כבר מתחילת השנה, הבורסה ברחוב אחד העם משקפת היטב את הקושי בבחירת המניות שיספקו תשואה עודפת בתיק ההשקעות. שלוש מניות בלבד (מלאנוקס, פריגו וכיל) אחראיות על עלייה של יותר מ-50% מעליית מדד ת"א 25 מתחילת השנה (תשואה כוללת של 4.37%) ורק עשר מניות במדד סיפקו תשואה חיובית.

באקלים הכלכלי השורר כיום, קיים קושי לקבל החלטות השקעה מושכלות ונבונות, לכן משקיעים רבים נוטים לקיצוניות. מצד אחד המשקיע הפאסיבי, המסתפק בתשואת המדד, מצידו השני המשקיע האקטיבי שקונה ומוכר מניות ספציפיות בתדירות גבוהה, מתוך אמונה כי יצליח להכות את מדד הייחוס. על הסקאלה ביניהם נמצא גם המשקיע המאוזן לו יכולה להתאים אסטרטגיה הנקראת בעגה המקצועית "הליבה והלווין" (Core/Satellite).

אסטרטגיה זו משלבת בין השקעה פאסיבית לאקטיבית, כשהחלק הארי של תיק ההשקעות מושקע במדד באמצעות כלי פאסיבי (קרן מחקה / תעודת סל). החלק הנותר מושקע בנכסים שהמשקיע מאמין כי יתרמו לתיקו תשואה עודפת על פני ביצועי המדד.

אז איך נראה תיק השקעות הנבנה על בסיס אסטרטגיה זו?

לפני שעונים על השאלה, עליכם להגדיר את מדדי הייחוס שעל בסיסם תמדדו הצלחה או כישלון של ביצועי תיקכם ושיעורי החשיפה לכל אפיק (אג"חי ומנייתי) על פי הצרכים האישיים שלכם.

לשם הפשטה, נגדיר כי מדד הייחוס בתיק הינו מדד תל אביב 25 בלבד. אפשר כבר להבין כי מדד תל אביב 25 יהיה החלק הארי (Core) של תיקכם, אליו תחשפו על ידי רכישת קרן מחקה / תעודת סל. החלק הנותר יוקצה לטובת נכסים ספציפיים (Satellite) אשר אתם מאמינים כי יספקו תשואת יתר אל מול מדד הייחוס (Benchmark), כגון מניות בודדות, קרנות נאמנות אקטיביות, אג"חים ממשלתיות וקונצרניות וקרנות גידור. אין כלל אצבע לשיעור החשיפה למדד הייחוס (Core) ולנכס הספציפי אשר יספק את התשואה העודפת (Satellite), אך ניתן להבין כי ככל ששיעור החשיפה למדד הייחוס יהיה משמעותי יותר - כך ביצועי התיק יהיו קרובים לביצועי השוק לטוב ולרע.

אם נחזור למלאנוקס, פריגו וכיל - משקיע שבנה תיק ללא מניות אלו וללא רכישת המדד - היה רחוק מאוד מביצועי השוק. אבל משקיע שהיה בוחר באסטרטגיה המאוזנת של הליבה והלווין (Core/Satellite) באלוקציה של 70% מדד ת"א 25 ו-30% בחלוקה שווה למלאנוקס, פריגו וכיל, היה משיג תשואה של כ-30.1% לעומת תשואה של 4.37% של מדד ת"א 25.

גם במקרה של בחירת שלוש מניות אחרות ממדד הייחוס, ובלבד שהן מסקטורים שונים, יכול היה אותו משקיע לצפות לתשואה חיובית בתיק. למשל, בחירה במניות כמו עזריאלי קבוצה, שטראוס וטבע בשילוב עם מדד הייחוס (כפי שהוסבר קודם), הייתה מניבה עד כה תשואה חיובית של כ-1%.

אסטרטגיית הליבה והלווין מתאימה לאלה מכם שמבינים בשוק ההון ומעדיפים לא לשים את כל הביצים בסל אחד. הבחירה באסטרטגיה זו מאפשרת לשחות עם הזרם וגם לצוד את הדגים הגדולים איתם תקוו לנצח את השוק.