משקיע (X)חוסר הוודאות הפך לחבר הכי טוב של המשקיעים ב-2025
המכסים שטראמפ איים להטיל עדיין לא מומשו ברובם והאינפלציה נשארה נמוכה מהצפוי, בעוד אנליסטים חלוקים בין שלושה תרחישים: השווקים הבינו את הנשיא, הנזק מוגבל לדולר, או שההשפעות הכלכליות השליליות עדיין בדרך
חוסר הוודאות היה תמיד האויב הגדול של המשקיעים. בשנת 2025, משהו השתנה. בחודשים הראשונים של כהונתו השנייה של טראמפ, השוקים מגלים שחוסר הוודאות יכול להיות דווקא המנוע לעליות דרמטיות. הסיבה פשוטה: כשממשלות וחברות לא יודעות מה יקרה מחר, הן שופכות כסף על הבעיות של היום.
אירופה מובילה את השינוי. הספקות לגבי נכונותו של טראמפ להגן על אירופה הביאו את הנציבות האירופית לאשר הלוואות נוספות למטרות ביטחון. גרמניה החליטה להשקיע 500 מיליארד יורו נוספים בתשתיות, במקביל להעלאת תקציב הביטחון ביותר מאחוז אחד מהתמ"ג. התגובה של השוק הייתה חיובית. המשקיעים ראו בזרימת הכסף הממשלתי הזדמנות, ומניות חברות התעופה והביטחון זינקו.
מדד ה-Stoxx לתעופה וביטחון עלה ב-54% במחצית הראשונה של השנה. זו הייתה התקופה הטובה ביותר בהיסטוריה של המדד. המניות של חברות ביטחון אירופיות נהנו מתחזיות לעלייה חדה בהזמנות ממשלתיות.
בארצות הברית המצב שונה. המכסים שטראמפ איים להטיל עדיין לא מומשו ברובם, והשפעתם על האינפלציה הייתה מוגבלת עד כה. חברות מיהרו לייבא מלאים לפני הטלת המסים הנוספים, מה שדחה את הלחץ על המחירים. נתוני האינפלציה באפריל ומאי היו נמוכים מהצפוי, והמניות התאוששו מהירידות של מרץ.
- טראמפ מאיים בהעלאת מכסים ענקית על סין
- גם חברות השבבים על הכוונת: דרישת ייצור מקומי ומכסים על מי שלא יעמוד ביעד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שלושה תרחישים
השאלה המרכזית שמעסיקה את השוק היא האם ההשפעות של חוסר הוודאות עדיין לפנינו, או שהן הוגזמו מלכתחילה. שלושה תרחישים עיקריים עולים מהניתוח של האנליסטים, וכל אחד מהם נושא השלכות שונות על אסטרטגיות ההשקעה לחודשים הקרובים.
התרחיש הראשון הוא שהשווקים כבר הבינו איך טראמפ פועל. הירידות החדות במרץ אילצו את הנשיא לדחות את רוב המכסים ולהקל את הלחץ על סין לאחר שהיא הפסיקה לייצא מינרלים חיוניים. השבוע הקרוב יבחן את הגישה הזו, כאשר יגיע המועד האחרון למדינות לחתום הסכמים עם ארה"ב או להתמודד עם מכסים גבוהים.
עד כה, רק בריטניה ווייטנאם חתמו על הסכמים זמניים, ואפילו הן עלולות להתמודד עם חיובים נוספים במגזרים כמו תרופות, נחושת, עץ, מטוסים ומשאיות. מעטים מאמינים שטראמפ יטיל מכסים קטלניים כשככל הנראה לא יצליח לחתום הסכמים עם כל המדינות בזמן. אבל השווקים עלולים לטעות, חוסר הוודאות במדיניות הסחר עדיין גבוה במיוחד.
- טסלה פספסה בשורת הרווח - המשקיעים מחכים לאילון מאסק
- רדיט תובעת את פרפלקסיטי: "מירוץ הבינה המלאכותית הפך לכלכלת גניבת נתונים"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מ-240 לפחות מדולר - הקריסה של ביונדמיט
התרחיש השני הוא שחוסר הוודאות כן פגע, אבל בעיקר בדולר. המטבע האמריקני נחלש באופן חד במחצית הראשונה של השנה, הירידה הגרועה ביותר מאז 1973. משקיעים מחוץ לארה"ב הפגינו עניין מועט יותר במניות אמריקאיות. כתוצאה מכך, מניות זרות הציגו ביצועים טובים יותר מהמניות האמריקאיות.
התרחיש השלישי הוא הפסימי ביותר: אי הוודאות יפגע בכלכלה, אך ההשפעה תתגלה רק בהמשך. מנכ"לים נוטים לדחות החלטות חשובות כשהכללים לא ברורים, מה שמוביל לירידה בהשקעות ארוכות טווח. בנק אוף אמריקה מזהיר שההשפעות של אי הוודאות על השקעות ושל המכסים על האינפלציה עדיין לא הגיעו לשיאן.
חוסר הוודאות
הטיעונים נגד המכסים היום זהים לאלה שהועלו באפריל, לפני שהשוק התאושש במהירות. משקיעים התעייפו מלחכות לתוצאות שליליות שלא מתממשות במחירים או ברווחים. גם אם אי הוודאות מעכב החלטות ארוכות טווח, ייתכן שההשפעה תמוזער על ידי ההשקעות הגדולות בבינה מלאכותית.
בנוסף, לוקח זמן עד שדחיות של פרויקטים חדשים מתבטאות בנתונים הכלכליים. למרות שזה מרגיש כמו נצח למי שעוסק במכסים, רק חמישה חודשים עברו מאז כניסתו השנייה של טראמפ לתפקיד.
רמת אי הוודאות הגבוהה מסבירה את הפער בין אופטימיים ופסימיים. המשקיעים האופטימיים מסתכלים על הנתונים הכלכליים הנוכחיים: השקעות גבוהות בזכות הבינה המלאכותית, צריכה חזקה, רווחים טובים וצמיחה יציבה. המשקיעים הפסימיים מתמקדים בסקרי אמון ובמדדי סנטימנט, וחוששים שהאווירה השלילית תגרום בסופו של דבר לירידה בהוצאות ובצמיחה.
המצב יוצר חלוקה ברורה בשוק. חברות ביטחון ותשתיות נהנות מזרימת השקעות גדולה, בעוד שסקטורים אחרים סובלים מהיסוס של המשקיעים. השאלה היא כמה זמן הפער הזה יכול להימשך עד שאחד הכיוונים יקבע את כיוון השוק. ככל הנראה השפעות המכסים יופיעו בסופו של דבר בעלייה במחירים ובהאטה כלכלית. עם השווקים האמריקאיים בשיאים חדשים והערכות שוק גבוהות, זה נראה כמו זמן מתאים להפחית סיכונים. אי הוודאות לא יישאר יתרון לנצח.
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט מלמד אתכם מתי לממש מניות והדבר הכי חשוב בהשקעות
שיעור חינם מבאפט - מתי מוכרים מניה, בהמשך לשיעור קודם: שיעור חינם מוורן באפט - מתי קונים מניה? ועל ההשקעה והמימוש של באפט באפל
וורן באפט השקיע באפל את רוב תיק ההשקעות הסחיר של ברקשייר. אפל סיפקה רווחי עתק שמוערכים במעל 100 מיליארד דולר לתיק של באפט. אפל היא עדיין ההשקעה הגדולה של באפט, אבל לפני שנה-שנתיים נמכרו רוב המניות.
באפט החליט שאחרי זינק ברווחים, עלייה במכפיל הרווח מרמה של 11-13 למעל 20, זה הגיע לממש. הוא סבר ואמר שזו חברה נהדרת, ועדיין היא הגדולה בתיק ההשקעות של ברקשייר שלו, אבל היא כבר לא זולה. התזמון- עיתוי המימוש היה טוב כי בחצי שנה שלאחר מכן, המניה נפלה בכ-15%. אלא שהעליות האחרונות הביאו את מחיר המניה לשיא של כל הזמנים ולמחיר שעולה על מחירי המימוש של באפט בכ-30%. באפט "הפסיד" מעל 50 מיליארד דולר, אבל כמה תובנות בעניין:
ראשית, אף אחד לא נביא
שנית, את ההחלטה מקבלים על סמך מה שידוע בנקודת הזמן המסוימת. אז באפט הגדיר את אפל כחברה נהדרת, מניה לא רעה, אבל המשקל בתיק שלו היה גבוה, ומכיוון שהיא כבר הגיעה לתמחור מלא בעיניו החליט לממש. זו החלטה נכונה בלי קשר למה שיהיה בהמשך.
שלישית, כאשר אתם קונים או מוכרים - אל תסתכלו אחורה. מה שהיה היה מה שהיה מת. בבורסה ובהשקעות כל יום מתקבלות ההחלטות מחדש. ההיסטוריה לא רלבנטית. מה שהיה יכול להיות אם... ולמה לא פעלנו כך, זה חשוב להסקת מסקנות ולתובנות, אבל זה לא אמור להשפיע על החלטות השקעה. במילים אחרות, מכרתם כי חשבתם שזה המחיר הנכון. גם אם יעלה בהמשך - אז מה?
