הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
סוחרים בשוק המניות בורסה וול סטריט ירידות עליות
צילום: Istock

מה עדיף - השקעה בדירה או השקעה במניות?

סיכון הולך יחד עם סיכוי והיה אפשר לצפות שמניות (האפיק המסוכן) יניב תשואה גבוהה מנדל"ן (פחות מסוכן); לרוב זה נכון, אבל יש הפתעה
עמית בר | (35)
נושאים בכתבה אג"ח מחירי הדירות שוק ההון

איזו השקעה מספקת לאורך זמן תשואה גבוהה יותר - השקעה בדירה או השקעה במניות? התשובה המתבקשת היא מניות. אחרי הכל, מניות מסוכנות יותר וסיכון הולך בצמוד עם סיכוי - ככל שהמשקיע מסתכן יותר הוא מצפה לתשואה גבוהה יותר. 

מניות או אג"ח?

המסקנה הזו היא הבסיס למסחר ולהשקעות בשוק ההון, וההוכחה הפרקטית שלה היא הפער המאוד משמעותי בין תשואות של מניות לתשואות של אג"ח. מניות מניבות יותר אבל הן מסוכנות יותר.

המסקנה הזו גם מגובה במחקרים ובדיקות של שווקים פיננסים בעולם על פני שנים רבות. רק שיש כמה סייגים - הראשון, המסקנה הזו נכונה לתקופות ארוכות של עשרות שנים, כשבטווח קצר ובינוני לא בטוח שהמניות מנצחות (להרחבה על השקעה במניות). למסקנה הזו יש פרקטיקה מאוד חשובה שלא תמיד מיושמת - חוסך צעיר לתקופה ארוכה (נניח לתקופת הפנסיה) צריך להשקיע במשקל גבוה יחסית במניות. גם אם הוא ישקיע ושוקי המניות יירדו, יש להשקעות שלו זמן לתקן. מנגד, משקיע מבוגר, שחוסך לפנסיה ואין לו זמן לתקן אם תהיה נפילה, צריך להשקיע ברכיב נמוך של מניות.

סייג נוסף למסקנה הזו - מה שהיה בעבר לא בהכרח יהיה בעתיד. ההיסטוריה היא האינדיקציה הטובה ביותר לגבי העתיד, אבל זה עדיין לא מבטיח שהתוצאות האלו יהיו תקפות הלאה.

מניות או דירה?

כאן כבר אין תשובה מוחלטת לגמרי, אבל כן יש עדיפות להשקעה במניות. ניתן לצפות שהמניות יניבו יותר, כי הן מסוכנות יותר, ומגיע להן "פיצוי" על פני השקעות פחות מסוכנות. אבל בפועל, הבדיקות מספקות תשובה שאינה מוחלטת לחלוטין - בשוק המקומי, אכן המניות מספקות תשואה גבוהה יותר, לגבי העולם - קיים "תיקו" בין אפיקי ההשקעה בטווח הארוך מאוד (מעל 100 שנה) ועדיפות למניות בטווח של עשרות שנים.

בארץ נמצא בבדיקה למשך 20 שנה (בדיקה של בנק ישראל) כי התשואה בשוק המניות מסתכמת בכ-7.5% בשנה, בעוד שאגרות החוב מספקות תשואה של 3.5% ודירה מספקת תשואה של כ-5.5% כולל הכנסות משכר דירה (להרחבה על רכישת דירה להשקעה) 

בעולם התוצאות די קרובות. במחקר הממושך ביותר שנעשה (משנת 1870) ב-16 כלכלות מפותחות הממצאים מראים כי בטווח הארוך מאוד, השקעה בנדל"ן למגורים היא רווחית מעט יותר מהשקעה במניות. השקעה באג"ח הרחק מאחורי שני אפיקים אלו. עם זאת בטווח הארוך (להבדיל מהארוך מאוד - קרוב ל-150 שנה), המניות מנצחות. במבחן של 20, 30, 40 שנה, המניות מנצחות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בכל מקרה, הניתוח לא התייחס להשפעות מיסוי, כאשר החוקרים - אוסקר ג'ורדה מהבנק הפדרלי של סן פרנסיסקו; קתרינה נול מהבנק המרכזי של גרמניה; אלן טיילור מאוניברסיטת קליפורניה דיוויס; ודימיטרי קובשינוב ומוריץ שולריק, שניהם מאוניברסיטת בון, סבורים שהמיסוי פוגע בנדל"ן משמעותית יותר מאשר במניות.

 

כמו כן, מסבירים החוקרים כי קיים יתרון בהשקעה במניות לאור הסחירות והנזילות שלהן לעומת השקעה בנדל"ן. מנגד, השקעה בנדל"ן יכולה להיות ממומנת באשראי וכך להניב תשואה גבוהה יותר על ההשקעה. במניות המינוף כמעט ולא אפשרי, וגם אם כן, הוא לא מגיע לשיעורי המינוף של השקעה בנדל"ן.

מדריכי השקעה:

קופת גמל להשקעה - לכו על זה

המשקיע הנבון - עקרונות ההשקעה של בנג'מין גרהאם

תגובות לכתבה(35):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    בני 15/07/2019 11:04
    הגב לתגובה זו
    דירה זה בטוח ובלי כאב ראש והפסדים כבדים !! מניות זה לקנות גבוה ולברוח בהפסד.... ויש עוד הרבה בעיות עם מניות.....
  • אתה טמבל וכך תישאר כניראה.. (ל"ת)
    ל20 האמבל 09/11/2019 04:27
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    שוש 14/07/2019 17:00
    הגב לתגובה זו
    בדקתם תשובה שנתית בין מניות לבין נדלן , אך לא לקחתם בחשבון את ערך הנכס שעולה חדות עם השנים
  • 18.
    האם לקחו חשבון דמי תחזוקה של הנדל"ן? (ל"ת)
    בוריס 13/07/2019 07:28
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    יחזקאל 12/07/2019 13:07
    הגב לתגובה זו
    הנכנס לפני מפולת איננו כמו הנכנס אחרי מפולת
  • 16.
    טל 06/07/2019 00:02
    הגב לתגובה זו
    בטח אם נשארים להרבה זמן ומפזרים בין מניות רציניות עם דוחות חזקים ומתבלים במניות חלוםנדל"ן נותן 2% בזבוז זמן והתעסקות
  • 15.
    אבי 05/07/2019 17:25
    הגב לתגובה זו
    לחלק ההשקעה לשלוש,שליש בקרקע,שליש במסחר ( מניות),ושליש במזומן. בהשקעה כזו תעשה פי שלוש!
  • 14.
    מומחה לקנוניות 05/07/2019 14:28
    הגב לתגובה זו
    אז עד 5000 דירה אח"כ מניות אם אין מינוף. אם יש מינוף ומספיק כסף תמיד עדיף דירה.
  • יש מס רכישה (ל"ת)
    מיסים 06/07/2019 07:54
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    מאיר 05/07/2019 13:20
    הגב לתגובה זו
    קח אחורה 10 שנים. כל מדד במניות שתרצה ותשווה למחירי נדלן.
  • לאוניד 05/07/2019 22:49
    הגב לתגובה זו
    הבעיה היא ב "קח אחורה 10 שנים" כנראה לא קראת טוב את הכתבה שמתייחסת למשכי זמן השקעה ארוכים יותר. זה נכון ש - 10 שנים אחרונות הנדל"ן ניצח את המניות. אבל לא ב - 30 או 40 השנים האחרונות (תבדוק) ואף אחד לא אמר שהוא ינצח ב - 10 השנים הבאות.
  • 12.
    תשאלו את גורבייץ...... (ל"ת)
    יוסי 05/07/2019 12:44
    הגב לתגובה זו
  • תשאלו את מייקל... (ל"ת)
    756 14/07/2019 19:33
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    דורון 05/07/2019 12:15
    הגב לתגובה זו
    דווקא יש עדיפות למסלול דירות. שכר דירה למגורים פטור עד מגבלה או 10% ללא מגבלת הכנסה
  • 10.
    כי זה תלוי באופי של המשקיע (ל"ת)
    שאלה לא נכונה 05/07/2019 12:14
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    שי לפידות 05/07/2019 11:57
    הגב לתגובה זו
    בועת הדיור כבר התפוצצה לפני כחצי שנה. המחירים יורדים כל הזמן לאט לאט וזאת לא בגלל החלטה כלשהי של הממשלה. ממש לא. אלא מפני שזוגות צעירים רבים רבים וגם כמובן המשקיעים עברו לקנות דירה באירופה ברבע מחיר ובלי משכנתא . זה הולך מצויין ומספר הקונים בחול רק עולה. אין ספק ששוק המניות בשפל וזה זמן מעולה ךהשקיע במניות. הפריירים שיושבים ומחכים יבכו בעוד שנה שנתיים על שלא השקיעו בעת הזו בשוק המניות !
  • מניות זה נזיל, לא צריך לחפש שוכרים ולחשוש שהם לא ישלמו (ל"ת)
    לחפש שוכרים טובים... 17/07/2019 07:49
    הגב לתגובה זו
  • בחודש הבא יכול לבוא מפולת במניות.....חשבתה..... (ל"ת)
    בני 15/07/2019 11:08
    הגב לתגובה זו
  • מפולת זו תקופה מצויינת להכניס כסף חדש שישב למשל באג"ח (ל"ת)
    ואם הנדל"ן עלה באש?? 17/07/2019 07:52
  • 8.
    איפה המינוף משכנתא?? 05/07/2019 11:00
    הגב לתגובה זו
    נדל"ן חזק פי כמה ממניות!
  • בדקת? איך אתה יודע? (ל"ת)
    עמית 05/07/2019 17:55
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    מארק 05/07/2019 09:42
    הגב לתגובה זו
    1. דרוג האשראי של ישראח בשיא כל הזמנים. 2. השקל חזק. 3. תשואת חסכונות לסוגיהם בבנק, זניחה. 4. השקעה בדירה כבר "זה לא זה". 5. ישראל כבר לא מבודדת. מי שרוצה לקבל אישור לכך שהמצב הכלכלי של הציבור בישראל טוב מאוד ונמצא בגרף עולה – למרות הדיבורים הרבים על הגירעון התקציבי בקופת המדינה – מוזמן להביט בדו"ח ההתפתחויות של תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור המתפרסם על ידי בנק ישראל. הדו"ח עוסק ברבעון הראשון של שנת 2019 וממנו עולה כי ברביע הראשון של שנת 2019 עלתה יתרת תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור בכ-161 מיליארדי ש"ח (%4.4) ועמדה בסופו על כ-3.8 טריליוני ש"ח.
  • צודק (ל"ת)
    ישראל 05/07/2019 11:05
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    ישראל 05/07/2019 09:35
    הגב לתגובה זו
    מרבה נכסים מרבה כסף. מרבה כסף מרבה נשים.מרבה נשים צעירות מרבה אהבה!! אפשר לעשות רק אהבה.להשקיע באישה ולהיות מאושר
  • בני 15/07/2019 11:12
    הגב לתגובה זו
    ולא נותנות כלום.
  • ,תבדוק כמה גברים הפסידו דירתם וכספם-לטובת-תינחש,,,,,,, (ל"ת)
    כותב א 12/07/2019 19:09
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    חנן 05/07/2019 08:49
    הגב לתגובה זו
    השקעה בנדל"ן דורשת התעסקות ומציאת שוכרים וכו'
  • מניות זה יותר גרוע. ואתה במתח וסיוטים והפסדים !!! (ל"ת)
    אלי 15/07/2019 11:14
    הגב לתגובה זו
  • נתן 06/07/2019 10:36
    הגב לתגובה זו
    מכל תשואה של נדלן יש לנקות בגלל בלאי והתעסקות לפחות 8% בנוסף למס הכנסה.
  • 4.
    לניתוח נדלן מקצועי ומעמיק במיוחד, חפשו "היצע 2019" (ל"ת)
    מידע קריטי לרוכשים 05/07/2019 08:49
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    כלכלן זקן 05/07/2019 08:19
    הגב לתגובה זו
    היות וכשיש משבר אז אנשים מוכרים מניות ודירה לא כי היא מניבה לכן הנזקים במניות גדולים יותר ודירה נשארת ומתקנת המיוחד באיזור הביקוש
  • 2.
    מנחם 05/07/2019 07:59
    הגב לתגובה זו
    בחוזים הרבה יותר
  • 1.
    עדיף מניות מכיוון שהכסף נזיל בכל עת (ל"ת)
    מנשה 05/07/2019 04:37
    הגב לתגובה זו
  • משקיע חכם 05/07/2019 10:03
    הגב לתגובה זו
    עדיף השקעה פאסיבית (לאורך זמן) במדדים (במניות שמחקות מדד) ההיסטוריה מראה שהמדדים עשו את אחוזי הרווח הגדולים .
  • בהחלט (ל"ת)
    מאיר 05/07/2019 13:21
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן