הירשמו
  1. ראשי
  2. ניתוחים ודעות
אלכסנדר צימרמן
צילום: יח"צ

מקרה רדהיל: כך תיזהרו מביטחון מופרז בנאסד"ק

מאות משקיעים ספגו ביום ההודעה על ניסוי הקרוהן הפסדים כבדים תוך שעות בגלל הערכות שגויות. איך תיזהרו מארביטראז' חד ומה צפוי בהמשך בסקטור הטכנולוגיה?

אלכסנדר צימרמן | (18)
נושאים בכתבה ארביטראז טכנולוגיה נאסד"ק רדהיל

ההצגה של עליה עד 35% וסגירה בירידה ביום אחד ברדהיל ממחישה שאסור לפעול בחיפזון. הירידות במניות הטכנולוגיה צריכה להיות פסק זמן להשבחת תיק ההשקעות.

מניית רדהיל (RDHL) שהיא מניית ארביטראז' זינקה השבוע (וביום שני) בת"א בכ-30% בעקבות פרסום תוצאה חיובית של הניסוי הקליני השלישי לטיפול במחלת הקרוהן. באותו יום אחר הצהריים ירדה רדהיל בנאסד"ק ב-7.21% (תעודות ADR) וכך נוצר פער שגרם למניה בארץ למחוק את כל העלייה עוד באותו יום. למחרת עקב פער ארביטראז' שלילי בין שתי הבורסות, ירדה רדהיל בת"א בכ-14%.

איננו מורגלים בימים רגילים בפערי ארביטראז' שגורמים לירידות תלולות. לרוב הפערים הם של 2%-3% ובמקרים יוצאי דופן הם מגיעים ל-5%, לכן המקרה של רדהיל מפתיע ומעורר שאלות. הודעת החברה התפרסמה ביום שני בבוקר בתל אביב לאחר הפסקת מסחר דרמטית ביום ראשון כשהחברה הודיעה שצפויה הודעה מהותית.

יתכן שרדהיל פיתחה תרופת בלוקבסטר

המסחר האחרון בנאסד"ק היה ביום שישי ולא נרשמה בו תנועה מיוחדת. בשני בת"א, לאחר פרסום ההודעה על התוצאה החיובית של הניסוי הקליני השלישי, החלו פרסומים כי ב-2017 היו 1.5 מיליון חולי קרוהן (מחלת מעיים דלקתית קשה). לפי הערכות שוק התרופות למחלה צפוי להגיע עד 2-22 לכ-12 מיליארד דולר, לכן יתכן שרדהיל פיתחה תרופת בלוקבסטר. התרופה מבוססת על שלוש תרופות אנטיביוטיות גנריות שהשילוב בניהם מיועד לטפל בחיידק  MAP שלדעת חלק מהחוקרים הוא הגורם למחלת הקרוהן.

מאפריל 2018 ועד תחילת השבוע עלתה רדהיל כמעט ב-90% בציפייה לתוצאות הניסוי. טבעי שחלק מהמשקיעים ביקשו לממש רווחים כאשר מולם נמצאו משקיעים שהאמינו כי רדהיל תמשיך לזנק, תימכר לחברת תרופות גדולה בפרמיה נאה תוך פיתוח התרופה לקרוהן ותרופות נוספות הנמצאות אצלה בניסויים.

כך זינקה המניה בת"א בהתלהבות הקונים כאשר המוכרים ממשים בעליות והמשיכו למכור גם בערב בירידות בוול סטריט. הקונים בת"א ציפו שהמניה תעלה בעוצמה במסחר בנאסד"ק וייווצר פער ארביטראז' שיותיר ברשותם רווח נאה דבר שכאמור לא התרחש. מחוץ למסחר הסוער וכדי להיזהר מפערי ארביטראז' שנוצרים בת"א ולא בוול סטריט (לרוב ארביטראז' נוצר מהמסחר בחו"ל), היה ברור שרדהיל תבקש לגייס הון נוסף (תשקיף מדף של 177 מיליון דולר) לאור הניסוי בקרוהן.

אלה שהרוויחו במניה החליטו שהנפקה תלחץ את המניה ולכן בגל ההתלהבות שפקד את רדהיל כדאי למכור ולממש רווח. בנוסף, סוחרי היום שראו מניה בזינוק הצטרפו בחלקם למסחר וליבו מעט את העליות ובהמשך את גל הירידות כשהתהפכה המגמה.

רדהיל מייצגת את הצורך בזהירות מארביטראז' חד, מביטחון מופרז שבנאסד"ק יתלהבו פלאים מהתרופה, מחלומות הבלוקבסטר וגם מהנפקות אפשריות שצמודות להצלחה בניסוי. מאות משקיעים ספגו ביום ההודעה על ניסוי הקרוהן הפסדים כבדים תוך שעות בגלל הערכות שגויות. להבא כדאי לזכור היטב את כל המרכיבים האפשריים לפני שמתלהבים בת"א על חשבון מסחר עתידי בנאסד"ק.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

ירידות במניות הטכנולוגיה - זמן הערכות

בפברואר 2018 עברו מניות הנאסד"ק תיקון במהלכו ירד המדד בכ-9.6%. בשבוע האחרון איבד המדד כמעט 4% (הרבה בגלל פייסבוק ונטפליקס). 80% מהחברות במדד S&P היכו את ציפיות האנליסטים ולכאורה ניתן היה לצפות שהמגמה החיובית במסחר תימשך ולא תיקטע. החולשה שהסתמנה לדוגמה בענף הסייבר (אימפרבה פאלו אלטו ונוספות) גרמו לחלק מהמניות בתחום לאבד כבר 10% ואחרות ירדו בשיעור חד יותר רק שמשקלן במדדים קטן יחסית.

לאורך השנים ובהתחשב בכך שהשוק התאושש יפה ממשבר פברואר, קיימים חששות במגזר הטכנולוגיה שנחשב יותר שביר ורגיש ממניות דפנסיביות בתחומי מזון, תרופות, בריאות ונפט. חלק מהחששות נובעים מרמות מחירים גבוהות במניות טכנולוגיות ואחרים בשל משברי סחר, יחסים בינלאומיים ובעיות מנהיגות בעולם. מבחינתנו שוק בריא צריך לעבור, מעת לעת, תיקון וירידות.

תיקון צריך להיות מנוצל לבחינת ערך המניות שבתיקכם ולהחלפת מניות מאכזבות בכאלה שיש להם בשר להמשך עליות בתחומי פעילותם (ענן, תרופות, מכשור). טבעי שמשקיע יעביר חלק מכספו מענף הסייבר או השבבים (כפוף למחיר שאחרי הירידות) למניות דפנסיביות.

לנו נראה שהירידות בסקטור הטכנולוגיה עשויות להבלם בקרוב. בינתיים כדאי לבחור בסלקטיביות  בין המניות ואם צריך לשנות את הרכב התיק ולהחליף את המניות שמיצו עליות לבעלות פוטנציאל.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה לסחור בהם. כל משקיע חייב לקבל יעוץ מיועץ ני"ע מורשה כחוק ולפעול בהתאם לצרכיו האישיים

