מאוד. קאר שולץ, משאיר לו חברה הרבה יותר בריאה מבעבר - כזאת שהפחיתה את החוב העצום מ-35 מיליארד דולר לפחות מ-20 מיליארד.

בנוסף, מעניין יהיה לראות מה תודיע טבע לגבי התחזית ל-2023. האנליסטים צופים כעת רווח של 0.55 דולר למניה ברבעון הקרוב ו-2.52 דולר למניה בשנה כולה, כשבשורת ההכנסות, הם צופים 3.55 מיליארד דולר לרבעון הבא במרץ ו-15.23 מיליארד לשנה כולה - צפי גבוה יותר משנת 2022.

אחד הפאנלים בוועדת ההשקעות שערך ביזפורטל לפני חודש בבורסה, גלש מהר מאוד לשיחה על טבע 0.56% . "האנליסט שלנו מאוד חיובי לגביה. טבע הפחיתה את החוב בשנים האחרונות בצורה משמעותית מ-35 מיליארד ל-20 מיליארד דולר. זה עדיין חוב גבוה, אבל המגמה היא של הקטנת החוביש לטבע גם שתי תרופות חשובות בפיתוח... יהיו בשורות טובות בטבע השנה", אמרה רבקה אלגריסי יפה, מנהלת אגף ייעוץ ומחקר בפועלים. אביבית מנה קליל, מנכ"לית בית ההשקעות אופנהיימר, הדגישה: "יש לנו את רשימת ישראליסט שכוללת מספר מניות מומלצות, 5 מניות וטבע היא אחת מהן".

לטבע יש עוד שני נשקים חשובים בארון - שתי תרופות חשובות בפיתוח בתחום התרופות הביולוגיות - אחת גרסת ביוסימילאר בתהליכי אישור ב-FDA שמיועדת לטיפול בדלקת פרקים, קרוהן ופסוריאזיס. התרופה הזו פותחה בשיתוף עם חברת אלווטק האיסלנדית   והיא פונה לשוק של 6 מיליארד דולר. התחרות צפויה להיות חלשה והתרופה עשויה להיות חלק ממנועי הצמיחה העתידיים של טבע לשנים הקרובות. במקביל ובמסגרת אותו שיתוף פעולה עם אלווטק, החברות צפויות לקבל באפריל את תשובת ה-FDA לגבי Humira לטיפול בדלקת פרקים שגרונית, דלקת פרקים בחולי פסוריאזי וקרוהן. מכירות תרופת המקור מסתכמות בכ-5 מיליארד דולר. שתי התרופות האלו לצד תרופות נוספות בהסכם שיתוף הפעולה עם אלווטק, הם נקודת אור לגבי הצמיחה של טבע. 

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    טבע 08/02/2023 12:30
    הגב לתגובה זו
    אבל הוא גם מרמה. כשאתה מביא בחשבון את החוב אתה כבר מקבל מכפיל 15 לחברה עם צמיחה חלשה פלוס פרשת האופיאודים שגם אם תפתר תהיה לכך עלות.
  • 3.
    טבע נמצאת במחיר חלומי , נמוך לאין שיעור וזאת למרות העליות האחרונות.כשטבע מחזירה כל שנה חוב של 2 מליארד דולר , פירוש הדבר שהיא שווה 2 מליארד דולר יותר וזה יבוא לביטוי במחיר המניה (ל"ת)
    אריאל 08/02/2023 12:28
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    דוד 08/02/2023 12:28
    הגב לתגובה זו
    ובהצלחה למצטרפים החדשים. יש לה מאות אחוזים לעלות, בשנה הקרובה.
  • 1.
    רועי 08/02/2023 11:17
    הגב לתגובה זו
    לפחות 1000 אחוז ואני לא מגזים רק שיגמר פרשת האופודיום
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן