חוסר הוודאות הפך לחבר הכי טוב של המשקיעים ב-2025
המכסים שטראמפ איים להטיל עדיין לא מומשו ברובם והאינפלציה נשארה נמוכה מהצפוי, בעוד אנליסטים חלוקים בין שלושה תרחישים: השווקים הבינו את הנשיא, הנזק מוגבל לדולר, או שההשפעות הכלכליות השליליות עדיין בדרך
חוסר הוודאות היה תמיד האויב הגדול של המשקיעים. בשנת 2025, משהו השתנה. בחודשים הראשונים של כהונתו השנייה של טראמפ, השוקים מגלים שחוסר הוודאות יכול להיות דווקא המנוע לעליות דרמטיות. הסיבה פשוטה: כשממשלות וחברות לא יודעות מה יקרה מחר, הן שופכות כסף על הבעיות של היום.
אירופה מובילה את השינוי. הספקות לגבי נכונותו של טראמפ להגן על אירופה הביאו את הנציבות האירופית לאשר הלוואות נוספות למטרות ביטחון. גרמניה החליטה להשקיע 500 מיליארד יורו נוספים בתשתיות, במקביל להעלאת תקציב הביטחון ביותר מאחוז אחד מהתמ"ג. התגובה של השוק הייתה חיובית. המשקיעים ראו בזרימת הכסף הממשלתי הזדמנות, ומניות חברות התעופה והביטחון זינקו.
מדד ה-Stoxx לתעופה וביטחון עלה ב-54% במחצית הראשונה של השנה. זו הייתה התקופה הטובה ביותר בהיסטוריה של המדד. המניות של חברות ביטחון אירופיות נהנו מתחזיות לעלייה חדה בהזמנות ממשלתיות.
בארצות הברית המצב שונה. המכסים שטראמפ איים להטיל עדיין לא מומשו ברובם, והשפעתם על האינפלציה הייתה מוגבלת עד כה. חברות מיהרו לייבא מלאים לפני הטלת המסים הנוספים, מה שדחה את הלחץ על המחירים. נתוני האינפלציה באפריל ומאי היו נמוכים מהצפוי, והמניות התאוששו מהירידות של מרץ.
שלושה תרחישים
השאלה המרכזית שמעסיקה את השוק היא האם ההשפעות של חוסר הוודאות עדיין לפנינו, או שהן הוגזמו מלכתחילה. שלושה תרחישים עיקריים עולים מהניתוח של האנליסטים, וכל אחד מהם נושא השלכות שונות על אסטרטגיות ההשקעה לחודשים הקרובים.
התרחיש הראשון הוא שהשווקים כבר הבינו איך טראמפ פועל. הירידות החדות במרץ אילצו את הנשיא לדחות את רוב המכסים ולהקל את הלחץ על סין לאחר שהיא הפסיקה לייצא מינרלים חיוניים. השבוע הקרוב יבחן את הגישה הזו, כאשר יגיע המועד האחרון למדינות לחתום הסכמים עם ארה"ב או להתמודד עם מכסים גבוהים.
עד כה, רק בריטניה ווייטנאם חתמו על הסכמים זמניים, ואפילו הן עלולות להתמודד עם חיובים נוספים במגזרים כמו תרופות, נחושת, עץ, מטוסים ומשאיות. מעטים מאמינים שטראמפ יטיל מכסים קטלניים כשככל הנראה לא יצליח לחתום הסכמים עם כל המדינות בזמן. אבל השווקים עלולים לטעות, חוסר הוודאות במדיניות הסחר עדיין גבוה במיוחד.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- המחיר של טסלה יורד באירופה - האם זה יגיע לישראל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המעשה הטוב של השבוע - חברה נתנה לה לפני 40 שנה הלוואה כדי...
התרחיש השני הוא שחוסר הוודאות כן פגע, אבל בעיקר בדולר. המטבע האמריקני נחלש באופן חד במחצית הראשונה של השנה, הירידה הגרועה ביותר מאז 1973. משקיעים מחוץ לארה"ב הפגינו עניין מועט יותר במניות אמריקאיות. כתוצאה מכך, מניות זרות הציגו ביצועים טובים יותר מהמניות האמריקאיות.
התרחיש השלישי הוא הפסימי ביותר: אי הוודאות יפגע בכלכלה, אך ההשפעה תתגלה רק בהמשך. מנכ"לים נוטים לדחות החלטות חשובות כשהכללים לא ברורים, מה שמוביל לירידה בהשקעות ארוכות טווח. בנק אוף אמריקה מזהיר שההשפעות של אי הוודאות על השקעות ושל המכסים על האינפלציה עדיין לא הגיעו לשיאן.