הכותב הוא מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים-מל"א

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    צבי 04/08/2018 14:50
    הגב לתגובה זו
    יתכן שרביעית ה- fang כבר מיצו את העליות אבל יש בסקטור הטכנולוגיה מניות שעדיין יכולות לעלות 30% בתחומי הענן והסייבר.
  • 15.
    חיים 01/08/2018 19:34
    הגב לתגובה זו
    חלק ממניות הטכנולוגיה נסחרות במחיר גבוה לאחר שהן לא הציגו רווחיות יוצאת דופן בהשוואה למכפילי הרווח הגבוהים.להוציא את אפל חלקן אפילו אכזבו.הייתי ממליץ להתבסס יותר על מניות דפנסיביות גדולות שהציגו רווחים סבירים עם צפי להמשך שיפור.
  • 14.
    י 01/08/2018 19:03
    הגב לתגובה זו
    קחו סטטיסטיקה ב 99.99.9 אחוז תפסידו את כספכם עד סופו בחברות שכאלו...אלא אם יש להם הכנסות ממקורות אחרים...לרוב לא.
  • 13.
    עברו מחובבנות להונאה ממש (ל"ת)
    שערוריה 01/08/2018 18:47
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    עידו 01/08/2018 14:18
    הגב לתגובה זו
    בעיקר שדרושה מעט מיומנות וסבלנות בפרשנות של הודעות בתחום. מהנתונים שרדהיל הציגו בשיחה היה ברור שבעוד שתוצאות הביניים מצביעות על אפשרות לעמוד במטרות הניסוי, אך כי גודל הפער בין קבוצת הטיפול לפלצבו אינו גדול וגודל האפקט גם כן מוגבל. יותר מכך - ניתן היה לראות ירידה באפקטיביות לאורך תקופת הטיפול. הבעיה היא לא בפרסום, אלא בנכונות של אנשים להכנס להשקעה על בסיס כותרות PR מפוצצות ולא על בסיס הנתונים שמאחוריהן.
  • Sassi6 02/08/2018 05:35
    הגב לתגובה זו
    מה אפשר להסיק? ...טוב בננה אחת ליועץ, משתי בננות על העץ, תודה
  • 11.
    ענת 01/08/2018 12:05
    הגב לתגובה זו
    בדיוק כפי שצויין בכתבה נמסרה הודעה דרמטית וכל מי שקנה מייד הפסיד בענק בת"א. גיוס ההון המתוכנן נמצא בספק לדעתי אחרי ההשחלה.
  • 10.
    דריל דאון 01/08/2018 11:46
    הגב לתגובה זו
    אם נעשה דריל דאון אמיתי למצב של טכנולוגיה, זה הסבר ברור ואין מה לדון סביבו - אין לנו אופציה אחרת למשחק. מה אתם רוצים? חיים בעולם ווירטואלי בעל ערך אמיתי? אין דבר כזה
  • 9.
    חן ברי 01/08/2018 11:44
    הגב לתגובה זו
