חשבתם סולידי? זו הסכנה הגדולה ביותר בשוק ההון

מורן צור, יו"ר ומייסד TRADE AGENT, על שינוי התפקידים בשוק ההון המקומי - ההשקעות הסולידיות הפכו לסיכון הגדול ביותר בבורסה
מורן צור | (6)

במהלך החודש האחרון, מדד ת"א 100 נסוג בכ-4% מהשיא שרשם ב-13 לאפריל השנה. כל מי שסבור כי מדובר בשינוי מגמה, צפוי להתבדות. ביום שישי האחרון, רשמו השווקים באירופה וארה"ב ראלי קטן נוסף, ונראה שגם הם חוזרים למגמת עלייה עם תמיכה של נתוני התעסוקה בארה"ב והנצחון הסוחף של קמרון והמפלגה השמרנית בבריטניה.

הנתונים מחו"ל יסייעו כמובן גם לבורסה של ת"א לחזור למגמה העולה, אך בהסתכלות לטווח הבינוני - ארוך, ישנן מספר סיבות שצפויות להמשיך ולתמוך במגמה, ולהלן העיקריות שבהן:

ריבית אפסית. הריבית הנמוכה לא צפויה להשתנות בזמן הקרוב. מקביליה בעולם נשארות נמוכות, האינפלציה בישראל לא צפויה להרים ראש וביחד עם רצונה של הנגידה להבטיח שער דולר גבוה שיתמוך ביצוא, אנו צפויים להישאר בסביבת ריבית אפסית עוד תקופה ארוכה.

שוק האג"ח. שוק האג"ח בישראל מסוכן. התשואה באג"ח הממשלתית אפסית והירידות החדות שליוו את האפיק בחודש האחרון, לאחר ראלי מתמשך שקדם להן, צפויות להימשך. גם באפיק הקונצרני, צפוי תיקון אלים שיחזיר את התשואות לרמה שפויה יותר שמגלמת את הסיכון הטמון באפיק והשוק התעלם ממנו לחלוטין רק בשל המרדף אחר תשואה.

נדל"ן 1. שר האוצר המיועד, משה כחלון, צפוי להילחם בעליית מחירי הנדל"ן. ככל שיצליח ואף אם לא, מספיק שהשוק יתייחס לשינויי המיסוי הצפויים בתחום (העלאת מס הרכישה או שינויים במס שבח שיחייבו תשלום בגובה 1% מערך הדירה בכל שנה, למחזיקים ב-3 דירות או יותר) כאיום ממשי על התשואה הצפויה בנדל"ן להשקעה, הרי שכסף שצפוי לצאת מאפיק ההשקעה האמור, ימצא דרכו אל שוק המניות בהסתברות גבוהה, מאחר שכאמור לעיל לא קיימת אלטרנטיבה אחרת ראויה.

נדל"ן 2. כיום, ישנה הטייה בוטה לטובת משקיעי נדל"ן בכל הנוגע למס רווחי הון, עם תשלום של 10% בלבד על הכנסות משכר דירה. ככל שהממשלה החדשה תבחר להשוות את המס האמור למס רווחי הון בשעור של 25%, כסף נוסף יעשה דרכו אל שווקי ההון בחזרה. למרות כל הסיבות שמניתי מעלה, מכפיל הרווח המצרפי של מדד ת"א 100 עומד כיום על 28 - זהו מכפיל רווח גבוה וככל שרווחי החברות יאטו יתר על המידה עקב מיתון עולמי כזה או אחר ככל שיגיע, אנו עשויים לראות גם מימושים באפיק זה.