- שמעתם בבית הקפה סיפור על ההוא ש"עשה מכה"? תברחו!
- באפט יכול לחייך - דומינוס פיצה מכה את התחזיות: המכירות בארה"ב מזנקות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וזו נקודה חשובה, כי משקיעים רבים לא יודעים מתי לממש. הם רואים עליות, מורווחים הרבה, וחושבים שמה שהיה הוא שיהיה והעליות ימשכו. צריך משמעת, צריך לסמן תמחור כלכלי שמעליו כבר אתם לא סבורים שההחזקה כדאית ולממש גם אם הכיוון של המניה למעלה. באפט יודע לקנות ויודע לממש.
טסלה פספסה בשורת הרווח - המשקיעים מחכים לאילון מאסק
טסלהTesla -0.82% פרסמה תוצאות מעורבת לרבעון שלישי, עם הכנסות שעלו על הציפיות אבל רווח למניה שנותר מתחת להערכות. החברה דיווחה על הכנסות של 28.01 מיליארד דולר לעומת ציפיות של 26.27 מיליארד דולר, עלייה מ-25.18 מיליארד דולר באותו רבעון אשתקד. הרווח המתואם למניה הגיע ל-0.50 דולר לעומת הערכות של 0.54 דולר, בעוד ה-EBITDA עמד על 4.23 מיליארד דולר לעומת ציפיות של 3.78 מיליארד דולר.
המניה יורדת קלות לאחר פרסום התוצאות. התגובה המתונה של השוק מעידה שהמשקיעים עדיין מחכים לפרטים נוספים על התקדמות הרובוטקסי, שצפויים להתפרסם בשיחת הרווחים עם אילון מאסק.
החברה לא סיפקה מידע חדש מהותי על הרחבת שירותי הרובוטקסי, למעט אזכור להשקת שירות הזמנת נסיעות באזור מפרץ סן פרנסיסקו המבוסס על הטכנולוגיה שלה. העדכון החלקי מותיר את המשקיעים בציפייה לפרטים נוספים, במיוחד לאחר השקת השירות הראשון באוסטין בקיץ והרחבתו בהמשך לאזורים נוספים. הסביבה הכלכלית ממשיכה להשפיע על טסלה במספר מישורים. החברה מתמודדת עם אי־ודאות סביב השלכות שינויים במדיניות הסחר והמיסוי העולמית על שרשרת האספקה, מבנה העלויות והביקוש. מכסי יבוא בגובה 25% על רכבים וחלקים מיובאים נותרו בתוקף ומכבידים על יצרניות הרכב בארצות הברית, בהן גם טסלה.
מסירות הרכבים ברבעון השלישי הפתיעו לטובה והגיעו ל-497,099 יחידות, שיא רבעוני חדש. הנתון עלה על תחזיות הקונסנזוס של כ-439,800 רכבים ועל 462,890 רכבים שנמסרו אשתקד. במקביל, טסלה דיווחה על פריסה של 12.5 ג׳יגה־ואט־שעה במוצרי אחסון אנרגיה, גם הוא שיא חדש. העלייה במסירות משקפת את הצלחת החברה לשפר את הנגישות הכלכלית של הדגמים המרכזיים שלה. הזינוק במכירות התרחש לפני פקיעת הזיכוי הפדרלי לרכבים חשמליים ב-30 בספטמבר, היום האחרון של הרבעון. בטסלה מעריכים כי ביטול ההטבה עלול להביא להאטה בביקוש. אילון מאסק כבר הזהיר לאחר דוחות הרבעון הקודם שהחברה עלולה להתמודד עם תקופה מאתגרת לאחר סיום הזיכוי, ותוצאות הרבעון הנוכחי טרם משקפות את ההשפעה המלאה.
- המבחן של מאסק: כולם רואים את הצמיחה - אבל הרווחיות עדיין בסימן שאלה
- ג׳נרל מוטורס נהנית מהמכסים - מכה את הציפיות ומשדרגת תחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחילת אוקטובר השיקה החברה גרסאות “סטנדרט” מופשטות לדגמי Model 3 ו-Model Y, שנועדו להציע חלופה נגישה יותר. הגרסאות כוללות הנעה אחורית, סוללות קטנות יותר ומספר תוספות מופחתות, במחירים של 39,990 ו-36,990 דולר בהתאמה. המהלך נועד לשמר את הביקוש לאחר ביטול התמיכה הפדרלית.