    מעניין מה חושבים הרגולטורים על כל הסיפור של הבורסה היום. כל שינוי דרמטי ברור שלא "אנושי" בניהולו. רובוטים מנהלים מסחר. אפשר לראות את זה בוודעות בפקודות סרק של מניות בודדות המשפיעות על בורסה בכל רגע נתון.
  • 8.
    ליאור 01/08/2018 10:58
    הגב לתגובה זו
    אחרי שרובן קבעו שיאים חדשים (כולל הישראליות) טבעי שיגיע מימוש במיוחד אחרי המאזן המאכזב של אימפרבה. מימוש אחרי שיאים הוא דבר טבעי ולא מפתיע בשוק.
  • 7.
    סוחר משקיע 01/08/2018 10:33
    הגב לתגובה זו
    ההודעה של רדהיל הייתה הודעה שמטרתה להטעות חד וחלק. הודעה מפוצצת על הצלחה בניסוי שלב 3. זה מה השפקיץ את המניה 40% בפתיחה. קריאה של תוכן ההודעה לעומק והבנה בסיסית בסטטיסטיקה , אפשר לראות שאין שום מובהקות בהצלחת הניסוי. אין הבדל משמעותי בינה לבין הפלצבו ועוד החברה רוצה לגייס 85% מינוס פלוס מהשווי שוק הנוכחי שלה לפני פרסום ההודעה. בקיצור השחלה!! ביזיון. הנלה מטומטמת ובורסה עוד יותר שלא דורשים הסבר מהחברה
  • 6.
    קראביץ 01/08/2018 10:29
    הגב לתגובה זו
    צריך להחליף את נאסדק בפאנטק - הפכה לרכבת הרים למבוגרים!!! רק שהירידה יכולה להיות כואבת איןסוף
  • 5.
    גבי מואב 01/08/2018 10:27
    הגב לתגובה זו
    אני מושקע במניה שנים ולא חוויתי אכזבה. כל מי שאומר שהיא נופלת סוחר על בסיס יומי, כמה עוד ספרים צריך לכתוב על זה שבורסה היא להשקעות של עשרות שנים ולא יומיים??? תתחילו לקרוא!
  • 4.
    אריה 01/08/2018 09:52
    הגב לתגובה זו
    מניות הטכנולוגיה מזמן הפכו לחסרות פרופורציה. אפל 7 אחוז מלהיות שווה טריליון. גם אם היא תמכור לכל תושב כדור הארץ את כלל המוצרים שלה היא לא תהיה שווה טריליון!!!
  • 3.
    בועז 01/08/2018 09:47
    הגב לתגובה זו
    ההודעה של רדהיל הגדירה- ניסוי מוצלח. רק אחר כך התברר שהוא לא בדיוק מוצלח כפי שהוצג!
  • 2.
    דוד 01/08/2018 09:22
    הגב לתגובה זו
    רבים חשבו שנמצאה תרופה לקרוהן בעוד שמדובר בפיתוח אפשרי עתידי בלבד.
  • 1.
    עמית 01/08/2018 09:15
    הגב לתגובה זו
    אתה לא מחדש כלום ממה שגיא בן סימון כתב אתמול מר צימרמר
  • מלח זורים ולא זורעים ולכן הביטוי הוא "זורה מלח" (ל"ת)
    אבשלום קור 01/08/2018 11:47
    הגב לתגובה זו
זיו סגלזיו סגל
בלוגסטריט