חוסר הוודאות
הטיעונים נגד המכסים היום זהים לאלה שהועלו באפריל, לפני שהשוק התאושש במהירות. משקיעים התעייפו מלחכות לתוצאות שליליות שלא מתממשות במחירים או ברווחים. גם אם אי הוודאות מעכב החלטות ארוכות טווח, ייתכן שההשפעה תמוזער על ידי ההשקעות הגדולות בבינה מלאכותית.
בנוסף, לוקח זמן עד שדחיות של פרויקטים חדשים מתבטאות בנתונים הכלכליים. למרות שזה מרגיש כמו נצח למי שעוסק במכסים, רק חמישה חודשים עברו מאז כניסתו השנייה של טראמפ לתפקיד.
רמת אי הוודאות הגבוהה מסבירה את הפער בין אופטימיים ופסימיים. המשקיעים האופטימיים מסתכלים על הנתונים הכלכליים הנוכחיים: השקעות גבוהות בזכות הבינה המלאכותית, צריכה חזקה, רווחים טובים וצמיחה יציבה. המשקיעים הפסימיים מתמקדים בסקרי אמון ובמדדי סנטימנט, וחוששים שהאווירה השלילית תגרום בסופו של דבר לירידה בהוצאות ובצמיחה.
המצב יוצר חלוקה ברורה בשוק. חברות ביטחון ותשתיות נהנות מזרימת השקעות גדולה, בעוד שסקטורים אחרים סובלים מהיסוס של המשקיעים. השאלה היא כמה זמן הפער הזה יכול להימשך עד שאחד הכיוונים יקבע את כיוון השוק. ככל הנראה השפעות המכסים יופיעו בסופו של דבר בעלייה במחירים ובהאטה כלכלית. עם השווקים האמריקאיים בשיאים חדשים והערכות שוק גבוהות, זה נראה כמו זמן מתאים להפחית סיכונים. אי הוודאות לא יישאר יתרון לנצח.
המעשה הטוב של השבוע - חברה נתנה לה לפני 40 שנה הלוואה כדי לסיים את הלימודים והיא החזירה לה עכשיו מיליארדים
על כוחה של נתינה, על השקעה במיזים חברתיים, ועל סקוט מקינזי, התורמת הגדולה היום בעולם
מקינזי סקוט אגואיזם הופך בעשורים האחרונים למניע מרכזי כשהנתינה, חברות עזרה לזולת מאבדים מהחשיבות שלהם, אבל לא אצל כולם וטוב שכך. הנתינה היא כוח שמחזיר את עצמו במעגל קסום. הפילוסופיה העתיקה מסבירה שהנותן מקבל הרבה מאוד מהנתינה. הנותן לא רק עוזר לאחר, אלא גורם במעשה לשיפור (מוכח מחקרית) של מצבו הנפשי. נתינה נחשבת לאחד הגורמים החזקים לאושר.
סיפורה של מקנזי סקוט, המיליארדרית הפילנתרופית וגרושתו של ג'ף בזוס מייסד אמזון, הוא סיפור מדהים על בעלת הון של מיליארדים שמחלקת את רובו למטרות נעלות. והנה תרומה- השקעה מסוג אחר שעשתה מקינזי השבוע. לפני כ-40 שנה, כשהייתה סטודנטית שנה ב' באוניברסיטת פרינסטון, עמדה סקוט בפני משבר: חסרו לה 1,000 דולר לשכר לימוד, והיא שקלה לנשור מהלימודים. שותפתה לחדר, ג'יני טרקנטון, מצאה אותה בוכה והחליטה לפעול. היא ביקשה מאביה להלוות את הכסף, מעשה נדיבות פשוט ששינה את מסלול חייה של סקוט. "הייתי נותנת למקנזי את הכליה השמאלית שלי", אמרה טרקנטון לאחרונה, "זה פשוט מה שעושים בשביל חברים".
קריאה באותו הקשר: תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים העשירים בעולם
כיום, שוויה הנקי של סקוט מוערך במעל 30 מיליארד דולר, בעיקר ממניות אמזון שקיבלה בהסכם הגירושים ב-2019. היא תרמה יותר מ-19 מיליארד דולר לארגונים שונים, בהתמקדות בצדק חברתי, השכלה וביטחון כלכלי. אבל את הטובה האישית ביותר היא מחזירה עכשיו לטרקנטון, שהקימה את חברת Funding U – מיזם המספק הלוואות מבוססות הישגים לסטודנטים ממשפחות בעלות הכנסה נמוכה, ללא צורך בערבים. החברה נולדה מהבנתה של טרקנטון את הקשיים שסקוט חוותה, במיוחד בעידן שבו עלויות הלימודים זינקו.