לסיכום, נוכח היעדר אלטרנטיבה ראויה לכסף בעתיד הנראה לעין, ככל שלקורא שורות אלו טרם מלאו 65 אביבים (לאנשים בגיל פנסיה לרוב יש צרכים שונים), הייתי שוקל לחיוב להגדיל חשיפה לאפיק המנייתי בעת הנוכחית על חשבון אפיקי השקעה אחרים, הנחשבים לרוב סולידיים יותר, כדוגמאת אג"ח של ממשלת ישראל, אך בימים אלו דווקא בהם הסיכון עולה על התשואה בכל קנה מידה.   ***האמור איננו מהווה המלצה ו/או תחליף לייעוץ השקעות מותאם אישית לכל אדם. הכותב עשוי להחזיק ני"ע המוזכרים בכתבה.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    סוחר נוסטרו 12/05/2015 01:36
    הגב לתגובה זו
    אם היה מדובר בסוחר אמיתי עם אומץ לעמוד מאחורי דבריו הוא לא היה מנהל השקעות אלא סוחר נוסטרו, גבר אמיתי, שלוקח פוזיציה ובאמת מסתכן על שהצהיר. כל זאת לא בא להגיד שהבחור טועה הוא צודק לחלוטין. בכל מה שכתב, ואפילו הביא חידוש קטן להמונים שטרם הפנימו מה ההצהרות האחרונות בשוק הנדל"ן על ידי הפוליטיקאים אומרת לגבי שוק המניות.
  • 5.
    אלי 11/05/2015 20:19
    הגב לתגובה זו
    הידעת : אפשרי ליהנות מהידע והניסיון של מורן במסגרת תיק מנוהל דרך מיטב דש
  • 4.
    פוחצ'בסקי אלכס 11/05/2015 12:19
    הגב לתגובה זו
    הריבית האפסית יצרה את הבועות המנופחות בשוק המניות, איגרות החוב והנדל"ן. ברור לכול שהבועות האלו תתנפצנה ותגרור את המשקיעים בהן לאסון כלכלי. אז נכון שהבועות עוד יכולות להמשיך ולהתנפח אלא שהראשונים לברוח משוק ההון הם הכרישים הגדולים וכל היתר יוכלו אותה ביג טיים.
  • 3.
    איש 10/05/2015 13:55
    הגב לתגובה זו
    אם הכל יקר אפשר פשוט לא לקנות כלום
  • 2.
    אבנר 10/05/2015 12:15
    הגב לתגובה זו
    מניות יקרות, אגח יקרות, נדלן יקר- הפיתרון של האדון : קנו מניות, המכשיר הספקולטיבי ביותר. למה לא לשבת במזומן ולא להפסיד (אולי חצי אחוז הפסד)? למה לפמפם לציבור לקנות מניות כשלרוב המקצוענים ברור שמתעתד לרדת 30 % ?
  • 1.
    עמית 10/05/2015 12:13
    הגב לתגובה זו
    גם אם יהיה מימוש במניות, לכסף אין אלטרנטיבה
זיו סגלזיו סגל
בלוגסטריט

לקראת סוף השנה: עדיפות למניות הקטנות

איזה מניות קטנות יכולת להתאושש מהקרשים ולמה המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מהמפולת של 2008?
זיו סגל |
שנת הלימודים האקדמית התחילה כך שלמגוון מנועי החשיבה שלנו מצטרפות השאלות של הסטודנטים. השנה השאלות משמעותיות במיוחד משום שהסטודנטים הצעירים הם המשקיעים החדשים שעליהם נבנות העליות הבאות. אם בעבר הייתי מלמד שוק ההון כ״חוכמת זקני וול סטריט״ לצעירים, היום המשוואה לפחות מתאזנת. האינטראקציה עם תלמידי מנהל עסקים נותנת לי הזדמנות לחוות את משקיעי הדור.   כאשר דיברתי על נושא תיקונים ומפולות בשווקים ואמרתי שמתי שהוא המשבר הבא יגיע והוא יהיה גדול יותר ממשבר 2008, סטודנטית שאלה אותי: למה בעצם חייב להיות משבר? לרגע עצרתי כי כאשר מתריסים מולך שאלה שהיא בניגוד ל״מובן מאליו״ זה כמו עצירת חירום במכונית.  
ואז, פרסתי את משנתי הסדורה על ניפוח המחירים ושחיקת ערך הכסף, על מכפילים, על כך ששוק ההון הפך להיות סוג של משחק (ודיברנו על תרגיל הציוצים של אילון מאסק) אבל בעיקר התמקדתי בטבע האנושי. הטבע האנושי הוא דרמטי בכל הקשור להתנהגות המונים  ונוטה למצבי קיצון, למעלה ולמטה. מספיק שתראו את התנודתיות היומית / דו יומית במניות. אם תקחו עליות שערים רצופות שיצרו מציאות לפיה לדור המשקיעים החדשים אין ממש חווית מפולת בתודעה, תוסיפו לזה את כמות הכסף שנשפכה לשווקים ואת העובדה שמתי שהוא, איפה שהוא, יתגלה איזה אסון פיננסי שהחביאו מתחת לשטיח, מפולת היא רק עניין של זמן.   המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מ-2008 כי זאת הסטטיסטיקה של מפולת. יותר כסף מעורב, כוחות חזקים יותר מנפחים את המחירים למעלה. לכן, עוצמת ההתרסקות היא גדולה בהתאם.   ההקדמה נועדה לכוון אל העובדה שהיום נתחיל בהסתכלות על השוק. היינו עסוקים לאחרונה בסקטורים המרגשים: מטה וורס, טיפולים פסיכודליים ומיחשוב קוואנטום ואני חש צורך לעדכן עבורכם את הניתוח הטכני של מדדי המניות על מנת שנשמור על איזון.