לקראת סוף השנה: עדיפות למניות הקטנות

איזה מניות קטנות יכולת להתאושש מהקרשים ולמה המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מהמפולת של 2008?
זיו סגל |
נושאים בכתבה אגרוף אינטר מניות חו"ל משבר 2008
שנת הלימודים האקדמית התחילה כך שלמגוון מנועי החשיבה שלנו מצטרפות השאלות של הסטודנטים. השנה השאלות משמעותיות במיוחד משום שהסטודנטים הצעירים הם המשקיעים החדשים שעליהם נבנות העליות הבאות. אם בעבר הייתי מלמד שוק ההון כ״חוכמת זקני וול סטריט״ לצעירים, היום המשוואה לפחות מתאזנת. האינטראקציה עם תלמידי מנהל עסקים נותנת לי הזדמנות לחוות את משקיעי הדור.   כאשר דיברתי על נושא תיקונים ומפולות בשווקים ואמרתי שמתי שהוא המשבר הבא יגיע והוא יהיה גדול יותר ממשבר 2008, סטודנטית שאלה אותי: למה בעצם חייב להיות משבר? לרגע עצרתי כי כאשר מתריסים מולך שאלה שהיא בניגוד ל״מובן מאליו״ זה כמו עצירת חירום במכונית.   ואז, פרסתי את משנתי הסדורה על ניפוח המחירים ושחיקת ערך הכסף, על מכפילים, על כך ששוק ההון הפך להיות סוג של משחק (ודיברנו על תרגיל הציוצים של אילון מאסק) אבל בעיקר התמקדתי בטבע האנושי. הטבע האנושי הוא דרמטי בכל הקשור להתנהגות המונים  ונוטה למצבי קיצון, למעלה ולמטה. מספיק שתראו את התנודתיות היומית / דו יומית במניות. אם תקחו עליות שערים רצופות שיצרו מציאות לפיה לדור המשקיעים החדשים אין ממש חווית מפולת בתודעה, תוסיפו לזה את כמות הכסף שנשפכה לשווקים ואת העובדה שמתי שהוא, איפה שהוא, יתגלה איזה אסון פיננסי שהחביאו מתחת לשטיח, מפולת היא רק עניין של זמן.   המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מ-2008 כי זאת הסטטיסטיקה של מפולת. יותר כסף מעורב, כוחות חזקים יותר מנפחים את המחירים למעלה. לכן, עוצמת ההתרסקות היא גדולה בהתאם.   ההקדמה נועדה לכוון אל העובדה שהיום נתחיל בהסתכלות על השוק. היינו עסוקים לאחרונה בסקטורים המרגשים: מטה וורס, טיפולים פסיכודליים ומיחשוב קוואנטום ואני חש צורך לעדכן עבורכם את הניתוח הטכני של מדדי המניות על מנת שנשמור על איזון.   נתחיל ב-S&P500. אנחנו נמצאים עכשיו בחודשים שנחשבים לטובים ביותר בשנה. נובמבר - ינואר. נראה כי אווירת השמחה הכללית מתקיימת. אבל, אתם יכולים לראות על הגרף שהמדד ״מתעייף״. שיפועי הקווים שעוקבים אחריו מתמתנים. אולי אף נראה תיקון ל - 4540 עוד בתוך תקופת שמחת סוף השנה. ההתנגדות היא ב-4700. מהלך מעל הרמה הזו ילמד כי שמחת ראש השנה תקפה כך שטכנית לא צריך למכור אל תוך עליות שיהיו אל מעל 4700 אלא להמשיך לעקוב.   מדד הראסל 2000, מדד שמיצג מניות קטנות יותר שהן הנהנות ביותר מעליות תחילת שנה חדשה נראה במצב טוב יותר מה-S&P500 כך שבהחלט אפשר לכוון את ההשקעה לכיוון המניות הקטנות יותר (נחשו איזה מניה היא בעלת המשקל הגבוה במדד? תשובה בסוף המאמר). שתי עובדות מהותיות מדברות בעד הראסל 2000. הראשונה היא שהוא פרץ רמת התנגדות שבלמה אותו תקופה ארוכה. מכאן אמור להיוולד מהלך עליות משמעותי. השנייה היא שהוא מתחזק בהשוואה ל-S&P500. על פי מסורת אפקט ינואר המניות הקטנות שעולות הן פעמים רבות אלו שירדו הרבה בשנה החולפת. זאת מכיוון שמנהלי השקעות נפטרים מהן לקראת דו״חות סוף השנה (שלקוחות לא ישאלו שאלות על ההשקעות ההפסדיות) ואז חוזרים לקנות אותן כמציאות בתחילת השנה. הדבר משתלב עם המאמרים שפרסמנו לא מזמן בדבר רכישת חבוטות.   שלוש מניות על הקרשים לעיונכם רוצים עוד מניות חבוטות (שלא נשמע חס וחלילה כמו מעודדים בקרב אגרוף...)? קבלו את AI מתחום הבינה המלאכותית. האתר Motley Fool  מציין אותה כאחד משתי מניות הבינה המלאכותית השוות ביותר לרכישה. על הגרף תוכלו לראות התרסקות פוסט הנפקה טיפוסית, משהו שגם כדאי שמשקיעים צעירים יראו. עכשיו היא מצאה בסיס תמיכה ממנו היא יכולה לעלות כמציאה. גם אל BYND אפשר להתייחס כאל מניה חבוטה (או בהומור מסוים, שחוטה). אספני מציאות יכולים לנסות לראות מה קורה סביב 70 דולר. היא יכולה להיות מציאה טכנית ברמות האלו. ונסיים בעוד הומור של וול סטריט. תסתכלו על הגרף של רובין הוד. המניה, HOOD, של החברה שמייצגת את כניסתם של המשקיעים החדשים, נמצאת גם היא על הקרשים. זאת בין היתר בשל הביקורת על המודל העסקי שלה. אבל, באזור ה - 34 דולר, הבאז סביב המניה יכול לחזור.   שיהיה בהצלחה בזירה!   ומי המניה עם המשקל הגבוה ביותר בראסל 2000? AMC... עוד משהו שמעלה חיוך קטן.