סקוט קפצה על ההזדמנות להשקיע ב-Funding U, ומספקת חלק ניכר מההון להלוואות בתעריפים מוזלים. היא תורמת 30 סנט לכל דולר מולווה, מה שמאפשר לחברה לגייס השקעות גדולות יותר מבנקים כמו גולדמן סאקס. זה לא רק החזר הלוואה, זה השקעה שמגלגלת מיליארדים בפוטנציאל, שכן Funding U מסייעת לאלפי סטודנטים להשלים תארים ולהשתלב בשוק העבודה. האלגוריתם של החברה מתבסס על ציונים והישגים, ולא על היסטוריית אשראי, מה שהופך אותה להוגנת יותר.
GE Aerospaceהחברה בת ה-134 שנולדה מחדש לפני 6 שנים
GE, שלאורך המאה ה-20 יצרה והובילה את מנועי הצמיחה העיקריים של כלכלת ארה"ב, הידרדרה מאז בשל ניהול כושל. מנהל מצוין שהגיע אליה ב-2018 הפך בהדרגה את הקערה על פיה בין היתר באמצעות פיצול החברה לשלוש. מי שהחזיק במניה לפני הפיצול מורווח מעצם המהלך ומהעליות במניות שבאו בעקבותיו. ואחרי כל זה האנליסטים עדיין ממליצים עליהן כ"קנייה"
ג'נרל אלקטריק כעת מתחילה בוול סטריט עונת הסיכומים של 2025. בתחילת השנה יצא ראש צוות יועצי שוק ההון של מורגן סטנלי בתחום ניהול השקעות, אנדרו סלימון, בתחזית אופטימית לפיה "האופטימיות חוזרת עם סיום שנת 2024 לאחר ששוק השוורים נכנס לשנתו השלישית. זאת כאשר זרימת קרנות קמעונאיות הפכה סוף סוף לחיובית יותר והאנליסטים מוול סטריט התאימו את תחזיותיהם לגבי 2025, מה שמרמז על רווחים דו-ספרתיים".
הופתעתי אז כי הבוס של סלימון, מרק וילסון, דווקא המשיך לדבוק בתחזיותיו השליליות. אלא שסלימון צדק וכפי שקורה מאז התחיל המיזוג בין מהפכת הטכנולוגיה לכלכלת המיינסטרים ב-2009, גם 2025 הסתיימה חיובית, ואין שום סיבה שזה לא יימשך כל עוד המהפכה ממשיכה והנשיא טראמפ מטפח את MAGA.
אני חושב ששנת 2026 תהיה "שנת המכונית האוטונומית שתתחיל להשתלט על הכבישים", לצד "שנת תעשיות החלל" שבה נראה את כלכלת החלל פורחת ולצד "שנת המעבר בבריאות מטיפול לאבחנה", מה שלדעתי יחזיר את פייזר לכותרות. כדאי לפיכך להכניס לתצפית את GE, את טסלה ואת פייזר. דעתי היא שבמהלך השנה החדשה תגיע וול סטריט סוף סוף למסקנה שטסלה היא הרבה יותר מחברת מכוניות חשמליות וש-GE חזרה לגדולתה מימי המנכ"ל האגדי ג'ק וולש ושפייזר "השתחררה מענן הקורונה". יחד עם זאת, המשקיעים צריכים להקפיד על אסטרטגיות של "לא להיות חזירים" ושל "מעקב אישי צמוד" לפני קבלת החלטות השקעה. היום, עם ה-AI, אין שום סיבה לסמוך על אף אחד חוץ מעצמכם.
מהפך עסקי נדיר
GE, שלקראת סוף המאה ה-19 זרעה את זרעי מהפכת הטכנולוגיה הנוכחית ובמהלך מאה השנים הראשונות לחייה, לאורך המאה ה-20 ובאמצעות טכנולוגיות חדשניות, יצרה והובילה את מנועי הצמיחה העיקריים של כלכלת ארה"ב בתחומים כמו תעופה, אנרגיה, כוח, תחבורה, ציוד רפואי, מוצרי החשמל ביתיים, תקשורת, מחשוב, בידור ופיננסים ואפילו התחילה את תעשיית החלל, נקלעה לקראת סוף המאה ה-20 לסף פשיטת רגל. אבל, בהובלתו של מנהל-על ייחודי, הצליחה בניגוד לכל הציפיות, לחזור בגדול.
- הקאמבק המרשים של הכחולה הגדולה
- למה טראמפ יצליח לממש את תוכניתו ואיזו מניה יכולה לעוף לחלל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כעת מובילה החברה את מהפכת תעשיית החלל הצעירה שלדעתי תעצב את כלכלת המאה ה-21. לא רק שהחברה הוותיקה ביצעה מהפך עסקי נדיר, אלא היא גם הצליחה להחזיר למשקיעים בה את ערך השקעתם בריבית דריבית ונחשבת כיום, ערב יום הולדתה ה-134, כאחת ההשקעות המומלצות ביותר למשקיעים לטווח הארוך למרות העליות החדות בשנים האחרונות.
